Modelo de valoración por Descuento de Flujos de Caja (DFC): ¿Qué es y cómo se hace?
Modelo de valoración por Descuento de Flujos de Caja (DFC): ¿Qué es y cómo se hace?
El Modelo de Descuento de Flujos de Caja es posiblemente el método de valoración de una compañía más extendido a nivel mundial. En este artículo te cuento como se hace, y que riesgos se asumen al hacerlo.
Uno de los métodos más comunes para valorar empresas es el descuento de flujos de caja, en este posta vamos a ver algunas de las claves para hacerlo de forma correcta.
Al final, el descuento de flujos de caja consiste en valorar una empresa por la capacidad de esta de generar flujos de caja libres o free cash flow (FCF) en el futuro. Y claro, para realizar la valoración correctamente, esos flujos de caja futuros deberán ser actualizados al presente.
Modelo de valoración por descuento de Flujo de Caja: ¿Qué es y cómo se hace?
¿Qué es la valoración por descuento de flujos de caja (DFC)?
La valoración por descuento de flujos de caja (DFC) es una metodología que busca calcular cuánto vale una empresa hoy en base al dinero que generará en el futuro. Posiblemente sea el análisis de valoración de una empresa más usado dentro del análisis fundamental en bolsa.
La idea es simple en su base: si tú pudieras saber cuánta caja va a generar una empresa en los próximos años, podrías calcular cuánto valen esos flujos hoy, descontándolos a una tasa que refleje el riesgo y el coste de oportunidad.
Es como pensar:
“Si una empresa va a generar 100 millones dentro de 5 años, ¿cuánto estaría dispuesto a pagar hoy por ese dinero?”
La respuesta depende de cuánto confías en que llegue ese dinero y cuánto te cuesta esperar.
Este método se basa en el concepto de que el valor del dinero en el tiempo no es constante. Un euro hoy vale más que un euro dentro de cinco años, porque ese euro hoy lo puedes invertir, ahorrar, gastar o poner a trabajar.
El descuento de flujos de caja nace directamente del pensamiento financiero clásico. Es una herramienta que proviene de las bases de la economía del valor presente, y es muy utilizada en matemáticas financieras, análisis de inversiones y valoración de activos.
En el fondo, todo se reduce a una pregunta clave:
¿Qué vale hoy un euro del futuro?
El método del DFC formaliza esa pregunta en el contexto de las empresas. Estima cuánto flujo de caja generará el negocio y lo descuenta a una tasa que refleje el riesgo de esos flujos y el coste de capital. Y con eso construye una valoración.
No se trata de cuánto vale una empresa en bolsa. Se trata de cuánto debería valer según lo que genera en efectivo.
Tipos de flujos de caja utilizados en el DFC
Cuando hacemos una valoración por DFC, hay que responder primero a una pregunta clave:
¿Queremos valorar toda la empresa (el negocio completo) o solo la parte que pertenece a los accionistas?
Según la respuesta, usaremos un tipo de flujo de caja u otro.
Flujos de caja libres para la empresa (FCFF)
ElFlujo de Caja Libre de la empresa representa el dinero que genera el negocio antes de pagar intereses o distribuir dividendos, es decir, el efectivo disponible para todos los proveedores de capital, tanto accionistas como acreedores.
Se usa cuando se quiere valorar la empresa en su conjunto, sin importar cómo está financiada. Y después, para llegar al valor de las acciones, se le resta la deuda neta.
Este es el tipo de flujo más utilizado en los modelos DFC. ¿Por qué? Porque:
Es más estable y predecible.
No depende de decisiones financieras como si se reparte dividendo o si se amortiza deuda.
Sirve para comparar empresas con estructuras de capital distintas.
Si quieres saber cuánto vale el negocio entero, se usa el FCFF.
Flujos de caja libres para los accionistas (FCFE)
El FCFE representa el dinero que queda exclusivamente para los accionistas, una vez pagados los intereses de la deuda y cubiertas todas las obligaciones financieras. Es el efectivo que podría repartirse en dividendos (aunque no se reparta).
Se usa cuando se quiere valorar directamente el valor de la parte de los accionistas, sin pasar por la valoración del negocio completo.
Este enfoque puede ser útil en algunos casos, pero es menos habitual, porque:
Está mucho más influenciado por las decisiones de financiación.
Es más volátil.
Requiere más supuestos sobre deuda futura, intereses y amortizaciones.
En la práctica, lo más habitual y recomendable es usar el FCFF (flujo de caja libre para la empresa).
¿Por qué? Porque permite valorar el negocio operativo como tal, sin importar si se financia con más o menos deuda, si reparte dividendos o si emite acciones.
Después, una vez calculado el valor total de la empresa (enterprise value), simplemente se resta la deuda neta para obtener el valor para el accionista (equity value).
Es más limpio, más estructurado y más útil para comparaciones entre empresas.
¿Cómo calcular la tasa de descuento?
Latasa de descuento es el tipo de interés que usamos para traer al presente los flujos de caja futuros. Refleja el coste de oportunidad, el riesgo del negocio y el retorno mínimo que un inversor exigiría por poner su dinero ahí.
No es una cifra cualquiera. De hecho, es uno de los elementos más delicados de todo el modelo, porque puede alterar de forma importante el resultado de la valoración.
Uso del WACC (Coste Promedio Ponderado de Capital)
Cuando se utiliza el FCFF (flujo de caja libre para la empresa), la tasa de descuento que se usa es el WACC: el Weighted Average Cost of Capital o coste promedio ponderado del capital.
¿Por qué? Porque estás valorando todo el negocio, y por tanto tienes que considerar el coste de todos los que financian la empresa: tanto accionistas como acreedores.
El WACC pondera dos cosas:
El coste de la deuda (ajustado por impuestos).
El coste del capital propio (lo que exigen los accionistas como rentabilidad mínima).
Es como preguntarte: “¿A cuánto le cuesta a esta empresa financiarse en promedio, contando con deuda y capital?”
Esta es la tasa que se usa para descontar los flujos cuando estás valorando el enterprise value.
Aplicación de la tasa de rendimiento requerida
En cambio, cuando se usa el FCFE (flujo de caja libre para el accionista), se está valorando directamente el equity. Por tanto, la tasa de descuento adecuada es el coste del capital propio.
Esta tasa representa la rentabilidad mínima que exigiría un accionista por invertir en esa empresa, teniendo en cuenta el riesgo del negocio y del sector. No considera la deuda, porque ya está implícita en los flujos (al haber restado los intereses y amortizaciones).
Ajustes por riesgo y factores del mercado
Tanto el WACC como el coste de capital se pueden (y deben) ajustar según el tipo de empresa y su perfil de riesgo:
Si es una empresa estable, con ingresos predecibles, puede tener una tasa de descuento más baja.
Si es una startup, un negocio cíclico o está en un país emergente, la tasa debería ser más alta para reflejar ese mayor riesgo.
También se pueden incorporar factores como:
Prima de riesgo país, si opera en mercados menos desarrollados.
Riesgos específicos del sector, como regulación, tecnología o competencia.
Liquidez, si es una empresa muy pequeña o poco negociada.
La tasa de descuento no es solo un número financiero. Es una forma de reflejar la confianza (o la desconfianza) que tienes en esos flujos futuros.
¿Cómo valorar una empresa por flujos de caja (DFC) paso a paso?
Un modelo DFC consiste en estimar cuánta caja generará una empresa en los próximos años, y luego traer esos flujos al presente utilizando una tasa de descuento que refleje el riesgo de esa inversión.
Aquí te indicaré los pasos, explicados uno a uno: Y es que el modelo DFC sigue una lógica sencilla:
“¿Cuánto vale hoy el dinero que la empresa va a generar en el futuro?”
Y para eso, utilizamos esta fórmula base:
¿Cuál es la fórmula del modelo de valoración por descuento de flujo de caja?
Donde:
FCF_t = Flujo de caja libre proyectado en el año t
r = Tasa de descuento
n = Número de años proyectados
VT = Valor terminal
Vamos a desglosar cada paso con un ejemplo simple, y luego hacemos la suma final.
Paso 1: Estimar los flujos de caja futuros
Se parte de proyectar cuánto flujo de caja libre (FCFF) va a generar la empresa durante los próximos años. Lo habitual es proyectar entre 5 y 10 años, siendo 10 una práctica cada vez más común en modelos más detallados.
Ejemplo: supongamos que estimamos los siguientes flujos para una empresa ficticia “ABC123 LLC”:
Año
Valoración
Año 1
100 M€
Año 2
110 M€
Año 3
121 M€
Año 4
133 M€
Año 5
146 M€
Año 6–10
crecen al 10% anual hasta llegar a 235 M€ en el año 10.
Estos flujos deberían ser realistas y coherentes con el modelo de negocio, márgenes, reinversión (capex), impuestos, etc.
Paso 2: Determinar la tasa de descuento
Aquí está una de las partes más complejas y delicadas del DFC. La tasa de descuento refleja:
El coste de la deuda (lo que paga la empresa por financiarse con préstamos o bonos), ajustado por impuestos
El coste del capital (lo que exigen los accionistas por su inversión)
Ejemplo: Supongamos que el WACC de esta empresa (ABC123 LLC) es del 8% anual. Eso quiere decir que, por cada euro generado en el futuro, lo descontamos como si hoy tuviera un coste del 8%.
Si subes el WACC, el valor de la empresa baja.
Si lo bajas, el valor aumenta. Así de sensible es este parámetro.
Paso 3. Calcular el valor presente de los flujos proyectados
Ahora traemos al presente los flujos estimados en los años 1 a 10, uno por uno. Se aplica la fórmula del valor presente:
¿Cuál es la fórmula del valor presente de un flujo?
Ejemplo (simplificado): Si el flujo del año 1 de “ABC123C LLC” es 100 M€ y el WACC es 8%, entonces:
Ejemplo aplicado de la fórmula para calcular el valor presente de un flujo de caja
Hacemos lo mismo con cada flujo, sumando todos los valores descontados de los años 1 al 10.
Tabla excel con el valor presente de todos los flujo de caja
Ahora, si sumamos el valor presente de todos los flujos descontados tenemos que esto es un valor de 1.006 MILLONES €.
Este sería el valor actual de los flujos generados por la empresa durante los próximos 10 años, sin contar todavía el valor terminal.
Paso 4. Calcular el valor terminal
Después del año 10, se asume que la empresa seguirá operando, pero ya no proyectamos año por año. En su lugar, calculamos un valor terminal, que representa el valor de todos los flujos posteriores a perpetuidad, partiendo del flujo del último año.
Se utiliza la fórmula de crecimiento perpetuo (modelo de Gordon):
¿Cuál es la fórmula del Valor Terminal para usar en el DFC?
Donde:
FCF{n+1} = flujo esperado en el año 11
g = tasa de crecimiento perpetuo (realista, normalmente entre 1,5% y 3,5%)
Ejemplo: Si el flujo del año 10 es 235 M€ y asumimos un crecimiento perpetuo del 2%, el valor terminal sería:
Fórmula aplicada del Valor Terminal para obtener el DFC
Ahora ese valor lo traemos al presente, igual que hicimos con los flujos anteriores:
Fórmula aplicada del valor presente del flujo de caja terminal
Ojo: en la mayoría de DFC, el valor terminal representa entre el 60% y el 80% del valor total. Por eso, si cambias la tasa de crecimiento o el WACC, el resultado final puede variar muchísimo.
Paso 5. Sumar todo y obtener el valor de la empresa
Ahora sí, sumamos:
Todos los flujos descontados de los años 1 al 10
El valor presente del valor terminal
Ejemplo:
Valor presente de los flujos: 1.006 M€
Valor presente del valor terminal: 1.850 M€
Enterprise Value (valor de la empresa): 2.856 M€
Así que 2856 millones de euros es el valor terminal de nuestra ficticia “ABC123 LLC” a través del descuento de flujo de caja, la cual es para muchos inversores, la única forma real de valorar una empresa.
¿Cómo interpretar los resultados de un flujo de caja?
Una vez terminas tu modelo y obtienes el valor total de la empresa, es normal preguntarse:
¿Y ahora qué significa esto?
La interpretación del resultado depende del tipo de flujo que hayas utilizado:
Si usaste FCFF (Free Cash Flow to the Firm), lo que obtienes es el Enterprise Value: el valor total del negocio, incluyendo tanto lo que pertenece a los accionistas como a los acreedores.
Para llegar al valor que interesa a los inversores —el valor de las acciones— tienes que restar la deuda neta:
Fórmula del precio teórico final de una acción por el modelo de valoración DFC
¿Y qué hago con ese valor?
Si el valor obtenido es superior al precio actual en bolsa, podría haber una oportunidad de inversión.
Si es inferior, puede indicar que la acción está sobrevalorada (aunque también puede ser que tus proyecciones sean demasiado conservadoras o que el mercado esté anticipando riesgos que tú no has contemplado).
El DFC no te da certezas, pero sí un marco de análisis riguroso para tomar decisiones fundamentadas. También puedes hacer análisis de sensibilidad: ver cómo cambia la valoración si varías el WACC o la tasa de crecimiento del valor terminal, para entender qué tan frágil o robusto es tu modelo.
¿Con qué herramientas y recursos puedo calcular el DFC más fácilmente?
No hace falta ser programador ni tener un máster para montar un modelo básico. Hay muchas herramientas al alcance de cualquiera:
Software y plantillas de Excel
Excel es el entorno más utilizado para construir modelos DFC. Puedes encontrar cientos de plantillas gratuitas o de pago, donde solo tienes que:
Meter tus proyecciones de ventas, márgenes y capex.
Ajustar los supuestos (WACC, tasa de crecimiento…).
Y el archivo hace los cálculos automáticamente.
Solo tendrás que programarlo una vez, y ya podrás usarlo en tus modelos de valoración siempre.
Consejo: usa plantillas con celdas claramente separadas entre inputs, cálculos y resultados, para evitar errores.
¿Por qué es esencial el DFC en la valoración financiera? | La opinión de Noely Méndez
Para mí, el modelo DFC es una herramienta fundamental porque obliga a entender el negocio desde dentro. No basta con mirar el múltiplo de turno o comparar con el sector. Para hacer un DFC necesitas preguntarte:
¿Cómo genera dinero esta empresa?
¿Qué márgenes puede mantener en el tiempo?
¿Cuánto tiene que reinvertir para crecer?
¿Qué tan eficiente es su estructura de capital?
Y eso te obliga a conocer bien la compañía, sus riesgos, su contexto y su modelo económico. Por eso, más allá de la cifra final que te dé el modelo, lo valioso del DFC es el proceso.
No es una herramienta para predecir el futuro con exactitud.
Es una forma de pensar con rigor.
Ventajas y desventajas del método DFC
Pros
✅ Te obliga a entender cómo y cuánto dinero genera realmente una empresa.
✅ Está centrado en la generación de caja, no en beneficios contables (que son mucho más manipulables).
✅ Es flexible y se adapta a todo tipo de empresas y sectores.
✅ Permite personalizar supuestos, escenarios y sensibilidad.
✅ Es ideal para valorar negocios únicos o con poca comparabilidad en el mercado.
Contras
⚠️ Es altamente sensible a los supuestos: si te equivocas en el WACC o en el valor terminal, el resultado puede cambiar drásticamente.
⚠️ Requiere muchas estimaciones y proyecciones, que pueden ser subjetivas.
⚠️ No sirve si la empresa no tiene (ni tendrá) flujos de caja positivos.
⚠️ El valor terminal suele representar la mayor parte del valor total, lo que puede distorsionar el análisis.
En definitiva, el modelo de valoración de empresa por Descuento de Flujo de Caja Libre (DFC) no es infalible, pero bien construido,es una de las herramientas más potentes y honestas que tenemos para estimar el valor real de una empresa.
Preguntas frecuentes (FAQ) sobre el DFC
¿Cuál es la diferencia entre DFC y valor contable?
El DFC (Descuento de Flujos de Caja) calcula el valor económico real de una empresa, basado en su capacidad futura de generar caja. Es un enfoque prospectivo y financiero, que mira al futuro.
En cambio, el valor contable es lo que reflejan los libros: activos menos pasivos según las normas contables. Es un valor histórico y estático, que no necesariamente representa lo que vale el negocio en términos de rentabilidad o generación de caja.
¿Cuántos años se deben proyectar los flujos de caja?
Lo más común es proyectar entre 5 y 10 años, aunque puede variar según el tipo de empresa.
En negocios muy estables (utilities, concesiones, etc.), con flujos predecibles, se puede usar 5 años sin problema.
En compañías en crecimiento, tecnológicas o de ciclos largos, es habitual extender hasta 10 años para capturar bien la evolución del negocio.
No es una regla rígida, pero a más visibilidad tengas sobre el negocio, más años tiene sentido proyectar. En lo personal prefiero usar siempre 10 años.
¿Qué hacer si la empresa tiene flujos de caja negativos?
Depende de por qué son negativos:
Si es una empresa joven o en expansión (por ejemplo, una tech o una biotech), puede tener FCFs negativos durante varios años porque está invirtiendo mucho para crecer. En estos casos, se proyecta un escenario donde los flujos se vuelven positivos en el futuro.
Si los flujos son negativos de forma estructural, porque el negocio no es rentable, entonces hay que ser muy cauteloso: puede que el modelo no sea viable y el valor real sea bajo o nulo.
En ambos casos, no se puede hacer un DFC sin sentido. Hay que justificar cuándo y cómo empezará a generar caja, o plantear otro tipo de valoración (como múltiplos o valor por partes).
El DFC solo tiene sentido si hay expectativas razonables de generación futura de caja positiva.
El margen FCF es el propio FCF dividido entre las ventas. Es decir, si una empresa en un determinado año genera unas ventas de 100M€ y un FCF de 20M€, su margen FCF será del 20% (20/100).
La deuda se descuenta o no de la valoración dependiendo del FCF que hayamos utilizado para el cálculo. Si usamos WACC y FCF (free cash flow to the firm) hay que restar la deuda, ya que lo que estamos buscando es el valor del equity, y no el vaor total de los activos.
La deuda no se resta en caso de que estemos usando el FCE (Free Cash Flow to Equity), que para su cálculo debes restar los pagos de deuda, y en cuyo caso debes usar como tasa de descuento el coste del Equity, y no el WACC.
El DCF, con todos sus detractores, sigue siendo el método "menos malo" para hacer una valoración, siempre que se sea conservador en sus variables.
en respuesta a
queru1
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#14
26/07/16 12:07
Buenas queru1, te aconsejo que abras un hilo en el foro de bolsa. Quizás alguien te pueda ayudar y de forma gratuita.
Saludos.
Nuevo
#13
24/07/16 21:03
Hola. Necesito valorar una empresa por DFC. Quién puede ayudarme? Alguien puede realizarme la valoración? Puedo pagar por paypal o payza.
en respuesta a
Ignatius47
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#12
21/06/16 15:18
Hola de nuevo Ignatius, la contabilidad de las concesiones la desconozco, ni el modelo financiero ni el modelo intangible. ¿A qué te refieres? ^¿Podrías enlazarme con información al respecto? Seguro que a más de uno le interesa.
Saludos
en respuesta a
Ausias Fuster
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#11
24/05/16 11:11
Muchas gracias por el tiempo que me has dedicado.
Por cierto, aunque no tiene nada que ver con este tema, podrías explicarme por qué en la contabilidad de las Concesiones, el modelo financiero implica beneficios más elevados durante los primeros años y más reducidos en los segundos vs. modelo intangible que ocurre lo contrario. Esta duda, como ya te habrás imaginado, me surge a raíz de los requerimientos exigidos por el regulador mejicano a OHL., en relación a las Concesiones que opera en aquel país.
De nuevo, muchas gracias.
en respuesta a
Ignatius47
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#10
24/05/16 10:21
La manera de calcularlo que planteas es totalmente correcta, así como la de considerar los impuestos. Con respecto a tener en cuenta la deuda ya depende más de lo conservador que quieras ser.
Saludos
en respuesta a
Ausias Fuster
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#9
19/05/16 10:54
Hola Ausias, ante todo agradecerte de antemano el tiempo que me dedicas.
a) Respecto a la consideración que haces sobre los Impuestos, efectivamente, en mi opinión, en el FCF a descontar se debería tener presente su pago.
Yo construiría este FCF de la siguiente forma (por favor, sé crítico y dime lo que piensas):
FCF: NOPAT +/- Variaciones Capital Circulante - CAPEX
(NOPAT: EBITDA * (1-Tax).
b) Si utilizamos el WACC, estoy de acuerdo en que estamos considerando la estructura de capital de la compañía y, por tanto, el coste de la deuda; pero solo eso, el pago de intereses NO del principal.
Muchas gracias.
en respuesta a
Ignatius47
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#8
17/05/16 17:10
Al realizar el descuento de flujos de caja puedes restar la deuda financiera o no, en algunos sitios puedes ver como la restan mientras que en otros no. Por lo que no hay una única y verdadera manera de calcular el descuento de flujos de caja. De hecho, en el modelo planteado también podríamos haber tenido en cuenta los impuestos.
Volviendo al tema de la deuda, cuando valoramos la empresa mediante el descuento de flujos de caja, si se utiliza el WACC como tasa de descuento ya estaríamos teniendo en cuenta la estructura de capital de la empresa (entonces usaríamos el FCF antes de intereses).
Saludos
en respuesta a
Ausias Fuster
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#7
10/05/16 18:46
Muy buenas de nuevo, entiendo lo que dices y hasta cierto punto parece sensato, pero según el criterio que expones, cómo se habrían valorado hace tan solo un año compañías como Abengoa o Isolux? (dudo que los "bullets" que tienen se los vayan a renovar por igual importe -veremos a ver si se los renuevan-).
Bajo la hipótesis que sostienes, se da una valoración inflada (que podría servir de argumento por parte del vendedor, pero más que discutible desde la perspectiva inversora).
En cualquier caso, ¿ésta es la forma estándar de valoración por parte de vosotros, los profesionales?.
Muchas gracias.
en respuesta a
Ignatius47
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#6
10/05/16 13:42
Buena pregunta, la verdad es que tiene mucho sentido lo que comentas y de hecho si quisiéramos ser muy conservadores podríamos hacerlo.
Las empresas suelen tener un nivel de deuda determinado. Esa deuda la emiten un determinado año, pagan intereses los años siguientes y cuando llega el vencimiento pagan el principal de la deuda (la amortizan). Las empresas con un endeudamiento adecuado, cuando llega el vencimiento de esa deuda emiten otra deuda por un importe similar, a veces más baja o alta, dependiendo de sus necesidades de efectivo o de su capacidad de pago. Lo que quiero decir con esto es que realmente no va a llegar un año en el que deban pagar toda su deuda si no más bien está siempre va a estar, por lo que en principio no es necesario restarla de la valoración.
El problema de la deuda viene más bien por su coste, por los intereses que se han de pagar todos los años y si estos representan un porcentaje alto del free cash flow. El problema de empresas muy endeudadas es que cuando amortizan deuda y emiten otra, si los tipos de interés han subido, los intereses a pagar cada año aumentarán aunque el nivel de deuda se mantenga.
Un saludo
#5
06/05/16 21:32
Disculpa Ausias, respecto al Caso práctico , ¿no se debería haber restado a la valoración calculada (2.349.529 €) el importe de la deuda neta de la compañía?.
Entiendo que esa valoración es el resultado de actualizar los flujos que producen unos activos que en mayor o menor medida están financiados con deuda, por tanto, no deberíamos restarla?
Gracias,
en respuesta a
mortaldyke
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#4
15/04/16 12:44
Gracias por el comentario mortaldyke. Totalmente de acuerdo con respecto las proyecciones, por ello es mejor ser conservador en todas las variables que le asignas al modelo (márgenes, tasa de descuenco, etc...).
Con respecto la tasa de descuento no digo que el CAPM y el WACC deban menospreciarse, al revés, creo que sirven mucho como punto de partida o de referencia. Pero, bajo mi punta de vista tienen algunas limitaciones:
-la primera es que para el cálculo del CAPM tienes que asignar una beta. ¿Qué beta elegimos? la que vemos en las webs de finanzas (normalmente no indican el periodo de cálculo) o nos calculamos una nosotros? y si la elegimos nosotros a que periodo la calculamos (3m, 6m, 1 año,...)?
-Para el cálculo del CAPM tenemos que introducir la rentabilidad de la renta fija. Ahora mismo la renta fija está por los suelos, lo que nos lleva a tasas de descuento muy bajas en los últimos años. Esto tiene sentido porque a menor rentabilidad de la renta fija menos rentabilidad por dividendo pediremos y los precios de renta variable aumentan... Aún así, veo poco conservador hacer el DFC con tasas del 5%.
-Prima de riesgo: La prima de riesgo del CAPM es discrecional, por lo que estamos metiendo un valor subjetivo (de la misma manera que eligiendo la tasa de descuento discrecionalmente desde el principio)
El WACC utiliza el CAPM como un input por lo que le veo las mismas limitaciones. Con esto no quiero decir que no sean importantes para el cálculo del DFC o que no haya que tenerlos en cuenta. De hecho, yo las cálculo y utilizo en los análisis fundamentales que he publicado. Solo que, bajo mi opinión personal, no son tan importantes pues la tasa de descuento representa de alguna manera la rentabilidad que quieres conseguir en una inversión. En acciones arriesgadas pediré más rentabilidad (tasa de descuento) y en empresas muy seguras una rentabilidad (tasa de descuento) menor.
Saludos
en respuesta a
Ausias Fuster
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#3
15/04/16 12:22
Ausias gracias por tu formación gratuita a los de Rankia.
Un tema que me gustaría aclarar es que el calculo de la wacc/capm si que tiene que ser algo preciso, pillar a la tun tun del 8% al 15% es muy incorrecto, y cmo bien decis abajo, en la valoración de ebro si que os va de un 1%. Igual que las proyecciones han de ser MUY prudentes (sobretodo porque estamos valorando nosotros, para comprar equity)
Otro tema son sus proyecciones de cara a sus participaciones, esas si que el 90% de veces no se las cree nadie, pero los auditores cobran peanuts y las validan a diestro y siniestro.
en respuesta a
malagueño31
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#2
07/04/16 09:01
Exacto. No te falta razón, el modelo depende mucho del valor que le des a las variables, por ello creo que lo mejor es ser conservador con el modelo, es decir, ponerle un crec. de ventas y un margen FCF más bajo que alto y una tasa de descuento elevada. En el ejemplo, la valoración de Ebro foods varía mucho si elegimos una tasa de descuento del 10% en lugar del 9%.
