Para esta semana mandé en el Boletín Semanal una idea de inversión en bonos. Al estar plenamente vigente la operación, la reproduzco aquí. Incluso sino se piensa tomar posiciones en bonos creo que el análisis puede ser de interés:
Después de 2 semanas de sopor es previsible que los mercados financieros despierten de su letargo con algo de actividad. Estos días es probable que escuchen lo de "históricamente los primeros días de enero o el mes de enero ha marcado el resto del año". Ignorenlo como han de ignorar casi todo lo que pueda leer por ahí.
Esta semana hay una interesante oportunidad en los bonos americanos. No es mi campo de acción y aquí mi fiabilidad baja bastante pero creo que la oportunidad puede merecer la pena y también creo que estoy leyendo bien "la jugada".
Como saben y si no se lo refresco yo, los bonos soberanos americanos han desarrollado una tendencia bajista desde principios de noviembre y por tanto su rentabilidad ha aumentado (precio y rentabilidad son opuestos). A bote pronto lo que he escuchado mucho por ahí es que los bonos han entrado en una nueva tendencia bajista y que esta continuará. Yo no dudo de que los bonos hayan acabado la mega tendencia alcista de 30 años pero tampoco dudo lo contrario. Perdonen que me exprese como Mariano Rajoy pero a veces hacerse el gallego es lo mejor en los mercados. Lo que quiero decir es que todas esas previsiones no las domino, pero si puedo mirar que pasó en el pasado y deducir que puede ocurrir en el futuro más cercano.
¿Qué pasó en el pasado?
En el pasado los bonos desarrollaron sus tendencias de medio plazo (6 meses a 3 años) con una fuerte correlación con los tipos de interés. ¿Usted ha visto que la FED ha subido los tipos de interés? No ni se espera en bastantes meses.
Perdonen que haya rellenado el gráfico, es solo la intención de hacerlo claro a quien no domine el tema. La línea azul son los tipos de interés del banco central o FED. Cuando los tipos aumentan, la línea desciende y viceversa (recuerde que precio y rentabilidad son opuestos). La otra serie de precios es el bono a 2 años. Se observa que cuando los tipos aumenta (línea azul baja) a su vez bajan los precios del bono a 2 años. En los últimos dos años, los tipos han disminuido y por tanto el bono a 2 año ha aumentado de precio. Y esa es la situación en la que nos encontramos ahora. Si se observa, la línea azul de tipos de interés ha estado estable ya casi 2 años y en esos dos años el bono a 2 años ha producido oscilaciones pero no ha cambiado de tendencia. Pues mi argumento es que mientras no empiece un nuevo ciclo al alza de tipos de interés no hay porque preocuparse de que el precio del bono descienda y será interesante comprarlo.
Usted se dirá. Vale, tiene lógica pero ¿cuando compramos?
¿Qué puede ocurrir en el futuro más cercano?
Tengo una alta seguridad de que todavía hay operaciones a largo que se pueden llevar a cabo en los bonos americanos, incluso si la operación que voy a comentar ahora fallase. Pero vamos a centrarnos en lo que estoy viendo en particular estos días.
Este gráfico corresponde al bono a dos años. Y lo que estoy viendo estos días es un patrón de "doble suelo" (1). Quienes me siguen saben la capital importancia que doy a este patrón ya que es una de las estructuras básicas de los precios. Entonces, si junto con mi visión sobre las tendencias de los bonos anteriormente descrita con la aparición de este patrón tengo una operación de alta convicción. El patrón ha aparecido en todos los bonos de diferente maduración (2,5,10 y 30 años).
Pero ¿que pasa si esta entrada en concreto falla? ¿Estaría equivocado? De ninguna manera. Tenemos que aceptar que las cosas no siempre salen a la primera y que existe el ruido en el mercado. Por eso he señalado en el punto 2 que aún acertando en la idea general uno puede ver alzas tempranas que no se materializan hasta un tiempo después.
15
