España
Reconocemos que el clima geopolítico actual ha exacerbado la incertidumbre a corto plazo sobre el momento de la normalización de los precios de las materias primas. Sin embargo, nuestra perspectiva bajista a largo plazo para las materias primas no ha cambiado. Mantenemos nuestro enfoque disciplinado y nos mantenemos enfocados donde sentimos que tenemos una ventaja de inversión, específicamente en la convocatoria de materias primas estructurales de varios años.
Las empresas relacionadas con la energía subieron en agosto cuando los precios del petróleo subieron por tercer mes consecutivo debido a la escasez de oferta debido a los recortes de producción de la OPEP+, eclipsando las preocupaciones sobre el impacto de la economía de China en la demanda de petróleo. La Agencia Internacional de Energía predijo una demanda mundial récord y una escasez de suministros, ya que la demanda se encuentra en niveles prepandémicos, pero la oferta no se ha mantenido al ritmo. Dentro de la cartera, una asignación sobreponderada a metales y minería diversificados, así como una elección de acciones desfavorable en la industria, restaron valor, ya que los precios del cobre cayeron debido a la débil demanda china. Nuestra posición sobreponderada en equipos semiconductores también se vio perjudicada, principalmente debido a un entorno de demanda volátil de equipos solares. Una asignación sobreponderada a fertilizantes y productos químicos agrícolas frenó aún más la rentabilidad, ya que los precios de la potasa, el nitrógeno y los fosfatos continuaron cayendo. Por el contrario, una selección favorable de valores en el sector integrado de petróleo y gas añadió valor. La industria se benefició del aumento de los precios del petróleo, ya que la oferta no logró seguir el ritmo de la demanda. Una asignación infraponderada a productos químicos especializados también ayudó a la rentabilidad relativa. En este espacio, preferimos los compuestos de ganancias a largo plazo y los nombres con poder de fijación de precios que operan negocios de alta calidad, tienen la mayor cantidad de palancas para compensar la debilidad y ofrecen exposición a posibles factores alcistas que son independientes del entorno macro.
