desde el 2002 vate al indice exceptp 2008-analisis de morgnistar
Creemos que esta es una opción de calidad para invertir en compañías de oro con un nivel de riesgo controlado.
Evy Hambro ha sido gestor del fondo desde Enero de 2002, cuando fue nombrado co-gestor junto con Graham Birch (hasta su retirada). Esto aporta un atractivo nivel de consistencia en la gestión del fondo. Además, desde nuestro punto de vista Hambro es un gestor de talento que se beneficia del completo equipo de recursos naturales que ha ayudado a formar durante los años. Asimismo, el fondo se beneficia del talentoso equipo de analistas del sector minero, que han ayudado a mantener la línea tras la marcha de Birch, anterior director del equipo, a comienzos de 2010, tras un periodo sabático. Hambro ha sido co-director de inversiones del equipo desde Abril de 2009, junto con Robin Batchelor. Comparten las responsabilidades, si bien Hambro es el líder natural de los analistas del sector minero y Batchelor de los de energía.
Hambro sigue aplicando el controlado proceso que se seguía antes de la marcha de Birch. En nuestra opinión, tiene éxito cumpliendo el objetivo de añadir valor aplicando el detallado análisis de materias primas llevado a cabo por el equipo, prestando atención al riesgo vía gestión de liquidez. A nivel compañía, el análisis de la valoración es riguroso y busca encontrar compañías con exposición a los precios de las commodities con un nivel aceptable de riesgo. En la práctica, esto genera un mayor peso en grandes productores con la habilidad de crecer su producción a un bajo coste. Si bien estamos monitorizando cuidadosamente el tamaño del fondo (9 billones a Diciembre de 2010), pensamos que el enfoque largoplacista de los gestores, e histórico énfasis en compañías grandes y líquidas hace que puedan gestionar un fondo tan grande sin menoscabar la rentabilidad de forma significativa.
Este proceso ha obtenido buenos resultados a lo largo del tiempo. El fondo ha batido a su categoría Morningstar RV Oro y Metales preciosos prácticamente todos los años desde 2002 (con la notable excepción de 2009) y también a su índice todos los años excepto 2008. En 2008, las posiciones en plata y platino lastraron al fondo, así como la imposibilidad de obtener unos pesos iguales a los del índice en las compañías más grandes del universo, que funcionaron especialmente bien durante la crisis. Mientras que el posicionamiento positivo en oro durante 2009 y 2010 impulsó la rentabilidad relativa contra el índice, quedó detrás de la media de su categoría en parte por el mayor énfasis en compañías grandes y establecidas en el mercado, ya que sus competidores se beneficiaron del periodo de sólida recuperación de compañías más pequeñas y especulativas. Del mismo modo la mala rentabilidad de Kinross, una de las compañías preferidas por el equipo, lastró la rentabilidad en 2009 y 2010.
El fondo no es especialmente caro con un TER en línea con la mediana de su categoría y pensamos que es una de las mejores ofertas para aquellos en busca de exposición al oro y metales preciosos. Por todo esto mantiene el rating cualitativo Morningstar de Sobresaliente.
