¡Apostando por los Mercados Frontera!

Muchos inversores creen erróneamente que los Mercados Frontera hacen referencia a países pobres y con muchos riesgos geopolíticos, pero lo cierto es que se trata de una clasificación comercial que incluye a un grupo de países con perfiles muy diversos y un denominador común: pequeños mercados de capitales, relativamente nuevos y poco desarrollados. Sin embargo, crecen a una tasa media anual del 6%, controlan un porcentaje significativo de los recursos naturales del planeta y cuentan con una población muy joven y con un mercado de consumo fuerte y en crecimiento, algo que les permite reducir su dependencia de los mercados desarrollados.

Con todo ello, y en un escenario de tan elevada incertidumbre como el actual, en el que es difícil encontrar valores cuyas operaciones se mantengan al margen de la ralentización económica mundial y de la crisis de deuda europea, he decidido aprovechar éstos primeros días de 2.014 para comenzar a centrar mi ahorro en los Mercados Frontera, diversificando en varias zonas geográficas y en diferentes gestoras. Además, mantengo una cómoda posición de liquidez, con la intención de aprovechar los posibles recortes que se puedan dar para realizar aportaciones. * El Deutsche Bank - Emerging Markets Satellites (ISIN: LU0616852603), que invierte su patrimonio en acciones de empresas que tengan su sede ó que generen la mayor parte de sus ingresos en los países verdaderamente emergentes, excluyendo los emergentes tradicionales y los países del Golfo Pérsico. Su distribución geográfica y sectorial es la siguiente.

* Julius Baer Multistock - Africa Focus (ISIN: LU0303756703), que invierte su patrimonio en acciones de empresas que tengan su sede ó que generen la mayor parte de sus ingresos en los mercados verdaderamente emergentes de Africa, y cuya distribución geográfica y sectorial es la siguiente.

Me he marcado ésta estrategia con el objetivo de completar los ingresos tras la jubilación, una inversión planteada con visión de muy largo plazo (alrededor de 20 años) y una vocación de permanencia estable, lo que me da margen para asumir más riesgos en la toma de decisiones. No obstante, vigilaré siempre posibles situaciones que pudieran justificar revaluar la cartera y hacer ajustes, tratando de que los porcentajes originales no varíen con el tiempo. Y como no soy partidario de tener muchos fondos de inversión (una cartera de ocho ó diez fondos no me garantiza obtener más rentabilidad), mi posición queda de la siguiente manera: * Deutsche Bank - Emerging Markets Satellites..... 12.50% * Julius Baer Multistock - Africa Focus.................. 12.50% * Liquidez............................................................ 75.00% *** ADVERTENCIA LEGAL: Los contenidos de éste post se ofrecen exclusivamente con fines informativos, y no constituyen ningún tipo de consejo. La información facilitada es una interpretación personal de diferentes fuentes de información y documentación, por lo que puede no coincidir con la idiosincrasia , opinión y juicio del lector.

A caballo entre los mercados desarrollados y emergentes tradicionales se encuentran los Mercados Frontera, una opción interesante para los inversores que quieran diversificar sus carteras de cara al nuevo curso. Los motivos para confiar en los Mercados Frontera son varios.

* El primer gran argumento es que las previsiones económicas de los Mercados Frontera son mucho más alentadoras que las de los países emergentes y las de las economías desarrolladas. De hecho, según los datos de Citi Investment Analyst, se espera que en los próximos 10 años los Mercados Frontera presenten un crecimiento anual medio de entre el 5% y el 6%.

* En segundo lugar, su menor volatilidad convierte a los Mercados Frontera en una opción interesante para los inversores que quieran diversificar sus carteras de cara al nuevo curso. Según señala Tomás García Purriños, Asesor de Cortal Consors, su menor volatilidad se debe a que, a diferencia de lo que sucede con los tradicionales países emergentes, los Mercados Frontera cuentan con una menor participación de los inversores extranjeros, de manera que no se ven tan afectados por las entradas y salidas de dinero.

* Por si no fuera suficiente, otra de las bondades de incluír a los Mercados Frontera en cartera de cara al próximo ejercicio es que durante el año 2.014 vamos a ser testigos del "tapering", término utilizado por la Reserva Federal para describir la desaceleración gradual del programa de compra de activos financieros. Según Fernando Luque, Senior Editor de Morningstar, el mencionado proceso será progresivo y los Mercados Frontera lo digerirán sin dificultad, dado que son países poco dependientes de la Reserva Federal. Además, muchos países de los Mercados Frontera tienen un nivel bastante elevado de reservas extranjeras.

No obstante, encontrar la pieza que mejor encaje en el puzzle de los Mercados Frontera a veces no es tarea fácil. Una de las opciones que destaca es Nigeria, que registra tasas de crecimiento anuales de su Producto Interior Bruto superiores al 6% anual desde 2.003, según el Banco Mundial. Pero Nigeria no sólo es el mayor exportador de petróleo de Africa, también tiene las mayores reservas de gas natural del continente y exporta 117 materias primas a 103 países de todo el Mundo. Además, destacan el sector del cemento, agrícola, alimentación y también el financiero.

Otra de las grandes apuestas es Vietnam. Entre sus fortalezas destaca que es el segundo mayor exportador de café y de arroz de todo el Mundo, que registra tasas de crecimiento anuales de su Producto Interior Bruto del 8.60% anual desde 2.002, y que la tasa de paro es únicamente del 3%, una de las más bajas de todo el Mundo. Pero además, en un intento de mejorar, Vietnam tiene por objetivo para el año 2.014 estabilizar la macroeconomía y controlar la inflación.

*** Actualmente, del patrimonio total gestionado por el Deutsche Bank - Emerging Markets Satellites y por el Julius Baer Multistock - Africa Focus, el 26.52% está invertido en acciones de empresas que tienen su sede ó que generan la mayor parte de sus ingresos en Nigeria y Vietnam.

El capitalismo financiero tiene la avidez de un pionero americano durante la fiebre del oro. Da igual que la jornada haya sido mala. Al día siguiente volverá al río y girará, esperanzado, la batea en busca del metal precioso. Cuando la economía del mundo no encuentra casi ninguna veta para crecer, de repente han irrumpido los Mercados Frontera como pequeñas pepitas brillantes. Para muchos expertos son el relevo de las cansadas economías emergentes, y al mismo tiempo, el último reducto del crecimiento planetario. Si ésos nuevos mercados fallan, la recuperación se retrasará años. Tal es su importancia. Cuando España andaba extraviada, mirándose a sí misma, en los fastos de la Exposición Universal de 1.992, a miles de kilómetros, en la India, la economista Farida Khambata alzaba la vista y acuñaba el término Mercados Frontera para englobar a las naciones que todavía no disfrutaban del desarrollo de los países emergentes pero sí tenían su mismo potencial. Con el devenir del tiempo, los analistas financieros han identificado a Nigeria, Ucrania, Pakistán, Vietnam, Argentina, Croacia, Jordania, Emiratos Árabes, Kenia, Letonia, Serbia y Lituania como los principales caballeros blancos de ésta nueva economía. Al fin y al cabo, ¿quién iba a suponer que Nigeria ó Vietnam liderarían el crecimiento del Mundo? Sin embargo, así es. El pasado año 2.013, el índice financiero MSCI Frontier se anotó el +20.53% mientras que la misma ratio para los mercados emergentes cayó un -5.67%. Y de los antaño fulgurantes BRICS, todos sus parqués, menos el chino, sufren pérdidas. De hecho, el brasileño Bovespa se dejó el ejercicio recién concluido un -15.50%. Mientras, la Bolsa de Argentina ganaba un +88.90% ó la de Kenia un +42.69%. Pero hay más sorpresas. Durante 2.013, la Bolsa de Pakistán se ha comportado mejor que la de India, el parqué de Nigeria ha ganado más que el de Sudáfrica y el de Vietnam superó a China. El capital ha olido el negocio y no lo va a dejar escapar. Imposible. Hay demasiadas expectativas flotando en el aire. De los 10 países que más han crecido entre 2.000 y 2.010, nueve son Mercados Frontera: Angola, Birmania, Nigeria, Etiopía, Kazajistán, Chad, Mozambique, Camboya y Ruanda.

Si buscamos una explicación, la fórmula que les ha conducido a ésos crecimientos combina abundantes recursos naturales y una mano de obra barata. Si juntamos éstos dos factores sobre un mapamundi nos revelan la fotografía de unos territorios que suponen el 24% de la superficie mundial y el 22% de su población. Pero que, a la vez, apenas representan el 8% de la riqueza del Mundo y el 2% de la capitalización de los mercados financieros del planeta. El potencial, como se ve, es enorme. Un buen ejemplo de ése paradigma y de la singularidad de éstos Mercados Frontera nos traslada a Argentina. La imagen surge clara. Tiene mala reputación jurídica, problemas sociales y una inflación superior al 20%. Y, pese a todo, se ha convertido en uno de los destinos más atractivos para los inversores. ¿Cómo es posible que su índice bursátil haya ganado el 88.90% el año pasado? Es verdad que los activos se hallan muy baratos, pero aún así no es razón suficiente. Parece que los inversores están aplicando la máxima que aconsejaba invertir en el punto de máximo pesimismo. La misma sensación de enfrentar un tiempo nuevo se vive en Nigeria, donde su Bolsa se ha revalorizado cerca del 30% el año pasado y su economía crece a un ritmo del 6% anual. Es uno de los países con más potencial de África. De hecho, sus reservas de 15.500 millones de barriles de petróleo les ha permitido construir una balanza de pagos positiva y reducir su dependencia de las exportaciones. Mientras, al otro lado del mundo, Vietnam, ofrece un relato similar. Son economías pequeñas, aunque con tasas de crecimiento increíblemente altas.

En el fondo es cierto que los Mercados Frontera son quizá demasiado pequeños para tener un impacto enorme en el crecimiento de la riqueza mundial, la capitalización de todas sus Bolsas no supera los 100.000 millones de Euros, aunque resultan muy importantes en términos de tasas de crecimiento relativo y a la hora de diversificar las inversiones. Sin embargo, lejos del análisis financiero, el gran valor de éstos países es su demografía. Una natalidad sin precedentes dejará en mera anécdota los 1.400 millones de habitantes censados éstos días. En el año 2.100, calcula la ONU, la población de los Mercados Frontera duplicará la actual y rebasará en 500 millones de personas la de los países de la OCDE, que engloba a las economías más desarrolladas del Mundo. Para entonces, Pakistán se habrá convertido en la séptima nación más poblada del planeta, y Nigeria tendrá 1.000 millones de habitantes. Entender ésta nueva polaroid geopolítica es vital porque la historia económica enseña que sin crecimiento demográfico no existe prosperidad. En lo cotidiano, ésta ingente población generará una enorme fuerza de trabajo y de consumidores que atraerá a multinacionales e inversores extranjeros. Los mercados frontera, como hicieron antes los emergentes tradicionales, han emprendido un esfuerzo muy fuerte para reducir su dependencia de las materias primas y pasar de un sistema económico basado en lo extractivo a otro que se sustente en el conocimiento y la innovación.

http://m.abc.es/economia/20140126/abci-mint-potencias-economicas-201401242112.html

Hola Ginés, hoy he estado en un evento del banco Inversis. Han hablado, además de otros temas, sobre los mercados frontera pero sin especificar mucho. No tenía mucha información sobre estos mercados y buscando en Rankia me encuentro con tus comentarios y veo que estás metido en ello.
Muchas gracias por las explicaciones que aportas. Son unos mercados de, como dijeron en el evento, de primera división.
Me parece extraño que los compañeros lectores no comenten más sobre este tema.
Gracias por las aclaraciones y con ellas, poder abrirme mejor en estas opciones.
Saludos.

¡Hola, ALBERTOA!

Muchos inversores creen erróneamente que los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera hacen referencia a países pobres y con muchos riesgos geopolíticos, pero lo cierto es que se trata de una clasificación comercial que incluye a un grupo de países con perfiles muy diversos y un denominador común: pequeños mercados de capitales, relativamente nuevos y poco desarrollados. Obviamente, los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera se enfrentan a muchos retos, pero son una de las apuestas favoritas de muchos especialistas financieros para los próximos años.

El primer gran argumento es que ofrecen grandes oportunidades de inversión porque no son muy conocidos y por tanto aún no están muy explotados, pero se trata de países que controlan un porcentaje significativo de los recursos naturales del planeta, y que se espera presenten un crecimiento anual medio de su Producto Interior Bruto del 6% durante los próximos 10 años.

En segundo lugar, su menor volatilidad convierte a éstos países en una opción interesante para el inversor. Su menor volatilidad se debe a que, a diferencia de lo que sucede con los tradicionales mercados emergentes, los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera cuentan con una menor participación de los inversores extranjeros, de manera que no se ven tan afectados por las entradas y salidas de dinero.

En tercer lugar, los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera dan la oportunidad de ampliar la exposición global de los inversores y suponen, literalmente, tener hasta el último confín del Mundo en la cartera. Tienen la ventaja de que son países con unos bajos niveles de deuda en relación con su Producto Interior Bruto. Cerca del 30% de la población mundial viven en éstos países, que cuentan con una población muy joven y con un mercado de consumo fuerte y en crecimiento, algo que les permite reducir su dependencia de los mercados desarrollados.

Por si no fuera suficiente, otra de las bondades de incluír a los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera en cartera es que durante el año 2.014 vamos a ser testigos del "tapering", término utilizado por la Reserva Federal para describir la desaceleración gradual del programa de compra de activos financieros. El mencionado proceso será progresivo y los Nuevos Mercados Emergentes/Mercados Frontera lo digerirán sin dificultad, dado que son países poco dependientes de la Reserva Federal. Además, muchos de éstos países tienen un nivel bastante elevado de reservas extranjeras.

Por supuesto, soy consciente de los riesgos existentes, pero personalmente estoy firmemente convencido que siempre que se realice con un horizonte temporal de muy largo plazo, los Mercados Frontera ofrecen una excelente relación rentabilidad/riesgo. De hecho, éstos mercados están comenzando a aportar valor a las carteras, mostrando una baja correlación con los mercados globales, con retornos que reflejan fuertes fundamentales macro y potencial de recalificación hacia mercados emergentes, en algunos de ellos.
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Según Mark Mobius, Jefe de Renta Variable en Emergentes de Franklin Templeton, un gestor que lleva más de 30 años analizando los mercados emergentes y cuyas palabras despiertan siempre interés por parte de los inversores...

* "A alguien que empiece ahora a destinar una parte de su cartera a mercados emergentes, la recomendación sería ír a los Mercados Frontera. Por supuesto, hay que tener en cuenta los riesgos políticos, pero interpretándolos como oportunidades. Para ganar dinero hay que asumir riesgos, y éstos mercados valen la pena. Quien invierta hoy en un fondo de Mercados Frontera y mantenga la inversión los próximos 10 años, puede obtener una rentabilidad anualizada cercana al 15%. Habrá años en los que suba mucho y otros en los que se desplome, pero a largo plazo se puede esperar ésa rentabilidad del 15% anual para quien mantenga su inversión durante 10 años".

* "Creemos que las oportunidades de inversión en Birmania podrían ser, con el tiempo, significativas. Y creemos que su ubicación en el sudeste de Asia, será importante para el comercio intrarregional. Birmania es rica en recursos naturales, como la madera, el estaño, el cobre, el plomo, el carbón, el gas natural y la energía hidroeléctrica. Y las proyecciones del Fondo Monetario Internacional indican un crecimiento del 6% para 2.013. Nuestra experiencia en los Mercados Frontera nos dice que el desarrollo de los mercados de capitales lleva su tiempo. Ahora nos acercamos a Birmania, una oportunidad interesante y emocionante".

* "Una encuesta realizada por The Economist Intelligence Unit revela que más del 50% de los inversores institucionales, incluyendo fondos de inversión y bancos privados, consideran Nigeria como el país más atractivo de Africa para invertir en los próximos 10 años: la política es relativamente estable, y el consumo ya representa más del 80% del Producto Interior Bruto (es el mayor consumidor de cerveza del Mundo, y Lagos, la capital de Nigeria, ya es un mercado mayor que Bombay, y el nivel de consumo familiar medio supera cifras de India y de Rusia). Es el país más poblado de Africa (unos 160 millones de personas, de los que alrededor del 65% son menores de 25 años), el mayor exportador de petróleo del continente y tiene sus mayores reservas de gas natural".

* "Vietnam tiene buenas perspectivas de crecimiento desde nuestro punto de vista. Los vietnamitas son trabajadores e inteligentes. El país tiene abundantes recursos agrarios (café y caucho, por nombrar sólo algunos) además de yacimientos de gas natural y petróleo en ultramar. La estratégica ubicación de Vietnam, que limita con China, Laos y Camboya, y su pertenencia a la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático nos hace pensar que el país está bien ubicado para tener un buen crecimiento futuro. Lo más importante para nosotros como inversionistas de capital es que creemos que en general las acciones del mercado bursátil vietnamita son bastante económicas actualmente, aunque su liquidez es baja".

* "Sri Lanka vive un momento decisivo para el desarrollo de su economía. Quiere convertirse en un destino preferente para el desarrollo de software y la externalización de servicios. El uso generalizado del inglés y la alta cualificación de una parte de la población constituyen dos bazas a su favor. El turismo se ha convertido en poco tiempo en una de las fuentes fundamentales de divisas para el país, que registró cerca de 500.000 llegadas de turistas en 2.010 y se prepara para alcanzar la cifra de alrededor de 2.500.000 turistas en 2.015; de ahí que las inversiones en hoteles, resorts y compañías operadoras estén en auge".
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Personalmente sigo confiando en los Mercados Frontera, convencido de que son una oportunidad de compra para los inversores que deseen apostar por historias de crecimiento y quiera diversificar su cartera. Sin embargo, las generalizaciones no son recomendables. Considerar la actual situación de éstas economías como si fueran un grupo monolítico es poco acertado. No todos los países son iguales. De hecho, según Bloomberg, el consenso de Nick Price (Gestor de Carteras de Fidelity), Enrique Marazuela (Director de Inversiones de BBVA Banca Privada), Jean Medecin (Miembro del Comité de Inversiones de Carmignac Gestión), Juan Luis Centeno (responsable de fondos de CitiGroup), Alexander Gorra (gestor de BNY Mellon), Stephen Thornber (gestor de Threadneedle Investments) y Pedro Lacambra (gestor de Ibercaja) es el siguiente...

Grupo de países MAS RECOMENDADOS para invertir:
* México, por su exposición a Estados Unidos.
* Taiwán, por la pujanza de su sector tecnológico.
* Polonia, que cuenta con una solidez macroeconómica ligada a Alemania.
* Corea del Sur, por su vinculación a la evolución de las economías desarrolladas.
* Sri Lanka, que exhibe buenos fundamentos de la economía y un bajo nivel de deuda.
* Filipinas, por su creciente beneficio empresarial, poco riesgo inflacionario, y disponibilidad de una gran masa laboral de jóvenes.

Grupo de países MENOS RECOMENDADOS para invertir:
* Turquía, por su elevado déficit por cuenta corriente.
* Brasil, que acaba de anunciar un déficit comercial récord.
* India, con unos niveles de reservas muy bajos en relación con su deuda.
* Argentina, Venezuela y Ucrania, por su inestabilidad política y económica.
* Sudáfrica, dado que tiene unas altas necesidades de financiación a corto plazo.
* Rusia, cuya balanza de pagos se basa en las exportaciones de materias primas.
* Hungría y Rumanía, que sufren las consecuencias de la burbuja de crédito vivida en años anteriores.
* China, donde se ha dado una combinación de banca pública y rápido crecimiento del crédito que siempre acaba mal.
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En éste link tienes un hilo que he abierto en Rankia para ver la distribución geográfica de los principales fondos de inversión y ETF´s que invierten su patrimonio en los Mercados Frontera (excluyo los fondos de inversión Franklin Middle East and North Africa y Schroder Frontier Markets Equity, dado que están excesivamente orientados a países de Oriente Medio, donde invierten respectivamente el 79.09% y el 60.60% de su patrimonio, así como los fondos con exposición a los países emergentes tradicionales). Espero y deseo que te resulte ameno e interesante: https://www.rankia.com/foros/fondos-inversion/temas/2169674-fondos-inversion-etf-s-exposicion-mercados-frontera
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Por último, me tomo la libertad de recomendarte la lectura de éstos dos enlaces, por si pudieran aportarte algo de interés para tus futuras inversiones:

https://www.rankia.com/blog/opiniones/2106076-que-sabemos-inversiones-exoticas-entrevista-forero-gines1968

https://www.rankia.com/foros/fondos-inversion/temas/2173118-mejor-inversion-para-largo-plazo

¡Saludos, y suerte en tus inversiones!

Ginés, muchas gracias por contestar y añadir información. Excelente. Tienes razón en no invertir en países emergentes, por muy emergente que sean y debemos seleccionar los que no tengan problemas. Me gustan las listas de países recomendados y los menos recomendados, ambos con su porqué, también he leído los enlaces y los veo interesantes.
El fondo de Uranio en el que has entrado da vértigo, veo mucho riesgo, pero también es verdad que entras en el fondo con fundamento, porque la energía más barata, por ahora, salen de las centrales nucleares. A ver si tienes suerte y con más seguridad en las centrales, abran las que están cerradas y construyan otras nuevas.
Me has dejado un montón de información para asimilar y comparar, hasta el domingo por lo menos.
Saludos y gracias.