Drawdown

El drawdown es una medida del riesgo que indica la pérdida máxima que ha experimentado una inversión en un determinado período de tiempo.

Es decir, el drawdown es una caída desde un máximo hasta un mínimo en un plazo específico. Puede calcularse para una inversión, portafolio, fondo de inversión, etc.

El drawdown sirve para comparar el nivel de volatilidad de diferentes inversiones. Aquellos agentes con mayor aversión al riesgo, buscarán un menor drawdown.

Otro punto a tener en cuenta, al evaluar el drawdown, es qué tanto se demora la inversión en recuperarse. Esto es relevante porque no todos los agentes tienen el mismo horizonte de inversión.

En ese sentido, existe el caso particular de los jubilados (o de quienes están cerca a la edad de jubilación). Estos normalmente buscarán minimizar el drawdown y mantener relativamente estable el capital, por ejemplo, de su fondo de pensiones.

Por el contrario, una persona con poca aversión al riesgo, está dispuesto a tolerar un mayor drawdown.

Fórmula del drawdown

En términos matemáticos, el drawdown se determina como la diferencia entre el máximo valor que ha alcanzado una inversión y su valor mínimo, y se expresa usualmente en términos porcentuales. La fórmula es:

Drawdown=(valor máximo-valor mínimo)/valor máximo

Ejemplos de drawdown

Veamos un ejemplo de drawdown. Si una inversión ha alcanzado un valor máximo de 100 y su valor actual luego de una mala racha es de 80, el drawdown sería del 20%.

(100-80)/100=20/100=20%

Ahora, en el ejemplo, estamos asumiendo que la inversión no ha caído por debajo de 80. De lo contrario, el drawdown sería mayor.

Por ejemplo, el valor de la inversión puede haber descendido a 80, pero supongamos que luego sigue bajando hasta 60 y en ese punto la tendencia se revierte hasta superar el umbral de 100. El drawdown no sería de 20%, sino de 40%.

(100-60)/100=40/100=40%

El drawdown se registra una vez que la inversión se recupera y supera el máximo anterior (que en el ejemplo es 100).

Ahora, podemos agregar otra variación al ejemplo. Supongamos que la inversión comienza en 100, sube hasta 140, luego cae a 75 y luego vuelve a recuperarse hasta volver a 100. En ese caso, tomaríamos 140 (valor máximo) y 75 (valor mínimo) para hallar el drawdown:

(140-75)/75=65/75= 86,67%

Conceptos relacionados con el drawdown

Otro concepto relacionado con el drawdown es el drawdown medio, que se calcula como la media de los drawdown. Este indicador muestra la distancia promedio histórica a la que se suele encontrar el capital de un portafolio con respecto al valor máximo. Se puede hallar con los datos de todos los drawdown registrados en el tiempo de análisis.

También podemos observar el riesgo de drawdown, que es el rebote que se requiere para recuperarse del descenso y volver al valor máximo previo.

Por ejemplo, si la inversión cae de 100 a 80, como en el ejemplo presentado, y el drawdown es 20%, significa que la inversión debe incrementarse en 25%:

100-80/80= 20/80= 25%

De igual modo, si el valor mínimo fuera 60 y el drawdown de 40%, la recuperación necesaria sería:

100-60/60=40/60= 66,67%

Así, cuanto más profundo sea el drawdown, mayor el riesgo del mismo. Si te confundieron los cálculos, sigue la siguiente fórmula:

(valor requerido-valor mínimo)/valor mínimo

Asimismo, el drawdown se emplea para calcular ratios que miden la rentabilidad ajustada al riesgo, como el ratio de Calmar y el ratio de Sterling.

Estrategias para minimizar el drawdown

El drawdown es un factor importante en la gestión del riesgo en las inversiones, ya que permite a los inversores evaluar la estabilidad de un portafolio y su capacidad para recuperarse de períodos de pérdida.

Hay diversas estrategias que un inversor puede utilizar para minimizar el drawdown de su cartera de valores. Algunas de ellas son:

Diversificar la cartera: Una forma efectiva de reducir el riesgo de una inversión es diversificar la cartera, es decir, incluir diferentes tipos de activos en ella. De esta manera, si una inversión experimenta un drawdown, las demás pueden compensar las pérdidas.
Utilizar técnicas de gestión del riesgo: Existen diferentes técnicas que los inversores pueden usar para gestionar el riesgo, como el stop loss o el trailing stop, que permiten limitar las pérdidas en caso de que una inversión experimente un drawdown.
Invertir en activos de bajo riesgo: Otra estrategia que puede ayudar a minimizar el drawdown es invertir en activos de bajo riesgo, como bonos del Tesoro o depósitos bancarios. Estos activos suelen ser menos volátiles que otros, lo que reduce el riesgo de pérdidas significativas.
Realizar aportaciones periódicas a la cartera: Otra forma de reducir el drawdown es realizar aportaciones periódicas a la cartera, ya sea a través de inversiones adicionales o mediante el rebalanceo del portafolio. De esta manera, se pueden aprovechar las fluctuaciones del mercado para comprar activos a precios más bajos y reducir el drawdown. Recordemos además que mantener posiciones durante periodos muy largos implica una mayor probabilidad de que el drawdown sea más grande.