Por fin ha publicado Imaginarium su cuentas anuales. El grupo maño, que cierra su ejercicio contable cada 31 de enero, ha sido el más tardío del MAB en presentarlas. En ellas podemos ver como sus resultados se han hundido hasta los 229 mil €, un 81% menos que los 1.206 mil € de 2009. Así las cosas, el BPA de Imaginarium cae hasta los 0'013€, frente a los 0'069€ de 2009.
A pesar de lo que pueda parecer a primera vista, los resultados no son tan malos: la cifra de negocios se ha incrementado un un 5%, hasta los 91.806 mil € y el EBITDA se ha mantenido casi al mismo nivel que el ejercicio anterior, 9.006 mil €. La reducción del beneficio, por tanto, la encontramos en los mayores costes que la empresa nos presenta como fruto de las necesidades de crecimiento. De hecho, la inversión destinada a tal fin crece un 51% respecto a 2009, hasta los 5.715 mil €, principalmente destinadas a la expansión y al diseño de nuevos productos.
Además el grupo achaca la caída de los resultados al peor comportamiento del mercado en la época navideña en España y Portugal fruto de la crisis, así como a la reestructuración de su cadena de tiendas, de las cuales se han cerrado 32 frente a las 44 nuevas aperturas. Las nuevas aperturas se han producido mayormente fuera de España. Las franquicias suponen ya 57% del total de tiendas, creciendo por encima de las tiendas propias.
En cuanto a la procedencia de sus resultados queda como sigue:
- España sigue siendo el principal mercado del grupo aportando un 62'3% de las ventas, con un crecimiento respecto a 2009 del 3%.
- Italia aporta un 10,3%, con un crecimiento del 27%.
- Portugal aporta un 10'2%, con un crecimiento del 9%.
- Alemania aporta un 1,5%, con un decrecimiento del 1%. (6 tiendas cerradas por insolvencia de sus socios en Alemania)
- Méjico aporta un 1,9%, con un crecimiento del 27% (el crecimiento real es del 44% si tenemos en cuenta el tipo de cambio).
- El resto del mundo aporta un 13'5%, con un crecimiento del 24% (crecimiento real del 23%).
Si le echamos un ojo a su balance, vemos como su activo crece un 8'8% hasta los 63.179 mil €. Llama la atención el crecimiento de la partida de existencias, 16.938 mil €, un 36% más que 2009 así como el incremento de su tesorería, 6.427 mil €, un 10% más. El peso de la deuda crece un 15% hasta los 37.312 mil €, suponiendo ya un 60% del activo. Mientras que la deuda a corto plazo aumenta en 10 millones, la deuda a largo disminuye en 4'8 millones, diferencia explicada por la reclasificación de deuda con entidades de crédito así como por un mayor saldo deudor con proveedores a corto plazo.
El fondo de maniobra sigue siendo positivo por una diferencia de casi 10 millones y la deuda financiera neta de la compañía se mantiene en los 11'9 millones, nivel similar al ejercicio anterior.
El flujo de caja de la compañía es positivo, con un crecimiento de la tesorería de 624 mil €. El flujo de actividades de explotación, de 6.336 mil € se muestra capaz de cubrir sin problemas la deuda amortizada si no fuese por el flujo negativo de actividades de inversión, 5.948 mil € que ha requerido la emisión de 5.987 mil € de deuda.
A 31 de mayo de 2010, la cotización de Imaginarium se situaba en los 1'72€ con lo que la empresa cotiza a 132 veces beneficios, frente a las 22 veces beneficios si calculamos el PER con el BPA de 2009. Por supuesto, dividendos ni hay ni se esperan. No creo que nadie se deba extrañar de un PER tan alto, pues hay que saber interpretar este ratio sabiendo que se trata de una empresa en crecimiento con unas necesidades de inversión muy grandes y en un contexto económico muy frágil.
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