Cotización 3.12, BPA 2013 = 0.28 € (RTOo= 9%)
Portucel
Ingresos:
- Papel 79 %
- Pulpa 8 %
- Energía 12 %
Cotización 3.12, BPA 2013 = 0.28 € (RTOo= 9%)
Bueno, comentaros k he entrado y he entrado con todo , supera el 70% d mi cartera... Pero es k Portucel a 3,10 es un chollazo espectacular...No quiero enrollarme, intento resumirlo; como dice merowingio, esto es un cañón d ganar pasta, con un PER d 11 ( eso sin contar k tiene autocartera del 6-7% ) y seguirá siendo un cañón por años ( creo k sé lo k digo porque conozco el sector, y no hay nadie en Europa k le hable d tu a tu a Portucel ..)...todos sus proyectos estratégicos d futuro van enfocados a ganar mas todavía; este año va a batir record d beneficios ( y sino al tiempo ), el dividendo es espectacular... T asegura 0,20 anual ( lo cual a cotizacion actual es un 6,5% ) y el año k puede dar mas, pues da mas, como este 2015, en k dio 0,43 ( + d un 13% !! )... En fin... Inversion para muchos años, m encantará ver donde estamos tan solo dentro d 6 meses... Creo k bastante mas arriba k ahora... Y si así no fuera pues nada, a ir cobrando dividendos y a esperar k los excelentes resultados le den la vuelta ai sinsentido dl mercado...
Saludos al foro !!
Hoy ha cerrado a 3.52 y podria volver a entrar en cartera en cualquier momento, es una empresa que a estos precios ofrece poco riesgo y una rentabilidad > 10% casi asegurada.
Salio de cartera el pasado 9 de abil a 4.68
El rendimiento ofrecido ha sido el 45 % anual ( la he tenido año y medio ) , solo la he soltado porque estaba recalentada y estaba mas comodo con liquidez en la cartera, seguramente la vuelva a incorporar cuando deje de estar recalentada.
Ahora mismo estoy mas comodo con liquidez, estoy valorando liquidar poco a poco el resto de posiciones y recomenzar de nuevo una cartera mucho mas concentrada y mas tipo Munger ( excelentes negocios a un precio normal ) ( y mucho mas seleccionada en momentum ) aunque ese movimiento puede costarme varios años.
Podria haber llegado el momento de cambiar Portucel por IBERPAPEL.
En esta empresa, la clave del crecimiento esta en el dividendo.
Podemos esperar unas tasas de cto del 3.5 / 4 % anual y una tasa de dividendo de > 6% anual.
Asi podemos estimar el interes compuesto que me ofrecera a 10 años vista :
a) Con un rendimiento inicial hoy ( esperados unos beneficios netos 2014 = 175 M€ ) = 7,5 %
b) Tasa de crecimiento = 4 %
Por esta parte la empresa nos ofrece una rentabilidad de nuestro capital de aproximadamente 9/10 % anual
c) Por el lado de los dividendos podemos esperar un retorno del 5-6 %
Pues bien ya tenemos el 15 % anual que buscamos.
Asi pues viendo la generacion de caja de Portucel del tercer trimestre, solo me queda concluir que los reultados son buenos ( los del tercer trimestre ) cto free cashflow ( 31.9 % ) y aceptables los del total de 2014, donde podemos esperar una freecashflow similar a la del año pasado .
Ademas necesita poco capex para funcionar bien ( < 30 % del cashflow generado lo utilizan en el funcionamiento del negocio )
La tengo comprada el 20 de enero de 2014, y a dia de hoy me ha dado una rentabilidad por dividendo del 6.27 anual.
En los ultimos 6/8 años desde 2007, su rentabilidad inicial no ha bajado nunca del 8 %, y ha estado mas cerca de niveles del 10-12 % que otra cosa.
Bueno una buena generadora de caja en la cartera.
Veamos los 4 datos mas significativos de los resultados ( asi a bote pronto ehh, sin grandes analisis )
Ingresos : 1500 ( sera dificil que bajen de este nivel en el futuro )
Net earnings : 210
Mismos ingresos y beneficios
Los margenes han disminuido ligeramente
Durante el año 2013 hemos disminuido la deuda desde 363 hasta 307 ( 56 M € )
Osea...... lo esperado, buenos resultados
Portucel presentó resultados anuales el pasado dia 29
http://www.portucelsoporcel.com/en/investors_relevant_facts/news/999.html
Y ahora la conclusion que podemos sacar del cashflow.
Los ingresos disminuyeron durante el pico de la crisis ( 2008/2009 ) y antes de la nueva instalacion.
El Capex es < 50.000 en condiciones normales
Han sido capaces de invertir en años de crisis, con menores ingresos y aun asi seguri disminuyendo deuda.
Eran capaces de eliminar deuda en torno a 150.000 euros/año, y digo eran pq en el 2012, sin necesidad de invertir y con la nueva fabrica funcionando han destinado casi 300.000 euros a eliminar deuda.
En definitiva, SON UN CAÑON DE GANAR PASTA, y han puesto las bases para aumentar su cto en los proximos años...... y aun sigue barata.
El unico riesgo para el futuro es que se peorifique como dice San Pedro
2.006 2.007 2.008 2.009 2.010 2.011 2.012
340.631 311.986 139.377 245.068 244.411 305.673 332.996
337 -44.286 -144.776 -349.547 -32.858 -50.144 8.566
-161.590 -151.433 -157.217 -65.520 -130.143 -122.055 -279.626
179.378 116.267 -162.616 -169.999 81.410 133.474 61.936
Hay que analizar con detalle el cashflow, por que de hecho...... el secreto esta en
la caja.
Tendriamos :
Caja proveniente de imgresos operativos
Capex
Caja proveniente de actividades financieras
Incremento de caja
Perfecto, cuanta más información mucho mejor, porque estos temas con tanta tecnología hay que tenerlos en cuenta, no obstante gran análisis y con buenos argumentos.
Un saludo y muchas gracias Merowingio.
De la propia web de portucel
Merowingio, muy interesante todo lo que comentas. De que Web sacas los datos de tantos años.
Un saludo.
Quizá debería haber incluido en el post original el salto de calidad que dio en 2009 al inaugurar nueva planta en Setubal, puede verse como los números mejoran sensiblemente. También han invertido en nuevas plantaciones en Mozambique que le garantizan un buen futuro diversificado sus fuentes de producción.
En definitiva creo q estamos en una empresa de las de 10 años ( aquellas en las que pasaremos mucho tiempo invertidos en ella)
Esto dice esta gente que parece que saben de que va la cosa
"La demanda mundial de pulpa de papel crecera el 1,6% anual en el largo plazo, siendo ese crecimiento lento en los mercados tradicionales y rapido en muchas economias emergentes, como las de Uruguay, según afirmó Joao Cordeiro, experto en celulosa, en una charla organizada por la Sociedad de Productores Forestales del Uruguay, SPF .
Cordeiro, lider del equipo de la practica de celulosa en Poyry Management Consulting Oy, fue invitado por la Sociedad de Productores Forestales del Uruguay a exponer el pasado miércoles en la charla sobre las perspectivas del mercado de la pulpa de celulosa y la bioenergia.
“Para paises como Uruguay y Brasil, con suelos y tecnologias aptas para la silvicultura, asi como con recursos humanos competentes, las plantaciones forestales bien gestionadas se traducen en atractivas oportunidades de negocio y en la mejora de la calidad de vida de nuestro pueblo”, remarco Cordeiro durante su exposicion.
Sobre el mercado de la pulpa de celulosa, el consultor dijo que se preve que la demanda mundial crezca de 126 millones de toneladas en 2010 a 150 millones de toneladas en el ano 2025, con una tasa de crecimiento promedio de 1,2% anual.
En lo referente a los productos elaborados, explico que el papel tissue y el carton seran las areas de los productos de mayor crecimiento, mientras que la demanda mundial de papeles de impresion y de papel prensa se espera que disminuya.
Respecto a la bioenergia, el consultor hizo referencia a las politicas trazadas por los paises de la Union Europea para la proxima decada, las cuales apuntan a llegar a un uso mixto de energia, utilizando cada vez mas las energias renovables, entre ellas las provenientes de la biomasa."
Muy buen análisis, aunque si pusieras un gráfico del consumo de papel o la demanda de papel, estaría más tranquilo, ya que no estoy tan seguro que cada vez se use más papel, lo electrónico se impone cada vez más, no se hasta qué punto... ¿Crees que seguirá habiendo unad emanda fuerte del papel? y sobre las empresas españolas de papel... ¿Cómo las ves?
Saludos y muchas gracias, el análisis es muy bueno, además la empresa presenta buenos resultados.
Hola Merowingio! Muy interesante el post que has hecho!
El único riesgo que he podido ver es que las fuentes de sus ingresos no están muy diversificadas, es decir, el 80% de sus ingresos provienen del papel, como ocurra algo fuera de lo normal en este sector la empresa lo puede sufrir.
Un saludo y felicidades por el análisis!