Autor: Gabriel Toribio Vicente
Resultados nueve primeros meses
La cadena estadounidense de comida rápida más famosa del mundo, McDonald's Corp (MCD.N), presentó el pasado 24 de octubre la cuenta de resultados correspondiente a los tres primeros trimestres del presente ejercicio fiscal. La compañía ha sumado unos ingresos durante los nueve primeros meses del año de 17,480.2 millones de dólares, lo que supone un descenso de casi un 6% con respecto al mismo periodo del pasado ejercicio. Respecto al beneficio neto, este ha aumentado un 28.64% en relación al obtenido el año pasado, alcanzando los 4,493.6 millones de dólares. En relación a los resultados obtenidos durante el tercer trimestre, la facturación de la compañía disminuyó un 10.42% situándose en los 5,754.6 millones de dólares mientras que el beneficio neto ascendió casi un 48% hasta alcanzar los 1,883.7 millones de dólares.
Esta diferencia en ambos casos ha estado provocada por la disminución de los gastos y costes operativos, sobretodo durante este último trimestre. En total, los gastos y costes operativos se han reducido más de 2,700 millones de dólares. Este hecho se ha producido por una disminución de los costes operativos en los restaurantes de la compañía y la ganancia obtenida por la venta de los negocios en China y Hong Kong el pasado 31 de julio que ascendió a 850 millones de dólares. De esta forma, podemos decir que este gran incremento en los beneficios ha venido condicionado por hechos extraordinarios que no están directamente relacionados con la propia actividad de Mcdonald's y por tanto no tiene por qué reflejar una tendencia alcista del beneficio a largo plazo. Más bien y a tenor de la disminución en los ingresos la tendencia de la compañía podría ser toda la contraria.
Cuadro de resultados y estimaciones
| 3Q 16 | 3Q 17 | 9M 16 | 9M 17 | FY 16 | FY 17* | |
| Ingresos (M $) | 6,424.1 | 5,754.6 (-10%) | 18,593 | 17,480.2 (-6%) | 24,622 | 22,64 (-8%) |
| Beneficio Operativo (M $) | 2,137.3 | 3,079.4 (+44%) | 5,775.5 | 7,408.5 (+28%) | 7,745 | 8,566 (+11%) |
| Beneficio Neto (M $) | 1,275.4 | 1,883.7 (+48%) | 3,493.1 | 4,493.6 (+29%) | 4,686 | 5,625 (+20%) |
| Beneficio por acción** | 1.50 | 2.32 | 4.01 | 5.48 | 5.44 | 6.94 |
*Estimaciones a cierre del ejercicio el 31 de diciembre del 2017
**Datos en dólares
Las variaciones que aparecen son respecto al mismo periodo del anterior ejercicio. Hay que señalar que aunque el beneficio neto del 2016 es superior al beneficio de los 9 primeros meses del 2017, el beneficio por acción es inferior en el primero que en el segundo. Esto es debido a que el número de acciones en circulación ha disminuido de 861.2 millones en diciembre del 2016 a 819.4 millones en septiembre del 2017.
Datos de interés sobre McDonald's
En este mismo informe, McDonald's señala que uno de los factores que más influye en su cuenta de resultados son los cambios en los costes tanto de las materias primas como de los suministros, ya que afectan directamente a la rentabilidad de cada uno de los restaurantes. Algunos de estos productos básicos, como la carne, son especialmente volátiles al depender de diversos factores externos como la estacionalidad, condiciones climáticas, regulaciones, hábitos de consumo, etc. Además, estos cambios pueden ser impredecibles y se sitúan totalmente fuera del control de la propia compañía al tener esta muy poco margen para poder influir en ellos.
El principal mercado de la compañía es Estados Unidos ya que cuenta con un total de 14,063 restaurantes, lo que supone más de un tercio sobre el total. Japón es el segundo país con mayor número de restaurantes con 2,897, seguido de Alemania con 1,477. Los países donde más ha aumentado durante este año el número de nuevos restaurantes son Rusia y Filipinas donde se han inaugurado 48 en cada uno de ellos. Por contra, el país donde más ha disminuido el número de restaurantes ha sido Estados Unidos con el cierre de 114. La compañía está presente en numerosos mercados, por lo que de esta forma, el riesgo por país está diversificado. El porcentaje que cada país o región representa sobre el total de la facturación de McDonald's lo utilizamos en TheLogicValue para calcular la Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo ponderando los datos de cada región por su peso en los ingresos totales.
El número de franquicias convencional ha disminuido en 242 situándose el total en 21,214 restaurantes. Mientras, el número de licencias desarrolladas y filiales extranjeras han aumentado en 1,082 y 2,347 alcanzando los 6,824 y 5,708 restaurantes respectivamente. Por su parte, el número de restaurantes operados por la propia compañía ha disminuido en 2,826 hasta situarse en 3,230. Por tanto, podemos ver como la compañía ha apostado y apuesta de manera firme por el sistema de franquicias.
Cotización de la acción
Durante la jornada del anuncio de los resultados, la cotización de la acción de McDonald's aumentó ligeramente hasta alcanzar los 163.88 dólares en el parqué neoyorquino. Esto supone un 0.33% más que el cierre del día anterior, por lo que los resultados obtenidos no disgustaron a los inversores. Sin embargo, durante la jornada anterior al anuncio, el 23 de octubre, la cotización de la acción bajó un 1.78% ya que al cierre del día 20 el precio se situaba en 166.30 dólares. A continuación, se muestra un gráfico con la evolución de la cotización de la acción desde noviembre del 2016.
Valoración de McDonald's con TheLogicValue
En TheLogicValue hemos querido realizar una valoración objetiva de la compañía estadounidense. Para ello, le hemos asignado el beneficio por acción dado por el consenso de mercado para finales del presente ejercicio (diciembre 2017) que asciende a 6.94 dólares. Con respecto al crecimiento a largo plazo para dicho beneficio lo situamos en -0.08%.
Como he explicado anteriormente, la Prima de Riesgo de Mercado y la Tasa Libre de Riesgo se calculan teniendo en cuenta las zonas de procedencia de los ingresos. Así estas dos variables se sitúan en 2.99% y 3.77% respectivamente. Para finales del ejercicio se estima que la compañía termine con una deuda neta de 25,846 millones de dólares, la cual dividida por la capitalización bursátil actual de la compañía hace que la variable deuda/capitalización ascienda a 19.18%.
Con estos datos, en TheLogicValue obtenemos un precio objetivo para McDonald's de 116.63 dólares, muy inferior a su precio de cotización actual.
MCDONALD'S CORP
- Cotización
- 166.37USD
- Target
- 116.63USD
- Estimación BPA
- 6.94
- Deuda/Market Cap
- 19.18%
- Prima Riesgo Mercado
- 2.99%
- Tasa Libre de Riesgo
- 3.77%
- Beta Sectorial
- 0.60
- Crec. BPA a L/P
- -0.08%
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