Buenos días. Según han comentado, es solo para financiar inversiones en centro de datos. De cualquier forma, no creo que los accionistas de Merlín estén muy contentos con esa ampliación de capital de 1.000MM€ (20% de lo que capitaliza). Y estoy seguro que más de uno se estará tirando de los pelos por el intento fallido de abordaje a Madrid Nuevo Norte. Repasemos las cifras:
- Solamente para hacerse con el 15% de MNN se pagaron 169 MM€ a Grupo San José
- 86MM en un préstamo bullet a 20 años, a un exiguo 2% de interés anual, con todos los intereses pagaderos a vencimiento, año 2039. Un chollo para GSJ en los tiempos que corren, de más que dudosa rentabilidad para Merlin Properties.
- Habría que sumar también los pagos anuales a ADIF por la comprar del suelo, así como las inversiones en infraestructuras de todo el desarrollo, algo así como 240MM€ (cifras aportadas por la propia compañía:
Esto significa que Merlin se ha desprendido y ha comprometido caja por importe, al menos, de 495MM€, y solo para su 15% en MNN, es decir, se va a gastar la mitad de lo que está yendo a buscar al mercado en MNN, y sin previsión alguna de que esta inversión pueda generar flujos de caja significativos durante un largo periodo de tiempo. Es más, creo que es más problabe una desinversión de lo que ya tiene, que un intento de incrementar su participación. No veo de dónde sacaría los fondos… ¿Otra ampliación?
Si hacemos una simple regla de tres, GSJ debería estos años comprometer caja por unos 160MM€, esto por la parte que le toca (10%). Algo que no debería ser un problema. No sería tampoco descabellado que GSJ planteara recomprar parte de lo que tuvo que vender para que la familia Rey pudiera mantener el control de la compañía, allá por el lejano 2019. Músculo tendría, y este motivo daría sentido a la foto de liquidez que todos los trimestres nos presentan. La última con 310MM€ de tesorería neta y posiciones activas de tesorería de 426MM€
Y como hemos visto, tampoco creo que a Merlín le viniera mal deshacer su participación minoritaria, ya sin derecho de tanteo, y que le sirve para bien poco. Las cosas al final no salieron como Merlin pretendía y los centros de datos son ahora mucho más “fashion”.
Por cierto, si Merlin tiene que poner 240MM y GSJ 160MM, la cantidad que le correspondería a BBVA sería de 1.600MM. Muchas veces me pregunto si el proyecto no avanza por temas realmente burocráticos, o es porque realmente a los accionistas mayoritarios no les interesa que se acelere demasiado… al menos por el momento.
