GVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias, FI

Opiniones y análisis del fondo

 

GVC Gaesco Oportunidad Empresas Inmobiliarias R.V.A FI [ES0143628008], gestionado por Josep Monsó Vidal, desde noviembre de 2011. A pesar que el patrimonio gestionado no alcanza, en la actualidad, los 10 millones de euros, situándose en los 8,83 millones de euros a fecha del 07/02/2018, debemos resaltar el buen comportamiento relativo frente a sus competidores más inmediatos, así como al benchmark de referencia, el STOXX Global 1800 Real Estate EUR. Que el patrimonio bajo gestión actualmente sea reducido hace que los grandes gestores de patrimonios, por política de inversión, no lo tengan presente dentro de su “listados de fondos recomendados”, perdiéndose así un fondo cuya performance en el período comprendido entre 2012- 2017, ha sido del +58,2%.

Josep Monsó Vidal, antes de hacerse cargo de la gestión del susodicho fondo, ejerció como analista financiero dentro del departamento de GVC Gaesco Research durante más de 6 años. Cabe hacer hincapié, que actualmente gestiona otro fondo dentro de la gama de GVC Gaesco desde diciembre de 2012, bajo el nombre de Bona-Renda, FI, cuya política de inversión estaría más enfocada en la Renta Variable Internacional.

Cabe resaltar que el gestor ha recibido la designación Citywire + en 2018 por su gestión, en base a la metodología de calificaciones de Citywire Long Only.

Aclarado este punto, y centrándonos más en el fondo, éste tiene una filosofía de “fondo full invested”, con una exposición en renta variable como mínimo del 85% siendo del 100% en situaciones normales de mercado, respetando en todo caso los coeficientes mínimos de liquidez, tal y como se indica en el folleto simplificado del propio fondo. El fondo es sectorial; pues su inversión en renta variable se materializará en empresas inmobiliarias y sociedades anónimas cotizadas de inversión en el mercado inmobiliario (SOCIMI), REITS o entidades extranjeras, mayoritariamente de alta capitalización y en menor medida de baja y media capitalización, negociados en cualquier mercado autorizado.Os dejo el enlace del propio folleto, por si queréis obtener mayor información sobre el mismo.

Otro aspecto a destacar, antes de adentrarnos en la parte más cuantitativa del fondo, es que se trata de un fondo de liquidez diaria, al invertir en empresas cotizadas y no en inmuebles. Al mismo tiempo, no existe penalización de entrada ni de salida.

Según el proveedor de análisis Morningstar, el fondo obtiene 5 estrellas. Por otro lado, y según la firma Lipper, a través de lo que denomina Lipper Leaders, le otorga a fecha del 31/01/2018 la siguiente puntuación en las diferentes categorías a 3 años: Rentabilidad Total: 5 - Rentabilidad Sostenida: 5 - Preservación: 5 - Gasto: 1

Dentro de mi modelo cuantitativo de selección de fondos de inversión, el fondo se encuentra en el Top-10 de la categoría de INMOBILIARIO, concretamente aparece en la posición 3 de 24.

En el siguiente cuadro 1, podemos ver que el fondo a 3 años, se encuentra en primera posición tanto a nivel de rentabilidad total como de máximo drawdown (máxima caída), y en tercer lugar respecto a desviación estándar, según la firma especializada en análisis, Citywire.

En el gráfico 1, podemos ver la comparación del fondo frente a la media del sector, respecto a la rentabilidad total en los últimos 3 años.

Tal y como se puede apreciar, el fondo supera a la media del sector de forma consistente, siendo el 2017, un año en el cual ha incrementado la diferencia cerca de +20 puntos.

En el siguiente cuadro 2, se muestra tanto la evolución de la rentabilidad anual como la trimestral, siendo el 2016 su peor año, con una caída del -3,3% en términos anuales.

En el siguiente gráfico 2, podemos ver la comparativa del fondo frente a su índice de referencia. En el mismo, se puede apreciar como en el último año, el gestor lo ha hecho realmente bien, obteniendo un diferencial de rentabilidad superior a los +30 puntos.

Si atendemos a parámetros más estadísticos, en el cuadro 3, podemos observar como el fondo tiene un “Ratio de Sharpe” de 2,03, con un “Alpha” del +18,3%, parámetros que refuerzan nuestra tesis que el gestor está realizando una gestión activa, obteniendo una rentabilidad superior al índice de referencia con una volatilidad ajustada.

En el siguiente enlace, podéis obtener la ficha técnica del fondo completa, así como, mayor información sobre el mismo.

Por último, destacar que el fondo actualmente se encuentra en terreno negativo dejándose cerca de un -1,8% en el año. No obstante, si lo comparamos con el índice de referencia STOXX Global 1800 Real Estate EUR, el fondo lo está haciendo relativamente bien, ya que el benchmark pierde un -9,60% en el año en curso.

Estrategia de inversión

El Fondo intenta aprovechar las diferentes fases por las que atraviesa el sector inmobiliario en diferentes zonas del mundo. Intenta focalizar la inversión en países situados en el valle del ciclo, con perspectivas de mejora, o aquellos situados en fase alcista, intentando evitar los mercados sobrecalentados. En estos momentos, tiene una fuerte inversión en Alemania y Japón, y está prácticamente al margen de mercado español.

Invierte principalmente en empresas de tipo patrimonialista, propietarias de inmuebles de toda clase: residencial, parkings, oficinas, centros comerciales, residencias de gente mayor, residencias de estudiantes, etc., y que perciben un alquiler por los mismos.

Se analiza la fase inmobiliaria de cada zona (intentando evitar cualquier burbuja), la rentabilidad por alquiler que obtienen las empresas de la cartera, la tasa de ocupación y la situación financiera de la empresa. Se tienen en cuenta que las divisas de las empresas en las que se invierte coticen con un cierto descuento respecto al euro.

Es un Fondo apto para inversores con una cierta mentalidad contraria, que invierten en un sector denostado dadas las distintas burbujas inmobiliarias que se han sucedido en los mercados en los últimos años. No obstante, las oportunidades surgen por el hecho que la burbuja inmobiliaria no fue global.

GVC Gaesco prevé un ciclo favorable en los próximos años, dado que no sólo se produce una mejora en el ciclo inmobiliario de estos países sino que, además, algunas de estas empresas cotizan con amplios descuentos fundamentales, en línea con la elevada prima de riesgo de los mercados de Renta Variable.

Es apto para todo tipo de inversores, los que invierten en Renta Variable, los que invierten en inmuebles y los rentistas.

Detalles

Tiene liquidez diaria, al invertir en empresas cotizadas y no en inmuebles.

No existe penalización de entrada ni de salida.

El Fondo permite al inversor obtener unas rentas periódicas del 4% anual.

Índice de Referencia: STOXX Global 1800 Real State Eur Index, índice compuesto por 600 empresas large cap del sector inmobiliario de Europa, América y Asia Pacífico.