Merlin Properties (MRL)

Morgan Stanley | Nuestro analista Bart Gysens sube su recomendación a attractive a medida que espera que aumente la demanda en el sector inmobiliario, uno de los sectores con posicionamiento más débil en Europa. En este sentido, los nuevos recortes de tipos, la bajada de los tipos a largo plazo, la resiliencia operativa y la estabilización del valor de los activos generan un entorno atractivo. Dentro del sector en general, el analista es especialmente optimista en Reino Unido, que tras una década perdida en la que el capital se ha visto desviado hacia otras regiones y la confianza se ha mantenido baja, está viendo como ésta se está recuperando, los balances parecen ahora saludables y los activos están devaluados. A corto plazo, ve el mayor potencial de revalorización en British Land (Nuevo Top Pick), Derwent, GPE y Landsec, y, a medio plazo, en Segro (Top Pick) y Unite. En lo que respecta al resto de Europa, cree que la recuperación debería ser más lenta a medida que el valor de los activos se traduzca en valoraciones más elevadas.

Morgan Stanley | Nuestra analista Claire Liu ha llevado a cabo un estudio sobre la refrigeración líquida de los Centros de Datos, concluyendo que se trata de un mercado con mucho potencial de crecimiento: las estimaciones de la industria sitúan el TAM en 5.500 millones de dólares para 2028 (+38% CAGR), las cuales Claire considera conservadoras. Actualmente, la rentabilidad en la industria es alta, pero reconoce que hay un posible riesgo de que estos productos se conviertan en un producto básico en el largo plazo. Se trata de un mercado muy fragmentado: la refrigeración por la puerta trasera (“rear-door cooling”; producto clave de Legrand) se está adoptando mucho en la construcción de DCs recientes, pero Claire Liu señala que la refrigeración directa al chip (“direct-to-chip”) es más atractiva a largo plazo.

En este contexto, Ana Escalante reitera el EW en Merlin Properties, que sigue siendo una de las pocas compañías » jugando a la ofensiva», a medida que está centrada en mejorar el perfil de rentabilidad a través de su plan de desarrollo de logística y centros de datos. No obstante, recuerda que, dados los niveles de valoración actuales, cree que ello está bastante descontado por el mercado.