unai.ansejo

unai.ansejo 21/02/23 06:44

Ha respondido al tema Indexa Capital

Gracias @Fernan2Nos apuntamos la sugerencia. En el artículo de revisión de rentabilidad que hicimos este enero, actualizamos el gráfico pero con datos anuales. Efectivamente 2022 ha sido un año muy diferente de los vividos los últimos 22.

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unai.ansejo 20/02/23 15:00

Ha respondido al tema Indexa Capital

Gracias @aciago @fernan2 por vuestros comentarios.Efectivamente, en un entorno de tipos de interés muy bajos (como los de la última década) las rentabilidades esperadas han sido muy bajas. La duda surge en qué hacer en esa situación i) intentar encontrar el mejor momento para invertir en bonos vs. liquidez o ii) aceptar que las rentabilidades serán más bajas.En Indexa siempre hemos defendido que es mejor la segunda opción porque es imposible saber cuando va a ocurrir la subida de tipos, o la velocidad con la que esta va a ocurrir. Un inversor activo pendiente del nivel de tipos para invertir en renta fija, probablemente saldría de bonos gran parte de la década de los 2010 no sólo desde hace tres años. Anticipar el precio futuro de los bonos es igual de complicado que anticipar el de las acciones.Las carteras para las que más tiempo llevamos invirtiendo son las de fondos (desde 31/12/2015, un año más que los planes de pensiones). Debajo adjunto un gráfico con la rentabilidad de la cartera más conservadora (página de estadísticas en Indexa, 1/10) desde entonces hasta el 31/01/2023. Se puede observar que los fondos de renta fija mixta internacional de Inverco (que han tenido mucha menos duración y por tanto rentabilidad esperada), se han quedado por detrás (en parte por esa razón) a pesar de la duración de la cartera de renta fija. Cartera de fondos 1/10 vs. fondos de renta fija mixta internacional de InvercoSeguramente, si se extendiese este análisis a más tiempo, se reforzaría este argumento. Lo normal, es que invertir en bonos a 10 años sea más rentable que invertir en bonos a 1 año durante 10 años y en Indexa siempre tomamos decisiones primando el largo plazo.Un saludo 

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unai.ansejo 20/02/23 10:34

Ha respondido al tema Indexa Capital

Hola @fernan2 Muchas gracias por tu mensaje.Básicamente es lo que dices: pensamos que la renta fija de largo plazo es mejor alternativa que la renta fija de corto plazo para diversificar una cartera de acciones a pesar de su mayor volatilidad, porque los bonos de corto plazo ofrecen una rentabilidad esperada aun menor y además diversifican peor la cartera de acciones (normalmente se aprecian menos cuando caen las acciones). El año pasado en enero, escribimos un artículo titulado ¿Por qué incluimos bonos en las carteras? hablando sobre este tema.Sobre reducir la duración de la cartera para reducir el riesgo de las carteras conservadoras: si quisiéramos reducir el riesgo de las carteras más conservadoras primero reduciríamos el peso en acciones antes que cambiar renta fija por monetarios o renta fija de corto plazo (lo que más riesgo tiene en la cartera conservadora es la parte de acciones).¡Un saludo!Unai

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unai.ansejo 17/05/22 16:27

Ha respondido al tema Indexa Capital

¡Muchas gracias Carlota!

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unai.ansejo 17/05/22 16:26

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenos tardes @rafriki ,Muchas gracias por tu consulta y disculpa el retraso en la respuesta.No estoy tan convencido de que a largo plazo el dólar vaya a perder su condición de moneda refugio. Creo que nadie lo sabe y el dato actual es que el dólar sigue siendo una de las principales monedas reserva junto con el euro y el yuan.En cualquier caso, el efecto sería sería el siguiente:El dólar debería depreciarse contra el euro y otras muchas divisas.Como las inversiones de los clientes de Indexa se valoran en euros entonces caidas del valor de las posiciones en dólares no cubiertas (los fondos de acciones).Posiblemente el valor de las empresas de EEUU tendrían apreciaciones significativas dado que gran parte de su facturación está fuera de EEUU y esa facturación crecería por la devaluación del dólar.Un buen ejemplo que podemos observar ahora es la evolución de las acciones argentinas: el valor de las acciones de Argentina suelen subir mucho, mientras que el valor en euros de las acciones argentinas sube mucho menos (porque el peso argentino tiende a depreciarse).Un saludo

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unai.ansejo 23/08/21 13:43

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenos días Pvila314.Muchas gracias por tu consulta. Pues a día de hoy no se pueden descargar desde Caser (https://www.caser.es/planes-de-pensiones/autor/indexa-renta-variable). Les hemos pedido que realicen el desarrollo para poder descargarlo.El dato de liquidativo lo calcula Caser con 9 decimales para los 7 días de la semana. Si hay alguna discrepancia, el dato bueno es el de Caser que es el responsable del cálculo.Un saludoUnai

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unai.ansejo 15/07/21 16:32

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenas tardes @pvila314 ,Muchas gracias también por tu consulta (también muy pertienente). El objetivo de este cambio que hemos hecho en las carteras es precisamente ajustar la parte de bonos para que sea un mejor reflejo del importe emitido en bonos a nivel global. Las carteras más agresivas hasta ahora tenían una sobreponderación en bonos ligados a la inflación, que aunque ha funcionado bien, suponían claramente un sesgo.Como he indicado en la respuesta a @jreypo , esta sobreponderación proviene del proceso de creación de carteras que utilizamos inicialmente en Indexa. Este último cambio es para ajustar mejor las carteras de Indexa a la riqueza global.Con este cambio no estamos diciendo que pensemos que los bonos nominales lo van a hacer mejor en el futuro próximo que los bonos ligados a la inflación. No lo sabemos (nadie lo sabe). Y en ningún caso volveremos a la carteras anteriores porque cambiemos de opinión.Como lo vemos nosotros, es que estas nuevas carteras representan mejor que las anteriores la filosofía de inversión de Indexa: diversificación global, ponderación por capitalización y reducción de costes. En este sentido diría que son más indexadas que las anteriores.Encantado de comentar más en profundidad.Un saludoUnai

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unai.ansejo 15/07/21 16:23

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenos días @jreypo ,Muchas gracias por tu mensaje y por la consulta que es muy pertienente.Con la introducción de los bonos de EEUU (corporativos y gobiernos) en las carteras hemos aprovechado para incrementar tambien la diversificación en la parte de bonos de los perfiles más agresivos que hasta la fecha sólo incorporaban bonos ligados a la inflación.Las primeras carteras que construimos en Indexa hace ya 5 años y medio, se construyeron a través de un proceso iterativo en el que dimos bastante importancia a Markowitz, siempre teniendo en cuenta criterios de diversificación. Markowitz es un proceso muy sensible a los parámetros de rentabilidad esperada y volatilidad esperada. El resultado fueron unas carteras que consideramos en aquel momento muy adecuadas.Con el paso del tiempo, hemos ido abandonando el proceso de Markowitz para centrarnos en una diversificar al máximo las carteras, reducir costes, y ponderar por capitalización o volumen de emisión en el caso de los bonos.Los cambios que hemos incorporado van en esta dirección: los bonos ligados a la inflación pesan aproximadamente un 10% de las emisiones de bonos nominales y ese es el peso al que apuntamos ahora. La división 50-50% nominal y ligado a la inflación, la verdad es que no recuerdo haberla hecho. El reparto entre bonos corporativos y de gobiernos son un 40%-60% y apuntamos también en esa dirección. Con este cambio, pensamos que las carteras son una mejor representación de la riqueza global.Un saludoUnai

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unai.ansejo 14/01/21 23:06

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenas tardes @dividendero1 ,Antes de nada perdona la tardanza en responder. Se me había quedado este mensaje pendiente. Es muy buena pregunta la que haces. La idea por la que tenemos bonos ligados a la inflación en los perfiles más agresivos es precisamente que protegen menos contra caidas y caen menos en períodos alcistas. De alguna manera su "duración efectiva" es menor. Como la cartera es agresiva asumimos que el inversor podrá asumir esta menor protección a cambio de perderse menos del período alcista.Dicho esto, es un tema opinable y quizá en futuras revisiones de las carteras optemos por diversificar la parte de renta fija también para los perfiles agresivos.Un saludo

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unai.ansejo 30/12/20 21:29

Ha respondido al tema Indexa Capital

Gracias Dividendero1 por tu consulta. Efectivamente es un tema interesante y nos apuntamos hacer un artículo sobre el tema. De manera muy resumida:En el caso de las carteras de fondos de Indexa, la mayoría de las inversiones se realizan en fondos de Vanguard que están domiciliados en Irlanda. El tratamiento de los dividendos que cobran esos fondos dependen del tratado de doble imposición que tenga irlanda con cada uno de los países emisores. El caso más importante es el de EEUU donde se retiene un 30% que se pierde.En el caso de los planes de pensiones de Indexa, se invierte en ETF domiciliados en varios países del mundo mayoritariamente en EEUU y Europa. Los ETFs de EEUU pagan todos dividendos (son ETFs de distribución) mientras que en el caso de Europa son de acumulación. Los dividendos que pagan los ETFs de EEUU desde el 1 de enero tienen una retención virtualmente nula.Sobre esto habría que añadir la retención que sufren los dividendos de las acciones que forman parte de los diferentes ETFs. En el caso de ETFs de EEUU y acciones de EEUU la retención es 0.En el futuro artículo añadiremos más casos.Un saludo y feliz año.

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unai.ansejo 02/11/20 23:34

Ha recomendado Re: Indexa Capital de

hlopez48

unai.ansejo 02/11/20 12:52

Ha respondido al tema Indexa Capital

Gracias hlopez48,Todos los checks son buenos y personalmente agradezco que haya clientes vigilando y calculando porque nos ayuda a mejorar y nos pondría sobreaviso pronto en caso de que hubiera cualquier problema.Con respecto a la rentabildiad en euros de los ETFs lo que he hecho es simplemente calcular la rentabilidad en la divisa correspondiente con dividendos y después componer con la rentabilidad en el año de la divisa.Para calcular la rentabilidad con dividendos utilizo la función de bloomberg BDP buscando el campo CUST_TRR_RETURN_HOLDING_PER. No veo como subir la hoja excel en Rankia. Si quieres te la paso por correo.Un saludo

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unai.ansejo 02/11/20 11:35

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenos días @hlopez48,Muchas gracias por tu análisis. La verdad es que es muy complicado hacer una comparativa entre índices y el plan de pensiones porque hay muchas sutilezas a tener en cuenta. Por ejemplo se me ocurren las siguientes: i) no todos los índices que seguimos siguen el MSCI ii) no es lo mismo asumir que inviertes a principio de año con unos pesos fijos y no reajustar (lo que estás haciendo tu) que reajustar periódicamente (lo que hace el plan de pensiones) iii) hay diferencias entre la rentabilidad de los ETF y el índice que sigue (Tracking error).El cálculo que suelo hacer yo como check de que la rentabilidad del plan de pensiones no se está  desviando mucho de lo que debería ser es comparar la rentabilidad en euros de los ETFs de la cartera con la rentabilidad del plan de pensiones. Te copio la tabla a continuación para el período 31/12/19 a 30/09/2020:Como puedes ver (haciendo clic en la imagen se ve bien) la rentabilidad es similar (-5,5% vs. -5,4%) . Este año el cash-drag ha jugado a favor (ya que la rentabilidad ha sido negativa) y probablemente la diferencia entre reajustar y no reajustar haya jugado también a favor compensando el efecto de las comisiones.En cualquier caso, teniendo en cuenta el tamaño que ya tiene el plan de pensiones, diría con bastante confianza que el comportamiento de la cartera de ETFs y del plan de pensiones no diferirá demasiadoUn saludo,Unai

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unai.ansejo 29/10/20 08:42

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenos días @juankykas ,Puedes empezar el proceso de nuevo haciendo clic en el enlace de tu compañero y será el quien reciba el premio de la invitación (se lo lleva el último).Unai

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unai.ansejo 02/10/20 18:33

Ha comentado en el artículo Unai Ansejo - "Una vida invirtiendo", episodio 2 del podcast de Juan Such

Hola @Rupingas,Gracias por tu comentario. Tienes razón, ahora las aportaciones que haces las puedes sacar 10 años después. A lo que nos referimos en el podcast es a que las aportaciones a planes de pensiones debe ser dinero que no se necesite en el corto/medio plazo ya que la liquidez es muy limitada.Un saludo

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unai.ansejo 04/09/20 10:25

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenos días @dullinvestor,Es correcto. Hubo un cambio en convenio de doble imposición de EEUU y España y desde principo de año en los planes de pensiones no hay retención en los dividendos de ETFs americanos.En esta noticia de Expansión tienes más información sobre el tema:https://amp.expansion.com/juridico/actualidad-tendencias/2019/11/26/5ddd16a7e5fdeacd0b8b45bd.htmlUn saludo

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unai.ansejo 19/05/20 13:15

Ha escrito el artículo El primer fondo de inversión de Indexa Capital obtiene una rentabilidad de 3,9 puntos por encima de la media

unai.ansejo 18/05/20 18:21

Ha respondido al tema Seguimiento y opiniones de Myinvestor

Hola @Compoundinterest,Muchas gracias por tu comentario. Tras haberlo pensado con calma hemos preferido mantener las carteras de gestión discrecional de fondos inversión con los pesos de acciones actuales (mínimo 13% en acciones y máximo 78%) y no incorporar un perfil adicional con 100% acciones.La principal razón por la cual no tenemos carteras de gestión discrecional con 100% invertido en acciones (renta variable) es la diversificación. Generalmente los años negativos de bolsa suelen serlo para casi todas las zonas geográficas y activos de riesgo. Se produce lo que se llama "fly to quality" o huida hacia la calidad. En estos escenarios los inversores corren en busca de activos seguros como los bonos de gobiernos que hacen que por tanto se aprecien sensiblemente. En Indexa buscamos maximizar la rentabilidad ponderada por riesgo y la mejor manera de conseguir este fin es crear carteras equilibradas por clase de activo. Por ello incluimos un mínimo de 21% de bonos en nuestras carteras de fondos de inversión (bonos europeos ligados a la inflación en las carteras de más de 10 mil euros o bonos globales con la divisa cubierta a euros en las carteras de menos de 10 mil euros).No obstante, cuando lancemos el fondo de fondos con 100% acciones entonces aquellos que quieran elegir un fondo 100% acciones podrán comprarlo directamente en una de las plataformas disponibles (ej. Renta4 o MyInvestor).En gestión de carteras somo responsables de definir el perfil de riesgo de los clientes y nuestra experiencia es que hay muy pocos inversores realmente dispuestos a invertir con un riesgo de 100% acciones, y no bajar su perfil después de caídas de bolsa, mientras que en la compra del fondo de fondos no tenemos esta responsabilidad (es el cliente el que elige lo que quiere).Un saludo,Unai

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unai.ansejo 22/04/20 17:02

Ha escrito el artículo Indexa obtiene una rentabilidad acumulada de 18 puntos porcentuales mayor que los fondos comparables

unai.ansejo 27/03/20 15:49

Ha respondido al tema Indexa Capital

Buenas tardes @Illueca5000,Gracias por tu consulta. Como comentado por privado la razón por la cual se ha tardado más de lo habitual en invertir una de tus aportaciones, es que estaban pendientes de liquidación las suscripciones de una aportación anterior y en Indexa sólo se generan órdenes nuevas una vez que todas las anteriores están liquidadas (para asegurar que siempre se generan órdenes sobre una cartera definitiva)Un saludoUnai

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unai.ansejo 26/03/20 13:45

Ha comentado en el artículo Una crisis bursátil más

Buenos días @lac80, Muchas gracias por tu comentario. Una de las cosas que menos me gusta de gestionar patrimonios es ver a clientes sufriendo por su dinero cuando tener dinero nunca debería ser un motivo de preocupación así que me alegro de que teniendo el perfil más elevado sigas manteniendo la tranquilidad. El periodo de recuperación lo cierto es que nadie lo sabe. En este enlace (https://www.investing.com/analysis/welcome-to-market-and-economic-reeducation-camp-200512086) he encontrado un gráfico de caídas del S&P500 y tiempo de recuperación donde puedes ver que el plazo puede variar mucho (va de meses a años). Ya siento no poder ayudar más con esto. Un saludo

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unai.ansejo 25/03/20 11:43

Ha comentado en el artículo Una crisis bursátil más

Gracias Chuzy.

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unai.ansejo 24/03/20 17:31

Ha respondido al tema Entendiendo valor liquidativo fondo indexado Vanguard SP500

Buenas tardes @bolsoncerrado He mirado en bloomberg la variación de precio del fondo y del índice y encuentro otros datos:De cualquier forma hay una diferencia entre el fondo y el índice S&P500 (SPX Indexa). La razón de la diferenciaes que mientras el índice S&P500 cotiza en dólares americanos el fondo de Vaguard cotiza en euros y no cubre la divisa. En cambio la diferencia con el índice en euros neto (SPTRNE Index) está clavado con la evolución del fondo.La diferencia que ves en la web del FT seguramente será un tema de datos.Un saludoUnai

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unai.ansejo 24/03/20 12:10

Ha escrito el artículo Una crisis bursátil más

unai.ansejo 16/03/20 11:55

Ha escrito el artículo No existe evidencia de que los gestores activos te protegen ante caídas