El Grupo Viscofan es el líder mundial de envolturas artificiales para productos cárnicos con distribución en más de 120 países de todo el mundo.
Además es la única que fabrica las cuatro variedades ( celulósica, colágeno, fibrosa y plástico.)También es la propietaria del grupo IAN de conservas vegetales, de las cuales sus principales marcas son: CARRETILLA para espárragos, BEBE en mermeladas, IAN para tomates y COMARO para aceitunas,siendo líder mundial en producción de espárragos blanco en conserva .
Empresa líder en su sector (mayor que los tres siguientes competidores juntos), con las consecuentes ventajas de escala y poder de negociación, tanto con proveedores como clientes. Este tamaño le permite buscar sinergias, combinar soluciones globales y locales, mejoras de eficiencia, gestión y planificación. Limitar impacto divisas. Fuerza para reinvertir e investigar.
Sus centros de Producción se encuentran en:
España (envolturas y conservas), Alemania (envolturas), Rep. Checa (envolturas), Serbia (envolturas), E.E.U.U. (envolturas), México (envolturas), Brasil (envolturas) y China (conservas)-(envoltura operativa desde este año).
Sus principales Areas de Negocio:
Envolturas: 85 %.
Conservas: 15 %.
Bueno hasta aquí un poco la descripción de la compañía, ahora veamos cuales son las cosas que deben SUBIR y otras que deben BAJAR.
Empezemos con el Beneficio Neto por Acción(BPA):
Como vemos hay clara tendencia al crecimiento del BPA desde los 0,04€ por acción del año 2000 hasta el 1,75€ del año 2010
Evolución del DPA desde el 2003:
Encuanto a los DPA tomo los Dividendos publicados en la pagina Web de Viscofan, que incluyen tanto Dividendos a cuenta como Devolución de Prima de Emisión.La tendencia también es creciente exceptuando el año 2010 que baja el DPA.
Sin embargo en el informe del 4T del 2010 toman como DPA estos:
2008:0,50€
2009:0.62€
2010:0,80€
Mostrando un crecimiento del DPA de un 28%.No se muy bien como lo calcularon estos ultimos DPA pero estoy más de acuerdo con estos. En este mismo informe nos habla que para 2011 también daran 0,80€ de DPA.
Para mi una clara muestra de crecimiento de los Dividendos y buen trato al accionista.
Ahora veamos la Rentabilidad sobre los Recursos Propios(ROE) de los ultimos años:
Como vemos la tendencia es claramente creciente consiguiendo una Rentabilidad sobre los recuersos propios brutal, sobretodo si tenemos en cuenta que estamos en plena crisis.
Ahora un dato muy importante para ver posibles fortalezas de una compañía y es el
% de Margen Ebitda.
Clara tendencia al alza,mostrando una gran fortaleza en cuantos a sus margenes. Y todo esto como se a traducido para el accionista, ¿se esta creando Valor?
Evolución del Patrimonio Neto:
Aumento costanste del Patrimonio Neto, logrando aumnentar el “valor” de Viscofan para el accionista.
Bueno ¿y el Balance? Un dato que es bueno que baje, La Deuda Neta:
Evolución más que positiva,teniendo en cuenta la disminución de esta. Y para ver más fácilmente el Balance tomaremos algunas Ratios:
Como la Deuda Neta/Ebitda:
Datos del Informe Anual del 2010:
- Fondo de Maniobra, cuanto más alto mejor (Activo Corriente-Pasivo Corriente) = 173.219 MM €.
- Apalancamiento (Pasivo Total /Activo Total) Cuanto más pequeño mejor = 0,41
- Solvencia (Pasivo Total/Patrimonio Neto) Cuanto más bajo mejor = 2,44
- Acid Test(Activo Corriente - Existencias) / Pasivo Corriente) Cuanto más alto mejor = 1,08
Como vemos la deuda Neta baja, la mayoría de Ratios Muestran un balance impecable.
Perspectivas Futuras:
- Crecimiento de la Población, aumento de la demanda de productos cárnicos en países emergentes (gran crecimiento de la demanda en China)
- Cambio Tecnológico al pasar de la tripa Natural a la Artificial(mayores estándares de calidad y productividad).
- Gran mejora de márgenes y beneficios Netos en el Grupo IAN durante estos últimos años (aumento del BN en 2010 del 113%) cuando hace algunos años tenía perdidas y empeoraba los resultados del Grupo.
- Nuevos negocios desarrollo de centrales de cogeneración y la nueva actividad de Bioengineering.
Riesgos:
- Exposición a divisas (grandes devaluaciones en algunas de las divisas mundiales).
- Riesgo de Epidemias Alimentarias (gripes animales etc)
- Aumento de las Materias Primas.
- Recesión Económica Mundial que afecte al comercio exterior.
- ETC...
¿Y que tal esta de Precio?
Tomando como cotización actual 25€ (media de los ultimas semanas) y cogiendo un BPA (estimado para 2011)nos da un PER(25€/1,95€)= 13.No esta cara pero tampoco barata.
Tomando también un DPA (estimado por la propia compañía para 2011) de 0,80€ nos daría una RPD (0,80€/25€)= 3,20% más o menos.
Estado de Flujos de Efectivos:
Para que tengáis claro los Estados de Flujos de Efectivo son el dinero que ha entrado y salido de la empresa (caja), mediante cobros y pagos.
A grandes rasgos una empresa es solvente y fuerte es aquella cuyo flujo de explotación es positivo y suficientemente grande como para cubrir los flujos negativos de inversión y financiación.
Veamos:
Lo primero que vemos es que los Flujos de Explotación tienen una clara tendencia a crecer, cosa muy buena.
Los Flujos de Inversión son Negativos y aumentan, esto es bueno pues la compañía cada año invierte más de lo que desinvierte (para seguir creciendo) por ello son negativos.
Y por ultimo los Flujos de Financiación son Negativos mostrando que claramente la compañía esta amortizando más deuda que la que emite.
Y lo mejor de todo es que el Flujo de Explotación es más que suficiente para cubrir tanto los Flujos de Inversión Negativos como los Flujos de Financiación Negativos todos los años (exceptuando 2008 pero por una pequeña diferencia).
Todo esto es más impresionante si tenemos en cuenta que Viscofan aun se puede considerar una compañía de Crecimiento.
En fin para mi estamos ante una de las mejores compañías de La Bolsa Española, cada uno debe estimar si tiene margen de seguridad a estos precios.
