Bono cupón cero

Un bono cupón cero es un bono que no tiene pago periódico de intereses, sino que estos son abonados en su totalidad en el momento de su amortización. Suelen ser emitidos al descuento o bajo la par, es decir, el precio de adquisición es menor a su valor nominal.

Para explicarlo de otro modo, un bono cupón cero es un tipo de bono que no paga intereses durante su vida útil. En su lugar, el inversor recibe el principal del bono (su valor nominal) en el momento del vencimiento.

Los bonos cupón cero pueden ser beneficiosos para los inversores que buscan una rentabilidad segura y que están dispuestos a no recibir pagos de intereses durante la vida del bono.

Estos instrumentos de renta fija también pueden ser beneficiosos para las empresas y los Gobiernos que los emiten, ya que les permite obtener financiamiento.

En resumen, un bono cupón cero es un tipo de bono que no paga intereses durante su vida útil. Así, los inversores reciben el principal del bono en el momento del vencimiento y pueden beneficiarse de una ganancia segura.

Características de los bonos cupón cero

Las principales características de los bonos cupón cero son:

No pagan cupones periódicos.
Los intereses van implícitos, y se reflejan en la diferencia entre el precio de adquisición y el precio de reembolso (que es el monto que recibe el inversor al vencimiento).
Algunos bonos se emiten como bonos cupón cero desde el principio, mientras que otros son bonos segregables o strips. Esto significa que una institución financiera toma un bono (uno que sí paga cupones) y lo divide en varias partes, las cuales reempaqueta como bonos de cupón cero. De ese modo, los strips se negocian en el mercado secundario.
Los bonos cupón cero son instrumentos de rendimiento implícito, como ya explicamos. En cambio, un bono que paga cupones periódicos tiene un rendimiento explícito en su tasa cupón.
El Tesoro español no emite bonos cupón cero. Sin embargo, sí existe la posibilidad de que agentes del mercado “creen” strips a partir de la segregación de los distintos flujos de caja de bonos y obligaciones del Estado. Por ejemplo, el flujo que recibe el inversor en el año 1 de un bono del Estado (que paga cupones anuales) puede convertirse en un strip. Y lo mismo con el flujo del año 2, y así sucesivamente. De esa forma, tendríamos varios strips, y cada uno se negociaría como un bono cupón cero.
Las Letras del Tesoro emitidas por el Gobierno de España se asemejan a los bonos cupón cero, dado que no pagan cupones antes del vencimiento.

¿Cuáles son los riesgos asociados a los bonos cupón cero?

Como todo instrumento de inversión, un bono cupón cero está expuesto a riesgos. Uno de ellos es el riesgo de incumplimiento por parte del emisor (riesgo de crédito).

Asimismo, tenemos el riesgo de tipo de interés. Esto significa que, si las tasas de interés del mercado suben, el precio de los bonos caerá, lo cual afecta al inversor si este desea vender su bono cupón cero.

¿Cómo calcular el precio de un bono cupón cero?

Para calcular el precio de un bono cupón cero, debemos seguir la siguiente fórmula:

Donde:

P= Precio de adquisición

V= Valor nominal/ precio de reembolso

r= Tasa interna de retorno (TIR)

n= Vencimiento en número de años

Por ejemplo, supongamos que el valor nominal de un bono cupón cero emitido a tres años es de 25.000 € y su retorno es del 4,5% anual. Entonces, el precio se calcularía de la siguiente forma:

P= 25.000/((1+4,5%)^3)=25.00/(1,1412)= 21.907,42 €

Es decir, el inversor pagaría 21.907,42 € y recibiría en tres años 25.000 €. La diferencia entre ambos valores, 3.092,58 € (25.000-21.907,41), representa los intereses acumulados al vencimiento del bono.

También podríamos hacer otra lectura del ejemplo mostrado. Desde el punto de vista del inversor, si este quiere un retorno del 4.5% anual, está dispuesto a pagar 21.907,42 € por un bono con un valor nominal de 25.000 €.

Podemos observar también en el ejemplo mostrado que el bono ha sido vendido a un 87,63% de su valor nominal. Esto lo calculamos dividiendo el precio de adquisición entre el precio de reembolso (21.907,41/25.000).

¿Cómo calcular la TIR o rendimiento de un bono cupón cero?

La TIR o rendimiento de un bono cupón cero se calcula con la siguiente fórmula:

Donde:

r= Tasa interna de retorno (TIR)

V= Valor nominal/ precio de reembolso

P= Precio de adquisición

n= Vencimiento en número de años

Entonces, supongamos que tenemos un bono cupón cero con un valor nominal de 30.000 €, y su precio de adquisición es de 24.000 €. Además, sabemos que ha sido emitido a 4 años. Entonces, ¿cuál es su rendimiento anual?

r= ((30.000/24.000)^(¼)-1)*100=

r= (1,25^(1/4)-1)*100=(1,0574-1)*100

r=5,74%

*Artículo escrito en colaboración con @enrique-valls.

👉 Más información sobre otro tipo de bonos en: Renta Fija - ¿Qué es y cómo funciona? | ¿En qué bonos invertir?