Salvo honrosas excepciones (Bestinver), ya sabéis de mi total aversión hacia los Fondos de Inversión, y todo lo que esté mínimamente relacionado con ellos.
Son muchas las razones, algunas de las cuales volveré a comentar aquí, sin ánimo de ser excesivamente pesado o redundante.
Cualquier inversor que tenga un mínimo criterio de Gestión de Cartera, y sepa evitar almenos los grandes errores que pueden cometerse en Bolsa (sobre todo al iniciarse); puede superar fácilmente la rentabilidad de la mayoría de Fondos comercializados.
Puestas así las cosas, he venido a hablar aquí de lo que se supone son los mejores Fondos para invertir; se trata de los ETFs.
Pues bien, incluso en este caso tan supuestamente “favorable”, acabaré desaconsejando su utilización,... y como ya es habitual en mí, razonando esta recomendación.
Sucintamente, un ETF es un Fondo de Inversión que, a “priori”, presenta dos grandes "VENTAJAS" muy estimables y útiles para el inversor:
11) Cotizan y se negocian en Bolsa, de forma análoga a como lo hacen las acciones de las Empresas ordinarias.
22) Replican Índices.
Básicamente se constituyen y funcionan como un Fondo de Inversión normal. El elemento más diferenciador con respecto al resto de Fondos es la figura del Especialista.
Dicho en pocas palabras, el Especialista es la entidad encargada de hacer que el Valor.Liquidartivo del ETF siga lo más fielmente posible al Índice que replica (dando al Mercado la contrapartida necesaria para ello).
Insistiré a continuación,... pero quiero hacer constar aquí mismo, que las “molestias” que se toma el Especialista, con su presencia y manipulaciones varias, evidentemente no nos van a salir gratis (como las de cualquier otro intermediario) .
Si alguien no tiene la mas mínima idea de Inversión en Bolsa, ni el mínimo interés por un conocimiento básico (Gestión de Cartera), sin duda puede invertir en ETFs (como mal menor).
Pero respecto a una Cartera mínimamente sensata y organizada, que cualquiera con un poco de interés puede estructurar y gestionar,... desde mi punto de vista los ETFs presentan serios INCONVENIENTES:
11) En primer lugar el inconveniente habitual de todos los Fondos habidos y por haber;... el incremento de intermediarios (gestores, brokers, especialistas, etc.), y de “movidas” (movimientos, operativa, etc.). Incremento de intermediarios y movimientos, que en el caso de los ETFs se ve aún más incrementado si cabe, por la figura del Especialista.
El COSTE (en “fugas” y comisiones) que esto supone para el consumidor final, así como el incremento sobre el DESCONOCIMIENTO (que incluso ya es bastante alto en las empresas cotizadas) sobre lo que realmente está ocurriendo con nuestro dinero invertido; es claramente un serio problema.
22) La “desaparición” de rentas de los activos componentes (Dividendos, Ampliaciones de Capital, etc.). Se da incluso la circunstancia de que algunos ETFs (suele ser el “especialista”), estatutariamente ya se quedan automáticamente con los Dividendos en concepto de comisión (a lo que luego añaden las habituales comisiones de una supuesta gestión, claro).
Vamos ahora con lo que parece el “punto mas fuerte” de los ETFs,... la Réplica,..., y veamos que si lo analizamos con algo de profundidad también se desvanece.
Aunque la condición de Réplica parezca una ventaja, en cuanto a lo que a transparencia del ETF supone (puesto que el ETF esta “obligado” a seguir ajustadamente al Índice al que replica), esto es sólo en apariencia.
Yo considero que hay dos buenas razones que desaconsejan la utilización de un ETF, aún a pesar de la supuesta “bondad” que supuestamente supone la réplica de un Índice:
11) Los Índices suelen seguir unos criterios de composición y estructuración (capitalización de la empresa, volumen de contratación, sector, etc.), que poco tienen que ver con el Criterio de OPTIMIZACION de la Gestión de Cartera (ponderación adecuada, diversificación, Liquidez de Cartera, baja volatilidad, baja correlación de activos, etc.).
Dicho en pocas palabras, los Índices pueden servir para seleccionar o clasificar empresas (aveces ni para eso!!!),... pero NO para formar Carteras.
22) Si quisiéramos,... un Índice resulta fácilmente replicarle, de una forma bastante aproximada y simplificada, y además con un criterio mas próximo al de la Gestión Optimizada de Cartera. Por lo tanto, a poco que nos esforcemos, esa réplica personal del índice será siempre mucho más eficiente que el propio índice (con lo que además nos aseguraremos el cobro de Dividendos).
Baste como ejemplo nuestro propio IBEX35.
No hace falta adquirir sus 35 valores para replicarlo,... ni mucho menos!!!.
Bastaría, por ejemplo, con hacernos “sólo” con sus 6 valores más importantes: SAN, TEF, BBVA, ITX, IBE y REP.
Sólo con estos seis valores veríais que la réplica es muy buena. La razón es bien sencilla: esos pocos valores ya ponderan el 64% del IBEX (por tanto los 29 restantes SÓLO ponderan el 36% !!!).
Está claro que esta ya es una muy buena razón para que nos salga un IBEX casi calcado, pero si pensamos el asunto detenidamente aún hay más:
Resulta que todas las empresas tienen una CORRELACIÓN muy alta, y más aun si pertenecen a un mismo mercado y/o índice, por lo tanto las (29) empresas que estamos “despreciando” tienen una evolución muy similar a las restantes (que en principio son las que “marcan la pauta”,... además!!!). Es decir, estas empresas rechazadas siguen una trayectoria muy similar a las que hemos escogido, y por lo tanto su exclusión aún tiene menos efecto (en la evolución del conjunto),.... ¿me explico?.
Como ya he dicho al principio los Índices suelen estar muy mal ponderados, y en el caso del IBEX esto es tan así, que incluso la pequeña muestra que hemos elegido para replicarlo lo sigue estando en gran medida.
Debido a ello, finalmente lo que yo haría para formar la cartera replicante, es dar el mismo peso a todas las empresas elegidas, formando una cartera HOMOGENEA (no ponderada). Además, como el sector financiero esta sobreponderado, quitaría uno de los dos bancos: BBVA por ejemplo (que tiene un menor peso en el IBEX original). Esto sin duda beneficiaria a nuestra cartera a largo plazo, puesto que ganamos en el potencial de Diversificación, al eliminar uno de los dos bancos.
En definitiva, fijaros que de esta forma tan simple, estaríamos replicando al IBEX con mucha fidelidad, sólo con 5 de sus 35 empresas,.... es decir,... con el 14% del Índice replicamos el 100%.
Bueno para ser exactos no replicamos al 100%,... pero curiosamente a nuestro favor !!!.
Nuestro pequeño índice replicante,... llamémosle ibex5,... seguramente que a muy largo plazo daría un mejor resultado que el propio IBEX35, como acabo de decir por la sencilla razón de que está mejor PONDERADO y DIVERSIFICADIO que el propio IBEX.
Si os fijáis en la propia Cartera. Optimizada que publico semanalmente en el hilo [Tabla de Valoraciones], dicha Cartera puede considerarse una Réplica del IBEX, ya que está formada en su mayor parte por las empresas de este Índice.
Sin embargo como en esta Cartera se sigue un CRITERIO totalmente OPTIMIZADO de GESTION de CARTERA (método SIGO), lo más probable es que a muy largo plazo se obtenga un resultado mejor (más eficiente en términos de cartera) que el propio IBEX,... a pesar de ser una réplica en cierta medida.
Mi interés por los ETFs es puramente teórico y experimental. En concreto me interesa estudiar cuál es la respuesta de una Cartera Optimizada de ETFs (gestionada con SIGO) a muy largo plazo. Es por ello que acabo de abrir un nuevo hilo de ETFs en el Foro de Bolsa.
Por las razones expuestas en este artículo (entre otras), y para que la publicación del nuevo hilo que acabo de mencionar no lleve a confusión, me reitero en el rechazo de los ETFs como instrumentos adecuados de Inversión. Rechazo que hago extensible, con más razón aun, a todo tipo de fondos.
No obstante, como ya dije al principio, para todo aquel que no tenga mucha idea de Bolsa, o quiera simplificar al máximo sus posibilidades de inversión, puede resultar aceptable la inversión en algún ETF,... como “mal menor”, y sobre todo para evitar los tremendos errores que desgraciada y habitualmente se cometen al participar en Bolsa.
