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El Ogro que quería comerse a todo un pueblo: Gamestop (GME) Vs el Ogro malvado Melvin Capital
En una batalla a muerte entre una pequeña Comunidad de 100 niños pequeños y un Ogro gigante malvado llamado Melvin, ¿Quién crees que ganaría?
De hecho, esta historia me recuerda mucho a la historia de David contra Goliat (clichés aparte).
Esta es la épica de cómo un puñado de miembros de una Comunidad (David) están ganando una batalla a muerte contra los fondos de capital riesgo que operan en corto (Goliat). Y el "arma" que usa la Comunidad para vencerlo se llama Gamestop (GME).
Posiblemente esta sea La Batalla que muchos analistas financieros recuerden toda su vida, no por su repercusión en lo que a operaciones-en-corto se refiere, sino porque posiblemente sea la primera epopeya financiera donde una Comunidad de personas de a pie, como tú y como yo, lleven a un todo poderoso Fondo de Capital Riesgo a la más absoluta ruina.
Se busca venganza. Por fin.
Primera parte: Nuestro héroe sale a la luz. El Malvado Ogro Melvin que representa a los Fondos de Capital Riesgo campa a sus anchas - Septiembre 2019
Para mí, miembro de esta Comunidad, esta historia empezó un 8 de septiembre de 2019, con la compra de un puñado de acciones por parte de uno de sus miembros (u/deepfuckingvalue). Nuesrto héroe. Deepfuckingvalue había comprado acciones (aunque en realidad eran “derechos” de compra, pero por simplificación lo dejaré como si hubiese comprado acciones) acciones de una empresa “apaleada” por el mercado bursátil. Y digo “apaleada” porque Gamestop estaba cotizando muy por debajo de lo que valía realmente.
¿El motivo? Uno muy recurrente; el Ogro gigante Melvin se había posicionado un 140% en corto en el valor. Es decir, con sus operaciones, Melvin se estaba lucrando del “hundimiento” de Gamestop, el cual se encontraba inmerso en un mercado cuyo valor estaba en declive.
Como ya he dicho, por aquel entonces, hace ya algo más de un año, gracias a las fechorías del malvado Ogro Melvin (entre otros fondos) Gamestop, una humilde empresa estaba a punto de la bancarrota y deepfuckingvalue decidió comprar acciones de Gamestop.
¿Por qué?
Porque de verdad creía en el proyecto empresarial de Gamestop pero, sobre todo, porque sabía que el precio de sus acciones estaba infinitamente infravalorado.
Melvin y otros ogros gigantes la habían dejado en los huesos, y claro, tras la recogida de beneficios por parte del Ogro Melvin, dejaron que poco a poco las acciones de Gamestop empezaran a subir para que se repitiera el ciclo. Lo dejaban engordar para después darle otro bocado.
Aquí están los primeros resultados que obtuvo Deepfuckingvalue:
Nota: Una “call” es una opción (en español) que es un contrato que da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a comprar o vender activos subyacentes (En este caso; acciones)
¿Se lanzó en picado a por un Chicharro? ¿Inocencia por parte de deepfuckingvalue? ¿Lotería? ¿Desconocimiento?
Nada de eso. Este usuario creía, y cree, firmemente en el Value Investing (Para los de la LOGSE; esto quiere decir que hay buenas empresas con buenos ingresos y buenos pronósticos, que por una cosa u otra cotizan por debajo de su valor contable). Es decir, que el mercado las valora peor de lo que los libros dicen que de verdad vale.
Este pantallazo de más arriba lo colgó él mismo en Reddit, con el título “Hey Burry muchas gracias por aumentar la base de mis costes”
Por si no lo conocíais, Burry es el médico-inversor conocido por "La gran apuesta" (en inglés, "The Big Short"), una película en la que fue interpretado por Christian Bale. El filme se basa en su apuesta contra el mercado inmobiliario estadounidense.
¿Y por qué es importante para nuestra historia?
Pues porque Burry poseía 1,7 millones de acciones de GameStop valoradas en 17 millones de dólares a finales de septiembre (según Business Insider). A 10$/acción.
El caso es que mucha gente en Reddit, nuestra Comunidad, se echó encima de deepfuckingvalue. Le increparon y le dijeron que era una locura comprar a 10$ la acción de un valor abocado a la bancarrota. Le llamaron inconsciente y temerario. Le preguntaron cosas como que qué cosas le habían llevado a malgastar sus únicos 53.000$ en Gamestop, a lo que él se limitó a responder:
“El hecho es que (En alusión a Gemestop) vale bastante más de 8 $/acción y hay numerosos catalizadores que podrían desencadenar una reversión al valor razonable en los próximos 18 meses.”
Nota 2: (Dudo que fuera su único dinero)
Si esto no es puro Value Investing, que venga Dios y lo vea.
Pasaron los días, y con los días pasaron semanas, y con las semanas los meses, y deepfuckingvalue seguía sin vender sus posiciones.
¿Estaba atrapado el héroe de nuestra historia?
El valor sufrió sus idas y venidas. Sufrió correcciones. Luego llegó el Coronavirus.
Callejón sin salida. Nuestro héroe queda atrapado - Julio 2020:
Llegó julio del 2020, y Deepfuckingvalue seguía sin vender las acciones de Gamestop. Seguía convencido de que el Ogro se iría y les dejaría en paz. Estaba seguro de que el Ogro vería que su presa no era tan inofensiva y pequeña. Deepfuckingvalue Seguía agarrado a su silla viendo como el Ogro Melvin seguía comiéndose otras empresas como CD Projekt con sus operaciones en corto.
El valor seguía valiendo 4$/acción.
* Breve inciso que creo necesario aclarar: Una forma muy sencilla y muy somera de calcular el precio “justo” de las acciones de una empresa es utilizar una valoración "por ingresos". Se toman los ingresos de la empresa, en el caso de nuestra historia épica Gamestop (6.466 millones de dólares en 2020) y se multiplican por un número mágico (a menudo 0,5 para las empresas de bajo crecimiento y 2 para las de alto crecimiento), y luego se dividen por el float (número de acciones disponibles para negociar, 50,65 millones). Un multiplicador de ingresos de 0,5 da un precio de las acciones de GME de 64 dólares, mientras que un multiplicador de 2 da 255 dólares. Recordemos que las acciones de Gamestop cotizaban a 4$/acción.
Entonces, si las acciones de Gamestop debían valer entre 60$ y 250$ ¿Qué leches estaba pasando? ¿Estaba el Ogro Melvin zampándose vivo a Gamestop a sabiendas de que valía más y merecía estar vivo?
Era plenamente consciente ¡¡El Ogro Melvin estaba posicionado en corto un 140% sobre Gamestop!! El gigante estaba agarrando a Gamestop con sus sucias garras, y apretaba y apretaba mientras éste no podía ni pedir auxilio.
Hasta que acudió Ryan Cohen en su ayuda, otro de nuestros protagonistas. El ex-CEO de Chewy (empresón). Y con él vinieron otros dos ejecutivos de su ex-empresa, y Ryan Cohen hizo lo que se supionía que debe hacer cualquier ejecutivo; se metió de lleno en la empresa, no sólo profesionalmente, sino que puso mucha pasta y apostó por la empresa como una madre apuesta por su hijo, y consiguió así que Gamestop pudiera soltarse un poco del malvado Ogro Melvin y coger algo de aire:
Las acciones de nuestro amigo Deepfuckingvalue ahora valían 6$/acción, pero no sólo eso, sino que con todo el dinero que tenía en cash decidió comprar más acciones. Apostó de lleno por la empresa.
Por aquel entonces otros usuarios le tildaron de chalado. “si la industria está muerta” le decían (en alusión a los confinamientos) o que “el negocio de los minoristas de videojuegos (retailers) estaba caduco”. Pero a él no le importó. Estaba convencido del valor de Gamestop.
Estrechando el círculo al malvado Ogro Melvin - Agosto-diciembre 2020:
Pasó el tiempo, y el Ogro Melvin seguía dando zarpazos y campando a sus anchas. El pequeño inversor, como tú y como yo, estaba harto de perder contra el Ogro Melvin. Habían perdido toda fe. Todo era miedo. Los ogros como Melvin eran despiadados y no tenían un ápice de clemencia. Iban a muerte.
El mal reinaba desde la crisis del 2008 cuando él y sus otros hermanos, ogros gigantes también, se merendaban empresas, y con ellas el sueldo de familias enteras, se las tragaban como una serpiente se traga a las pequeñas e indefensas liebres agazapadas en su madriguera esperando que pase el invierno.
¿Y qué pasó en este intervalo de tiempo?
Pues que, como por arte de magia, las acciones de GameStop empezaron a crecer y a crecer. La confianza se adueñó del pequeño inversor. Nuestro David figurado cogía forma.
El pequeño inversor y la cúpula de Gamestop emepezaban a creer que Gamestop de verdad era un valor con alto potencial, y el malvado Ogro Melvin lo había infravalorado. Mucha gente vino al auxilio de deepfuckingvalue y de Gamestop. Querían revelarse por tanto daño sufrido en el pasado.
Mucha gente opinó que deepfuckingvalue estaba majara.
¿Estaban ahora locos ellos también?
Pues no. A pesar de las heridas, Gamestop tenía Valor:
- Su a-punto-de-ser-CEO, Ryan Cohen (se había hecho con el 13% de participación en Gamestop, forma parte del consejo) tiene una gran historia de éxito en el comercio electrónico con Chewy, su anterior empresa.
- En 2020 se incorporaron al consejo tres nuevos miembros de éxito en comercio electrónico procedentes de la empresa de Cohen.
- A pesar de ser un negocio de ladrillo y mortero (En inglés “Brick and mortar”) y de la pandemia, su balance de Gamestop no estaba nada mal. Tienen aproximadamente 550 millones de dólares de deuda, pero más que eso en efectivo (efectivo neto positivo). El riesgo de impago o quiebra en un futuro próximo era y es mínimo, incluso si no se produce ningún cambio en la dirección de la empresa.
- Su negocio principal tradicional de venta de juegos y consolas no se está reduciendo tan rápido como muchos esperaban, ya que las principales consolas nuevas todavía admiten discos ópticos y las descargas de juegos digitales no se están acelerando tan rápido como se temía, posiblemente debido al estancamiento de la industria de los proveedores de servicios de Internet. Así que, aunque Cohen y sus directivos tarden en introducir nuevos cambios, la empresa corre poco peligro de sufrir una espiral repentina.
Fuente y crédito a u/thicc_dads_club:(https://www.reddit.com/r/wallstreetbets/comments/l5x0fc/gme_endgame/)
¿Cómo siguió la contienda? ¿Qué hizo el Ogro Melvin? ¿Había infravalorado demasiado a su pequeña presa? Ahora ya no parecía tan pequeña.
El despiadado ogro Melvin se posicionó de nuevo en corto, pero esta vez con muchísimo más dinero. Las acciones de Gamestop habían crecido mucho y era hora de volver a asestarle un golpe y darse otro suculento bocado.
Llegados a este punto; yo mismo, no puedo entender la lógica del Ogro Melvin. De hecho, creo que su avaricia le llevo a la más absoluta ceguera, pero sigamos con la historia.
Por aquel entonces, seguro que el Ogro pensaba: “Jamás ha perdido una batalla similar un Fondo de Capital Riesgo feo y gordo como nosotros. Si tenemos toda la liquidez del mundo ahora con la pandemia. Ningún pequeño inversor tiene la espalda ni el aguante financiero que tenemos nosotros. En este pulso nos podemos tirar mucho tiempo, y ellos, tarde o temprano tendrán que vender.
Desde fuera, desde la barrera, donde se encontraba el que te escribe, parecía como si el Ogro Melvin estuviese cavando su propia tumba.
Cada vez más y más gente acudía a la llamada de Gamestop. Cada vez más pequeños inversores como tú y como yo se decidieron a comprar acciones de un valor que de verdad valía mucho más de lo que el mercado anunciaba, y la gente de la Comunidad de Reddit ya se daba cuenta.
El malvado Ogro Melvin creía que Gamestop no podía valer más de 20$. Llevaban meses viendo como a partir de esa cifra conseguían que el valor volviese a caer, y con ello una baba de su grasienta boca caía también. Salivaba de pensar que el ciclo se repetiría una y otra vez.
Un buen día, un 8 de octubre de 2020, el volumen de ventas en corto fue de nada menos que de 4 millones de acciones.
El verdadero problema, tal y como dice u/thicc_dads_club: “es que los Ogros están haciendo toda esta venta activa para defender sus posiciones cortas existentes, pero no pueden o no deciden cerrar toda la venta intradía, por lo que se está acumulando. A 31 de diciembre, las posiciones cortas totales (71,2 millones) superaban el total de acciones emitidas (69,75 millones).”
¿Cómo?
Sí, has leído bien. Las posiciones en corto excedían el número de acciones reales y físicas que existían. (Emoticono de Scream). 71,2 MM de posiciones en corto frente a 69,75 MM de acciones que tenía Gamestop.
· Nota: Ya hablaré en otro post dónde está el desglose de esos 69,75 MM de acciones, quiénes eran sus dueños y qué intención tenían.
La caida del Ogro y el levantamiento de la Comunidad - 13 de enero de 2021
“Oh, mierda”, pensó el malvado Ogro Melvin al ver que las acciones de Gamestop alcanzaban los 40$.
Gamestop, comandado ahora por un batallón de la Comunidad de Reddit se hacía cada vez más y más grande.
Por primera vez el miedo empezaba a asomar por la diminuta mente del malvado Ogro Melvin. “Me tengo que cubrir. Son muchos. Se han doblado desde mi precio objetivo de salida de 20$ y el valor no sólo no ha bajado para que pueda cerrar mis posiciones sin perder pasta, sino que se ha doblado. Mi presa, Gamestop, se me está escurriendo de mis afiladas garras y se va a soltar”.
El ogro Melvin tenía que recomprar, ahora, 71 millones de acciones. ¿Y a quién se las van a recomprar?
No pueden recomprarlas a personas de dentro de la propia empresa porque éstos cuentan con información privilegiada.
¿Y si se las compramos a otros “dueños” que no formen parte de la empresa, y que no sea el pequeño accionista? Digamos Institucionales…
- Nota para otro post: Seamos conservadores y digamos que estos Institucionales; Fidelity, BlackRock y Vanguard, propietarios de acciones de Gamestop mantendrán sus acciones y no se las venderán al malvado Ogro, pero que todas las demás instituciones se desharán de ellas cuando el Ogro y sus amigos empiecen a cubrirlas. Esto es muy conservador porque hay otras instituciones que mantienen al valor (Gamestop) para sus propios ETFs, y claro, no se van a tirar piedras contra su propio tejado.
Otro inciso. El 13 de enero hubo una volatilidad tremenda. Si todo el valor de Gamestop tiene 69,75 MM de acciones y en un solo día los inversores se intercambian más de 100MM de acciones, esto quiere decir que la volatilidad es tremenda (El precio por acción llega a valer 38.06$):
El malvado Ogro se encuentra que tiene que recomprar 71 millones de acciones de las cuales, en el mercado, sólo hay 69,75 millones de éstas, de las cuales, hay que restarles -22,8 millones para los “pertenecientes” a Gamestop y que tienen información privilegiada, menos -23,43 millones en manos de BlackRock/Vanguard/Fidelity = 23,52 millones de acciones restantes. Así que esto nos deja la impresionante cifra de un 300% de ratio de acciones “intercambiables” para un día.
¿Qué significa todo esto?
Que el peludo Ogro gigante sólo tiene opción de comprar 23,52 millones de acciones por cada día que pasa si quiere cerrar sus 71 millones de posiciones cortas, y eso si todos los pequeños accionistas les quieren vender las suyas a la vez, los cuales, dicho sea de paso, muchos pertenecen a la Comunidad de Reddit, y los cuales, a su vez, y ya acabo de exponer, no quieren, porque consideran que los fondos de capital riesgo como el Ogro de nuestro cuento fueron los causantes de la crisis financiera que dejó a miles de millones de familias en una situación sin igual.
Llegados a este punto de la historia; permitidme que os haga la misma pregunta que nos hacía nuestro amigo u/thicc_dads_club:
- “Si tienes que comprar 71 millones de acciones de un conjunto de 23,5 millones de acciones, y el volumen diario de Gamestop es de 11 millones de acciones al día, ¿cuántos días tardarás en cubrirlo?
- Respuesta: Infinitos. No se puede. Nunca se puede cubrir. Literalmente, no hay suficientes acciones para comprar y cerrar tus posiciones cortas. Sólo puedes comprar para cerrar 23,5 millones de acciones, y eso incluso si puedes convencer a todos de que vendan (es decir, $$$$$). El verdadero DTC es el infinito. Esta es parte de la razón por la que los cortos no han cubierto. No hay manera de salir del edificio en llamas en el que están.”
El malvado Ogro Melvin lo sabe. Está acojonado. Gamestop ahora le parece un titán traído por los dioses para hacerle pagar por todas sus fechorías pasadas.
La asfixia del Ogro Melvin - 14 de enero a 22 de enero de 2021
Las acciones de Gamestop ahora están muy cotizadas y pasan de valer 40$/acción a valer 65$/acción. La deuda de Gamestop cada vez tiene mejor aspecto. El rating crediticio empieza a subir como la espuma. Los fondos quieren invertir.
Para nuestro héroe deepfuckingvalue, sus acciones se han revalorizado más de un 1000%. Nuestro amigo tiene en su poder ni más ni menos que 11 millones de dólares.
¿Sus planes?
Mantener las posiciones. Con dos cojones.
Muchos usuarios de la Comunidad también llevan acumuladas unas rentabilidades altísimas.
Y llegados a este punto de la batalla, el malvado Ogro Melvin está en el suelo. Apaleado. Pero con vida. Le falta el aire. Está a punto de morir asfixiado.
¿Qué decide hacer nuestro Ogro ahora-ya-no-tan-gigante? Pues como mal bicho que es, no vas a acabar con él sin que intente antes morderte el tobillo en un acto desesperado.
Su única salida es generar estímulos emocionales negativos. Es decir, hacer ruido. Tratar de conseguir que toda la Comunidad venda con argucias feas y sucias para poder salvar su peludo culo:
- Que si el valor está demasiado caro. Que si el pequeño accionista que entre ahora lo va a perder todo. Que si la acción no debería valer más de 20$. Que si estáis locos...
El Ogro llega incluso a medios de comunicación como la CNBC para “filtrar” información aparentemente falsa como que han vendido ya sus posiciones en corto.
El ogro está maltrecho. Moribundo. Y decide llamar a sus hermanos feos y peludos para pedirles pasta. Se están quedando sin liquidez. Tienen garantías que expiran. Han de afrontar la inmensa deuda que se está acumulando. Lloran. El ahora “malvado” accionista de Gamestop no quiere ceder y vender sus pequeñas acciones:
Así es. El hermano mayor de nuestro Ogro malvado se llama Citadel, y ha acudido al rescate de su hermano Ogro peludo con 2.750 millones de dólares: “el mismo Citadel que figura en la lista de la Bolsa de Nueva York como uno de sus creadores de mercado designados está ahora invertido en el fondo Melvin y tiene un interés financiero en la dirección del precio de las acciones de Gamestop.”
David ahora ya no está luchando contra Goliat. David está jugando ahora al juego contra la gente que escribe las reglas del juego.
¿Y qué hace la Comunidad?
Hacerse más grande, Elon Musk, entre otros, ya se ha unido junto a otras eminencias del mundo bursátil, gente que detesta las operaciones en corto. Gente que cree que la especulación destructora ha de ser aniquilada del mundo bursatil.
La Comunidad ahora es enorme. El Pueblo está unido, y consiguen coordinarse y comunicarse entre sí para mantener las acciones en su poder, pues saben que las posiciones abiertas que tiene el Ogro Melvin en corto tienen un periodo de caducidad. Saben que caducan este viernes 29 de enero de 2021, mañana.
Y se mantienen en sus trece. No se moverán. No venderán. Jamás.
La estocada final - 23 de enero a 28 de enero de 2021 (día de publicación de esta historia)
Gamestop ha pasado a valer 70$ por acción, y luego 140$, y ayer 347$...
David está venciendo a Goliat. Lo tiene asfixiado y espera darle la estocada final.
La Comunidad de pequeños accionistas no tiene ninguna intención de especular con el valor. La Comunidad ahora quiere infligir más daño. No quiere que acabe. Está obsesionada con el Ogro. La Comunidad quiere venganza. Llegados a este punto ya no existen traders, inversores a medio plazo o especuladores. Lo que existe ahora es un grupo de personas, un "Pueblo" que se ha “casado” con Gamestop, por mucho tiempo.
Ya no se piensa en el verdadero precio por acción de Gamestop. Ya no hablamos de inversiones. Hablamos de convicciones. De moral. La gente y la Comunidad de Reddit ya sólo piensan en ser una pequeña parte de este empresa que en su día fue tan damnificada por el malvado Ogro. Gamestop.
Y cada vez más y más personas quieren formar parte de este evento histórico:
¿Y nuestro pequeño gran héroe? ¿Qué ha sido de él? ¿Dónde se encuentra deepfuckingvalue?
Dentro del valor. Como no. Como Dios manda. Con casi 50 millones de dólares.
Y a día de hoy, 28 de enero de 2021, esta historia está dando la vuelta al mundo:
- https://www.elmundo.es/economia/empresas/2021/01/28/6011f52afdddffff9c8b45a9.html
- https://www.lavanguardia.com/economia/20210128/6204640/caso-gamestop-reddit-especulacion-inversores-wall-street.html
- https://www.20minutos.es/noticia/4559042/0/gamestop-la-disparatada-historia-de-como-una-tienda-de-videojuegos-esta-revolucionando-wall-street/
Hoy se abrirá una nueva contienda (jornada bursátil). Ya queda muy poco para que expiren muchos de los derechos contraídos.
Fin
Dime a ver qué te parece la historia. ¿Te parece justo? ¿No crees que hay trabajadores dentro de Melvin que puedan sufrir las consecuencias? ¿Esto cambiará el devenir de lo que a día de hoy conocemos como riesgo financiero? ¿Habrán más casos como el de Gamestop? ¿Se estudiará mañana en escuelas de negocio de reconocido prestigio como en la que estoy actualmente?
Nota final: No soy un asesor financiero y esto no es un consejo financiero. Simplemente quería explicar las cosas de una manera más novelesca. Para que todo el mundo que no tenga formación financiera se pueda hacer eco de lo acontecido. Esta historia se basa en mis propias ideas.
Nota final: No soy un asesor financiero y esto no es un consejo financiero. Simplemente quería explicar las cosas de una manera más novelesca. Para que todo el mundo que no tenga formación financiera se pueda hacer eco de lo acontecido. Esta historia se basa en mis propias ideas.
