Re: Consulta PER fondos value (Bestinver y Metavalor)
Buenas tardes Petros Rankaris,
Aunque han pasado varios meses desde el inicio de este hilo, nos gustaría desde Metagestión aprovechar la oportunidad para aclarar lo que nosotros consideramos PER y comentamos en nuestro informe trimestral de este tercer trimestre http://www.metagestion.net/wp-content/uploads/download-manager-files/Informe_Tercer_Trimestre_2014.pdf
En el informe, como cada trimestre, aportamos el PER normalizado de todos nuestros fondos. Este PER normalizado para el ejemplo del fondo de renta variable española Metavalor, se trata de 7x, aportando un potencial teórico de revalorización del 70% a tres años vista.
Es importante destacar que en nuestro caso, el PER hace referencia al EV/FCF, una maginitud que tiene en cuenta ajustes por caja excedentaria o por amortización vs capex.
A modo de ejemplo, nuestra primera posición en el fondo Metavalor, Barón de Ley, cuenta con un PER de 18x. Si nos detenemos a valorar en detalle este PER, habría que descontar entre otras magnitudes, las siguientes, para llegar a un EV/FCF bastante menor:
-Caja excedentaria (casi 100 millones de euros.
-Amortizaciones superiores al capex de la compañía, que ocultan la verdadera generación de caja de la compañía, al menos a nivel beneficio, no a nivel cash flow.
-Deterioros de terrenos que suponen gastos a nivel contable pero no a nivel salida de cash flow.
-Porcentaje de acciones propias de la compañía en autocartera.
Todos estos ajustes, nos parecen necesarios para poder llegar a una correcta valoración de la compañía a través de un PER ajustado o EV/FCF.
Un cordial saludo
