Los ELTIF: fondos de inversión a largo plazo

Recientemente me he topado con un nuevo tipo de producto que no conocía: los ELTIF. Se trata de fondos de inversión a largo plazo. Vienen a ser como una inversión en private equity para retail. Y aunque llevan aprobados por el regulador de la UE unos 5 años, no ha sido hasta ahora que han aparecido los primeros productos comercializados.

¿Cómo lo veís? Promete retornos superiores al mercado de RV cotizada, a cambio de tener la inversión inmovilizada por un período de tiempo largo (obviamente esto no te lo garantiza nadie).


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ELTIF son las siglas de European Long Term Investment Fund (Fondo de Inversión a Largo Plazo Europeo). Se trata de un vehículo cerrado con una fecha de vencimiento predefinida, desarrollado por la UE a través del Plan Juncker. Tiene un objetivo doble. Por un lado, canalizar el capital hacia las empresas europeas de pequeño y mediano tamaño. Por el otro, facilitar a los inversores minoristas europeos el acceso, de una forma regulada, a clases de activo institucionales que históricamente solo habían estado disponibles para clientes profesionales.

Entre las principales características de los fondos ELTIF está el hecho de que se pueden personalizar por tipo de activo. El requerimiento más importante es que al final del periodo de construcción de cartera, al menos el 70% de los activos del vehículo tienen que estar invertidos en instrumentos a largo plazo emitidos por compañías públicas o privadas con una capitalización inferior a los 500 millones de euros. El periodo de construcción de cartera no puede ser superior a la mitad del vencimiento del ELTIF (máximo cinco años de construcción de cartera). ELTIF limita la inversión en instrumentos que no sean a largo plazo al 30% al final del periodo de construcción de cartera del fondo.

“ELTIF es a alternativos, lo que UCITS es a fondos de inversión tradicionales. Da acceso al inversor minorista a deuda privada, préstamos sindicados, private equity, inversión en infraestructuras… clases de activo en los que este tipo de cliente no podía entrar. Todo ello de una forma regulada”

Fuente: fundspeople

Algunos ELTIF ahora mismo disponibles son estos:

  - Muzinich
  - Tikehau
  - Partners Group en colaboración con UBS

Este último, por ejemplo, está disponible para inversiones a partir de 20.000 euros. No es un importe bajo para el inversor retail, pero sí mucho menor que el que se habría requerido para acceder a inversiones en private equity hasta ahora.

Durante muchos años, las inversiones en deuda privada estuvieron abiertas únicamente a los inversores institucionales, principalmente debido a los sustanciales mínimos de inversión requeridos para tales compromisos. Para hacer accesible esta clase de activos a los inversores minoristas, la Unión Europea introdujo en 2015 los Fondos Europeos de Inversión a Largo Plazo (ELTIF, por sus siglas en inglés). A través de este vehículo, los inversores con volúmenes más pequeños ahora tienen la oportunidad de invertir en deuda corporativa, infraestructura y otros activos a largo plazo que se ofrecen fuera de los mercados públicos. Un paso importante en esta dirección fue la regulación revisada de los ELTIF que entró en vigor a principios de este año. Según la Autoridad Federal de Supervisión Financiera de Alemania (BaFin), esta regulación tiene como objetivo "facilitar a las empresas de gestión de capital la oferta de oportunidades de inversión a largo plazo a los inversores". Introdujo mejoras tanto para los inversores privados como para los canales de distribución.

Sin embargo, la agencia de calificación crediticia europea Scope sugiere que la espera de la revisión de la regulación de los ELTIF (también conocidos como ELTIF 2.0) puede haber contribuido a un rendimiento de las inversiones menos favorable en 2023. Scope caracteriza el desarrollo como "sólido, pero no abrumador". En su resumen del mercado de ELTIF para 2023/2024, la agencia de calificación señala que el crecimiento del mercado fue menor que el del año anterior. El volumen agregado de estos fondos se situó en 13.600 millones de euros a finales de 2023, un 24% más en comparación con el final de 2022. Pero en 2022 el volumen había crecido un 50%.

La introducción de los ELTIF 2.0 permite ahora a prácticamente todos los inversores minoristas adquirir acciones de ELTIF sin las restricciones legales de acceso anteriores. Con la antigua normativa, los inversores minoristas con una cartera de inversión total inferior a 500.000 euros podían invertir un máximo del 10% del volumen de su cartera en ELTIF, con una inversión mínima de 10.000 euros. El nuevo marco jurídico elimina estas limitaciones.

Scope se muestra cautamente optimista sobre el futuro de los ELTIF. La agencia afirma que “surgirá una fuerte demanda cuando resulte evidente que los ELTIF pueden lograr altos rendimientos en general o tener un perfil riesgo-rendimiento muy favorable”. Sin embargo, esto tardará años en desarrollarse; es probable que después se produzca una amplia participación de los inversores. Inicialmente, esperamos que los ELTIF ganen terreno en los sectores de banca privada y semiinstitucional antes de tener un impacto entre los individuos de alto patrimonio neto e incluso en el segmento minorista.

No voy a invertir en nada que no sea líquido y que no lo tenga en mi cuenta en menos de tres dias. Si quiero invertir en prívate equity y en infraestructuras tengo empresas y ETFs a mi disposición.