Fondo con Moat: Polen Capital Focus U.S. Growth Fund

Aunque la mayoría de las compañías de la Cartera publicaron sólidos resultados de ganancias, las valoraciones algo elevadas, las tasas de interés en aumento, la invasión de Ucrania y una mentalidad general de "aversión al riesgo" crearon un comienzo de año muy difícil para nuestro estilo de inversión, en nuestra opinión. .
Nuestros mayores detractores absolutos en el trimestre, como Meta Platforms y Netflix, actualmente tienen narrativas negativas adjuntas, pero creemos que estas narrativas y los precios de las acciones se han desconectado de los datos reales y los fundamentos subyacentes de la empresa.
Hemos aprovechado estas dislocaciones en el precio de las acciones, aumentando nuestra ponderación en empresas como Visa, Netflix, Meta, Airbnb y PayPal, y obteniendo ganancias de los recortes de Accenture, Zoetis, MSCI y Gartner. Salimos de nuestra posición en Starbucks.
El entorno macroeconómico y geopolítico es complejo e inherentemente impredecible. Esta es exactamente la razón por la que nos mantenemos enfocados en las propuestas de valor a largo plazo, las ventajas competitivas, las iniciativas en curso, las oportunidades de crecimiento y el poder de generar ganancias de nuestras empresas. En general, nuestras opiniones a largo plazo sobre las tenencias de nuestra Cartera se mantienen sin cambios.

 
Polen Focus Growth publicó resultados decepcionantes en la caída del mercado de 2022, pero sus Morningstar Analyst Ratings se mantienen en Plata tanto para las clases de acciones de fondos como para la cuenta separada.


Dan Davidowitz se unió a Polen Capital en 2005 y desde entonces ha trabajado como analista. Asumió responsabilidades de gestión en 2010 y se convirtió en líder en 2012. Sus más de 20 años en la industria de gestión de activos deberían ayudarle a navegar esta estrategia a través de sus altibajos. Davidowitz tiene un equipo capaz detrás de él. Se basa en otros 10 analistas del equipo de crecimiento de gran capitalización de la empresa que realizan investigaciones fundamentales en las que se basa esta estrategia. Ese grupo ha crecido en los últimos años; antes de 2010, sólo contaba con dos analistas. Desde entonces, nueve se han sumado y ninguno se ha ido. Todos los analistas son generalistas y varios miembros cubren empresas de la misma industria para fomentar opiniones diversas.


El enfoque único de esta estrategia permanece. Davidowitz y su equipo buscan acciones estadounidenses de gran capitalización con rendimientos sobre el capital altos y consistentes, abundante flujo de caja libre y crecimiento de las ganancias. Para encontrar estas empresas, reducen su universo de 3.000 acciones a alrededor de 150 nombres utilizando filtros cuantitativos y fundamentales. Luego, los analistas profundizan en las finanzas de las empresas y determinan el carácter cíclico de esas cifras. Los analistas también identificarán las ventajas competitivas de una empresa, evaluarán el historial de la gestión de la empresa y nombrarán los riesgos potenciales de sus tesis. Luego, Davidowitz crea una cartera de 20 acciones que representan las mejores ideas del equipo. Este enfoque concentrado genera un mayor riesgo de posición individual, pero esto se ve mitigado en cierta medida por su enfoque de alta calidad.


La naturaleza de alta calidad de la cartera significa que debería proteger el capital en mercados a la baja, pero ese no fue el caso en 2022. Las acciones institucionales cayeron un 38% ese año, detrás de la pérdida del 29% del índice Russell 1000 Growth, ya que el aumento de las tasas de interés afectó las valoraciones. de sus acciones caras y de rápido crecimiento. A pesar de este año desafiante, la estrategia sigue siendo una opción convincente.