Septiembre: Horas brujas y cisnes negros

El 19 de septiembre de 2008, era además el tercer viernes de septiembre; día por tanto de vencimiento trimestral de opciones y futuros, la famosa triple hora bruja. Aparte de la capitulación, las operaciones de rescate, y todo lo demás, el hecho de ser día de vencimiento ha tenido también una influencia decisiva en que haya sido el día más alcista de la historia en toda Europa.

Y quiero recordar el 21 de septiembre de 2001, otro día de vencimiento de futuros, pero muy contrario al actual: El 21-09-2001, el Ibex tocaba los 6.260 puntos, viniendo como venía desde los 12.700... hablamos de una caída de más del 50% en año y medio!! El 21-09-2001 fue un día de capitulación masiva, y a partir de ahí se rebotó con fuerza: dos meses después, estábamos en por encima del 8.500.

Los vencimientos de futuros y opciones suelen ser muy movidos; y claro, todavía más en un mercado bajista. Pero parece que además, Septiembre tiene un no-se-qué que lo hace particularmente volátil... y aun con todo eso, resultaba a priori inimaginable (al menos para mí) que la volatilidad pudiera ser tan extrema como lo ha sido!! Y lo ocurrido hoy sólo cabe clasificarlo como un cisne negro, el famoso black swan: un evento improbable, impredecible y de consecuencias devastadoras, para bien o para mal; algo similar a lo que se llevó por delante al Long Term Capital Management, el crack más famoso de la historia. Echadle un ojo a las teorías de Nassim Taleb, y pensad en ello... y pensad en cómo el día de hoy ha podido superar a cualquier "stress-test" que se haya aplicado a cualquier sistema de inversión. Las valoraciones de riesgo con modelos value-at-risk (VAR) que incluyen volatilidad y correlación siguiendo una distribución probabilística normal, en forma de campana de Gauss, darían lo de hoy como algo improbable en toda la vida del universo... pensad en ello, o en los estructurados respaldados por bonos de Lehman, cuando os hablen de productos con riesgo limitado.

https://www.rankia.com/blog/fernan2/2008/09/horas-brujas-y-cisnes-negros.html

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