Como os comenté, el viernes participé en la jornada de cierre de Rankia en Forinvest, la cual, gracias a mis compañeros de coloquio, fue mi interesante. Para todos los que no pudisteis acudir voy a hacer un resumen de mi presentación:
Empecemos por enumerar los pasos que yo sigo para seleccionar valores que considero interesantes por valoración:
1) Ver la valoración general del mercado: Primero debemos saber cual es la valoración general del mercado, ya que si este se encuentra sobrevalorado, la posibilidades de encontrar valores baratos, se reducen considerablemente y lo que se suele producir es que tengamos valores baratos en relativo, es decir, mas baratos que el mercado, pero aun así caros, seria algo así como el tuerto en el país de los ciegos.
Los únicos valores realmente baratos en un mercado sobrevalorado, serán los que se encuentren en un sector que no esta de "moda" como pueda ser el de las eléctricas o alimentación en el año 2000. Por supuesto, si el mercado en general esta barato, nos pasará exactamente lo contrario y lo que sera difícil es encontrar valores caros. Como media histórica, el mercado se encuentra bien valorado en torno a 15 veces beneficios.
2) Ver la valoración de cada uno de los sectores y entender sus peculiaridades: Hay que tener en cuenta que no todos los sectores son iguales, por ejemplo, en un momento de ciclo económico positivo, los sectores cíclicos parecerán muy baratos por beneficios, pero no deberíamos comprarlos, ya que cuando se enfríe la economía, sus beneficios caerán en picado, como ha pasado en los dos últimos años y viceversa.
3) Estudiar los valores y sus múltiplos: Debemos estudiar como genera la empresa sus beneficios, como están repartidas sus ventas por productos y países, que le afecta, tanto positivamente, como negativamente, conocer su valoración: beneficios, ebitda, ebit, capitalización, nivel de deuda y calcular sus ratios, PER, ev/ebitda, ev/ebit, deuda/ebitda, deuda/capitalización, etc... Es fundamental conocer el nivel de DEUDA de la compañía.
4) Ver la evolución histórica que han tenido la ventas y beneficios: Cual ha sido su crecimiento y como se traslada el crecimiento en ventas a los beneficios. Como consejo os recomiendo ver como se han comportado los beneficios en épocas de crisis, para saber como de cíclica es la compañía.
5) Ver los dividendos que paga: por un lado, históricamente, la mitad del beneficio que obtenemos en bolsa proviene de los dividendos y por otro lado el dividendo es una señal de salud financiera de la compañía.
6) Ver el nivel de sus directivos y que tal se han portado en el pasado con sus accionistas: reparto de dividendos, recompra de acciones, no haber realizado compras únicamente para ser mas grandes, pagando múltiplos altos y perjudicando a los accionistas, etc...
Como ayuda en la selección de valores hay una serie de recomendaciones que creo que son muy importantes:
- Invierte con un margen de seguridad: Si compras un valor con unas valoraciones muy bajas, aunque te equivoques en tus cálculos y la compañía no cumpla tus estimaciones de beneficios, tienes un margen importante de valoración. Por ejemplo si compras una empresa a PER 10 y sus beneficios se reducen en un tercio, seguirá estando a unos múltiplos aceptables (PER 15). Si compras una compañía muy cara por sus expectativas de crecimiento y estos no se cumplen la caída será brutal.
- Invierte en compañías, no en acciones: Cuando inviertas en bolsa piensa que estas comprando una parte de esa compañía, sientete como un socio de la misma, lo cual es cierto. No te dediques a comprar papelitos como si fueran participaciones de navidad.
- Invierte en tu circulo de competencia: invierta en compañías que conozcas y entiendas, en las que puedes ver como lo están haciendo día a día, tales como Inditex, Iberdrola, Gas Natural, Telefonica, Jazztel, Santander, BBVA, Repsol, Pescanova, etc...
- Cuidado con dos tipos de compañías: las que crezcan muy rápido, tanto orgánicamente, como por compras y las que estén "demasiado baratas". Este tipo de compañías requieren que extrememos su estudio antes de invertir en ellas ya que por un lado el crecimiento rápido no es sostenible muchos años, además de que es difícil de manejar y controlar. Por otro lado las compañías demasiado baratas suelen serlo por algo, el mercado considera que su negocio se esta estrechando, que su nivel de deuda es peligroso, que la competencia o una nueva tecnología le va a afectar, etc... Puede ser cierto o no.
Para no hacerlo muy largo, el próximo día os acabaré de contar el resto de la conferencia.
Un saludo.
