HFT... High Frequency Trading. ¿Qué es? Tranquilo seguro que escucharlo en Español te causa menos miedo. El comercio o negociación de alta frecuencia es una estrategia para operar en los mercados bursátiles muy famosa y que afecta en gran medida a las bolsas y al comportamiento financiero. Por esa razón vamos a ver en este post todo lo que necesitas saber del High Frequency Trading. Además te traemos ejemplos y casos reales.
Historia y orígenes del High Frequency Trading
El comercio de alta frecuencia ha tenido lugar al menos desde la década de 1930, principalmente en forma de especialistas y operadores de pozos que compraban y vendían posiciones en la ubicación física de la bolsa, con servicio de telégrafo de alta velocidad a otras bolsas.
Sin embargo, el auténtico high frequency trading basado en potentes ordenadores se desarrolló gradualmente desde 1983 después de que NASDAQ introdujera una forma de negociación puramente electrónica.
Su evolución ha sido tal que a principios del siglo XXI, las transacciones HFT tenían un tiempo de ejecución de varios segundos, mientras que en 2010 había disminuido a mili e incluso microsegundos. De hecho, hasta hace poco, el comercio de alta frecuencia era un tema poco conocido fuera del sector financiero, con un artículo publicado por el New York Times en julio de 2009 siendo uno de los primeros en traer el tema a la atención del público.
El 2 de septiembre de 2013, Italia se convirtió en el primer país del mundo en introducir un impuesto específicamente dirigido a HFT, cobrando un gravamen del 0,02 % sobre las transacciones de capital que duren menos de 0,5 segundos
¿Qué es el High Frequency Trading (HFT)?
El high-frequency trading (HFT) es un tipo de trading que se realiza en los mercados financieros utilizando potentes ordenadores y algoritmos de forma automatizada. Su principal virtud la velocidad de procesamiento, permitiendo realizar operaciones que duran fracciones de segundo. Su objetivo pasa pues por captar en muy corto plazo, una fracción de centavo en cada operación. Los HFT usan poco apalancamiento (leverage) y tampoco acumulan posiciones. Como mucho, las mantienen de un día al otro.
Cuando hablamos de HFT, estamos hablando de volatilidad y de correlación global de los mercados. La última estimación de volumen de negocio prevé que, las transacciones en las bolsas realizado por HFT en Estados Unidos supone alrededor del 65% de las operaciones, mientras que en Europa es menor (en torno al 40%).
👉 Esta es posiblemente la forma más profesional que existe de ser trader, operar con un sistema automatizado en grandes volúmenes operativos. No obstante, si buscas una visión general, para enteder esta disciplina de forma más sencilla, te recomiendo que acudas a nuestra guía de trading para todos los niveles.
¿Cómo funcionan las negociaciones de alta frecuencia?
Otro ejemplo de prácticas realizadas por las empresas que utilizan HFT sería el siguiente:
Imaginemos un activo que cotiza en Bolsas diferentes (NYSE, Tourquoise y ChiX). Cuando a ChiX le llega una orden que se ejecuta a un precio (y se queda incompleta), los algoritmos de HFT intuyen que se acabará completando dicha orden en otra plataforma como Turquoise y/o NYSE. Es en ese momento donde el HFT "se mete por medio" anticipándose a comprar las acciones en otra plataforma y poniendo una orden de venta justo antes de que llegue la orden inicial, que comprará irremediablemente al precio que le haya ofertado el HFT. El HFT se lelva una diferencia mínima.
Los HTF tienen la potencia necesaria para recibir la orden cuando llega al ChiX y trasmitirlas a los otros mercados, dando contrapartida a la orden fuerte de compra o venta que saben que llegará.
Para evitar salir perjudicados de esta operativa, los grandes inversores intentan programar sus sistemas para que su órdenes lleguen en el mismo momento a todos los mercados, evitando así que los HFT puedan beneficiarse de la latencia de las órdenes.
Se supone que los HFT sólo tienen la información de la orden cuando esta llega a un mercado, si no estarían incurriendo en una práctica ilegal llamada "front running".
Cuota de mercado del High Frequency Trade (HFT)
Pero, ¿Cuánta influencia total tienen en el mercado estas máquinas con operativa de alta frecuencia?, ¿Sus operaciones son tan altas como para llegar a influir en el precio de una acción? Desgraciadamente, los datos parecen apuntar a que sí.
Para 2009, en EEUU las empresas de high frequency trading apenas representaban el 2% de total de operadores, eso sí con un volumen de negocio del 73%
Para 2010, el Banco de Inglaterra estimó porcentajes similares para la cuota de mercado del Reino Unido, lo que también sugirió una cuota de HFT en Europa de alrededor del 40% del volumen de órdenes de renta variable y entre entre el 5 y el 10 % en Asia, con un potencial de crecimiento muy rápido.
En 2012, según un estudio realizado por TABB Group, las HFT representaron más del 60% de todo el volumen del mercado de futuros de las bolsas estadounidenses.
Y a fecha de 2020, aproximadamente el 50% de las operaciones que ocurren en bolsa son efectuadas por estas máquinas de alta velocidad. De hecho, se estima que más de 20.000 empresas ya operan con este tipo de sistema.
Por lo que sí, podemos afirmar que su existencia influye y bastante en el precio de cotización de una empresa. Y precisamente porque influyen mucho, vamos a ver las principales estrategias de inversión que existen en el high frequency trading.
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Principales estrategias de High Frequency Trading (HFT)
Como en toda estrategia de inversión existen diferentes técnicas disponibles con las cuales poder operar. Y a continuación vamos a ver las tres técnicas más utilizadas en el HFT
| Estrategias para Operar con la Negociación de Alta Frecuencia |
| Técnica de Saturación |
| Técnica de Interferencias |
| Técnica de Engaño |
| Técnica de trading basado en noticias. |
Técnica de saturación
Consiste en que una serie de empresas (HFT) detectan que el mercado va a recibir una orden de compra de acciones por parte de un inversor, entonces envían una avalancha de órdenes para comprar las acciones a un determinado precio y luego poder venderlas unos céntimos por encima antes de que la orden inicial de un inversor se ejecute.
De esta forma, sólo los que operen más rápido podrán aprovechar esta diferencia de precios. Es decir, se adelantan a las órdenes del mercado y se las colocan a un precio ligeramente superior.
Técnica de interferencias
Consiste en enviar una orden y en el mismo milisegundo eliminar esta orden. De esta manera, se marea a la Bolsa con órdenes que en muy pocas ocasiones son ejecutadas.
Esta estrategia tiene como objetivo inducir a error a los intervinientes, ya que el hecho de haberla abierto, aunque tan solo sea un milisegundo, dará al mercado, y en particular, a los pequeños inversores, la impresión de que está entrando volumen, lo que les motivará a abrir nuevas posiciones (si encaja con su estrategia). Así pues, para cuando se den cuenta de que tan solo era una interferencia efectuada por estas máquinas, muchos traders ya estarán invertidos y atrapados.
Técnica del engaño
Consiste en fingir que vas a comprar acciones, lanzando órdenes de mercado, pero la intención final es la de vender ( y viceversa).
Trading basado en noticias
Las noticias de cualquier empresa cotizada en formato de texto electrónico están disponibles en muchas fuentes, incluidos proveedores comerciales como Bloomberg , sitios web de noticias públicas y fuentes de Twitter.
De esta forma, los sistemas automatizados pueden identificar los nombres de las empresas, las palabras clave y, a veces, la semántica para realizar transacciones basadas en noticias antes de que los operadores humanos puedan procesar dichas noticias.
No me quiero extender mucho más, pero existen gran cantidad de estrategias de inversión basadas en el HFT, entre ellas:
- Relleno de cotizaciones
- Trading de cotizaciones de teletipo (ticker-tape).
- Arbitraje de eventos
- Arbitraje estadístico
- Índice de arbitraje
Diferencia entre latencia y velocidad en las órdenes de los HTF
La velocidad se mide en espacio/tiempo, mientras que la latencia es el tiempo que pasa desde que se trasmite la orden hasta que esta se ejecuta. La latencia tiene en cuenta los "semáforos", los diferentes intermediarios por los que pasa la orden hasta llegar a su destino.
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El Flash Crash de mayo de 2010 provocado por las HFT
El Flash Crash del 6 de mayo del año 2010, fue un evento insólito hasta la fecha en el que la Bolsa de Wall Street se desmoronó a gran velocidad, siguiendo un esquema nunca visto. Se pensaba que esta posible caída de las bolsas tenía su origen en la crisis griega. Las medidas de austeridad adoptadas por el gobierno griego habían provocado diversos altercados en el país (llegando a fallecer dos personas) por lo que, tanto el plano financiero como político de Grecia era terrible.
Pero la onda de choque no provenía del país europeo. El fondo de pensiones estadounidense Wandell & Reed vendió 75,000 contratos a una velocidad increíble, como queriendo deshacerse de esos títulos. Él solo no pudo desestabilizar el mercado, todas las empresas de HFT se contagiaron del miedo generado y comenzaron a vender a nivel de microsegundos.
La debacle no duró más de 14 minutos. La Bolsa de Chicago detuvo el desmoronamiento interrumpiendo las cotizaciones durante 5 segundos, fue un toque de atención del mercado indicando hasta que punto puede producirse un debacle bursátil con este tipo de prácticas. A este fenómeno, en el que la Bolsa se hunde a una velocidad de vértigo, se le conoce como caída súbita o flash crash.
Empresas que funcionan con comercio de alta frecuencia
Las empresas que funcionan con HFT usan cortos y largos simultáneamente, lanzando órdenes limitadas a un precio de mercado ligeramente por encima o por debajo según sea venta o compra. Con ello, buscan el beneficio seguro de la diferencia de precio y, para ello, necesitan que el tiempo de entrada al mercado sea de forma inmediata. Son expertos en arbitraje estadístico, buscando discrepancias de precios entre los valores de diferentes clases de activos.
Las operaciones de HFT hacen la función de market makers o proveedor de ellos mediante la creación de oferta y demanda.
| Algunos de los traders que mayores volúmenes negocian a través de estrategias HFT |
| Knight Capital Group |
| Getco LLC |
| Citadel LLC |
| Jump Trading |
| LLC |
| Goldman Sachs |
| Virtu |
Investigación por fraude a las empresas que utilizaban el comercio de alta frecuencia
El FBI abrió una investigación a las empresas de comercio de alta frecuencia por estar cometiendo delito de tráfico de información privilegiada. Se investiga los vínculos entre los operadores de alta velocidad y las principales bolsas, examinando si las empresas están recibiendo un trato preferencial que pone a otros inversores en desventaja.
Para el FBI, la investigación constituye una nueva manera de usar información privilegiada; la velocidad. Se buscan patrones en el mercado que puedan revelar si alguna de las actividades de negociación violan la ley. Tendrán que demostrar que esas operaciones se realizaron con intención fraudulenta, lo que es mucho más complicado.
HFT afectan a grandes inversores o órdenes grandes en valores poco líquidos
En 2014, el bróker DeGiro realizó un estudio probando el SOR (sistema cuya finalidad es reducir los costes de transacción para el inversor final) usado para enviar órdenes a diferentes bolsas europeas. Comprobando que las firmas de HFT están activas en los mercados europeos, la plataforma holandesa elaboró un informe y descubrió pruebas de que los operadores que emplean la negociación de alta frecuencia se benefician de esta ruta de órdenes a costa de grandes inversores o de órdenes grandes en valores poco líquidos.
El bróker señaló:
Que su análisis está en la línea de las ideas reflejadas en el libro de Michael Lewis, “Flash Boys: A Wall Street Revolt” donde se afirma que los operadores de alta frecuencia se aprovechan de la velocidad de sus sistemas, que les conceden milisegundos de ventaja para adelantar a los inversores pequeños en la ejecución de órdenes.
Preguntas Frecuentes sobre el Negocio de Alta Frecuencia
Para acabar con el post vamos a ver las preguntas frecuentes que más escuchamos derivadas del High Frequency Trading
¿Qué es un bot de alta frecuencia?
Es la tecnología que se utiliza para utilizar el comercio de alta frecuencia. Mediante el bot se hacen operaciones en los distintos mercados globales de manera instantánea y sin apenas errores.
¿Qué es un HTF Forex?
Es la negociación de alta frecuencia que utiliza un tipo de plataforma súper avanzada donde envían múltiples operaciones al mercado de divisas de manera muy rápida gracias a su potente tecnología.
¿Qué es Frequency inversiones?
Es la misma definición que se utiliza para el HTF. Son inversiones de alta frecuencia
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