La Renta Fija puede dar sustos y se puede perder mucho dinero.

Es prácticamente el final de la película y el protagonista se enfrenta al mayor dilema: qué cable cortar para impedir que el tren salte por los aires ó que el edificio más emblemático de la ciudad acabe en escombros. En las grandes producciones de Hollywood la explosión siempre se evita en los últimos segundos, pero en los mercados hay una bomba difícil de desactivar. Y es que la renta fija también vive un final, el de una etapa, que puede ocasionar muchos fuegos. En 2.014 afronta un escenario muy distinto al que ha vivido en los últimos tiempos. Es cierto que para muchas economías el entorno seguirá siendo de tipos casi nulos (tanto en Europa como en Estados Unidos los tipos oficiales continúan en el 0.25% y no se prevén variaciones al alza este año), pero la deuda puede dar muchos sustos y hay que estar preparados, porque sí se puede perder dinero. La deuda de Estados Unidos es el detonante que puede activar al resto de activos de renta fija. "Este año se iniciará el cambio de dirección en los tipos de interés a nivel mundial de la mano del mercado de los bonos estadounidenses", afirma José Luis Martínez Campuzano, estratega de CitiGroup en España. Este cambio responde a las expectativas de crecimiento para la economía. Con cada vez más síntomas de mejora, la Reserva Federal seguirá retirando progresivamente los estímulos y ése telón de fondo explica una rentabilidad al alza en la deuda americana. Con todo, "el tapering se está digiriendo bien, con una subida del bono estadounidense progresiva y justificada por la macro", explica Marian Fernández, directora de estrategia de Inversis.

Sin embargo, la subida de rentabilidad en Estados Unidos se da por descontada. Todos los expertos sitúan la referencia a una década por encima del 3%. "El bono estadounidense a 10 años puede llegar al 3.50%, que es una cifra alta. Si llegase al 4%, la FED aceleraría la subida de tipos, prevista para 2.015", apunta Rosa Duce, economista jefe del centro de inversiones de Deutsche Bank. Aunque no se permitirán excesos. Tal como recuerda la experta, en su día Ben Bernanke, que presidirá la FED hasta finales de éste mes, acudió a salvar al bono americano, que amenazaba con elevar en exceso las hipotecas del ciudadano de Estados Unidos. Desde la misma firma estiman un rendimiento para el bono español a 10 años en el 3.50 y el 4% en 2.014. ¿Es posible ver entonces un bono estadounidense pagando el mismo interés que un bono español? Es decir, ¿una deuda con el rating más alto frente a otra a un peldaño del bono basura rindiendo lo mismo? Bueno, ésta semana el mercado fué testigo de como la deuda irlandesa a 5 años ofrecía menos interés que la de Estados Unidos. De momento, parece incoherente, pues ante tal tesitura el inversor se decantaría por los títulos americanos. Es uno de los peligros: el bono de Estados Unidos presionando a la deuda periférica, sin permitirle bajar mucho más.

Otro de los presionados por el treasury americano puede ser el bund. El bono alemán ha estado muy correlacionado con el estadounidense por lo que la pregunta ahora es si seguirá sus pasos. Algunos expertos sí consideran que habrá contagio, aunque también hay que contemplar caminos dispares por la diferencia de escenarios en los que se mueven. "Puede haber cierta disociación, porque en la economía europea el BCE sigue pendiente de los datos de inflación y no descartamos que vuelva a actuar, incluso se habla de que pueda bajar tipos. Eso mantendrá las rentabilidades presionadas, sin subidas", expone Marian Fernández, directora de estrategia de Inversis. "Lo lógico es que el diferencial entre ambos se siga abriendo como lo ha hecho hasta el momento, cuando el bono estadounidense a 10 años paga 1,1 puntos más. La subida de tipos del bund sucederá en menor medida al repunte en el treasury", opina Martínez Campuzano, estratega de CitiGroup en España. Ya no vale todo en renta fija. La posibilidad de perder dinero es una realidad que muchos inversores no habían vivido. Por un lado, como ocurría hasta ahora, está la trampa de quien compra para quedarse hasta el vencimiento. Sí, puede perder dinero en bonos con poca rentabilidad, pues debe comparar sus ganancias con la inflación. Y, por otro, el mercado secundario puede dar sustos. Aún con poco recorrido de mejora, los expertos se inclinan más por la periferia europea, donde sí ven algo de oportunidad en renta fija, y huir de la deuda más core y de la emergente (muy relacionada con la economía de Estados Unidos). La deuda española e italiana se presentan como las más interesantes para los expertos. Pero cuidado, porque tampoco están libres de explosiones. Además de la competencia que puede suponer un bono americano por encima del 3%, mucha de ésta deuda ya ha llegado a los niveles que esperaban los analistas éste año. El español, por ejemplo, bajó incluso del 3.70%. Ante tantos peligros, el consejo más escuchado es el de gestionar bien el plazo. Esto no es una película, antes de cortar ningún cable parece el momento de sentarse a pensar.

el Campuzano este falla mas que una escopeta de feria yo lo utilizo como indicador contrario, los treasurys usa han bajado de rentabilidad es decir que los fondos invertido en estos activos van viento en popa,

Y la cantidad de dinero inexperto que se está moviendo de los depósitos a fondos que sólo invierten en 'papelitos', que dicen no dan sustos y son muy apropiados para perfiles conservadores...

Para gustos los colores. Richard Barley (WSJ) en expansión.com:

FASE DE HIBERNACIÓN PARA LOS BAJISTAS EN BONOS.

Esto no estaba en el guión. Parecía que los grandes temas de 2014 –la aceleración del crecimiento en los mercados desarrollados, una Reserva Federal de EEUU que finalmente empieza a retirar los estímulos monetarios y la búsqueda de rentabilidad por parte de los inversores– darían lugar a un mercado bajista para los bonos gubernamentales.

Sin embargo, los bonos del Tesoro estadounidenses, la deuda británica y el Bund alemán han repuntado en enero, convirtiéndose en una opción más interesante que las acciones.

Los movimientos han sido considerables. En EEUU y Reino Unido, el rendimiento a 10 años terminó 2013 justo por encima del 3%, pero en la actualidad se sitúa en el 2,77% y el 2,81% respectivamente; en Alemania, la rentabilidad a 10 años está justo por encima de los mínimos del pasado verano, en el entorno del 1,69%. Los tres mercados de deuda suben entre un 1% y un 1,6% este año, mientras que las acciones estadounidenses, alemanas y británicas están en números rojos.

No cabe duda que la preocupación reciente en torno a los mercados emergentes ha dado más atractivo a valores refugio tradicionales como los bonos del Tesoro, y es probable que evite que los rendimientos suban deprisa mientras persista. Pero el rally de la deuda del Estado empezó mucho antes en enero.

El comportamiento de la rentabilidad germana puede basarse en factores fundamentales, algo que resultaría más comprensible. La inflación de la eurozona ha caído a niveles preocupantemente bajos, y el Banco Central Europeo está adoptando un tono claramente favorable a los estímulos. Como poco, no existe un debate sobre si el BCE ajustará pronto su política. Esto beneficia al Bund.

La evolución de los bonos del Tesoro y de la deuda británica parece guardar más relación con la estrategia seguida por los inversores con respecto a sus operaciones de cara a este año. Parece que la mayoría de ellos habían decidido que los rendimientos subirían, y habían orientado sus apuestas en ese sentido. Pero las primeras semanas del año han arrojado datos sobre las perspectivas económicas más desiguales de lo previsto, llevando a algunos a frenar esas apuestas bajistas.

Además, las curvas de rentabilidad habían dibujado una trayectoria muy pronunciada al final de 2013, llegando el margen entre la rentabilidad a dos y a diez años a 2,5 puntos porcentuales en EEUU. Esto dificulta que los bonos con vencimientos más largos suban mucho más a menos que los inversores teman una fuerte subida de la inflación o que los bancos centrales pierdan credibilidad.

La baja inflación hace que a algunos inversores –tal vez, por ejemplo, de Japón– les parezca atractiva una rentabilidad del 3% para la deuda a 10 años.

A excepción de una grave crisis de los mercados emergentes y, mientras siga habiendo crecimiento, todo apunta a que la rentabilidad de la deuda pública seguirá subiendo a medio plazo. Después de todo, el crecimiento nominal tanto en EEUU como en Reino Unido podría oscilar entre niveles del 4,5% y el 5% este año. Además, cada vez hay más escepticismo sobre la política de orientación de la Fed y el Banco de Inglaterra.

No obstante, si la curva de la rentabilidad a corto plazo no aumenta, es probable que los rendimientos de los bonos a diez años no superen los máximos registrados en diciembre. El factor determinante del mercado de deuda parece que será la lucha entre los bancos centrales y los mercados sobre el destino de los tipos de interés a corto plazo.

http://www.expansion.com/2014/01/28/opinion/1390946923.html

Yo únicamente se que tengo un fondo de renta fija periférica que lleva en 9 meses un 10 % de revalorización, llevan desde el pasado año diciendo que ojo con la renta fija, se que a mi fondo todo lo que sean bajadas de tipos en la eurozona y bajada de prima de riesgo le viene de perlas y las perspectivas es que en los próximos meses así continúe.