Seguimiento y opiniones de ASML Holdings (ASML)

Bankinter | Resultados de ASML mejores de lo esperado en el 4T24 en todas las líneas y en cartera de pedidos. Las guías 1T25 son también mejores de lo esperado.- Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg): Ingresos 9.263 M€ (+28%) frente a 9.021 M€ esperado; Margen Bruto 51,7% frente a 49,62% esperado; BNA 2.693 M€ (31,5%) frente a 2.624M€ esperado. La cartera de pedidos se sitúa por encima de lo esperado y se eleva a 7.088 M€ (vs.3.530M€ esp).

ASML presenta como es habitual un guidance para el 1T25, que se encuentra por encima de lo esperado: Ventas entre 7.500 M€ y 8.000 M€ (vs 7.247 M€ esperado por el consenso), márgenes de 52%-53% (vs 51,2% esperado por el consenso). De cara al año completo 2025 la compañía mantiene las guías presentadas el pasado trimestre en las que espera obtener ingresos en el rango 30.000 M$/35.000 M€ (vs 32.185 M€ esperado por consenso) y margen en el rango 51%/53% (vs 52% esperado por consenso).

Opinión del equipo de análisis: Los mensajes de ASML suponen por tanto la confirmación de que 2025 será un año de recuperación (Ingresos 25e: +15%) apoyados en el desarrollo de los chips para Inteligencia Artificial. Las buenas cifras y sobre todo la fortaleza de la cartera de pedidos deberían ser bien acogidos hoy en la cotización de la acción. Reiteramos recomendación de Comprar.

Morgan Stanley | Lee Simpson cree que la fuerte cifra de bookings del 4Q24 supone un derisking de las estimaciones de 2025 (el guidance lo mantuvieron sin cambios), pero aún es pronto para pensar que el ciclo vaya a darse la vuelta y recuperar. Lee sube estimaciones de ingresos de FY25 por la fortaleza de bookings y espera que el consenso haga lo mismo. A partir de aquí cree que el debate se irá rápidamente a las estimaciones de 2026, donde la visibilidad de crecimiento aún es débil (China, Intel, volúmenes de High NA?). Mantiene recomendación de EW y PT en 680 eur (donde asume un P/E de mitad de ciclo de 24x).

ASML, EQUAL-WEIGHT, 680 EUR

Banco Sabadell | Según Bloomberg, la Administración Trump estaría pensando endurecer las restricciones en la exportación de chips y de maquinaria para la producción de semiconductores a China. Las mismas fuentes señalan que el gobierno americano estaría presionado a Japón y Holanda para imponer estas nuevas restricciones.

Valoración: Noticia negativa, si bien de efecto limitado hasta ver en qué se sustancian estas restricciones. Recordamos que de cara a 2025 ASML ya indicó que las ventas a China representarán el 20% del total teniendo en cuenta las restricciones actuales. A medio y largo y plazo pensamos que el hecho de nuevas restricciones tendrá su efecto en la distribución geográfica de las ventas, reduciendo las mismas a China, pero no afectando el volumen total.