Iberdrola (IBE), seguimiento de las acciones

 

Jefferies | El EBITDA del 3T24 aumentó un 6% interanual debido a la fuerte producción de energía renovable en España. En nuestra opinión, el desarrollo clave en el 3T24 para Iberdrola es un aumento del 35% interanual en la producción española de renovables (40% de la producción renovable global del grupo), apoyada por un trimestre sobresaliente de generación hidroeléctrica (que representa más del 50% de las renovables españolas y un aumento interanual del 70 condiciones hidrológicas favorables). En el 3T24, la producción renovable ibérica de unos 7 TWh no estuvo lejos de los cerca de 8 TWh que Iberdrola generó en 2T24. Con esto, asumimos un nivel similar de Electricidad Producción Eléctrica y EBITDA del Negocio de Clientes en el 3T24 para la división española en comparación con trimestre anterior. En conjunto, esperamos que el EBITDA de EP&C del grupo se sitúe en 1.900 millones de euros en el trimestre, lo que supone un crecimiento interanual plano. El EBITDA de JEFe Networks en el 3T24 fue de 1.500 millones de euros, un 21% más que en el mismo periodo del año anterior debido a la ausencia de extraordinarios negativos en EE.UU. frente a 2023. En conjunto, el EBITDA del Grupo JEFe en el 3T24 fue de 3.400 millones de euros (+6% interanual) y un beneficio neto de 1.200 millones de euros (+9% interanual), lo que supone unas cifras para 9M24 de 11.300 millones de euros (+5% interanual) y 4.100 millones de euros (+13% interanual), respectivamente.

Aumento de la previsión de EBITDA/Beneficio neto para el ejercicio de este año en un 3%/4%. Actualizamos nuestro modelo para tener en cuenta los datos de producción de 9M y ajustar los efectos del mercado, y también el beneficio neto en un 3% y un 4%, respectivamente. La mayor previsión de beneficios de EP&C en España impulsa este aumento.Nuestra estimación de deuda neta de 47.000 millones de euros para todo el año (excluido el pago de capital para Electricity North West) está en línea con la orientación proporcionada por Iberdrola en los resultados del 1S24. Para el ejercicio fiscal de 2025, hemos aumentado nuestras previsiones de EBITDA y beneficio neto en un 2% y un 1%, frente a las JEFe anteriores. En conjunto, nuestras previsiones de beneficio neto se sitúan un 1% por debajo del consenso a lo largo de 2024 y 2025.

Aumento de P.O. a 12,8 euros y reiteramos Mantener. Con unas estimaciones ligeramente superiores, aumentamos nuestro P.O. en cerca del 7%. El valor cotiza actualmente a 16,6 veces el PER de 2025 (frente a 14,3 veces de sus homólogos del sector), 10,6 veces EV/EBITDA FY25 (frente a 8,2x de sus homólogos) y 4,5% D/A FY25. Según el precio estimado de JEF, la acción cotizaría a 15 veces el PER en 2025 , 9,8 veces el EV/EBITDA en 2025 y un 5% de D/A en 2025. Reiteramos Mantener.