José Manuel Durbá
13/06/24 09:48
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Contenidos recomendados por José Manuel Durbá
José Manuel Durbá
12/06/24 16:30
Ha escrito el artículo La senda del inversor. “TRY IT”.
José Manuel Durbá
02/06/24 17:51
Ha comentado en el artículo El amanecer de los zombies: Técnicas Reunidas.
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Gracias theveritas, un abrazo.Hacía tiempo que no venía por aquí, pero ya puestos, sobre los comentarios que haces sobre la importancia del análisis fundamental, no estoy totalmente de acuerdo. Por supuesto que en una empresa se hacen previsiones de lo que va afacturar en el siguiente trimestre (es lo que he hecho o he utilizado durante la mayor parte de mi vida laboral) normalmente se hacen cuantificados al año y estimados a futuro y a pertir de ellas se fijan objetivos y se estudian posibles problemas futuros, pero esas previsiones pierden sentido si no se hace seguimiento. No se trata de adivinar, se trata de anticiparse a los problemas y resolverlos antes de que se produzcan, así como de dotar de los recursos que necesita la empresa sin esperar a que sean urgentes. Se trta de ir "un paso por delante". En el seguimiento se analizan las desviaciones, se reflexiona sobre los por qué y se ajustan las previsiones. Yo trabajo así en mis precios objetivos porque es lo que hacía (o utilizaba) en en mi trabajo diario en la empresa privada.Por cierto, sobre lo de Grifols, si analizas una empresa ves lo que hay, solo que unos le dan más importancia y otros le dan menos incluso algunos por "agún motivo" no dicen nada o dicen lo contrario. Por otra parte, unos le dan más publicidad y otros menos. Siempre hay quien fue el único que avisó de la crisis del 2008 y la de cualquier año. He buscado algo que recordaba que escribí en el 2018 sobre los resultados de 2017 de Grifols. Aunque el tema iba sobre su baja capacidad de crecer, meciono el tema de la deuda como un problema para su crecimiento (este es el enlace https://www.finanzas.com/mercados/grifols-se-pueden-justificar-los-precios-actuales-por-fundamentales_13716906_102.html : "Grifols necesita dedicar todos los resultados netos durante 11 años a devolver su deuda. Es un importe excesivo y aunque reestructuró la deuda en 2016 y los vencimientos serán en 2023 y 2025, puede tener dificultades para devolver el principal con el dinero que genera el negocio normal que tiene ahora mismo. En cualquier caso, el volumen de deuda hace inviable que pueda aumentarla para efectuar más compras apalancadas durante varios años."
José Manuel Durbá
29/08/23 17:34
Ha comentado en el artículo ¿Vanadi? Ni a tomar un café.
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Son más habituales de lo que creemos, pero normalmente leemos el informa o las conclusiones y no hacemos casos del descargo de responsabilidad.En la operación de Rocio (Audax) sobre Ezentis también estaba la coletilla en los dos informes presentados a la CNMV y eran de dos big four, en este caso la CNMV no aceptó la operación, pero fue por otro motivo, decía que tenía que har una OPA sobre el total, pero con la valoración no puso pegas. Recuerdo que hace años cuando Carbures cotizaba en todo lo alto y estaba de moda, también había un analisis circulando de una casa de prestigio con la misma coletilla. Incluso conozco operaciones de empresas del Ibex, pero de las que tienen gran peso en el índice, que tambien han justificado operaciones "dudosas" (o muy claras desde mi punto de vista) con valoraciones de expertos "independientes" que cuando las leías eran... digamos "dudosas".Mi sensación es que en la CNMV son burócratas que comprueban que se han presentado todos los papeles que reglamentaria se piden y autorizan poniendo un cuño y adelante. No entran en las tripas de lo que dice la ducumentación y por lo tanto no protegen al inversor.En EE.UU. hay mayor control (NBER, FINRA y no se´si hay alguna más) que son empresas medio oficiales y junto con activistas en corto que ejercen control de revisión sobre empresas, auditores e "informadores independientes" pero aún así se la cuelan al inversor. Aquí pues eso... a ver si hay suerte y el que informa lo hace de buena fe.De todas formas, en mi caso, siempre que algo se basa en un informe de este tipo, en vez de leer el informe que dirá lo que quieren que diga en sus conclusiones, busco la coletilla para ver la fuente en la que se ahn ionformado y lo que dicen para intentar evitar su responsabilidad.
José Manuel Durbá
29/08/23 13:41
Ha comentado en el artículo ¿Vanadi? Ni a tomar un café.
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Aunque el tema viene de otro sitio, aquí se puede escribir más.El tema es que esto suele pasar a menudo y el "experto independiente" que, incluso a veces es alguna big four, suele añadir una coletilla a su informe que, como suelen ser muy largos y complicados, posiblemente nadie lee, pero es fundamental para ver si hay algo raro en el informe.Ellos saben que su informe es una mierda, pero al final dicen algo así como que "se basan en la información que les ha proporcionado la empresa" que "dan por supuesto que es correcta" y a veces incluso añaden que "no la han verificado". En base a esta información, elaboran un informe que es un castillo de naipes sin asumir la responsabilidad del mismo que trasladan a la emprea. Luego la empresa lo utiliza para cumplir el trámite y la CNMV no sé si lo leerá, pero suele tragarselo entero.En este caso, el descargo de responsabilidad está en el informe de este enlace: https://www.bmegrowth.es/docs/documentos/Otros/2023/07/05716_Folleto_20230719.pdf página 226 de las 241 del PDF o lo que es lo mismo en las "consideraciones al resultado" de la página 41-42 del documento de "valoración de empresa"Cuando en un informe dicen esto, no hay que darlo como bueno por mucho que la CNMV lo de por bueno porque da a entender que ni el autor se lo cree pues, no asume responsabilidad alguna con este tipo de informe, aunque lo cobra bien.
José Manuel Durbá
20/07/22 11:56
Ha escrito el artículo Tesis de inversión en Inversa Prime SOCIMI SA. (YIPS)
José Manuel Durbá
02/05/22 14:23
Ha escrito el artículo Tesis de inversión de Laboratorios Farmacéuticos Rovi, S.A. (ROVI)
José Manuel Durbá
15/04/21 11:57
Ha escrito el artículo Estudio para determinar el suelo del mercado durante las crisis, con base fundamental.
José Manuel Durbá
28/08/20 20:26
Ha comentado en el artículo El modelo financiero (Parte I y Parte II)
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Interesante, entonces yo también debo ser modelizador, aunque supongo que es una forma de decirlo porque, de una forma u otra, creo que todos utilizamos modelos para analizar. Utilizo básicamente el mismo esquema, aunque seguro que habrá diferencias en el tratamiento de los datos y cada uno buscará las referencias que le sean más útiles. No obstante veo que le das poca importancia a la información trimestral. Es verdad que muchas empresas es una información muy deficiente e incompleta pero, yo trabajo también con la información trimestral y sobre todo la semestral, me sirve durante un par de años y luego oculto las columnas para no liarme con la visión de la empresa que te da un simple vistazo a la sucesión de columnas anuales. Como no suele ser tan detallada, el análisis es más rápido y me gusta comprobar si mis previsiones de resultados anuales se desvían cada trimestre (apuntando al año) y hacer ajustes, aunque sobre todo me interesa averiguar porqué se producen los desajustes y si van a afectar a los anuales. Hay una pestaña que utilizo desde hace algunos años y no veo donde encaja en tu esquema. Creo que es importante y también creo que la estarás utilizando. Tal vez encaja cuando dices que haces supuestos de “qué pasaría si”. En esta pestaña incluyo las previsiones de crecimiento que dan las empresas en sus planes de futuro e incluyo dos columnas por año, una con sus previsiones y otra con las que me creo. Sobre todo la utilizo en empresas en reestructuración y en algunas que considero conveniente por la relevancia del plan en su negocio.
José Manuel Durbá
16/06/20 11:04
Ha comentado en el artículo La transición desde una aldea bursátil hasta una chabola bursátil. To-bin, or not To-bin
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A ver, cuando empecé el estudio a principios de febrero, estaba a 1,6 veces el valor contable, los fundamentales están ahí, la bolsa ahora descuenta que las empresas nunca van a ganar dinero. Solo con que no se penalizara la entrada de dinero en la bolsa ya tienes las 2 veces.El valor en libros de los bancos no es invento, es regulación, les obligaron a doblar (x2,5) el capital (hace un mes o dos publiqué un artículo explicándolo y aquí en Rankia en el artículo anterior a este toco el tema). Al aumentar el capital sin necesitarlo, ahora tienen un valor contable mucho mayor del que necesita el negocio, lo cual dificulta la obtención de buenos ROEs, pero su negocio funciona bien y los resultados ordinarios son mayores de los que han obtenido durante toda su vida.Las cifras de la economía asustan ahora, pero no es una crisis por problemas económicos y la salida será rápida y fuerte.Bueno, esto que digo no tiene nada que ver con tener la cartera donde sea, aquí las empresas están bien y en general ganan mucho más dinero de lo que justifican los precios, por eso los fondos value van locos, hay buenos fundamentales y precios muy bajos, el problema es que en esta puta bolsa española no hay volumen y los políticos se preocupan de que haya menos volumen todavía. Si no hay dinero no hay demanda y si no hay demanda no aumentarán los precios, es de cajón. Entonces nos encontramos con empresas con buenos fundamentales y baratas (el paraíso value) pero las divergencias no se cerrarán mientras los precios no aumenten y no lo harán mientras no entre dinero. Por eso los fondos value tienen mucho potencial y mucha rentabilidad negativa.En la bolsa española se puede entrar en empresas por el dividendo (empresas sólidad, de bajo crecimiento, bajos precios y buenos resultados, implican buenos dividendos) empresas en reestructuración y unas pocas (muy pocas) de gran calidad y muy baratas que con paciencia, algún día subirán.