La nueva Repsol (REP) sin YPF

Puede que suba o puede que baje. También es posible que se quede igual.

Ojo con Repsol, ha pegado un estirón en la subasta previa para volver al nivel de ayer. Pinta francamente mal. A las 09.38 horas estamos con una subida de 0,55 por ciento absolutamente pírrica. Tiene mal color.

Todo lo contrario, es una bendición que no suba mucho. Más podremos comprar, y a mejor precio podrá recomprar. Ojalá baje más.

Estoy totalmente de acuerdo.
Imaz y Brufao son absolutamente nefastos. Clásicos dirigentes de empresas de IBEX en España. Política, política y más política, lo único a lo que se dedican dirigentes de multinacionales sin la formación académica ni preparación empresarial adecuada. Una Repsol, además, que ha sido pasto de enchufismos y nepotismo por doquier a la hora de repartir puestos de trabajo.
 

Se nota que ha asistido por correo a los cursos del sr Buffet. (Que creo que con una efe va que chuta, buffet me suena a comilona del Imserso.)

Tal como ayer apuntábamos...

 

Renta 4 | Repsol ha publicado el trading statement correspondiente al 1T25, reportando una producción de 540.000 bep/d, -8,5% i.a. y -2,5% t/t., impactado por la menor producción en Colombia, tras la venta del negocio en el país, y en Trinidad y Tobago, parcialmente compensada por el incremento de la producción en Libia, recuperando la normalidad tras la parada por fuerza mayor en 2024.

En cuanto a los precios, el Brent cierra el trimestre a un precio medio de 75,7 $/b, -9% anual y +1,3% trimestral, mientras el gas Henry Hub lo hace en 3,7 $b/MBtu, +60,9% anual y +32% trimestral. Recordamos que la sensibilidad al precio del Brent es de +580 millones de euros y +360 millones de euros en EBIT y CFO respectivamente por cada 10 dólares de incremento del precio del barril, mientras que en el caso del Henry Hub son +310 millones de euros y +244 millones de euros en EBIT y CFO respectivamente por cada 1 dólar de incremento.

Respecto a los márgenes de refino, crecen un +10,4% trimestral hasta 5,3 $/b, manteniéndose un -53,5% por debajo de los niveles de 1T24. Recordar que la sensibilidad del EBIT es de +248 millones de euros por cada 1 dólar de aumento del margen de refino, y de +185 millones de euros en el cash flow operativo.

En cuanto al tipo de cambio, el dólar se aprecia +3,7% anual en 1T25 hasta 1,05 y -1,9% trimestral. En este caso, una apreciación del 1% del tipo de cambio tiene un impacto de +35 millones de euros en EBIT y +52 millones de euros en cash flow.

Valoración: Los resultados trimestrales se publicarán el 30 de abril antes de apertura del mercado, con la conferencia de resultados el mismo día a las 10.30. Esperamos que la menor producción en 1T25 y la debilidad en el negocio industrial se reflejen en caídas cercanas al 30% en resultado operativo y del 50% en beneficio neto.

Con estas cifras, según nuestras estimaciones, esperamos unos resultados del 1T25 en línea con las estimaciones del consenso de Factset en EBIT 1.185 millones de euros (vs 1.126 millones de euros R4e y 1.180 millones de euros Factet) y ligeramente por debajo en resultado neto ~625 millones de euros (690 millones de euros R4e y 676 millones de euro Factset). Creemos que el negocio de upstream se verá soportado por la recuperación de la producción en Libia y la fortaleza de los precios del Henry Hub, mientras en el negocio industrial, a la debilidad en la química se le sumará el impacto de las paradas de mantenimiento en Puertollano y Bilbao y los problemas derivados del exceso de agua en el crudo maya. Esperamos impacto negativo en cotización por las débiles perspectivas del negocio industrial, aunque creemos que las fuertes caídas de los últimos días deberían más que descontar el probable deterioro de las condiciones macro durante los próximos meses.

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 15,1 eur/acc.