Autor: Samuel Hus
El holding de inversiones Corporación Financiera Alba (ALB:SM) ha presentado los resultados del primer semestre la semana pasada. Los ingresos ascienden a más de 426 millones de euros y se multiplican por tres con respecto al mismo período del año anterior.
Corporación Financiera Alba y ACS
Estas diferencias de ingresos entre períodos se han generado debido a que el holding ha vendido todas las acciones de ACS que tenía en su poder, en total un 7.52% obteniendo una plusvalía por esta venta de 352.7 millones de euros. Esta cifra representa casi un 80% del total de ingresos percibido por la entidad. Y es que la entidad se ha ido desprendiendo de estas acciones de forma progresiva. En el primer trimestre de 2016 ACS tenía un nivel de participación de un 11.70%, el último trimestre de ese año la cifra descendió a 7.52%. Y durante estos 6 meses se han ido desprendiendo de la totalidad de acciones.
De esta forma Alba pone fin a más de 19 años en los que el holding ha mantenido a ACS como participación relevante en su composición de cartera obteniendo una TIR anual durante estos años de 11.40%.
Valor de los Activos Netos
El NAV es el valor más representativo para una entidad como Alba debido a la composición de su balance. Para este semestre su NAV se situó en 4.136.9 millones cifra que equivale a 71.03€ la acción. Este valor ha aumentado tanto en términos absolutos como por acción un 3.70% respecto al primer trimestre y un 14.70% si se compara con el segundo semestre del año anterior mostrando así un aumento de la valoración de los activos que Alba tiene en su cartera. Movimientos relevantes. En lo que va de año, Alba invirtió 125.5 millones de euros para incrementar su posición en diversas participadas y realizó ventas de activos por un importe de 840.4 millones consiguiendo así aumentar su posición neta en tesorería hasta 1.062,3 millones de euros. La siguiente tabla muestras los movimientos más relevantes en cuanto a nuevas vinculaciones y desvinculaciones de empresas cotizadas:
Inversiones del primer semestre:
| Empresa | Porcentaje | Participación |
| Parques Reunidos | 5.95% | 16.48% |
| Gascan* | 44.81% | 44.81% |
| Alvinesa* | 17.99% | 17.99% |
| Satlink* | 30.00% | 30.00% |
| Ebro Foods | 0.42% | 10.43% |
| Euskatel | 0.04% | 11.04% |
Desinversiones:
| Empresa | Porcentaje | Participación |
| ACS | 7.52% | 0.00% |
| Flex* | 19.75% | 0.00% |
| Clínica Baviera** | 20.00% | 0.00% |
*A través de Dayá Capital
** No incluido en cuentas semestrales
Análisis TheLogicValue
El consenso de mercado prevé para finales de 2017 una situación más que favorable para el holding (ingresos y BPA elevados) aunque estas estimaciones se amainan para los siguientes períodos. En TheLogicValue, teniendo en consideración que el elevado ingreso se ha generado a partir de la plusvalía de ACS, descontamos este efecto en cuanto al análisis de su precio objetivo. Por ello reducimos el BPA de la empresa hasta los 3 euros y le asignamos un crecimiento del mismo de 1.20% obteniendo así para Alba un precio objetivo, por encima de su cotización actual, de 71.81 euros.
Corporación financiera Alba
- Cotización
- 50.20EUR
- Target
- 71.81 EUR
- Estimación BPA
- 3
- Deuda/Market Cap
- -25.96%
- Prima Riesgo Mercado
- 3.25
- Tasa Libre de Riesgo
- 3.21%
- Beta Sectorial
- 0.9
- Crec. BPA a L/P
- 1.20%
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