Talgo (TLGO): Seguimiento y noticias

Pues queda claro el Plan Industrial:
- Inversión en capacidad propia y personas, principalmente Ribadellosa.
- En Polonia con,  Pesa

"No necesitamos a nadie", ha remarcado, para apuntar que otra "cosa bien diferente" es cómo se plantea el despliegue de la alta velocidad en Europa del Este y, en ese caso, cree que probablemente habráque hacerlo "en colaboracion con algún fabricante de esos países".

 

Talgo cerró 2025 con unas pérdidas de 100 millones de euros, lo que supone una mejora del 6,7% frente al ejercicio 2024, en el que se anotó unos 'números rojos' de 107,9 millones de euros, según ha informado la compañía.

Asimismo, registró cifra de negocio de 618 millones de euros en 2025, año que se vio marcado para esta empresa por una deuda financiera neta de 394 millones de euros y por el impacto de los gastos derivados del ajuste del proyecto de Deutsche Bahn (DB) y el acuerdo alcanzado con Los Ángeles Metropolitan Transportation Authority (LACMTA).

En este contexto de ajuste de ciertos proyectos, Talgo registró un beneficio bruto de explotación (Ebitda) de 0,6 millones de euros, aunque el Ebitda sin factores extraordinarios ha sido de 53,9 millones de euros.

A finales de 2025, coincidiendo con la entrada de los nuevos accionistas, Talgo reforzó su situación patrimonial y fortaleció su capacidad financiera. De esta manera, la compañía se ha dotado de los recursos suficientes para acometer las inversiones en capital circulante esperadas para los próximos años, y así ejecutar adecuadamente la cartera de proyectos.

En diciembre de 2025 se formalizó una nueva estructura de financiación sindicada y la concesión de una nueva línea de avales: Tramo CESCE: financiación de 650 millones de euros a 6 años (Term Loan) con una póliza de seguro para créditos de circulante por parte de CESCE; y Tramo no CESCE: línea de circulante de 120 millones de euros a 5 años (RCF).

También se logró una línea de avales con cobertura parcial CESCE por importe de 500 millones de euros. Asimismo, en diciembre de 2025 se llevaron a cabo aportaciones de fondos propios a través de la suscripción y desembolso de una ampliación de capital por importe de 45 millones de euros (SEPI) y de la emisión de bonos convertibles en acciones por importe de 105 millones de euros (SEPI y otros inversores), contribuyendo así a una mejora sustancial de la capacidad financiera y a un refuerzo patrimonial significativo.

CARTERA DE PEDIDOS

Talgo ha cerrado 2025 con una cartera de pedidos que alcanza los 4.446 millones de euros, y que en 2026 se acerca ya a los 6.000 millones de euros, tras la reciente formalización del contrato de Arabia Saudi.

La mayor parte de los nuevos pedidos corresponden tanto a extensiones de contratos actuales como a pedidos sobre plataformas ya desarrolladas. La compañía continúa expandiendo su tecnología en mercados estratégicos convirtiéndose en un referente del mercado intercity de más de 200 km/h.

Entre los principales hitos en el área de desarrollo de negocio destaca que FlixTrain ha formalizado la adjudicación de un pedido para la fabricación y mantenimiento de hasta 65 trenes por un valor de hasta 2.400 millones de euros, con un primer pedido en firme cercano a los 1.100 millones de euros, y fortaleciendo la presencia de Talgo en Europa Central con una cartera de hasta 141 trenes de la plataforma intercity, con los contratos de mantenimiento asociados.

En febrero de 2026 se formalizó el proyecto adjudicado por SAR (Arabia Saudí) al consorcio SSTPC, para el que Talgo fabricará 20 trenes de Muy Alta Velocidad, y proporcionará los servicios de mantenimiento de toda la flota hasta el año 2038.

PERSPECTIVAS EN 2026

Talgo comienza una nueva etapa y las perspectivas para 2026 reflejan un nivel récord de actividad industrial, impulsando los ingresos a un nivel aproximado de 750 millones de euros.

Se espera que el Ebitda alcance márgenes del orden del 8%, incorporando ya nuevos contratos alineados con la estrategia de mejora de márgenes, 'cash flow' e indexación, basados en plataformas de producto, e incorporando contratos de mantenimiento asociados, mientras se prevé que el endeudamiento se mantenga a un nivel elevado, en línea con el nivel de circulante invertido en los proyectos en curso.

Además, la compañía confía en que el buen momento comercial continúe en 2026, impulsando la cartera de proyectos intercity y de alta velocidad.

En este contexto, la empresa trabaja en oportunidades potenciales para los próximos dos años por valor de 7.900 millones de euros. Los países europeos se sitúan como principal mercado objetivo, con más del 60% de las oportunidades actuales en el segmento de larga distancia y alta velocidad, donde las tecnologías desarrolladas recientemente se posicionan como referencias en sus segmentos de mercado.

Por todo ello, se ha iniciado el proceso de ampliación del equipo humano con la contratación en 2026 de 200 personas. Los desafíos para los próximos años incluyen la participación en la segunda ola de liberalización de la alta velocidad en España y en las próximas licitaciones de Renfe para suplir las carencias de la flota actual.

Además, está previsto el desarrollo del nuevo tren de alta velocidad para la década de 2030, más eficiente energéticamente y con capacidad para circular a 350 km/h. Esta nueva plataforma que será la sucesora del Avril necesitará un gran esfuerzo de desarrollo e innovación. A su vez, se prevé la participación en el despliegue de la alta velocidad en Europa del Este, y en particular en países como Polonia 

 

El director general de Talgo, Rafael Sterling, ha afirmado que, en estos momento no tienen ninguna "afección", como consecuencia del conflicto de Oriente Medio, en sus proyectos en Arabia Saudí pero ha precisado que, en todo caso, disponen de un plan de contingencia.

Sterling ha realizado estas manifestaciones en el marco de una comparecencia para explicar los resultados de Talgo del pasado año presentados la semana pasada, un ejercicio en el que la compañía redujo un 6,7% las pérdidas, hasta 100 millones, mientras que su cifra de negocio se elevó a 618 millones.

En relación con el conflicto en Oriente Medio tras el ataque de EEUU e Israel y su posible impacto en proyectos de la compañía, Rafa Sterling ha precisado que no tienen "ningún negocio" en Irán.

El director general de la compañía ha precisado que, en geografías cercanas, su negocio está ubicado en Arabia Saudi, "tanto a futuro con la entrega de los 20 trenes como con el contrato de mantenimiento actual de los 35 trenes que están operando, más los 20 trenes a futuro".

"A este respecto, hoy en día no estamos teniendo ninguna afección y nuestra actividad de mantenimiento se mantiene normal. En cualquier caso, por obvias razones, disponemos de un plan de contingencia", ha subrayado.

Este pasado mes de febrero, Talgo anunció que se había adjudicado la fabricación y el mantenimiento de 20 nuevos trenes de alta velocidad para Saudi Arabia Railways (SAR), en la línea ferroviaria que conecta las ciudades de Meca, Medina y Yeda. Esos 20 nuevos trenes se sumaban a los 35 que Talgo ya suministró en 2018 y de cuyo mantenimiento se encarga la compañía.

Esta nueva adjudicación se realizó por el Ministerio de Transportes-Logística y por el Ministerio de Finanzas del país, y a través del Consorcio Español Alta Velocidad Meca Medina (CEAVMM) que se encarga de la Fase II del proyecto "Haramain High Speed Railway", del que Talgo forma parte 

Orbán y el millonario húngaro abren un arbitraje contra España por el veto a la opa a Talgo.

El consorcio liderado por el multimillonario húngaro Andras Tombor y por el fondo público del Gobierno húngaro de Víktor Orban ha llevado a España ante una corte arbitral por el veto del Gobierno a la opa sobre Talgo.

En concreto, Ganz-Mavag ha iniciado un procedimiento arbitral ante el Instituto de Arbitraje de la Cámara de Comercio de Estocolmo (SCC). La demanda de arbitraje se dirige contra el Reino de España tras el veto del Consejo de Ministros a la opa sobre Talgo, que, según la propia memoria oficial, "no prosperó" después de que el Gobierno, el 27 de agosto de 2024, y "previo informe desfavorable de la JINVEX" (Junta de Inversiones Exteriores), acordara no autorizar la operación al amparo del régimen de control de inversiones extranjeras. Ese bloqueo es el que ha llevado al consorcio a acudir a un arbitraje internacional.

Desde el principio, el Ejecutivo español se opuso frontalmente a la operación y finalmente la hizo descarrilar con un bloqueo explícito basado en la seguridad nacional, pero manteniendo confidenciales los informes y argumentos que le llevaron a tomar esa decisión. El Gobierno de Orban ha sido el más próximo a Rusia desde que Vladimir Putin decidió invadir Ucrania en febrero de 2022.

Tras la negativa del Gobierno a aceptar la opa, el consorcio húngaro ha movido ficha y ha decidido emprender acciones legales, tanto en España como fuera, para defender que han recibido un trato injusto. España, por su parte, asegura que la corte arbitral no tiene jurisdicción para conocer el asunto.

Según la información consultada por El Confidencial, la Abogacía del Estado, en respuesta a la solicitud de arbitraje, remitida el 29 de abril de 2025, sostiene que "la Institución arbitral designada carece de jurisdicción"; toda vez que, según señala la defensa de España, "se trata de un litigio entre dos partes de la UE, es decir, por un lado, unas empresas húngaras como parte demandante y por otro, un Estado miembro de la UE, el Reino de España, como parte demandada". Lo que en la jerga del sector se conoce como un arbitraje Intra-EU. Este es es uno de los principales argumentos que esgrime la Abogacía del Estado para defenderse de los arbitrajes de inversores por los recortes a las primas de las renovables.

Ganz-Mavag ha amparado el arbitraje en varios preceptos del Tratado de la Carta de la Energía (TCE) —en concreto los artículos 10, 13 y 26— que "garantizan la promoción y protección de los inversores, además de asegurarles un trato justo y equitativo". ¿Son Ganz-Mavag y Talgo empresas energéticas? El consorcio húngaro defiende que sí compañías vinculadas al sector eléctrico, de ahí que recurra al TCE para articular su arbitraje. La sede del arbitraje, que se encuentra en estado muy incipiente, se ha fijado en Zúrich.

España, sin embargo, sostiene que ese tratado no puede utilizarse para resolver disputas entre Estados miembros. La Abogacía del Estado afirma que el TCE no se aplica a los pleitos iniciados por inversores nacionales "de un Estado miembro contra otro Estado miembro de la UE". Y añade que la aplicación del Derecho comunitario para resolver disputas intraeuropeas está "garantizada por el Tribunal de Justicia de la Unión Europea (TJUE) en lugar de un tribunal de arbitraje". En otras palabras, el Ejecutivo quiere intentar zanjar el asunto por la vía de la falta de jurisdicción.

Fichaje de abogados.

Para sostener esa estrategia, el Ministerio de Economía, que va de la mano en este proceso con el Ministerio de Transportes, ha activado un contrato específico de asesoría jurídica experta en Derecho europeo vinculado al citado arbitraje.

El encargo prevé la elaboración de hasta dos informes jurídicos que fundamenten la objeción de jurisdicción y, en su caso, su defensa oral ante el tribunal arbitral. El presupuesto base asciende a 54.450 euros (IVA incluido), con un valor estimado de 45.000 euros. El contrato tendrá una duración de tres años, a partir del 1 de abril de 2026.

El origen del conflicto se sitúa el 7 de marzo de 2024, cuando las sociedades húngaras presentaron ante la CNMV la oferta pública de adquisición sobre Talgo. La operación necesitaba el visto bueno del Gobierno por estar sujeta al régimen de control de inversiones extranjeras en sectores estratégicos. El 27 de agosto de 2024, el Consejo de Ministros, previo informe desfavorable de la Junta de Inversiones Exteriores (JINVEX), acordó no autorizar la operación al amparo de la disposición transitoria única del Real Decreto-ley 34/2020.

El Ejecutivo fundamentó su decisión en razones de seguridad nacional y orden público, al considerar que la entrada del consorcio en una empresa estratégica como Talgo podía afectar a intereses esenciales del Estado.

No es la primera vez que Ganz-Mavag activa la ofensiva jurídica. Primero acudió a Bruselas, ante la Comisión Europea, para informar de la intención de España de prohibir una operación a una compañía miembro de la UE. El consorcio húngaro fichó a despachos como Garrigues (asesor en la opa), CMS Albiñana y Cuatrecasas para elaborar una comunicación en la que alegaba la vulneración de dos de las libertades fundamentales del Tratado de Funcionamiento de la Unión Europea (TFUE): la libre circulación de capitales y la libertad de establecimiento.

El arbitraje se hace público después de que, hace apenas un par de semanas, el Tribunal Supremo avalara el derecho del consorcio húngaro a acceder a la documentación reservada que sirvió de base para el veto del Gobierno.

En una resolución fechada el 29 de enero y conocida el 19 de febrero, el Alto Tribunal rechazó el recurso del Estado y sostuvo que impedir ese acceso "vulneraría los principios de igualdad de armas y de contradicción, así como el derecho a la tutela judicial efectiva", permitiendo a Ganz-Mavag examinar el expediente administrativo, salvo la documentación generada por el CNI, que fundamentó la decisión del Consejo de Ministros de bloquear la opa sobre Talgo.

 Los trabajadores de Talgo se quedan por segundo año consecutivo sin paga de objetivos por los 100 millones de pérdidas 

¿inversión en personas?

Sin subida salarial y con los objetivos cumplidos y congelados dos años.

El 15 de marzo de 2026 vence el pacto incluido en el Contrato de Compraventa por el que Pegaso se comprometía a:
• no adquirir acciones de Talgo, y
• no ejercer su derecho a designar consejeros, ni por representación proporcional ni por ningún otro mecanismo.
Este vencimiento marca un punto de inflexión en el accionariado de Talgo.
Desde noviembre Pegaso ha estado atado de manos. Mientras tanto, el Consorcio y SEPI han consolidado una mayoría estable, dejando a Pegaso en una posición minoritaria sin capacidad real de decisión.
Con el fin del pacto, Pegaso recupera su libertad de actuación, pero dentro de los límites legales:
al ser un inversor extranjero y estar Talgo clasificada como empresa estratégica, no puede superar el 10% sin autorización del Gobierno. Actualmente ya posee el 9,37%, por lo que su margen de maniobra es muy reducido.
En este contexto, la pregunta es: ¿qué puede hacer Pegaso ahora?
• Un consejero no le serviría de mucho, porque la mayoría SEPI–Consorcio seguiría controlando las decisiones.
• Tampoco puede aumentar significativamente su participación sin autorización gubernamental.
• Por tanto, su única vía estratégica real es vender su paquete.
¿A quién?
Solo hay dos tipos de compradores posibles:
1. Un fondo financiero, que compraría con descuento y sin aspirar a control.
2. Un socio industrial, que sí podría estar interesado en una operación corporativa más amplia, incluso en una OPA conjunta con SEPI y el Consorcio.
El precio dependerá de cuál de estos escenarios se materialice.
El vencimiento del 15 de marzo no es un detalle técnico, y abre la puerta a operaciones que afecten al futuro de Talgo y de todos los accionistas.

Ese 9,37% que hablas de Pegaso, me parece que no es como tal y no sé hasta qué punto sigue existiendo porque Abello,uno de los integrantes, salió durante el proceso de compra por Sidenor.

 

El comité intercentros de Talgo, integrado por CSIF, UGT y CCOO, ha convocado paros de dos horas en todas sus plantas para los próximos 8 y 15 de abril, así como el 6 de mayo, ante el "inmovilismo" de la dirección en la negociación de las subidas salariales para 2026.

Según han informado fuentes de CCOO a Europa Press, el comité trasladó una propuesta a la empresa el pasado 5 de marzo, pero la dirección "ha mostrado poco interés en negociarla". "No han atendido a razones, a pesar de que les hemos manifestado que la plantilla se encuentra cansada y el nivel de exigencia aumenta constantemente", han asegurado.

Según los representantes de los trabajadores, la empresa se escuda en que, con los resultado obtenidos, no puede llevar a cabo una revisión salarial.

Sin embargo, el comité ha recordado que la compañía tiene pensadas inversiones millonarias en Talgo y también va llevar a cabo nuevas contrataciones, por lo que entiende que "también podría invertir en la nómina de sus trabajadores". "Existe un malestar creciente en la plantilla, que ve cómo aumenta la cartera de pedidos, pero no se produce una revisión salarial", han señalado desde CCOO.

Por ello, todas las secciones sindicales de la empresa han "aunado fuerzas", y han decidido convocar a la plantilla a secundar los paros, que se desarrollarán de 4.55 a 5.55 en el turno de noche; de 12.55 a 14.55 en el de mañana, y de 14.45 a 16.55 en el de tarde, en todas las plantas del país.

Representantes de la dirección y del comité volverán a mantener una nueva reunión negociadora antes de que los paros se celebren, el próximo 24 de marzo. El comité confía en que "todas las personas trabajadores" respalden el llamamiento y sumen fuerza "para que el comité puede actuar en consecuencia"