Con unos activos bajo gestión por encima de los 110 millones de euros a cierre del primer trimestre de 2023, Ábaco Capital gestiona el fondo Ábaco Renta Fija Mixta Global FI, con un patrimonio de más de 55 millones de euros a finales de marzo de 2023 y clasificado en la categoría de Mixtos Defensivos Euro Global de Morningstar.
A continuación, podemos observar sus clases:
Clase del fondo | ISIN | Comisión gestión | Mínimo Ábaco Renta Fija Mixta Global C FI | ES0140072028 | 1,35% | 0€ Ábaco Renta Fija Mixta Global I FI | ES0140072002 | 0,70% | 500K € Ábaco Renta Fija Mixta Global R FI | ES0140072010 | 0,90% | 0€
Filosofía del fondo y equipo gestor
El fondo Ábaco Renta Fija Mixta Global FI es una cartera defensiva, formada en un 70% por bonos corporativos y un 30% de renta variable. Los gestores realizan una gestión activa de estas ponderaciones y tienen cierta flexibilidad para aumentar o disminuir la exposición, en función de las oportunidades y riesgos de mercado. En la actualidad tiene un peso inferior en renta variable.
La estrategia del fondo sigue una filosofía en Valor a la hora de seleccionar los activos, tanto en renta variable, como en renta fija, con ciertas particularidades:
Renta Fija: se enfocan en invertir en bonos corporativos de compañías cuyo valor de los activos cubra más de 2.5 veces el valor de su deuda, tengan una posición de liquidez holgada y sean capaces de generar caja en cualquier entorno. También tienen en cuenta la estrategia y modelo de negocio de los equipos gestores.
Renta Variable: la cartera está compuesta por empresas de gran calidad, que tienen capacidad de crecimiento con retornos por encima de la media del mercado y que están gestionadas por buenos equipos gestores cuyos intereses están alineados con los accionistas, invirtiendo en ellas cuando las valoraciones son atractivas.
Al ser un fondo mixto, tienen la flexibilidad de invertir en toda la estructura de capital de las compañías.
El resultado de este proceso es una cartera de bonos que cumplen con todos los requerimientos descritos en el proceso y que actualmente están dando una rentabilidad a vencimiento cercana al 7%, con una duración bruta cercana a los 2 años y una cartera de acciones con un gran potencial de revalorización.
No tienen ningún tipo de limitación de capitalización, divisa, sector o país, pueden invertir en activos de renta fija pública y/o privada, incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario, con cualquier duración y calificación crediticia o incluso, sin ella.
La exposición a divisa podrá oscilar entre el 0 y el 50% de la exposición total.
El fondo está gestionado por el equipo de Ábaco Capital, liderado por Pablo González, Consejero Delegado y socio fundador de la gestora con más de 30 años de experiencia en el mercado. El fondo está calificado con la máxima calificación cuantitativa de 5 estrellas por Morningstar, es el primero de su categoría en rentabilidad a 10 años y ostenta una recién estrenada calificación prospectiva Morningstar Medalist Rating, que combina datos cualitativos y cuantitativos de Bronze.
Aplicación de criterios ESG
La gestora tiene una política de sostenibilidad en dónde específica que tienen en cuenta criterios de gobernanza, sostenibilidad y cuidado del medioambiente, mediante un análisis propio y teniendo en cuenta índices independientes. También excluyen ciertas industrias de su universo de inversión por criterios ESG.
En todos sus procesos de inversión recalcan la importancia de la calidad de los equipos gestores, siendo este uno de los principales factores a la hora de la toma de decisiones de inversión.
El fondo no publica información periódica sobre el desempeño en cuanto a criterios ESG de la cartera.
Según el análisis realizado por Sustainalytics y publicado por Morningstar, el fondo, por el momento, no está declarado como Inversión Sostenible, siendo calificado con 2 Globos en su calificación ESG, con mayor riesgo que la media de su categoría.
Cartera del fondo
A 31 de marzo de 2023 la cartera de renta variable está compuesta por 46 valores. Para encontrar un mayor detalle sobre las inversiones en renta variable nos tenemos que ir al informe anual a cierre de 2022, donde encontramos que la exposición neta es del 15,21% del patrimonio. Siendo las principales posiciones la cervecera belga Anheuser-Bush Inbev, el grupo de ingeniería del automóvil español Gestamp y la financiera canadiense FairFax Financial.
En la última carta a los inversores explican de forma más detallada su inversión en Gestamp y en CIE Automotive.
La cartera de renta fija está compuesta a cierre del primer trimestre de 2023 por 37 bonos, con una duración neta del fondo de 1,26 años y una rentabilidad a vencimiento del 6,70%, todo ello sin tener en cuenta la posición en letras del tesoro español.
Como podemos ver en la Tabla 1, a 31 de marzo de 2023 la principal posición en renta variable es Gestamp con el 2,62% del patrimonio. Siendo el resto de las 5 mayores posiciones, posiciones en renta fija corporativa como el bono de la empresa de infraestructura marina de Gas Natural Licuado Golar LNG 7% con vencimiento en 2025 o el bono de la naviera belga Euronav 6,25% con vencimiento en 2026.
Principales posiciones | País | % Golar LNG 7% 2025 | EEUU | 3,66 Euronav 6,25% 2026 | Luxemburgo | 3,35 Gestamp | España | 2,62 Ulker Biskuvi 6,95% | Turquía | 2,50 Aryzta Perpetual 4,5% | Suiza | 2,46 Tabla 1. Fuente: Ficha Ábaco Renta Fija Mixta Global F.I. 31 de marzo de 2023
En cuanto a los datos de exposición geográfica, en la Tabla 2 podemos ver que a 31 de marzo de 2023 las inversiones en la Zona euro representan el 50,36% del patrimonio, seguida por Estados Unidos con el 13,03% y Europa no euro con el 12,36%.
La distribución sectorial está encabezada por el sector Energía con el 22,37% del patrimonio, seguido por las inversiones en Consumo no Cíclico con el 14,37% y el sector Financiero con el 13,96% del patrimonio.
Tabla 2. Fuente: Ficha Ábaco Renta Fija Mixta Global F.I. 31 de marzo de 2023
Rentabilidad del fondo
El fondo ha obtenido una revalorización desde su inicio del 105%, desde su creación en 2008, lo que supone un 5% anualizado durante los casi 15 años bajo gestión (netos de comisiones). Desde el equipo gestor creen que el entorno de tipos de interés más elevados les va a beneficiar y están encontrando oportunidades de inversión en renta fija mucho más atractivas que las que han existido durante los últimos 10 años.
Según la información ofrecida por Morningstar, 2023 está siendo un buen año para el fondo, ya que a 1 de mayo de 2023 el fondo ofrece una rentabilidad del 1,24% superando claramente la rentabilidad de la media de su categoría y a uno de los índices con el que se compara su categoría, el Morningstar Eurozone Cautious Global Target Allocation Net Return EUR.
Gráfico 1: Fuente: Ficha Ábaco Renta Fija Mixta Global F.I. 31 de marzo de 2023
Como podemos ver en la Tabla 3, superando en todo momento tanto a su categoría como a su índice de referencia.
Duración | Rent. | Categoría | Index 1 año | 1,70 | 6,28 | 5,32 3a anualiz. | 13,50 | 13,23 | 14,58 5a anualiz. | 1,66 | 1,65 | 1,26 10a anualiz. | 3,31 | 2,02 | 1,38 Tabla 3: Fuente: Morningstar1 de mayo de 2023
Evolución Frente a comparables
Gráfico 2: Fuente: Morningstar 27 de abril de 2023
En el Gráfico 2 podemos ver la evolución del fondo respecto a algunos fondos comparables y el buen comportamiento que ha tenido a largo plazo.
Ratios del fondo Ábaco Renta Fija Mixta Global FI
Ratios | 30/04/2023 Ratio Sharpe 3 años | 1,34 Volatilidad 3 años | 9,81 Alpha 3 años | 13,53 Beta 3 años | 0,33 Tabla 4: Fuente: Morningstar – elaboración propia
Como vemos en la Tabla 4 la volatilidad del fondo Ábaco Renta Fija Mixta Global FI es del 9,81, en el rango alto respecto a la de sus fondos comparables. El fondo ofrece una rentabilidad por encima del riesgo asumido si lo medimos por la volatilidad al ofrecer un ratio de Sharpe a 3 años del 1,34
Estrategia de inversión
Se invertirá, directa o indirectamente a través de IIC (máximo 10%), hasta un 30% de la exposición total en renta variable y el resto en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, líquidos). El riesgo divisa podrá oscilar entre 0%-50% de la exposición total.
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