Los ETFs no siempre replican un índice ni se gestionan de forma pasiva

Hace tiempo que el término ETF ha dejado de ser sinónimo de “réplica de un índice” e incluso de “gestión pasiva”.

Hoy en día, el mercado de ETFs pone a nuestra disposición productos tan distintos, que ni replican un índice, ni se gestionan de forma pasiva. Sirva de ejemplo este producto de commodities de 3ª generación que está a punto de ser aprobado por la SEC norteamericana (en idioma inglés):
http://idea.sec.gov/Archives/edgar/data/1435732/000089180409000914/clay45816etf3-n1a.txt

Transcribo parte de lo que pone en la página 1.
“UNLIKE CONVENTIONAL ETFS, THE FUND IS NOT AN INDEX FUND. THE FUND IS
ACTIVELY MANAGED AND WILL NOT PASSIVELY REPLICATE THE INVESTMENTS OF A SPECIFIED INDEX”.
No es un ETF convencional. Este Fondo no es un fondo índice. Es un fondo de gestión activa y no replicará de forma pasiva ningún índice concreto.

Así pues, al igual que en el caso de los Fondos de Inversión Tradicionales existen fondos de gestión activa y fondos de gestión pasiva (fondos índice), en el caso de los ETFs hay que diferenciar igualmente entre ETFs de gestión activa y ETFs de gestión pasiva.

Desde una perspectiva estratégica, los ETFs podríamos distinguirlos actualmente por sus 3 estilos de gestión: Pasiva, de filtrado y cuantitativa, y estos a su vez caracterizados por su connotación de Ponderación: Por capitalización bursátil, por fundamentales o por equiponderación.

De modo que un ETF podría presentar las siguientes connotaciones:
1. Gestión pasiva, ponderación por capitalización bursátil
2. Gestión pasiva, ponderación por fundamentales
3. Gestión pasiva, ponderación equiponderada
4. Gestión mediante filtrado, ponderación por capitalización bursátil
5. Gestión mediante filtrado, ponderación por fundamentales
6. Gestión mediante filtrado, ponderación equiponderada
7. Gestión cuantitativa, ponderación por capitalización bursátil
8. Gestión cuantitativa, ponderación por fundamentales
9. Gestión cuantitativa, ponderación equiponderada

Como podréis ver bajo el punto 1, la gestión pasiva con ponderación por capitalización ya no es más que una de las 9 categorías entre los que podríamos clasificar el universo de ETFs.

Un saludo,
Valentin

Un tema muy interesante... siempre he pensado que los fondos "convencionales" serían mejores si se pudieran vender instantáneamente, al precio de ese momento.

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La comercialización de fondos de gestión activa a través de la bolsa comenzó poco después de comenzar la comercialización de ETFs en Europa. Estos últimos comenzaron a comercializarse en el año 2000. Lo que sucede es que España no se ha desarrollado como otros países de su entorno en esta materia.

Varios miles de fondos de gestión activa (en inglés)
http://www.boerse-frankfurt.de/EN/index.aspx?pageID=44&NewsID=308
se comercializan a través de la bolsa de Frankfurt, y entorno a 450 ETFs. El mercado europeo de estos productos no se encuentra en España sino en Alemania.

Saludos cordiales,
Valentin

A mí los ETFs me parecen un producto interesante como réplica de índices. Todavía resulta más fácil invertir en los mercados europeos y norteamericano que en los mercados asiáticos o en los de materias primas, que pueden parecer exóticos o peligrosos, y con un ETF, por ejemplo, se puede especular con una cantidad moderada y comisiones competitivas en el Nikkei, el gas o el petróleo. Sería, por tanto, recomendable ver que se trata de una réplica y no de gestión activa, por si acaso pasa como en la última subida de los mercados, donde muchísimos fondos se la han perdido casi por completo.

Gracias por la información Valentin.Como siempre,aquí en España vamos por la cola,y la comercialización de ETFS está a años luz de otros países.Aquí en nuestro país tenemos a R-4 que tiene una buena representación,al ser la mayoría extranjeros,tienen la misma comisión que si fuesen renta variable,por lo que para hacer una buena cartera diversificada,no compensa cantidades pequeñas.
Hace un par de años,en el blog de Expansión "Diario de un corredor de fondos"hicieron un estudio sobre el mismo tema:
http://blogs.expansion.com/blogs/web/fondos.html?opcion=1&codPost=14914
Lo que está claro,es que no solo de acciones vive el invesor,hay que abrirse a todo un abanico de posibilidades que por desgracia en nuestro país,por culpa de la falta de cultura financiera,estamos muy limitados.
Un saludo.

No nos malinterpretemos Lizpiz.

Ese estudio lo hace con R4 y sus comisiones. Además de que si pretendes mantener el ETF más de 1 año, no se pueden sumar los costes de gestión anual con costes de adquisición y venta de producto que se van diluyendo (en porcentaje) con el paso de un amplio horizonte de inversión.

Si quieres invertir en ese mercado, debes buscarte un broker en dicho mercado. Comisiones de custodia = 0 €, comisión flat-rate de 5 € por compra/venta independientemente del importe a invertir, comisión adicional de un 1,80 € si lo compras en la bolsa de Frankfurt. Estas son mis cuentas.

Con ello quiero decir que no es un problema del ETF como producto. Es un problema de costes de intermediación que dependen del broker con quien operes.

Saludos,
Valentin

Para invertir y buscarte broker en dichos mercados,yo,sinceramente lo veo complicado,y creo que mucha gente también.
Por eso he puesto el artículo que pone como broker a R-4,que creo que está al alcance de la mayoría de la gente,como el autor del blog lo ha creído conveninte.
Puede que peque de cortedad,pero solamente el idioma me tira para atrás.
Un saludo.

Es algo natural que la gran mayoría de las personas no se atrevan a cruzar la “línea roja” por si mismos. La dificultad del idioma, la lejanía del broker, la inseguridad y/o desconfianza son argumentos suficientes como para optar por un broker nacional.

Tan solo una minoría es capaz de hacerlo por sí mismos o de contratar a algún asesor de su confianza que le apoye en este asunto.

Una alternativa es comprar en R4 en cantidades más importantes y no diversificar entre tantos productos. Es decir, en lugar de comprar 4 productos que representen el mercado europeo hacerlo mediante 1 producto.

No se puede tener todo, y cada cual debe saber que es lo mejor para uno mismo.

Saludos,
Valentin