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Cplusplus 17/02/25 09:09
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
European Bonds Face Selling Pressure as Defense Spend Fears GrowEn un platillo de la balanza tenemos la presión de la mayor emisión de bonos para cubrir el gasto en defensa, entre otros desafíos de la UE; en el otro tenemos las expectativas de bajadas de tipos como consecuencia del bajo crecimiento, para compensar los posibles movimientos de la curva de tipos al alza por la parte de los plazos mayores, para activar el consumo, etc.La posible caída de los precios energéticos por un acuerdo de paz tendrá un efecto desinflacionario, pero el incremento del gasto en defensa y la mayor emisión de bonos en el mercado de deuda, cualquiera que sea la modalidad, impactará las expectativas de inflación a largo plazo y la rentabilidad de la deuda de mayor duración.“The biggest impact from any peace deal on the rates market is probably more from increased fiscal spending rather than the disinflationary impact of falling gas prices,” Danske Bank A/S strategists including Minna Kuusisto wrote in a note. “More fiscal spending could lead to more inflation in the long run, thus adding pressure on the long end of the yield curve.”Los hedge funds apuestan contra el euro.hedge funds raised their bearish wagers to their highest this year, according to the latest data from the Commodity Futures Trading Commission.Se espera un incremento de la emisión de deuda a largo plazo. “Many suspect this coupled with increased defense spending, will boost the supply of longer-term European debt.”[][][][][][] El palomar revuelto habla de tipos todavía más bajos para 2026.ECB Watchers Are Now Forecasting Even Lower Rates for 2026Los aranceles obligarán al BCE a rebajar los tipos por debajo de ese ente llamado tipo neutral.“The impact of Trump’s trade wars will be more significantly felt in the EU than, say, the UK, meaning that the ECB will need to bring its policy rates below neutral.”Los pronósticos de crecimiento para la zona euro han caído desde el 1% al 0,9%. Se rebaja la previsión para Alemania, Francia e Italia. España como una moto.[][][][][][] Los planes de gasto militar no se anunciarán hasta después de las elecciones alemanas, para no interferir.The spending plans won’t be announced until after the German election on Feb. 23 in order to avoid stirring up controversy before the vote, according to officials briefed on the plans.La que nos espera .... [][][][][][] La UE no espera acuerdo antes de finales de 2025.Getting a resolution by the end of this year is much more likely, one person said while adding they remain in a wait-and-see mode. [][][][][]La madre de todas las guerras: la hegemonía del dólar está en peligro.Lo que se sabe es que en la última cumbre de Kazán (Rusia) las potencias emergentes retomaron la idea de desvincular sus monedas del dólar. [][][][][]
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Cplusplus 17/02/25 08:23
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Buenos días.Los bonos europeos se enfrentan a la presión vendedora ante posible refuerzo de inversión militarLos inversores podrían exigir mayores rendimientos de la deuda pública en toda la región ante la preocupación de que los funcionarios traten de reforzar la inversión militar, ya que las propuestas de paz estadounidenses sugieren que Estados Unidos está perdiendo el apetito por apoyar a Ucrania.“El mayor impacto de cualquier acuerdo de paz en el mercado de tipos probablemente proceda más del aumento del gasto fiscal que del impacto desinflacionista de la caída de los precios del gas”, escribieron en una nota los estrategas de Danske Bank A/S, entre ellos Minna Kuusisto. “Más gasto fiscal podría llevar a más inflación a largo plazo, añadiendo así presión sobre el extremo largo de la curva de rendimientos”.Un acuerdo de paz para poner fin a la guerra en Ucrania es probable que conduzca a una mayor emisión de bonos por parte de los gobiernos europeos, aumentando las primas de plazo o los riesgos de los bonos, y empinando las curvas de rendimiento en la región, escribieron los analistas.Hoy tenemos deuda a corto plazo. De momento parece que una mayor rentabilidad implicará buscar alternativas más allá de las letras ¿?Negociaciones y bonos.El mercado de bonos se verá afectado de muchas maneras por un posible acuerdo de paz. Se esperan movimientos en las materias primas relacionadas con la energía, pero también por el impacto que pueda tener en la emisión de deuda, como comenta el enlace de BloombergLínea, o en los movimientos de capitales entre la renta fija y variable y en la cotización €/$. Novedades:Bloomberg — El presidente Donald Trump dijo que está abierto a permitir que Europa compre armas de fabricación estadounidense para dárselas a Ucrania, el último giro mientras su administración busca negociar el fin de la guerra .... Abre la puerta a que Ucrania tenga acceso a armamento incluso si Trump corta la ayuda estadounidense. Trump también dijo a los periodistas el domingo que Ucrania será un participante. El presidente no ofreció detalles sobre cómo sería esa participación.¿Tienen dos caras los representantes norteamericanos?Esa es la única esperanza de los funcionarios comunitarios, según Bloomberg Línea hoy y según el Frankfurter Allgemeine hace unos días. La idea que reflejan muchos medios es que EEUU no va a abandonar a Europa. ¿Trump aprieta pero no ahoga? No creo en absoluto que US dejase tirada a Europa si el Gran Patán de todas las Rusias volviese al ataque, porque no le interesa y porque sin Europa y Canadá Estados Unidos no tiene ningún amigo fiable en el mundo.[][][][][][]“La conversación con Vance a puerta cerrada fue muy diferente de lo que dijo en el escenario público”, dijo en una entrevista la ministra de Asuntos Exteriores alemana, Annalena Baerbock.[][][][][][] Los polacos y los bálticos desesperados.“Sólo hay dos cosas que motivan a la gente a actuar: el sexo y el miedo a la muerte”, afirmó Tsahkna (ministro estonio). “El miedo a la muerte: ¿tenemos suficiente en Europa?”.[][][][][][] ¿Fecha del acuerdo?La administración Trump ha dicho a los funcionarios europeos que quiere asegurar un alto al fuego en Ucrania para Semana Santa[][][][][][] Money, money, money.“Lanzaremos un gran paquete que nunca antes se ha visto en esta dimensión”, dijo Baerbock en una entrevista al margen de la reunión de Múnich. “Al igual que con el euro o la crisis de la corona, ahora existe un paquete financiero para la seguridad en Europa. Eso llegará en un futuro próximo”.Los funcionarios estadounidenses dijeron que pensaban que los funcionarios europeos habían oído la llamada de atención y que los Estados miembros que se habían mostrado reticentes a aumentar el gasto en defensa estaban empezando a recibir presiones para cambiar de rumbo.[][][][][][] Los alemanes no quieren incautar los activos rusos para financiar la reconstrucción de Ucrania por miedo a que la medida debilite el euro..... otros han sugerido que disponen de mecanismos legales para hacerlo.Mucho teatro por todas partes. Este simulacro de abandono a Europa no está diseñado para engañar a Putin, porque a ese no le engañan, no está diseñado para engañar a los dirigentes europeos, porque esos saben muy bien que Estados Unidos no quiere que Rusia se coma Europa, pero ofensivo resulta. ¿A quién quiere engañar el señor Vance? ¿A quién quieren engañar los políticos europeos con esas declaraciones apocalípticas? Supongo que a los electores. Bombardeo de bonos e impuestos a la vista en nombre de la supuesta agresión futura de Putin al Viejo Contienente. Como si Vladimiro no tuviera flancos débiles y un descomunal flanco trasero que guardar. (:-(
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Cplusplus 16/02/25 20:25
Ha respondido al tema Bono español a 3 años.
Buenas tardes.Te dejo, os dejo, por si interesa, este enlace donde se habla de los rendimientos de los bonos, en EEUU y en Europa, en El Economista.R. Woolnough (M&G Optimal Income): "Las recesiones llegan cuando la curva de tipos se normaliza, no cuando se invierte"Hasta otra ocasión. 
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Cplusplus 16/02/25 19:57
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
EN ESPAÑOL EN ESPAÑOL¿Qué pasa con el comercio mundial y los aranceles de Trump?Las decisiones de otros países de seguir el ejemplo de Trump y establecer aranceles unilateralmente podrían obstaculizar el comercio, elevando los precios para todos. La promesa del libre comercio de que los consumidores compren a los productores de menor costo podría verse en peligro.Durante el primer mandato de Trump, los responsables de comercio debatieron la posibilidad de reescribir los tipos arancelarios, pero decidieron que eso sería ir demasiado lejos. La perspectiva de establecer nuevos aranceles para más de 4000 categorías de importaciones para el comercio estadounidense con más de 150 países era demasiado desalentadora.Solo en respuesta a la guerra comercial de Trump en 2018 y 2019, China empezó a reducir voluntariamente sus aranceles, aunque mantuvo las mayores subvenciones agrícolas del mundo.El dilema actual para Europa y la mayoría de los países en desarrollo es que necesitan desesperadamente tener superávits comerciales con Estados Unidos para permitirse sus grandes déficits comerciales con China. Si toman represalias contra los aranceles del presidente Trump, pueden desencadenar una guerra comercial mundial y condenar a la OMC, que los ha ayudado a crecer más rápidamente durante tanto tiempo.[][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][] ¿Funcionaría el plan de Trump de sustituir el impuesto sobre la renta por aranceles?Bob analiza las recientes declaraciones del presidente Trump alabando la capacidad recaudatoria de los aranceles. Demuestra que, históricamente, los aranceles solo han aportado una pequeña fracción de lo que producen actualmente los impuestos sobre la renta, lo que significa que habría que recortar drásticamente el gasto federal para eliminar gradualmente el impuesto sobre la renta.El podcast efiende el recorte del gasto federal y no los aranceles como medio idóneo para poder rebajar los impuestos.[][][][][][][][][][][][][][][][][][][][][] Sobre inversión en renta fija y bonos.R. Woolnough (M&G Optimal Income): "Las recesiones llegan cuando la curva de tipos se normaliza, no cuando se invierte"¿Cuánto pueden ganar por precio este año los inversores en bonos?Depende del mercado del que hablemos. Obviamente, Estados Unidos tiene mucho más margen para recortar tipos que Europa. Pero si hablamos del inversor en euros, el BCE ha dejado claro que desea seguir recortando los tipos hasta alcanzar el nivel neutral. No ha definido qué es neutral; suponemos que será alrededor del 2%. Lo que han dicho es que nos dirán qué tipo es el neutral cuando hayan llegado a él. La pregunta que el mercado debe hacerse es: cuando estemos ya en el tipo neutral, en algún punto cerca del 2%, si la economía todavía no ha respondido, ¿hasta qué nivel habrá que llevar los tipos para estimularla? Creo que la inflación se está controlando, y eso es lo más importante. Los tipos han estado por encima de su media de largo plazo durante mucho tiempo. Esa política empezó a cambiar el año pasado. Se necesitan 18 meses para que la política de tipos funcione y, por lo tanto, cuando lleguen al nivel neutral, la economía realmente no habrá recogido todavía el beneficio de los recortes. En ese momento tendrán que resolver si se detienen en el neutral o continúan. Si se detienen en neutral, que es lo que el mercado está descontando, los rendimientos de los bonos mejorarán, obviamente
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Cplusplus 15/02/25 21:35
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Pues será que de verdad han dejado de mandar cartas. @tarragona1961 también dice que ha recibido la correspondencia. Yo no quiero ver una sola carta en mi buzón.He terminado de leer los artículos que había ido descargando a lo largo de la semana.Trump le pide a Zelenski unas tierras raras que no tiene, o casi. Zelenski le dice a Trump que no le da tantas tierras raras, aunque no las tiene, o casi. Rusia dice que son suyas y que pronto tendrá más. Luego Trump está negociando con Rusia dejarle los territorios conquistados a cambio de hacer algunos negocietes con sus tierras raras y que deje de sacar los pies del tiesto. ¿? Lo cierto es que después del embargo a Rusia algunas petroleras americanas andaban por Siberia o por donde fuese.Por si fuera poco, hemos pasado de escuchar que el ejército de Putin come latas caducadas, no tiene para repuestos y se está quedando sin misiles, soldados y generales a pedir un sustancial incremento del gasto en defensa porque cualquier día un misil puede cruzar el cielo del Viejo Continente y estrellarse encima de la Torre Eiffel. El titular del Frankfurter lo dice todo: Europa al margen, Alemania ausente. Y eso que todo transcurre en Munich. Suficiente por hoy, demasiado. El candidato de la CDU, Merz, dispuesto a considerar bonos de defensa comunes. El candidato de la CDU, Merz, dispuesto a considerar bonos de defensa comunes.Merz se oponía hace nada a esos eurobonos de defensa. Puestos a ello, ¿por qué no consideran ofrecérselos a sus ciudadanos en lugar de colocarlos en manos de un fondo US? ¿Por qué los malditos hedge funds americanos pueden acceder al mercado europeo con más facilidad que los pezqueñines?Tal y como está todo sólo vamos a poder disparar con bonos de largo alcance. Muy buenas noches.
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Cplusplus 15/02/25 17:08
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Y la paz no la veo por ningún sitio. Sólo veo deuda pública y emisiones por doquier. Al margen de cuáles sean las intenciones de Trump, pedir las tierras raras a Ucrania es ridículo. Ukraine rejects Trump bid to take rights to half its mineral reservesKyiv wants security guarantees to be tied to any natural resources dealZelenski no quiere soltar nada menos que el 50% de las tierras raras y ha dicho que también otros países europeos deben participar en su explotación. No hay garantías de seguridad para los ucranianos porque, según Bessent, basta que haya americanos explotando esas tierras para que los rusos no se atrevan a atacar.Zelenski quiere la participación europea en los acuerdos. Resulta que muchos de esos minerales están en zonas ocupadas por Rusia o a punto de serlo. Y no me imagino a Vladimiro soltando el botín. ¿?Ukraine has precious minerals estimated to be worth several trillion dollars, including lithium, titanium and graphite, all of which are crucial for manufacturing high-tech products. But many of these resources are in areas which are either under Russian occupation or are at risk of being captured by the Kremlin’s advancing forces, as they sit near the front lines in Ukraine’s east.Eso dice Financial Times en un extremo y Sputnik desde Rusia.¿Estafa de Zelenski a Trump? Quiere pagarle sus deudas con tierras raras que ya casi no tieneEn abril de 2023, la edición ucraniana de Forbes estimó que los recursos minerales de Ucrania ascendían a 111.000 millones de toneladas, por un valor de 14,8 billones de dólares. Pero más del 70% de estos recursos estaban en Donetsk y Lugansk —regiones que han pasado a formar parte de la Federación de Rusia— y Dnepropetrovsk, hacia donde se acercan la línea del frente, según el medio.El medio advirtió que para 2025, la situación había cambiado drásticamente, y no precisamente a favor de Ucrania, mencionando como ejemplo que desde el inicio de la operación militar especial, dos de los cuatro depósitos de litio de Ucrania en particular pasaron a control ruso.Caramba, ya sabemos que los americanos no siempre andan muy fuertes en geografía, pero esto es demasiado. ¡Juasss! La UNIÓN europea se DESUNE.Exclusiva: Francia y Alemania, divididas sobre cómo tomar represalias contra las amenazas arancelarias de Trump
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Cplusplus 15/02/25 16:29
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Basan el crecimiento en aumentar el gasto corriente del Estado y en la economía del intercambio de los billetes del monoply.A los primeros que reciben el gasto del Estado, les va medianamente bien (mientras no les engañen mucho con la inflación), a los que están al final de la cola los convierte en parias.Nadie dice que con esas políticas nunca mas se va a volver a coser un trapo en Europa (o cualquier sector de baja tecnología) y para hacer producto tecnológico ya esta Asia.Buenas tardes.Desgraciadamente es así. Hace años, cuando se hablaba de la ruptura del euro y de los PIGS, las críticas en Alemania contra los países pecadores, España, Italia, Portugal y Grecia eran feroces, se nos acusaba, con razón, de haber aprovechado los bajos tipos de interés y la fortaleza del euro para endeudarnos y vivir por encima de nuestras posibilidades. No les quedaba más remedio que reconocer que parte de ese endeudamiento había servido para vender productos alemanes a los países pecadores, desde flamantes automóviles a grandes pedidos de armamento del ejército griego, financiado con ahorro germano en busca de mayor rendimiento. Desde el lado anglosajón, argumentaban que Alemania se había beneficiado del euro como nadie y en Der Spiegel -entonces gratis- demostraban que el euro no había sido en realidad una moneda más débil e inflacionista que el D_Mark.Si Alemania no quería cargar con los GIPS (mejor que PIGS), opinaban no pocos que tendría que protagonizar su propio €xilio de la moneda única, quizá acompañada de otros miembros selectos del club, pero SOBRE TODO Alemania tendría que reforzar las relaciones comerciales fuera de la zona euro y sus muchos inconvenientes. O Alemania se convertía en el motor de la creación de un verdadero mercado único europeo y de una verdadera unidad europea, tarea agotadora y de final incierto o Alemania buscaba su "espacio vital" en las economías emergentes, China en particular, además de los de siempre, Estados Unidos, Francia, Países Bajos, Gran Bretaña y la Europa del Este. Esta segunda posibilidad permitiría a Alemania prepararse para una eventual ruptura del euro, dejando colgados a los molestos GIPS.Echar la culpa al vecino vende más que admitir que Alemania necesitaba la unidad europea para tener suficiente "masa crítica" para defender sus intereses, como comentaba algún artículo de Der Spiegel. Ser líder del proyecto europeo le salía caro. Por supuesto es lógico el comercio entre Alemania y China y Estados Unidos, pero la excesiva dependencia de ambos ha sido un desastre para Alemania. China ha realizado un saqueo a conciencia del know_how alemán, era una exigencia para las empresas alemanas que invertían allí y también lo han obtenido adquiriendo empresas en Occidente. Decía Toynbee que el mundo imitaba al Occidente para defenderse del Occidente. Y así ha sido, China ha hecho un gigantesco copypaste de Alemania y de Occidente.Hace no tantos años se afirmaba con rotundidad que China no era competidor de Alemania porque exportaba productos de bajo valor añadido. Ahora estamos viendo que los chinos, callandito, estaban "añadiendo valor" a sus productos.El amigo americano, el mejor cliente del made in Germany, pero ha obligado a los alemanes ha comprar su GNL escacharrando Nord Stream, un objetivo que no había logrado a pesar de sus esfuerzos durante años. Tampoco le gustó nunca el coqueteo germano-ruso. En cambio les encantan las empresas alemanas que puedan quedar en pie, pero más cerca de su casa. Alemania está cogida con pinzas por su mejor cliente y sujetando a Alemania EEUU tiene bien sujeta a Europa, aunque, la verdad, asas por donde agarrar tiene muchas el amigo americano, en España tenemos una al sur ... ¿Qué vamos a pedir a EEUU si nosotros nos hemos desangrado en siglos de guerras?Rusia •••• Durante siglos los rusos no han sabido qué hacer, si alejarse de Europa para siempre o hacer intentos de acercamiento o de apropiación. Europa tampoco ha sabido qué hacer con Rusia: su talla es excesiva en relación al tamaño de las naciones europeas, pero su ruina derribaría nuestra última frontera, para dicha de islamistas, chinos, asiáticos en general y, hasta cierto punto, del amigo americano. Ni viva ni muerta. Un cuestión eternamente pendiente, pero una cosa es comprar gas y vender BMWs y otra quedar a merced del gas ruso sin alternativa. Advertida estaba Merkelita por sus economistas.El €uro y Europa se han convertido para muchos de nosotros no en una forma de defender nuestros valores y nuestro bienestar sino en un barco en mal estado del que todo el mundo quiere salir remando hacia el Atlántico en cuanto hay la menor tormenta. Estamos pagando la factura de Europa, pero yo no sé qué me están dando a cambio ¿? Alemania se enchufó a Rusia, mandó sus productos a China y Estados Unidos, dejó hacer a Draghi, aunque refunfuñando de cuando en cuando, y se olvidó del proyecto europeo: ni salir ni avanzar, lo dejó en punto muerto. Con Santa Merkelita de artificiero de la bomba de relojería del desastre alemán .... hasta que explotó, porque ha explotado. No me imagino a los alemanes cambiando el himno por Europa, Europa über alles. Y a Francia igual. Utopías, para una población cansada, decepcionada, machacada a impuestos, envejecida ... Fin del sermón. Saludos.
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Cplusplus 15/02/25 09:48
Ha respondido al tema Bono español a 3 años.
Por último, para todos aquellos que nunca han comprado bonos u obligaciones quiero comentar algo sobre la correspondencia postal del Banco de España.Como hemos visto en el foro de Dudas compra letras ... las personas que hayan mantenido la opcion por defecto, es decir, no recibir correspondencia postal del Banco de España, no deberían recibir el detalle de las transferencias del Banco de España. A diferencia de las letras, en el caso de los bonos no solo recibimos transferencias del Banco de España por sobrantes después de la subasta y del nominal el día de la amortización, sino que además recibimos los cupones en determinadas fechas y, hasta el año pasado, el Banco de España enviaba una carta informando del abono en cuenta de los cupones y las comisiones deducidas.En el Tesoro he recibido informaciones contradictorias sobre si vamos a recibir cartas en relación con estas transferencias del Banco de España, a pesar de haber escogido la opción no recibir correspondencia postal.  Tengo 3 versiones sobre el asunto, pero hasta la fecha yo no he recibido ninguna carta relacionada con la subasta de bonos 5a del 16_enero_2025. Espero no recibirla, de ser el caso informaría en ambos hilos, el de letras y este.Para seleccionar o deseleccionar la opción de recibir correspondencia postal del Banco de España van al menú amarillo de su cuenta directa del Tesoro, a Modificar.Seleccionan Preferencias correspondencia en papel.Y marcan o eliminan la marca de Deseo recibir correspondencia por vía postal ...., según si quieren o no recibir las cartas del Banco de España.Validan la operación y listo.Muy buen fin de semana a todos.
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Cplusplus 15/02/25 08:55
Ha respondido al tema Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Artículo de Mario Draghi en Financial Times.Paso el enlace completo y en inglés a través de Archive.is. La traducción es un copy_paste de DeepL no revisado Forget the US — Europe has successfully put tariffs on itselfLas últimas semanas han recordado con crudeza las vulnerabilidades de Europa. La eurozona apenas creció a finales del año pasado, lo que subraya la fragilidad de la recuperación interna. Y Estados Unidos ha empezado a imponer aranceles a sus principales socios comerciales, con la UE en el punto de mira. Esta perspectiva arroja más incertidumbre sobre el crecimiento europeo, dada la dependencia de la economía de la demanda exterior.Dos grandes factores han llevado a Europa a esta situación, pero también pueden sacarla de ella si está dispuesta a un cambio radical. El primero es la prolongada incapacidad de la UE para hacer frente a sus limitaciones de oferta, especialmente sus elevadas barreras internas y obstáculos reglamentarios. Estas barreras son mucho más perjudiciales para el crecimiento que cualquier arancel que pueda imponer EE.UU., y sus efectos nocivos aumentan con el tiempo.El FMI calcula que las barreras internas de Europa equivalen a un arancel del 45% para la industria manufacturera y del 110% para los servicios. Estas barreras reducen de hecho el mercado en el que operan las empresas europeas: el comercio entre los países de la UE es menos de la mitad del comercio entre los estados de EE.UU.. Y a medida que la actividad se desplaza más hacia los servicios, su lastre general para el crecimiento se agrava.Al mismo tiempo, la UE ha permitido que la regulación rastree la parte más innovadora de los servicios, la digital, obstaculizando el crecimiento de las empresas tecnológicas europeas e impidiendo que la economía obtenga grandes ganancias de productividad. Se calcula, por ejemplo, que los costes del cumplimiento del RGPD han reducido los beneficios de las pequeñas empresas tecnológicas europeas hasta en un 12%. En conjunto, Europa ha estado elevando los aranceles dentro de sus fronteras y aumentando la regulación de un sector que representa alrededor del 70% del PIB de la UE.Esta incapacidad para reducir las barreras internas también ha contribuido a la inusualmente alta apertura comercial de Europa. Desde 1999, el comercio como porcentaje del PIB ha aumentado del 31% al 55% en la eurozona, mientras que en China pasó del 34% al 37% y en EE.UU. del 23% a sólo el 25%. Esta apertura era una ventaja en un mundo globalizado. Pero ahora se ha convertido en una vulnerabilidad.La paradoja es que, mientras las barreras internas seguían siendo altas, las externas caían a medida que se aceleraba la globalización. Las empresas de la UE miraron al exterior para suplir la falta de crecimiento interno y las importaciones se hicieron relativamente más atractivas.Por ejemplo, se calcula que desde mediados de los noventa los costes del comercio de servicios han descendido un 11% dentro de la UE, pero un 16% en el caso de las importaciones extracomunitarias. Esto ayuda a explicar por qué el comercio de servicios dentro y fuera de la UE es hoy aproximadamente el mismo en porcentaje del PIB, algo impensable en una gran economía plenamente integrada.El segundo factor que frena a Europa es su tolerancia a una demanda persistentemente débil, al menos desde la crisis financiera mundial de 2008. Esto ha exacerbado todos los problemas causados por las limitaciones de la oferta. Hasta la crisis, la demanda interna como porcentaje del PIB en la eurozona se situaba cerca de la mitad del rango de las economías avanzadas. Después, cayó hasta el fondo y ahí se quedó. EE.UU. se ha mantenido siempre en la parte alta.Esta creciente brecha de demanda ha contribuido a convertir la elevada apertura comercial en elevados superávits comerciales: la balanza por cuenta corriente de la eurozona ha pasado de estar prácticamente equilibrada hasta 2008 a registrar superávits persistentes a partir de entonces.Y la debilidad de la demanda ha retroalimentado un crecimiento excepcionalmente débil de la productividad total de los factores tras las recesiones, un patrón que no se observa en Estados Unidos. Esto puede explicarse en parte por el efecto de la demanda en el ciclo de la innovación. La investigación ha demostrado que las perturbaciones de la demanda impulsadas por las políticas tienen un efecto significativo sobre la inversión en I+D, especialmente en el caso de las tecnologías disruptivas.Aunque la brecha de la demanda tiene diferentes causas, la más significativa ha sido la orientación relativa de las políticas fiscales. De 2009 a 2024, medido en euros de 2024, el Gobierno estadounidense inyectó más de cinco veces más fondos en la economía a través de los déficits primarios: 14 billones de euros frente a 2,5 billones de euros en la zona del euro.Ambas deficiencias -oferta y demanda- son en gran medida culpa de Europa. Por tanto, está en su mano cambiarlas. Un impulso inflexible para eliminar las limitaciones de la oferta ayudaría a crecer a los sectores innovadores y, al reorientar la demanda hacia el mercado nacional, reduciría la apertura comercial sin aumentar las barreras comerciales. La nueva Brújula de la Competitividad de la Comisión Europea ofrece una hoja de ruta para lograrlo.Al mismo tiempo, un uso más proactivo de la política fiscal - en forma de una mayor inversión productiva - ayudaría a reducir los superávits comerciales y enviaría una señal clara a las empresas para que invirtieran más en I+D.Pero este camino exige un cambio fundamental de mentalidad. Hasta ahora, Europa se ha centrado en objetivos individuales o nacionales sin tener en cuenta su coste colectivo. La conservación del dinero público apoyaba el objetivo de sostenibilidad de la deuda. La extensión de la regulación se diseñó para proteger a los ciudadanos de los riesgos de las nuevas tecnologías. Las barreras internas son un legado de tiempos en los que el Estado nación era el marco natural de actuación.Pero ahora está claro que actuando así no se ha conseguido ni el bienestar de los europeos, ni unas finanzas públicas saneadas, ni siquiera la autonomía nacional, amenazada por la presión exterior. Por eso es necesario un cambio radical.  Hay datos muy interesantes en el informe, pero que diga eso de abajo me saca de mis casillas.Pero este camino exige un cambio fundamental de mentalidad. Hasta ahora, Europa se ha centrado en objetivos individuales o nacionales sin tener en cuenta su coste colectivo. La conservación del dinero público apoyaba el objetivo de sostenibilidad de la deuda.¿Le importó a él el coste colectivo que hemos pagado los pequeños ahorradores amenzados permanentemente por la imposición de tipos negativos sobre nuestro dinero?¿Le importó arriesgarse a inflar una burbuja inmobiliaria de proporciones épicas con el dinero que huía de sus tipos bajo cero?¿Le importó a él ahuyentar cantidades ingentes de inversiones necesarias dentro de Europa hacia EEUU, activos estúpidos e improductivos?¿No ha sido su política de tipos un "arancel" para el ahorro bien invertido? ¿No han sido sus puñeteros tipos negativos una espada de Damocles para la inversión racional y la libertad de disponer del dinero como estime su propietario? A ver si este señor utiliza sus ratos libres para hacer examen de conciencia, suponiendo que use de eso, en lugar de soltar sermones a una clase política a la que ha suministrado ingentes cantidades de tipos_morfina para calmar los dolores provocados por unas políticas desastrosas. Gracias a don Mario y sus compras de deuda mastodónticas los políticos han podido eludir afrontar con valor, honradez y cerebro (en vías de extinción) los gravísimos problemas de una Europa al borde del precipicio.Me marcho a la calle. Acaba de salir el sol. Muy buen fin de semana al foro, pero antes les dejo dos enlaces más.La banca trabaja con el euríbor al 2% hasta 2027... pero podría haber sorpresasLa ridícula justificación de la nueva guerra comercial de TrumpLa guerra comercial de Trump constituye uno de los aspectos más nefastos y liberticidas de su agenda económicaHasta otra ocasión ¡Ciaoooooooo!
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