Desde que escribimos la I parte se han producido dos noticias que vienen confirmando que lo mejor del ciclo alcista desde mi punto de vista ha quedado atrás por mucho que la prensa aire que los mercados emergentes son una oportunidad única como Brasil que ha subido un 56%. Miremos el Per de Shiller donde los mercados aparecen entre un 30-40% sobrevalorados y observemos como después de estar mucho tiempo por encima toca corregir.
Oscar Cagigas usa un indicador sobre el cociente entre la volatilidad a 10 dias en relación a la de 100. Otros usan bandas de Bollinger sobre volatilidad o sobre índices, o ratios call/puts o indicadores de sentimiento, o nivel de cash de las instituciones,etc.
La mayoría de ellos nos señalan que los bajos niveles de volatilidad nos alertan sobre la posibilidad cada vez más probable de que estemos ante la antesala de un movimiento bajista en los mercados y es que la volatilidad tiene ciclos muy previsibles que anticipan a los de los mercados. Vean los graficos sacados de investing.com:
6-Month Volatility Index
Aunque volatilidades hay más que seleccionadores de futbol en nuestros país y hay explicaciones para todos los gustos; como el que la volatilidad implícita medida por el VIX debe ofrecer una prima a la volatilidad observada, una recompensa por el riesgo tomado por los vendedores de la opción. Si comparamos la relación entre las volatilidades del medio y largo plazo actualmente están en tres desviaciones típicas de la media móvil de 2 años. Complacencia y más complacencia.
El precio de las opciones parece descontar que los bancos centrales estarán al quite y dispuestos a actuar a la mínima, no sé si por las elecciones o por la confianza que da el hecho de haber actuado en otras ocasiones.
Creo que es el momento de proteger la cartera a unos precios del seguro tirados.,puesto que hechos son amores y no buenas razones y a pesar del dinero gratis la economía no tira.
Volatility And Asset-Price Declines
Recordemos como en USA los valores que más han subido este año son los cuasibonos.
El nivel de 'complacencia' en el mercado simplemente ha llegado a un extremo que rara vez dura mucho tiempo.
Para mi, la pregunta realmente no es "Si ocurrirá", sino simplemente "Cuando".
Veamos por último la influencia de años electorales y el comportamiento del mes de octubre y observamos que cuando no repite el candidato presidencial tienden a comportarse peor.
Pero lo que más me preocupa son:
- La ausencia de gestores que no han vivido ciclos verdaderamente bajistas.
- El comportamiento de los inversores novatos que se ven arrastrados por sus asesores y por los bajos tipos de interes a aceptar riesgos por necesididad sin saber donde se meten; y cuándo la correlacion entre activos se ha incrementado sustancialmente.
Se ha de cambiar la forma de gestionar hacia el uso de trading, opciones ,escoger valores que pagan dividendos seguros y crecientes .con y estrategias diseñadas para minimizar la volatilidad.
No se olviendn de tener una buena dosis de liquidez mas bien abundante si no encuentras oportunidades de inversión con margen de seguridad.
PD: no se olviden de ser contrarian.
