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#94 - Cartera Permanente y Value Investing con Carlos Santiso

Juan Such
Autor Juan Such
En este episodio charlo con Carlos Santiso, actualmente gestor en Andbank Wealth Management, a través de fondos como Icaria Capital Dinámico y MyInvestor Cartera Permanente. La docencia es una de sus pasiones, siendo profesor en varias de las escuelas de finanzas de mayor prestigio en España: IEB, OMMA y EF Business School. Además es autor del libro "El Inversor Conservador".

Carlos tiene un enfoque en la cartera permanente, una estrategia diseñada para proteger el patrimonio a lo largo de ciclos económicos. También combina el Value Investing con estrategias de derivados como la venta de puts y calls.

En la conversación repasamos su evolución desde sus inicios como jugador de póker hasta convertirse en gestor de fondos. Hablamos de temas como la inversión en derivados, el uso del momentum y el uso de herramientas como el backtesting para evaluar las estrategias de inversión. Exploramos los desafíos de gestionar el patrimonio de terceros, especialmente cuando la volatilidad provoca importantes caídas.

También abordamos la Cartera Permanente de Harry Browne, el modelo endowment y el oro y bitcoin como protección frente a la inflación. Además, reflexionamos sobre los sesgos en la inversión que ha enfrentado a lo largo de su carrera y las lecciones que ha aprendido. ¡No te lo pierdas!

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Indice de Temas
00:00 Intro
01:15  De jugador de poker semiprofesional a inversor
03:45 Periodo quant (finanzas cuantitativas)
09:20 Análisis técnico
10:10 Introducción del momentum e Inversión en derivados
13:05 Narrativas y sus sesgos
21:54 Backtesting: el problema es lo que no está en la muestra
27:40 El reto de gestionar patrimonio de terceros
29:10 Volatilidad y llamadas telefónicas
32:25 Harry Browne y su aviso de la futura devaluación del dólar ya en 1970
34:43 La Cartera permanente
43:58 Modelo endowment
50:00 Oro como protección frente a los Bancos Centrales
55:25 Bitcoin e inflación
1:02:45 Cómo invertir en oro
1:09:10 Renta fija y su duración
1:26:00 Invertir en capital privado y sus peligros
1:33:28 Invertir en el sector inmobiliario
1:39:28 Cartera personal de Carlos Santiso
1.44:13 Combinación de Value Investing con la venta de puts y calls
1:47:25 Warren Buffett y opciones
1:49:25 Sesgos en la inversión que ha sufrido
1:58:12 Lecturas recomendadas

Carlos Santiso
Carlos Santiso


Enlaces a contenidos comentados


Backtest Portfolio Asset Class Allocation (herramienta de backtesting de carteras basadas en asignaciones por clases de activos)













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5
  1. en respuesta a Icariacapital
    -
    Top 100
    #6
    Valentin
    11/10/24 12:51
    Muchas gracias, desde la perspectiva estratégica y diseño de cartera me parece todo muy acertado. Os deseo mucho éxito con vuestro proyecto.

    Un saludo,
    Valentin
  2. en respuesta a Valentin
    -
    #5
    08/10/24 15:40
    Muchas gracias Valentín por tu comentario.

    La respuesta a todas tus preguntas está en este vídeo:

    https://www.youtube.com/watch?v=A1zlPy8DDhk

    Respecto a los instrumentos, me explico:

    -En el caso de oro, ETC con respaldo de oro físico.
    -En el caso de la renta variable, ETFs del área geográfica correspondiente.
    -En el caso de bonos, inversión en bonos en directo del área correspondiente.
    -En el caso de cash, letras del tesoro en directo del área correspondiente.

    Un saludo!
  3. Top 100
    #3
    Valentin
    06/10/24 19:52
    Muy interesante y entretenida la charlas entre Carlos y Juan.

    Me gusta y aplaudo el hacer carteras permanentes basados en diversos países "solventes", dado que crecimiento económico-politica monetaria-inflación-tipos de interés son propios de país.
    Mi consulta al respecto sería:
    1. De que nr. de cuantas carteras permanentes se compone la cartera.
    2. Que criterios aplica para asignar ponderación a cada cartera permanente de país (equiponderadas, etc.)
    3 Que países ha elegido
    4. que ponderación asigna a cada cartera país.
    5. De que instrumentos de inversión se compone la cartera actualmente.

    Estas son en principio las preguntas que me haría como inversor. Naturalmente no es preciso responder a aquello que sea confidencial por razones de caracter empresarial.

    Por añadir un libro sobre el Asset Allocation que a mi me impacto en su época (en 2003 primera edición) fue
    The Art of Asset Allocation : Asset Allocation Principles and Investment Strategies for any Market

    Creo que la última actualización fue en 2008 (segunda edición),
    The Art of Asset Allocation: Principles and Investment Strategies for Any Market, Second Edition

    Pero bueno, existen decenas de libros sobre Asset Allocation además de los clásicos anunciados en la charla.

    Saludos,
    Valentin

  4.
    #2
    samupu
    06/10/24 12:51
    Conocía a Carlos por ser un "evangelizador" de la cartera permanente y por alguna de sus tesis de inversión (Sdiptech), pero no conocía su extensa y variada carrera profesional. Es más fácil confiar en el criterio de un profesional cuando no es un hooligan de una metodología de inversión.
    También se observa lo difícil que es ser flexible a la hora de seguir un método, tomando algunas decisiones activas como por ejemplo rotar a renta fija de menor duración en el momento adecuado, pero que en otras ocasiones no salen tan bien.
  5. Top 25
    #1
    Fernan2
    05/10/24 11:20
    Me gusta mucho el enfoque de lo que funciona para cada circunstancia, en vez de aplicar la misma receta a todos. Y de hecho, lo que le pasó a él con la renta fija cuando estaba en negativo (que ajustó la duración porque en circunstancias extraordinarias no se podía aplicar la receta de siempre) es justo lo que dije yo en diciembre de 2019 hablando de indexación:
    https://www.rankia.com/blog/fernan2/4440388-mediocridad-indexacion-indexa-renta-fija-buy-and-hold

    al que quiera seguir una inversión indexada y una cartera que mantenga un determinado porcentaje en renta fija, mi sugerencia sería que se plantee si realmente está cómodo invirtiendo una buena parte de sus ahorros en bonos con interés negativo y/o riesgo de pérdidas si suben los tipos; yo no creo que esa sea una buena opción para nadie. Yo personalmente preferiría, para mantener ese perfil, meter en Indexa solo lo que quiera meter en bolsa, y con el perfil de riesgo máximo, que es donde el producto da lo mejor de sí, y para el resto... los depósitos no dan rentabilidad, igual que los bonos de la máxima calidad, pero al menos no tienen riesgo; y el BH Renta Fija tiene mucho menos riesgo que los bonos de la máxima calidad, y mucho mayor potencial de rentabilidad.
    Y así fue: llegó 2022 y pérdidas de doble dígito en las carteras "conservadoras"; el riesgo de duración en la renta fija es posiblemente el más infravalorado que hay en los mercados, después del apalancamiento que todos sabemos que es muy peligroso pero realmente aún lo es mucho más de lo que creemos: lo de haber apalancado un 150% un family office es lo único que no me ha gustado de todo lo que ha contado Carlos, ya me dirás qué falta hace exponer a riesgo de ruina a gente que ya tiene la vida más que resuelta, en esos casos la prioridad es no cagarla y la forma más fácil de cagarla (aparte de criptos) es con apalancamiento.

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