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¿Es justo el precio ofrecido por Kraft Heinz a la europea Unilever?

Cotización de Unilever NV

El pasado viernes 17 de febrero, la compañía británico-neerlandesa, Unilever NV (UNA:NA), recibió una oferta de fusión de la compañía estadounidense The Kraft Heinz Company (KHC:US) valorada en 143.000 millones de dólares (134.559 millones de euros). Sin embargo, el gigante europeo de alimentación y bienes de consumo rechazó dicha oferta al considerar que “infravalora la compañía” y que no representa “ningún beneficio, ni financiero ni estratégico, para los accionistas”. Además, dos días después, Kraft Heinz confirmaba la retirada de la oferta para la combinación de ambas compañías de forma definitiva.

La proposición de Kraft Heinz consideraba el pago de 50 dólares por acción (47,05 euros), repartido entre dinero en efectivo (30,23 dólares) y títulos de la nueva compañía resultante (0,222 acciones de nueva emisión). Este precio suponía una prima del 18% sobre el cierre de cotización de Unilever el jueves día 16 en los Países Bajos. El interés mostrado por la compañía americana provocó un aumento de más de un 10% en el precio de cotización de Unilever durante la jornada del viernes en el parqué holandés. Por el contrario, el comunicado emitido el lunes día 20 sobre la retirada de la oferta y el cese de las negociaciones entre ambas partes provocó una caída en el precio de cotización de Unilever de más de un 5%.

La unión de estas dos grandes compañías hubiera dado lugar al segundo mayor grupo de bienes de consumo a nivel mundial, solamente por detrás de la compañía suiza Nestle SA (NESN:VX). El nuevo grupo contaría entre sus productos con numerosas marcas conocidas mundialmente como la margarina Flora, las sopas knorr, los jabones Dove, los helados Frigo por parte de la compañía europea y las salchichas Oscar Mayer, el queso Philadelphia y el tomate frito de origen español Orlando, por parte de la compañía americana.

Debido a estos acontecimientos, en TheLogicValue hemos decidido valorar la compañía europea para comparar su precio objetivo con el precio de la oferta de Kraft Heinz. En primer lugar, hemos asignado un beneficio por acción para el cierre del presente ejercicio de 2,03 euros, muy similar al establecido por el consenso de mercado. Con respecto al crecimiento a largo plazo para dicho BPA, lo situamos en 2,49%. La Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo ascienden a 3,12% y 4,28%, respectivamente. Para su cálculo, en nuestra herramienta, se ha tenido en cuenta la distribución geográfica de las ventas de la compañía, utilizando los datos de los territorios donde Unilever obtiene sus ingresos en función de su peso en la facturación total.

Con estos datos, en TheLogicValue obtenemos un precio objetivo de 34,51 euros para Unilever, por debajo del precio de la oferta de Kraft Heinz y de su precio actual de cotización en la bolsa de Ámsterdam.

UNILEVER NV

Cotización
42.5 EUR
Target
34.51 EUR
Estimación BPA
2.03
Deuda/Market Cap
8.14%
Prima Riesgo Mercado
3.12%
Tasa Libre de Riesgo
4.28%
Beta Sectorial
0.84
Crec. BPA a L/P
2.49%
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