El bueno, el feo y el malo: los fondos de inversión inician un tercer trimestre repleto de curvas

Buenos días,

 

Esta mañana leyendo comentarios de gestoras, me he encontrado con uno muy interesante sobre las consecuencias de la situación griega y china en los mercados. Así que, aquí os dejo el comentario de mercado de Columbia Threadneedle:

 

Durante las últimas semanas los mercados se han movido al son de dos factores: Grecia y China. Nuestra opinión sobre la situación griega, es que el acuerdo es la mejor alternativo en el corto plazo y aleja el riesgo inmediato de que Grecia abandone la eurozona. Estas noticias, han sido bienvenidas por los mercados, y la sensación de encontrarnos en el Día de la Marmota que se llevaba arrastrando, se ha disipado un poco.

 

Sin embargo, en el largo plazo, las implicaciones del fiasco griego y el acuerdo con el Eurogrupo son menos positivas. Algunos observadores, incluyendo al economista ganador de un Nobel, Paul Krugman, han condenado el rescate propuesto. Es dificil no estar de acuerdo en que el paquete de medidas del rescate representa un fallo en la democracia y una erosión de la soberanía debido a que los griegos ya habían rechazado mediante referendum un programa menos oneroso de reformas economicas.

 

El aspecto más dañino de la crisis, y que se extiende más allá de Grecia, es que pocos, sino ninguno, de los otros miembros de la eurozona van a confiar en Alemania en un futuro. Además, será interesante ver cómo el tratado de Grecia influye en los votantes ingleses en el referendum sobre su salida de Europa. 

 

Cualquiera que sea tu visión de la crisis griega, una verdad irrefutable es que Grecia no esta más cerca de la sostenibilidad de su deuda de como lo estaba en un principio. El gráfico muestra que en una recesión modesta, escenario lejos de ocurrir en la actualidad, la deuda griega sería imposible de manejar en pocos años.

 

                                 

 

En nuestra opinión, para que Grecia consiga la sostenibilidad de su dedua, es esencial alguna forma de reestructuración de la misma. Incluso el FMI, uno de los mayores acreedores de Grecia, está a favor de aliviar la deuda en una escala más allá de lo que se había considerado hasta la fecha. Sin embargo, la caciller alemana Angela Merkel ha sentenciado en varias ocaciones que de ningún modo se les perdonará la deuda.

 

En Asia, los mercados chinos han sufrido grandes caídas en el segundo trimestre del año. Las autoridades han respondido con un paquete de medidas para estabilizar el mercado incluyendo un recorte en los tipos de interés y en los  requerimientos de reserva, prohibiendo a los mayores accionistas el vender participaciones durante seis meses, poniendo restricciones en ventas a corto, suspendiendo IPOs... Sin embargo, ''el gran bazookazo'' vino del banco centra chino, que dijo que proveería una amplia liquidez y evitaría los riesgos sistémicos y regionales.

 

Aunque es muy probable que el mercado chino continúe volátil en el corto plazo, creemos que esta situación tendrá un impacto limitado en la economía real china. La duración del boom de la renta variable ha sido demasiado corto para causar un impacto siginificativo en la economía doméstica. 

 

Debido al flujo de noticias provenientes de Grecia y China, Estados Unidos ha frenado el ritmo que llevaba en las últimas semanas, pero Janet Yellen ha dado una señal clarísima de que la subida de tipos está en los planes de la Fed y podría llevarse a cabo en septiembre. Esta posición de la Fed contrasta con la del FMI, que ha dicho que los tipos de interés de Estados Unidos se mantendríann este año. Desde un inicio, en Columbia Threadneedle hemos dicho que los mercados y economías se enfrentarían a un largo y desafiante camino a la normalización, y ahora parece que la Fed esta preparada para iniciarlo.

 

 

Pregunta nunca antes vista en el foro: ¿cuándo esperáis la subida de tipos por parte de la Fed? Y, ¿cómo creéis que influenciará la crisis griega en el referéndum en Reino Unido sobre la salida de Europa?

 

Un saludo!