Seguimiento y opiniones de Red Eléctrica (REE), actual Redeia

No había visto este mensaje, disculpa. Son cifras que da la compañía. RAB neto (incluido proyectos en construcción, así que habría que quitar incluso un poco, pero vamos a simplificar), vete tú a saber si las cumplen, pero en principio se puede trabajar con eso.

Lo del rating nunca es tan sencillo como la burda simplificación que hice, menos en este tipo de empresas, pero es un comentario basado en mi experiencia.... cuando pasa de 5 empiezan a llorar las calificadoras, 5.5 hay lágrimas severas. Pero ciertamente, depende de más ratios adicionales como comentas, especialmente de generación de efectivo.

Sigo opinando que no hay riesgo de quiebra, evidentemente, pero la rentabilidad de la empresa estará mermada comparado del período del que venimos, es mi opinión.

Un saludo.

En efecto, no hay riesgo de quiebra porque es un negocio regulado, con flujos de caja muy predecibles y acceso relativamente bueno a los mercados de deuda. Además, el transporte eléctrico es un activo estratégico para España, pero eso no significa que tenga respaldo ilimitado, aunque sí que su perfil de riesgo operativo es muy distinto al de una empresa cíclica. Puede seguir siendo una buena empresa sin ser una inversión extraordinaria. porque es negocio de alta calidad, con riesgo de quiebra muy bajo, dividendo razonablemente sostenible, pero con una rentabilidad esperada probablemente inferior a la del pasado si el crecimiento viene acompañado de un apalancamiento estructuralmente más alto.
 Si el pico de inversión termina y la RAB empieza a generar caja sin necesidad de seguir aumentando la deuda al mismo ritmo, la rentabilidad para el accionista podría mejorar a partir de esa fase, pero la cuestión es cuándo ocurriría ese punto de inflexión.

En este caso quizá lo que tendríamos es una ampliación de capital para mejorar esos ratios de endeudamiento. Aparte de una reducción del dividendo

Todo es factible si el esfuerzo inversor se eleva demasiado.

También creo que a esta empresa tarde o temprano le van a tener que pagar más por sus "cables"

Saludos

pues asi tendra que ser

Pues ya poniéndome al dia con nuestra querida amiga, veo que ha vuelto a emitir otro bono híbrido de 500 M€ este semestre. Si no me fallan las cuentas, junto con el que emitió en 2023, tendríamos ya 1.000 M€ en bonos híbridos. Mi duda es si este tipo de instrumento de capital, puede en un futuro ser cajeado por acciones a sus tenedores, lo cual sería una ampliación de capital en toda regla, pero de esas en las que a los actuales accionistas (usease, nosotros) nos darian pepinillos por... porque no podríamos participar.

Y esto sin apenas haber empezado el ciclo inversor previsto...

Parece que no le ha gustado el anuncio de elecciones, por decir algo, por que baja y baja, que aquí todo el mundo callado.

Buenos días,

En teoría no, esto no son CoCos, es deuda corporativa híbrida subordinada, no se convierte en acciones automáticamente. Computa al 50% como capital, y en general la empresa puede decidir si aplaza el pago libremente del cupón. Sólo sería canjeable por acciones en un evento de quiebra o quita .... en ese caso la dilución es el menor de los problemas para un accionista previo al evento, dado que serían ellos los primeros en perder todo, antes de pasar a los bonistas subordinados.

Analizando la emisión, la veo muy positiva. Primero, creo que los ha metido en mercado a precios adecuados, tienen cupones cercanos al 4%, nada mal para subordinadas perpetuas (es cierto que luego pasan a variable en 2032). Pero también, al repartir la mitad como capital, muestran ratios de apalancamiento maquillados, con balance más limpio. A mí me parecen trampas al solitario, pero es lo que hay, y le permite financiarse a menores intereses al figurar menos endeudada. Esto pasó muchísimo con Telefónica durante años por ejemplo. 

He estado mirando, ya puestos, y lo que no entiendo es el spread ridículo entre subordinados y senior. Hay una emisión senior vto. 2032 que cotiza al 4.40% de TIR, mientras esta perpetua cotiza a una yield del 4.5% aprox. siendo peor calificada en caso de insolvencia, perpetua, y con cambio a tipo variable a partir de 2032 que vete tú a saber qué interés habrá (si negativo como en 2020 o del 8% si seguimos así). Mercado raro la verdad.

En resumen, y volviendo al tema inicial, creo que es positivo para la Redeia haber emitido esos instrumentos por lo comentado, y por tanto para el accionista. Viene una época de acumulación de deuda monstruosa, todo lo que sea mejorar el apalancamiento, aunque de modo cosmético, es positivo porque reducirá la carga de intereses de nuevas emisiones y no empujará hacia abajo la cotización. Y mira que yo soy crítico con la empresa.

Saludos.

 

Redeia obtuvo un beneficio neto de 410,3 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que representa un incremento del 5,3% con respecto a las ganancias del mismo periodo del pasado ejercicio, cuando se situaron en los 389,8 millones de euros, informó la compañía.

Los ingresos acumulados de la matriz de Red Eléctrica de España -cifra de negocio y la participación en beneficios de sociedades valoradas por el método de participación- alcanzó los 1.352,4 millones de euros, un 7,2% más que los 1.262 millones registrados hace un año a cierre de septiembre.

Por actividades, la gestión y operación de infraestructuras eléctricas nacionales alcanzó una cifra de negocio de 1.176,8 millones de euros, lo que supone un 9,7% más; mientras que la transmisión eléctrica internacional obtuvo una cifra de negocio y un resultado de las sociedades participadas de 97,9 millones de euros y la fibra óptica generó 104,0 millones de euros.

El resultado bruto de explotación (Ebitda) del grupo presidido por Beatriz Corredor se situó a cierre de septiembre en los 1.001,4 millones de euros, con un aumento del 5,3%.

EL 96% DE SUS INVERSIONES A RED ELÉCTRICA.

En lo que respecta a las inversiones, ascendieron en total a los 1.138,9 millones de euros en el periodo, con un incremento del 17,7% con respecto a los nueve primeros meses de 2025.

De ellas, destacó que casi el 96%, con 1.092 millones de euros (+19,3%), se dirigieron a su filial Red Eléctrica y a acelerar el desarrollo y refuerzo de las infraestructuras nacionales de transporte de electricidad y la operación del sistema eléctrico.

Así, a lo largo del ejercicio, el operador del sistema eléctrico ha avanzado en la construcción de la interconexión eléctrica entre España y Francia a través del Golfo de Bizkaia, habiéndose tendido ya el 100% de los cables submarinos en la costa vizcaína, así como en el tendido de los cables subterráneos entre Gatika y Lemoiz.

También ha evoluciona el segundo enlace entre la Península y Baleares, con el inicio -este mes de octubre-- de las obras para soterrar el tramo final de la línea Sant Martí-Alcudia; o se ha puesta en servicio la nueva interconexión a 400 kV entre Portugal y Galicia, entre otros trabajos.

Igualmente, se están acometiendo actuaciones para la evacuación de generación renovable, de forma que, de aquí a final de año se pondrán en servicio 43 posiciones, o se evoluciona la central hidroeléctrica de bombeo reversible de Salto de Chira, en Canarias.

Además, se están avanzando las tramitaciones y los trabajos para la instalación de los compensadores síncronos incluidos en la planificación y en las posteriores modificaciones de aspectos puntuales de la misma.

En lo que respecta a la deuda financiera neta del grupo, a septiembre se situaba en los 5.600,8 millones de euros, un 2,3% por encima de la del cierre del ejercicio de 2025 debido al fuerte ritmo inversor y que parcialmente ha sido compensada por la generación de caja de las operaciones de la compañía; por los fondos procedentes de la emisión del bono híbrido del 15 de abril por 500 millones de euros, así como por el cobro de subvenciones.

DIVIDENDO A CUENTA DE 0,204 EUROS POR ACCIÓN.

En lo que respecta a la retribución al accionista, el consejo de administración ha aprobado la distribución de un dividendo a cuenta de 0,2040 euros por acción con cargo a los resultados de 2026, que se abonará el próximo 7 de enero.

Esta retribución está en línea con la política de dividendos que la compañía ha establecido en el marco de su plan estratégico para el periodo 2026-2029, que establece un crecimiento anual del 2% hasta alcanzar los 0,87 euros por acción en 2029