VIERNES, 11 DE DICIEMBRE DE 2020 EL ECONOMISTA Miguel Ángel Bernal Alonso Si piensa encontrar en este artículo com-placencia con el último movimiento del BCE, basado en emitir a troche y moche euros para dárselos a los bancos y que los pres-ten, no pierda el tiempo y no siga leyendo. Al BCE al igual que al resto de bancos centrales se les acabó la magia de la pócima hace mucho tiempo. La política monetaria es un bálsamo fuerte para el corto plazo, para doblegar infla-ciones, nunca para en el largo plazo sacar a un país o área económica de una situación cala-mitosa. Por los titulares, sabrá que el BCE ha dado un nueva vuelta de tuerca aumentando la represión financiera, los tipos a cero e imprimiendo más dine-ro. Ese movimiento perju-dica a aquellos ciudadanos que, teniendo un perfil con-servador sobre su ahorro, se ven expulsados de los activos con menor riesgo por la ausencia de rentabi-lidad. Los bancos son otra de las víctimas de los daños colaterales de los tipos nulos y nega-tivos. Una vez más ven cómo se retrasa la anhe-lada subida del precio del dinero que les per-mitiría lograr rentabilidad mediante su acti-vidad y que no tengan que recurrir a fusiones y reducción de estructuras. Las presiones para llevar a cabo dichas fusiones aumentan pro-porcionalmente al alargamiento del calenda-rio y al aumento de la cuantía inyectada. Los grandes beneficiados son los estados Miembro del Consejo Editorial de ‘elEconomista’Miguel Ángel Bernal AlonsoBCE: BIENVENIDOS A LA DESILUSIÓN(no sus ciudadanos), a muchos de los cuales les sería imposible por sí mismos mantener la prima de riesgo sobre el bono alemán. Encuen-tran en el BCE el comprador de unos bonos que, sin su actuación, pondría en riesgo la colo-cación de la financiación que en estos momen-tos necesitan. También las grandes corpora-ciones están en el grupo de los agraciados, especialmente aquellas que demandan finan-ciación verde, pues verán disminuir sus gas-tos financieros y les posibilita financiarse duran-te tiempo a tipos escuálidos. Se preguntarán por qué los ciudadanos no se benefician. Fácil: ellos con su ahorro pagarán la fiesta y no serán los estratos ricos sino las rentas medias y bajas cuyo patrimonio principal son los activos sin riesgo, con bajo poder de diversificar y que se desesperarán una vez más. La burbuja de deuda pública que han montado los bancos centrales es muy superior a la de las subpri-me. ¿Intereses negativos para España, un país con una ratio de deuda del 120% sobre el PIB? ¿Intereses ne-gativos para la deuda fran-cesa con una ratio de en-deudamiento total, priva-do y público, del 260%, 120% pública y 140% pri-vada? Esa facilidad de financiación a los estados y grandes empresas se me antoja mucho más compleja para pymes, autónomos y familias. Las entidades de crédito, ante el panorama actual, no van a abrir fácilmente el grifo del crédito si no esta cubierto, total o parcialmen-te el riesgo de morosidad por avales estatales. Ya hay personas a las que no se les concede en estos momentos créditos o subrogación de los que tienen. Esa normalización no es posible verla hasta tener una foto nítida de la situa-ción económica y los agujeros producidos en las familias y empresas, así como la evolución de sus ratios de morosidad. La decisión llega en un momento comple-jo y habrá que ver si estas medidas son efec-tivas, para ello es necesario que desde Bruse-las se ponga ya mismo en marcha la moviliza-ción de recursos destinados a paliar los daños del Covid y sentar las bases de la recuperación en esa Europa digitalizada y con una econo-mía dirigida a la sostenibilidad. Es perentorio que los recursos comiencen a llegar a los paí-ses lo antes posible. Los incidentes con Hun-gría y Polonia son una piedra en el camino que parece en vías de solución. Por cierto, habla-mos de un volumen de recursos que habrá que ampliar dado que el rebrote producido en el otoño nos sitúa en uno de los escenarios más pesimistas. El Brexit complica además el panorama en Europa. España es el país del área euro al que más daño le hace una posible ruptura no pac-tada, llegando además en un momento en que el Covid nos hace situarnos a la cabeza de la caída de la actividad. Por cierto, habrá que ver qué ocurre con el desempleo en 2021 aquí; no es descartable que podamos ver una tasa de paro por encima del 20%. La situación es alar-mante y desde luego más con los descabella-dos Presupuestos que se acaban de aprobar, donde además sobrevuela una subida de impuestos, una caída de la renta disponible como consecuencia de la elevación del gasto y una más que previsible caída de la recauda-ción. También influye el quebradero de cabeza de la revalorización del euro, un movimiento que puede deteriorar las exportaciones de los bienes y servicios del área euro. Habrá que estar muy vigilantes en este sentido a las expor-taciones alemanas, la base de la primera eco-nomía del área. En el pasado las medidas parecían suficien-tes. la realidad es machacona, esta crisis ha lle-gado y se buscan soluciones imaginativas y apartadas de la ortodoxia. No es que sean insu-ficientes, es que no solucionan problemas como los siguientes: dónde encontrar rentabilidad marginal en el trabajo y sobre todo en el capi-tal o qué hacer con las empresas zombis. La política monetaria no contiene ya la suficien-te magia como para sacarnos, ella sola, de la actual situación, solo permite ganar tiempo. Puede que estemos ante una nueva desilusión, un espejismo, la financiarización de la econo-mía nos lleva a buscar remedios que no solu-cionan los actuales problemas
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