Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha indicado que la decisión de rebajar en 25 puntos básicos los tipos de interés de la zona euro fue apoyada por todos los miembros del Consejo de Gobierno, aunque ha desvelado que en el seno del órgano de gobierno de la institución se llegó a discutir la posibilidad de una bajada de medio punto porcentual de las tasas.

"Hubo algunas discusiones con algunas propuestas para considerar posiblemente 50 puntos básicos, pero el acuerdo general en el que todos coincidieron fue que 25 puntos básicos era en realidad la decisión correcta", ha explicado la francesa al comentar en rueda de prensa cómo se llegó a adoptar la decisión de política monetaria anunciada finalmente por el BCE este jueves.

En este sentido, la presidenta de la institución monetaria de la eurozona ha destacado que en la última reunión del año del Consejo de Gobierno del BCE los miembros llegaron a la conclusión de que aún no se había logrado la victoria contra la inflación, aunque se reconoció que la inflación estaba "realmente encaminada" de cara a alcanzar la meta del 2% a medio plazo, lo que brindó la confianza necesaria para acordar un recorte de 25 puntos básicos. Esa propuesta fue acordada por todos los miembros del Consejo de Gobierno", ha zanjado Lagarde.

La presidenta del BCE ha dedicado buena parte de sus explicaciones a aclarar el llamativo cambio en la comunicación del Consejo de Gobierno, que ha dejado de expresar su compromiso para mantener los tipos de interés oficiales en niveles suficientemente restrictivos durante el tiempo que sea necesario, algo que Lagarde ha circunscrito a reflejar los avances logrados en la lucha contra la inflación, pero subrayando que no existe un compromiso de antemano sobre el ritmo de los pasos a seguir, que continuará determinándose reunión a reunión en función de los datos.

"Actualmente somos restrictivos", ha subrayado Lagarde, destacando que "obviamente se ha cubierto mucho terreno", tras haber recortado tipos cuatro veces este año, rebajando el precio del dinero en 100 puntos básicos en total, por lo que el entorno ahora es completamente diferente y el BCE se está "acercando mucho al objetivo".

"Como resultado de eso, fue completamente legítimo y natural eliminar esa referencia a ser restrictivos durante el tiempo suficiente para llegar a un objetivo de manera oportuna", ha explicado.

De este modo, la francesa ha subrayado que estos cambios no implican la posibilidad de un recorte de tipos mayor en el futuro y ha asegurado que el Consejo de Gobierno del BCE seguirá dependiendo de los datos y tomando sus decisiones reunión por reunión "sin tener un camino descendente comprometido de antemano".

"No estamos anticipando X o Y para la próxima decisión de política monetaria que tomaremos", ha apostillado, recordando el nivel de incertidumbre que rodea la situación, tanto resultante de situaciones políticas en algunos de los Estados miembros, o relacionado con las políticas estadounidenses tras las elecciones.

En cualquier caso, la presidenta del BCE ha reconocido que la cuestión de la tasa neutral, aquella que ni impulsa ni lastra la actividad económica, es algo que el Consejo del BCE debatirá "más y más a medida que nos vayamos acercando a su punto final", limitándose a apuntar que la opinión generalizada sugiere que probablemente sea un poco más alta que antes y recordando que las cifras apuntadas en los trabajos del personal (del BCE) oscilan de 1,75% a 2,5% 

En la reunión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) celebrada este jueves, se ha decidido reducir en 25 puntos básicos el tipo de interés aplicable a la facilidad de depósito, el cual guía la orientación de la política monetaria. Con esta medida, el tipo de interés de la facilidad de depósito se sitúa en el 3%, el tipo de financiación queda en el 3,15%, y el tipo marginal de crédito se establece en el 3,40%.

Esta es la cuarta reducción de 25 puntos básicos desde el cambio de rumbo en junio, con el que la mayor parte de los analistas estaba de acuerdo. Esta medida refleja la continua preocupación del BCE por el anémico crecimiento económico en la zona euro y la necesidad de mantener condiciones financieras acomodaticias.

En reuniones anteriores, el BCE ha subrayado la importancia de seguir de cerca la evolución de la inflación y el crecimiento económico para ajustar su política monetaria de manera adecuada. En esta ocasión, se han presentado sus proyecciones macroeconómicas actualizadas, que incluyen una revisión a la baja de las expectativas de crecimiento y un ajuste a la baja en las previsiones de inflación. Las estimaciones señalan que la inflación se mantendrá por encima del objetivo del 2% hasta 2026.

La fragilidad del entorno económico europeo, reflejada en los recientes datos negativos, como los índices PMI que muestran la contracción global de la zona euro, hace prever que el enfoque gradual de bajadas de tipos del BCE continuará en 2025. El banco central deberá transitar por tiempos difíciles, lidiando con un desafío adicional: una crisis de liderazgo en el centro mismo de la eurozona.

En su discurso, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ha eliminado la referencia a la política monetaria "restrictiva", lo que sugiere que podrían venir más recortes de tipos. De hecho, mencionó que se discutió la posibilidad de un recorte de 50 puntos básicos, aunque finalmente se optó por una reducción de 25 puntos.

Lagarde también señaló que los últimos datos sugieren una desaceleración en el impulso económico, con las empresas reteniendo inversiones debido a la incertidumbre. No obstante, destacó que la economía debería fortalecerse con el tiempo, aunque a un ritmo más lento de lo inicialmente esperado. La presidenta del BCE subrayó que los riesgos para el crecimiento se inclinan a la baja y hay razones para el optimismo: se prevé un fortalecimiento del gasto de los hogares y una mayor demanda global.

En el ámbito fiscal, Lagarde reforzó su llamamiento a los gobiernos para que cumplan con las nuevas reglas fiscales. En octubre, había solicitado a "empezar los esfuerzos" en este sentido, pero hoy enfatizó que los gobiernos deben implementar los compromisos "sin demora". En este contexto, Francia, se enfrenta a dificultades para cumplir con esos compromisos en este momento.

La falta de reacción del mercado ante la comunicación del BCE confirma que la bajada de tipos ya estaba descontada y no ha traído sorpresas. Aunque la actividad económica sigue siendo débil, especialmente en Alemania y Francia, el BCE mantiene su compromiso con la política de flexibilización. Se espera que el banco continúe adoptando decisiones "reunión a reunión" y mantenga su enfoque basado en los datos, sin comprometerse a una serie continua de recortes y vigilando de cerca la persistente inflación subyacente.

 

La suma de los requerimientos de capital a la banca europea y de las exigencias específicas para cada entidad pasará a ser del 15,6% el próximo año, una décima más que el colchón fijado para 2024, según ha indicado este martes el Banco Central Europeo (BCE) tras concluir el proceso de revisión y evaluación supervisora (PRES) ante el empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas y la presencia de riesgos geopolíticos.

El total de los requerimientos y las recomendaciones de capital de nivel 1 ordinario (CET1), que consisten en el requerimiento de Pilar 2, los requerimientos combinados de colchón y las recomendaciones de Pilar 2 no vinculantes, se incrementaron ligeramente del 11,2 % al 11,3%.

Asimismo, en relación con el capital total, se exigió un incremento similar, del 15,5% al 15,6% de los activos ponderados por riesgo, la suma de CET1, capital de nivel 1 y de nivel 2.

La puntuación media del PRES se ha mantenido, en general, estable en un 2,6, dentro de un intervalo comprendido entre 1 y 4, y el 74% de las entidades obtuvieron la misma puntuación que en 2023, mientras que un 11% empeoraron su puntuación y un 15% la mejoró.

"Las puntuaciones de las entidades se vieron afectadas negativamente por el impacto en los mercados de las valoraciones más bajas de los inmuebles comerciales y por las subidas inesperadas de los tipos de interés, lo que se tradujo en mayores riesgos de tipo de interés en la cartera bancaria (banking book)", explica la institución, añadiendo que, en cambio, el aumento de la rentabilidad tuvo un efecto positivo en las puntuaciones.

En su análisis, la institución subraya que el sector bancario de la zona euro siguió mostrando capacidad de resistencia en 2024, cuando las entidades mantuvieron, en promedio, posiciones de capital y de liquidez sólidas y muy por encima de los requerimientos regulatorios.

En términos agregados, la ratio CET1 se situó en el 15,8% a mediados de 2024, lo que representa una ligera mejora con respecto al año anterior, mientras que la ratio de apalancamiento se incrementó ligeramente, hasta el 5,8%.

En este sentido, el BCE apunta que "los niveles más altos de los tipos de interés continuaron respaldando la rentabilidad de las entidades".

Sin embargo, de cara al futuro, el supervisor advierte de que el empeoramiento de las perspectivas macroeconómicas y los cambios estructurales en la economía "requieren una mayor vigilancia".

"Con frecuencia, los riesgos geopolíticos no tienen un precio asignado en los mercados financieros hasta que se materializan, lo que podría dar lugar a una revalorización brusca de los riesgos, que podría aumentar los riesgos de liquidez y traducirse en pérdidas adicionales", explica el BCE.

Además, la entidad avisa de que se mantiene la preocupación acerca de la gobernanza, la gestión de riesgos -incluidos los riesgos climáticos y relacionados con la naturaleza- y la resiliencia operativa de las entidades, lo que requiere una corrección rápida debido al entorno de incertidumbre.

RECARGOS.

Asimismo, el BCE ha indicado que 18 entidades quedaron sujetas a un recargo por exposiciones dudosas insuficientemente provisionadas, frente a 20 entidades el año pasado.

De su lado, nueve entidades de crédito fueron objeto de un recargo por préstamos apalancados de riesgo, lo que representa un aumento respecto a las ocho entidades de crédito del año pasado.

"Estos recargos reflejan elevadas exposiciones a los préstamos apalancados o prácticas inadecuadas de gestión del riesgo aplicadas a estos préstamos", explica el banco central.

Además, el BCE duplicó con creces el número de entidades sujetas a un aumento del capital debido al riesgo de apalancamiento excesivo, señalando que hay 13 entidades con un requerimiento de ratio de apalancamiento de Pilar 2.

Los requerimientos obligatorios específicos para cada entidad en relación con el requerimiento de ratio de apalancamiento de Pilar 2 oscilaron entre 10 y 40 puntos básicos, aplicándose de forma adicional a la ratio de apalancamiento mínima del 3%, que es un requerimiento vinculante para todas las entidades.

El BCE aplicó la recomendación de ratio de apalancamiento de Pilar 2 a siete entidades e impuso medidas cuantitativas de liquidez a cuatro bancos, exigiéndoles que mantuvieran liquidez adicional para cumplir los períodos de supervivencia mínimos y colchones de liquidez específicos para cada divisa.

Por otro lado, el BCE impuso medidas cualitativas, que se dirigen, principalmente, a corregir las deficiencias relacionadas con la gestión del riesgo de crédito, la gobernanza interna y la planificación del capital, a fin de que las entidades apliquen las medidas pendientes en relación con deficiencias no subsanadas desde hace tiempo.

En algunos casos, se impusieron medidas relacionadas con el cumplimiento de las expectativas de agregación de datos sobre riesgos y de presentación de informes de riesgos 

 

El proceso de desinflación en la zona euro "sigue bien encaminado", según ha afirmado este miércoles Philip Lane, economista jefe y miembro del directorio del Banco Central Europeo (BCE), para quien sigue siendo prudente conservar la "agilidad" para tomar decisiones de un enfoque reunión a reunión y dependiente de los datos.

En una charla organizada por MNI una semana después de que el Consejo del BCE recortarse en 25 puntos básicos los tipos de interés, el economista irlandés ha subrayado que la información recibida y las últimas proyecciones del personal técnico indican que "el proceso de desinflación sigue bien encaminado".

De este modo, si bien la inflación interna sigue siendo alta, debería bajar a medida que la dinámica inflacionaria de los servicios se modere y las presiones de los costes laborales se alivien, mientras que los recientes recortes de los tipos de interés también se están transmitiendo gradualmente a los costes de financiación.

No obstante, Lane considera que las condiciones de financiación a lo largo de toda la cadena de transmisión, comenzando por el nivel del tipo de interés oficial e incluyendo los tipos de interés de mercado que los intermediarios financieros cobran por el crédito a los hogares y las empresas, "siguen siendo restrictivas".

De cara al futuro, en el entorno actual de elevada incertidumbre, para el economista jefe del BCE "es prudente mantener la agilidad reunión por reunión y no comprometerse de antemano con ninguna trayectoria de tipos en particular".

Así, en términos de gestión de riesgos, la flexibilización monetaria puede avanzar más lentamente en comparación con la trayectoria de tipos incorporada en las proyecciones de diciembre en caso de 'shocks' al alza en las perspectivas de inflación o en el impulso económico.

De la misma manera, Lane ha indicado que, en caso de 'shocks' a la baja en las perspectivas de inflación y/o en el impulso económico, la flexibilización monetaria puede avanzar más rápidamente.

En igualdad de condiciones, ha añadido, la trayectoria de las tasas también se verá influida por la evaluación continua del Consejo de Gobierno de la dinámica de la inflación subyacente y la solidez de la transmisión de la política monetaria.

"Estamos decididos a garantizar que la inflación se estabilice de manera sostenible en nuestro objetivo de mediano plazo del 2%", ha resumido, subrayando que el BCE seguirá empleando un enfoque basado en los datos y reunión por reunión para determinar la postura de política monetaria adecuada.

"No nos comprometemos de antemano con una trayectoria de tasas en particular", ha apostillado 

El BCE destaca la solidez de la banca europea con una ratio de capital CET1 de 15,8%, y aumenta levemente en +10 p.b. las exigencias de capital para 2025

El BCE destaca la solidez de la banca europea con una ratio de capital CET1 de 15,8%, y aumenta levemente en +10 p.b. las exigencias de capital para 2025

Bankinter | El BCE destaca la solidez de la banca y aumenta ligerísimamente las exigencias de capital para 2025.
EL BCE valora positivamente la posición de liquidez y solvencia del sector con una ratio de capital CET1 ~15,8% y un apalancamiento de 5,8% (capital/activos totales). Para 2025 aumenta +10 pb los requisitos de capital hasta el 1,2% de los APRs (Activos Ponderados por Riesgo).

Opinión del equipo de análisis: Valoramos positivamente el resultado del análisis realizado por el BCE porque: (1) reitera la solidez del sector que disfruta de ratios de capital elevadas y tasas de morosidad bajas, (2) el aumento en los requisitos de capital para 2025 es inmaterial (apenas 10 pb) y se explica por el cambio en el perfil de riesgo de algunas entidades. Pensamos que está estrechamente relacionado con el cambio de metodología aplicado por el BCE que ahora es más exigente en riesgos operativos, tecnológicos y tipos de interés.

 

El presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, da por descontado que el Banco Central Europeo (BCE) seguirá recortando en 2025 los tipos de interés hasta niveles neutrales, esto es, que no restrinjan la actividad económica.

"Sin duda podemos bajar los tipos de interés un poco más. En la primera mitad de 2025, podríamos alcanzar un nivel 'neutral' sin riesgo de que aumente la inflación", ha asegurado en una entrevista con la revista alemana 'Focus' que recoge Europa Press.

En este sentido, el representante germano en el BCE ha manifestado su convicción de que la inflación está "muy bien controlada", incluso aunque la variable subyacente continúe en el 2,7%, dado que "seguirá bajando".

Nagel ha indicado que se está produciendo en estos momentos una moderación en el incremento de los salarios a nivel de la eurozona. Asimismo, ha avisado de que el instituto emisor paneuropeo deberá seguir siendo cauto ante la incertidumbre geopolítica, con frentes abiertos en Ucrania, Oriente Medio y la amenaza de aranceles proveniente de Estados Unidos.

Las previsiones macroeconómicas del BCE publicadas la semana pasada ya revisaron a la baja el crecimiento de la zona euro para este año al 0,7% y al 1,1% para 2025 

Las expectativas de los ciudadanos de la eurozona sobre la evolución de la tasa de inflación a lo largo del próximo año repuntaron en noviembre por segundo mes consecutivo, según constata el Banco Central Europeo (BCE) en su última encuesta entre los consumidores de la zona euro.

En concreto, los ciudadanos esperan que la inflación se situará dentro de un año en el 2,6%, frente al 2,5% de octubre y al 2,4% del pasado mes de septiembre, mientras que las expectativas para los próximos tres años subieron también al 2,4%, su nivel más alto desde julio de 2024, desde el 2,1% en octubre.

No obstante, la inflación percibida por los consumidores el último año fue del 3,4%, dos décimas más que en octubre, por lo que las expectativas de inflación a uno y tres años vista se mantuvieron por debajo de la tasa de inflación pasada percibida.

De su lado, las expectativas de crecimiento de los ingresos nominales de los consumidores durante los próximos 12 meses se mantuvieron sin cambios en el 1,1% en noviembre, con un empeoramiento en todos los grupos de ingresos menos en los dos tramos de ingresos más altos.

Asimismo, el crecimiento del gasto nominal percibido durante los 12 meses anteriores aumentó al 5,2%, desde el 5% en octubre, mientras que el crecimiento del gasto nominal esperado durante el próximo año se aceleró al 3,5%, el nivel más alto desde abril de 2024, desde el 3,3% en octubre y el 3,2% en septiembre.

En cuanto a la expansión económica, los consumidores de la zona euro mostraron un mayor pesimismo, dado que las expectativas de crecimiento para los próximos 12 meses empeoraron al -1,3% desde el -1,1% de octubre.

Además, las expectativas para la tasa de desempleo a un año vista aumentaron hasta el 10,6%, desde el 10,4% de octubre. De este modo, los consumidores siguieron esperando que la tasa de desempleo futura fuera sólo ligeramente superior a la tasa de desempleo actual percibida (10,1%), lo que implica un mercado laboral en general estable.

A pesar del mayor pesimismo, la tasa de desempleo esperada por los consumidores fue 0,3 puntos porcentuales inferior a la de enero de 2024, y la tasa de desempleo percibida, 0,5 puntos porcentuales inferior.

 

El gobernador del Banco de Francia y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, François Villeroy de Galhau, ha afirmado este miércoles que el BCE debería seguir bajando los tipos de interés hasta niveles neutrales siempre y cuando la inflación evolucione conforme a las previsiones.

"Si la relajación de la inflación se confirma en los próximos trimestres, como prevemos, tiene sentido acercarse a esta tasa neutra para el verano sin ralentizar el ritmo", ha indicado.

Villeroy ha minimizado la importancia del repunte de la inflación de diciembre al 2,4% puesto que era algo esperado y que no supone un revés para los esfuerzos del instituto emisor por atajar la crisis del coste de la vida.

Por otro lado, el representante galo en el BCE también ha señalado que las finanzas públicas francesas ya han superado "múltiples umbrales críticos" que minan la solvencia de su economía.

"2025 debe marcar el primer paso importante hacia la credibilidad. Este año el déficit tiene que estar lo más cerca posible del 5% del PIB y claramente por debajo del 5,5%", ha asegurado 

Intermoney | En Europa, el desempeño económico por paises ha sido muy diferente. Los brotes verdes los ha cosechado España que ha sido la sorpresa del año. La buena salud de la economía ha descansado en las mejoras de competitividad, mayormente en los servicios, el incremento de la fuerza laboral y una política fiscal que sigue siendo un apoyo para la demanda interna. Tanto la demanda interna como la externa ganan tracción y el consumo de los hogares ha mostrado un avance vigoroso que refleja mejores fundamentos.

Esto ha sido posible gracias a que la renta bruta disponible avanza más de lo previsto, al buen comportamiento de los ingresos salariales y no salariales y a una inflación más baja de lo que se preveía. Hay que añadir que el turismo ha vuelto a marcar cifras récord. La reconversión de plazas hoteleras hacia segmentos de mayor calidad, la progresiva desestacionalización del turismo y la diversificación de los países de origen de los visitantes han sido de suma importancia.

Por el contrario, los nubarrones se han acumulado sobre Alemania debido a su morfología industrial, la consolidación fiscal y su exposición hacia China y EEUU. El sector de la automoción ha sido el que ha centrado los principales problemas, en parte por los problemas relativos con China. El país asiático se convirtió durante la última década en un socio principal de Alemania, pero China no está creciendo tanto en los últimos años y ha disminuido su demanda internacional. Además, la modernización y el desarrollo de gigante oriental hacen lo convierten en un competidor directo en muchos sectores donde Alemania era dominante.

El ejemplo del automóvil es muy claro, ya que empresas chinas llevan la delantera en cuanto a la fabricación de coches eléctricos y electrificación. Por ello, no sorprendía la noticia de que la automovilística Volkswagen planease cerrar al menos tres de las diez fábricas que tiene en Alemania y reducir el tamaño del resto, lo que conllevaría las pérdidas de miles de puestos de trabajo. Junto a Alemania, Francia también ha levantado suspicacias por el deterioro de sus cuentas públicas, lo que ha sido recogido en el diferencial del bono galo a 10 años con respecto a su homólogo germano.

La desaceleración de la actividad de manera generalizada también ha ayudado a que la inflación siguiese moderando y a falta del último dato de diciembre, se espera que para el conjunto de la Eurozona se sitúe en el 2,4%. La desinflación ha facilitado la tarea a un BCE que ya en marzo había decidido cambiar su marco operativo, apuntando que los tipos de interés del mercado monetario se debían situar en niveles próximos a la facilidad de depósito. A pesar de que el mercado laboral se mantenía tenso y el avance salarial en base al 1tr24 se aceleraba un poco, el progreso del proceso desinflacionario a principios de año era suficiente para que se telegrafiara un primer recorte en la reunión de junio.

El ruido político también servía para que nuestro banco central enfilase más claramente los recortes. De esta manera, el BCE cumplía con los pronósticos en septiembre, recortando en 25 p.b. y reduciendo el diferencial entre la facilidad de depósito y las operaciones principales de financiación (que caía en 60 p.b. para llevar al diferencial a 15 p.b.). Otros 25 p.b. en octubre y otros 25 en diciembre (ya con el debate de si se debe actuar de forma más agresiva), si bien dejando claro que, por el momento, la tendencia más clara es la de seguir reduciendo.

El economista jefe del Banco Central Europeo (BCE), Philip R. Lane, aboga por que la entidad monetaria de la eurozona persiga en sus recortes de los tipos de interés una "senda intermedia" para no reducirlos demasiado rápido, ni tampoco mantenerlos demasiado altos durante demasiado tiempo.

"Debemos asegurarnos de que los tipos de interés sigan una senda intermedia. Si los tipos de interés bajan demasiado deprisa, será difícil controlar la inflación de los servicios", indicó en una entrevista con el diario austríaco 'Der Standard' publicada este lunes y difundida por el BCE.

"Pero tampoco queremos que los tipos se mantengan demasiado altos durante demasiado tiempo, porque eso debilitaría el impulso inflacionista de tal manera que el proceso de desinflación no se detendría en el 2 %, sino que la inflación podría caer materialmente por debajo del objetivo; eso tampoco es deseable", señaló.

Lane sostuvo que los mercados no esperan que el BCE mantenga el tipo de interés oficial en el 3 %.
El BCE cerró 2024 con un nuevo recorte de tipos de 25 puntos básicos, el cuarto del año y el tercero consecutivo, hasta situar la tasa de depósito en el 3 %. "(...) la dirección está clara. Pero lo que tendremos que resolver este año es el camino intermedio de no ser ni demasiado agresivos ni demasiado cautelosos en nuestras acciones", recalcó.

El irlandés no quiso adelantar ninguna toma de decisión ni ofrecer puntos de referencia sobre valores exactos antes de la reunión del consejo de gobierno del BCE el próximo día 30. "Creemos que la presión inflacionista seguirá cediendo este año", afirmó Lane.

Los salarios en la zona euro aumentaron considerablemente en 2023 y 2024, dijo, pero en 2025 las subidas serán significativamente menores, lo que significa que la inflación seguirá disminuyendo.

"Pero también tenemos que asegurarnos de que la economía no crezca demasiado despacio, porque entonces nos enfrentamos a un nuevo problema, que es que la inflación podría estabilizarse por debajo del objetivo" del 2 % del BCE, explicó.