A continuación, vamos a llevar a cabo una valoración financiera y de mercado de la empresa Prosegur. Los tres negocios de Prosegur son los siguientes: Prosegur Cash, Prosegur Seguridad y Prosegur Alarmas.
Prosegur es una compañía global presente en 4 continentes, es líder en el sector de seguridad privada en España y un referente mundial. Con presencia en Asia – China, India y Singapur –, Europa - Alemania, España, Francia, Luxemburgo y Portugal-, Oceanía - Australia- y Latinoamérica -Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Paraguay, Perúy Uruguay-.
Prosegur opera con empresas e instituciones además de residencias privadas. Para ser tal referente global, Prosegur ha llevado a cabo un interesante proceso de expansión combinando crecimiento orgánico e inorgánico. Esta última nos permite hablar de la capitalización, que consiste en tomar una parte de las ganancias para aumentar el capital propio. Esto es, capitalización es igual a crecimiento.
Análisis DAFO
Este se trata de un análisis interno de Prosegur, su propósito principal es formar una estrategia para aprovechar las oportunidades externas, proteger y mejorar las fortalezas, contrarrestar las amenazas o convertirlas en algo positivo y finalmente erradicar sus debilidades.
En el análisis del balance usamos las cuentas consolidadas de la empresa, este es parte del análisis fundamental, el cual nos permitirá saber sobre la estructura de Prosegur.
Tomando en cuenta los datos que nos proporcionan las cuentas anuales consolidadas, la deuda financiera neta es la siguiente:
Este cálculo muestra cómo sería la situación financiera de la empresa si tuviera que pagar todas sus deudas de inmediato. Comparando con la deuda financiera neta de otras empresas del sector he concluido que esta muestra la independencia de la compañía respecto a las deudas para operar en su día a día. A la vez que no tiene exceso de liquidez y por tanto se dedican a la inversión.
Ahora vamos a ver cuál es la capacidad de Prosegur una vez se ha hecho frente a todas las obligaciones de corto termino. Para ello vamos a usar el Fondo de Maniobra:
Por tanto, el Fondo de Maniobra del año 2016 es 753.285 miles de €.
- 2015: 130.682 miles de €
- 2014: 315.518 miles de €
- 2013: 315.500 miles de €
Podemos interpretar estos resultados como que Prosegur tiene un margen después hacer frente a sus obligaciones en el corto plazo. Sin embargo, un FM positivo no significa que la estructura del balance sea la óptima ya que esta va a depender del sector, los plazos medios de pagos y de cobros, entre otros. Por otra parte, si es muy alto, implicaría tener recursos ociosos.
Prosegur es una empresa comercial y este tipo de empresa se caracteriza por un mayor activo corriente respecto al no corriente.
Para finalizar con el análisis del balance vamos a calcular la ratio corriente y la solvencia a largo plazo.
- Ratio Corriente = Activo Corriente / Pasivo Corriente
- Solvencia LP = Patrimoni Neto / Activo Total
A partir de la ratio corriente podemos decir que hasta el 2015 Prosegur se encontraba en una situación un tanto peligrosa ya que los valores son menores al 1.5 y por tanto se podría haber producido una suspensión de pagos hacia acreedores. Aunque al ser mayores al 1, se supone que pueden hacer frente a las obligaciones de pago de cortoplazo. En cuanto al 2016, podemos determinar que se encuentra en el lindar, ni representa problemas para hacer frente a las deudas del corto plazo, ni incurre en activos ociosos.
Respecto a la ratio de solvencia, vamos a interpretar los resultados desde la siguiente fórmula: ‘Activo Total / Exigible Total x 100’. Podemos claramente que Prosegur no seencuentra en ningún tipo de quiebra técnica y puede hacer frente a todas sus deudas liquidando su activo. Por lo tanto, no tendrían que recurrir ni a un concurso de acreedores ni a una inyección de fondos.
Análisis de la cuenta de resultados
A partir de la cuenta de Pérdidas y Ganancias podemos ver que Prosegur en general presenta un margen bruto bastante elevado. Y sus costes variables son medios, tal y como es común en una empresa del sector servicios.
Seguidamente vamos a medir la eficiencia de los activos para generar beneficios con ROA, la rentabilidad de los fondos invertidos por los accionistas con ROE y el beneficio antes de intereses, impuestos y amortizaciones, EBITDA.
- ROA = Resultado Neto / Activos
- ROE = Resultado Neto / Patrimonio Neto
El rendimiento del capital invertido por los accionistas ha ido oscilando de año en año lo que para los inversores no presenta estabilidad. En cuanto a la rentabilidad respecto alactivo, es superior al 5%, menos este último año, cuando lo recomendable es que supere suavemente el cinco.
Los años necesarios para pagar la Deuda Financiera Neta con el EBITDA son:
- 2016: 1.85 años
- 2015: 1.42 años
- 2014: 1,57 años
- 2013: 1,84 años
En general el tiempo óptimo es entre 2 y cuatro años, como podemos apreciar, Prosegur vuelve a estar fuera del rango medio, en este caso necesita menos tiempo para cubrir ladeuda financiera con el resultado bruto, lo que en realidad se ve positivamente.
A continuación, vamos a valorar por múltiplos:
El capital social de Prosegur Compañía de Seguridad, S.A. es compuesto por acciones de 0,06 euros de valor nominal, pertenecientes a una única clase y a la misma serie. Todas las acciones cotizan en las bolsas de Madrid y Barcelona (España). Cada acción da derecho a un voto.
El pay-out nos indica que por ejemplo en el 2015 la ratio de los beneficios destinado a los dividendos es de 0.0715.
Valoración de ratios financieros
Esta valoración se basa en la comparación del múltiplo actual con el histórico.
El valor actual de PER es alto a la media del sector y de la empresa en si, lo que significa que hay altas expectativas de crecimiento. También es un indicador de que la cotización es cara.
Respecto a P/BOOK podemos determinar que la cotización está por encima del valor contable, lo que augura buenas expectativas, a pesar de ser menor a la media de losúltimos 5 cinco años. El P/SALES nos dice que, en comparación al resto de empresas en el sector, Prosegur tiene márgenes bajos y cotiza a menos, sin embargo, actualmente las ventas por acción contenidas en el precio son mayores a la media de los últimos cinco años.
Conclusión
Con todos estos parámetros podemos decir que Prosegur es una empresa sana tal y como hemos podido determinar a partir del análisis de la cuenta de ganancias y se trata de una compañía con una estructura financiera estable.
Sin embargo, teniendo en cuenta los múltiplos actuales de la empresa en comparación al resto del sector, se podría decir que la remuneración dividendos respecto ganancias es mínimamente inferior.
A pesar de esto, también muestran que los valores son justos y para un futuro auguran crecimiento. Así pues, la cotización de sus acciones se corresponde al fair value y se prevé un crecimiento de su valor que se puede deber a una estrategia que aproveche las oportunidades tales como el aumento de la demanda o la ventaja competitiva tecnológica.
Valoración realizada por estudiante de la Universidad de Valencia en el marco del concurso de valoración de empresas organizado por Rankia.
