El Euro, la crisis de deuda soberana y los Eurobonos

El viernes pasado me vino a ver a mi despacho una clienta muy preocupada y ansiosa. Me dice que tiene miedo a perder todo el dinero que tiene. Escucha la radio, ve la televisión, lee los periódicos, y se informa a través de Internet y como más información asimila más miedo tiene a perderlo todo. Dice que los Estados quebrarán, que la prima de riesgo está muy alta, que los CDS están disparados, que el Euro se va a romper, que la única solución es que Alemania permita emitir Eurobonos, que habrá un “corralito”,.... y por fin me pregunta: ¿Qué podemos hacer?, ¿Es verdad todo esto? ¿Qué piensa Vd.?

Lo primero que hay que hacer es tranquilizarnos le digo. ¡Esto no es el fin del mundo! En segundo lugar vamos a desgranar una poco sus preocupaciones una a una ya que con toda esta cantidad de información que tiene le produce este agobio.

El Euro ha sido una historia de éxito desde el punto de vista de la construcción europea. Cierto es que ha habido graves fallos institucionales del euro. La parálisis y la miopía demostrada por sus gestores, el mal comportamiento fiscal de sus Estados miembros desde 1999, pero no creo que sea una previsión realista que el euro se rompa.  Los costes de volver a las antiguas monedas son tan grandes que no lo hace viable de ninguna manera.

Para entender la Crisis de la Deuda Soberana le voy a contar un cuento:

Usted reside en una comunidad de propietarios en la que cada una de las familias que vive en cada piso gana 1 millón de Euros cada mes. ¿De acuerdo? Es un buen sueldo, ¿no?

Unas familias gastan cada mes su millón, otras sólo gastan 0,6 MM y otras gastan 1,1 MM cada mes. Los que gastan lo que ganan no ahorran, pero no deben nada a nadie. Los que gastan menos de lo que ingresan, ahorran y pueden prestar sus ahorros a los que gastan más de lo que ganan, pero como ganan mucho, aparentemente, tienen capacidad de crédito. Como es un buen negocio para todos ya que cada cual hace lo que quiere con su dinero, todos están contentos. Pero llega un día en que los ingresos de todos bajan a 800.000 € al mes. ¿Qué pasará? Pues que no habrá dinero suficiente para mantener con el mismo nivel de vida en esta feliz y rica comunidad. Para mantener el nivel la comunidad decide pedir  préstamos a un Banco que se lo concede, pero éste a su vez, para asegurarse el cobro suscribe una póliza de seguros (CDS) para cubrir la posibilidad de impago de los préstamos. Está claro que el banco no le prestará el dinero al mismo precio al que gasta 1,1 MM que el que gasta 0,6 MM (Prima de riesgo). Pasa el tiempo y el Banco a su vez pide préstamos a otros bancos para poder conceder más crédito a la comunidad y estos, a su vez, suscriben pólizas de seguro de impago y como es un buen negocio para los bancos y las compañías de seguros, se crea un Mercado de compra venta de seguros y préstamos. ¿Me sigue? Pues  llega un momento que unas familias ven que su nivel de endeudamiento es alto y no es sostenible, por lo que deciden ajustar el nivel de vida a sus ingresos y otras no lo hacen. Por otro lado, una empresa del barrio, sin que nadie se lo haya pedido, analiza las cuentas de los vecinos y de la comunidad (Agencias de Rating) y emite una opinión (rating) que hará que los bancos se  pongan nerviosos y les reclamen los Préstamos o les suban los intereses (aumento de la prima de riesgo) ya que el riesgo de no cobrar se incrementa.

Ahora ya tenemos dibujada la Crisis de Deuda actual. ¿Cómo juegan los Eurobonos? Los vecinos más endeudados y que no han hecho sus deberes quieren aprovecharse de la solvencia de los que ahorraban y gastaban menos  y de los que han hecho sus deberes. 

¿Servirían para bajar la Deuda? ¡Pues no! Lo primero que han de hacer los vecinos que han gastado más de los que ganaban es hacer los deberes, prometer que pagarán y comprometerse a no gastar más de lo que ganen. Después Eurobonos. Al final todo se va a resolver y la única solución es más Europa. Tal como dice la Sra. Merkel  “si fracasa el Euro, fracasa Europa”