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Los inversores institucionales españoles han situado las valoraciones de las compañías y los tipos de interés de los bancos centrales como las principales preocupaciones de sus carteras para 2025, según una encuesta presentada este miércoles por Natixis IM.

La firma ha pormenorizado a través de su estudio que así han pensado la mitad de los encuestados, en tanto que una proporción idéntica ha situado a esta coyuntura como el principal riesgo de mercado y hasta un 59% ha expresado que las valoraciones de la renta variable no reflejan actualmente los fundamentales.

Con todo, los partícipes de la muestra se han mostrado optimistas, ya que un 75% cree que 2025 será el año en que los mercados se den cuenta de que las valoraciones importan, si bien un volumen similar ha afirmado que esta previsión del actual repunte del mercado vendrá determinada por la política de los bancos centrales.

EL TEMOR A RECESIÓN SE DILUYE

El barómetro ha constatado que el sentimiento ha mejorado drásticamente a lo largo de este año y el número de instituciones que piensan que la recesión es inevitable se sitúa en el 25% en España, mientras que una mayoría del 72% no prevé recesión alguna; en concreto, un 69% ha abogado por esperar un 'aterrizaje suave' de la región.

Del mismo modo, a escala global la visión de los encuestados es más positiva respecto a la inflación, ya que más de tres cuartas partes afirma que la inflación disminuirá o se mantendrá en los niveles actuales en 2025.

En general, dos tercios de los entrevistados a nivel global confían en que la inflación alcance los niveles previstos para el año próximo, y algo menos de un tercio siguen preocupados por la posibilidad de que la economía mundial experimente picos de inflación en 2025.

Por otra parte, cabe destacar que en este panorama de optimismo, el inversor institucional español se muestra más preocupado que la muestra global en cuanto a la expansión de las guerras actuales (50% frente a 32%), aunque coinciden en ambos segmentos en preocuparse, con una tasa del 34%, por las relaciones de Estados Unidos.

Ligado a esto, tras el buen desempeño generalizado de las distintas clases de activos a lo largo del presente año, muchas instituciones prevén en 2025 un aumento de la volatilidad de las acciones -según un 62%-, los bonos (42%) y las divisas (49%).

DESCONFIANZA EN 'CRIPTOS' Y ANIMADOS EN PRIVADOS

De su lado, aunque la confianza en las criptomonedas se ha más que duplicado (38% frente al 17% en 2024), dada la "naturaleza especulativa" de esta inversión y la volatilidad que la suele acompañar, el 72% afirma que las criptomonedas no son apropiadas para la mayoría de los inversores y otro 65% cree que no son una opción de inversión legítima para las instituciones.

A contracorriente, los grandes inversores tienen previsto seguir aumentando sus inversiones en activos alternativos en 2025, ya que la mitad de los inversores institucionales españoles encuestados prevén que una cartera 60/20/20 diversificada con inversiones alternativas superará a la tradicional combinación 60/40 de acciones y bonos.

De hecho, más de la mitad de los institucionales española ha afirmado haber aumentado ya sus asignaciones a los mercados privados.

De todas sus opciones, casi tres cuartas partes de los inversores institucionales a nivel global son más optimistas respecto a 'private equity' (capital riesgo) en 2025, lo que supone un notable aumento respecto al 60% que opinaba lo mismo hace un año, un sentimiento que se ve apoyado a su vez por la premisa de recortes de tipos que mejorarán el flujo de capitales 

 

El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura, ha avisado de que los fondos de inversión de Europa tienen un "problema de costes" en comparación con los de Estados Unidos.

"En Europa tenemos un problema de costes en nuestros fondos de inversión", ha indicado Buenaventura este lunes durante un acto celebrado por IEAF, Fnreg360 y BME, en referencia a un informe sobre costes y rendimientos publicado por ESMA el año pasado.

Según el documento al que ha hecho referencia Buenaventura, las comisiones de los fondos europeos son superiores en media a las de los estadounidenses, aunque hay que tener en cuenta la escala de los fondos europeos, que suele ser menor.

Asimismo, el presidente de la CNMV recoge que la gestión activa europea carga a los partícipes de fondos de renta variable 1,3 puntos más que las comisiones de gestión pasiva a través de ETF. Netos de comisiones, estos segundos baten en rendimiento a los primeros en dos puntos porcentuales.

Buenaventura ha indicado que la Estrategia de Inversión Minorista de la UE busca resolver este problema y no es "producto de una obcecación o una obsesión de burócratas europeos". Esta situación "puede tener importantes consecuencias sobre el atractivo de los productos financieros en la población general, en un momento en que las actuales criptomonedas y otros tipos de inversiones inútiles están de nuevo en auge".

Asimismo, el presidente del supervisor ha avisado de que si se analizan otros productos alternativos, como fondos de pensiones, se ve que las comisiones de gestión se suelen concentrar en niveles muy próximos al máximo legal en casi todas las grandes gestoras.

Sobre las retrocesiones, Buenaventura ha considerado qué sentido tiene que un inversor que invirtiera en un fondo de renta variable del Ibex en 2004 lleve pagando 20 años una retrocesión ligada a la comercialización que se produjo ese mismo año, sin que en los posteriores se haya producido ningún hecho que la justifique.

"Quizás resolver los costes de transacción asociados a cambiar de proveedor y mejorar la información comprensible sobre costes que soporta el inversor puedan hacer más por la competencia efectiva y la reducción asociada de costes que medidas muy invasivas como el 'value for money' o el debate sobre las retrocesiones", ha planteado Buenaventura.

En todo caso, el supervisor ha recordado que Europa no puede permitirse que sus ahorradores "se desencanten o se desenganchen" de los productos de inversión a largo plazo 

 

Los analistas del mercado consultados por Europa Press han expresado este jueves su convicción de que el bitcoin sigue teniendo recorrido al alza después de que la criptomoneda de mayor valor y más conocida del mercado haya conquistado esta madrugada el hito histórico de los 100.000 dólares.

La criptodivisa se eleva más de un 5% en la presente jornada, habiendo tocado de manera provisional un máximo intradía por encima de los 104.000 dólares y situando su capitalización en los 2 billones de dólares, gracias al anuncio por parte del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, de la designación de Paul Atkins como nuevo jefe de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) del país.

Se espera que Atkins, que ya fue comisionado de la SEC durante la presidencia de George Bush hijo, alivie la regulación financiera vigente y se posicione a favor de los activos digitales. En este sentido, Donald Trump destacaba al anunciar su nombramiento que el futuro director de la SEC reconoce que los activos digitales y otras innovaciones "son cruciales para hacer que Estados Unidos sea más grande que nunca".

De este modo, desde la victoria electoral de Donald Trump el pasado 5 de noviembre, el precio del bitcoin ha subido un 53% respecto de los 67.000 dólares en los que cotizaba la criptomoneda antes de los resultados de las elecciones a la Casa Blanca.

A este respecto, el analista de eToro, Simon Peters, ha apuntado que, incluso con este hito alcanzado, el mercado alcista está todavía "relativamente al principio" si se observan los años y ciclos pasados.

"Históricamente, el pico del mercado alcista del bitcoin se ha formado entre 12 y 18 meses después de la reducción a la mitad de la recompensa por bloque; dado que la última reducción a la mitad se produjo en abril de 2024, el pico del mercado alcista debería alcanzarse a finales de 2025 o principios de 2026", ha pronosticado.

Con todo, ha alertado de que se pueden producir episodios de fuerte volatilidad, ya que "no es inusual ver caídas del 20% al 40% en el precio del bitcoin durante los mercados alcistas" y, de hecho, ha alertado de que no le sorprendería ver esas correcciones en el corto plazo.

En una línea similar, el analista de mercados de la misma entidad, Josh Gilbert, ha apostillado que "todavía parece que estamos razonablemente al principio de este mercado alcista", si bien es posible que se produzca cierta recogida de beneficios por el camino.

"Las caídas son normales, pero parece que ahora mismo va a hacer falta algo grande para frenar el bitcoin", ha proseguido, tras remarcar que este activo, a la vista de su rendimiento, ha demostrado su adopción global por parte de los inversores y que "merece un lugar" dentro de una cartera de inversión diversificada.

En esta estela de opiniones alcistas, el director de estrategia de Kraken, Thomas Perfumo, ha acompasado que a largo plazo hay razones para seguir siendo optimistas con el mercado 'cripto'.

"A nivel mundial, estimamos que la adopción de 'criptos' está en torno al 10% de la población, mientras que aproximadamente dos tercios del mundo tiene acceso a Internet", ha enumerado, para argumentar que el mundo está "cerca de un punto de inflexión" en la adopción de este activo.

"Pasar de los primeros adoptantes a la adopción masiva podría llevar a más de 1.000 millones de personas al mundo 'cripto' en los próximos dos o tres años", ha vaticinado.

"DEMANDA EXPLOSIVA"

En lo referente al 'boom' alcista de las últimas semanas que ha llevado al bitcoin al hito de los 100.000 dólares, Perfumo ha achacado este repunte como un reflejo de la demanda hasta ahora reprimida por la incertidumbre y la falta de claridad sobre las criptomonedas en Estados Unidos; además, se ve apoyada por un panorama macroeconómico positivo hasta 2025 para los activos financieros.

"Existe una demanda explosiva por un recurso cuya oferta es fija y no responde a las señales de precios", ha expuesto para seguidamente remarcar esa particularidad en base a la comparación con otros activos más comúnes: "En 'commodities' tradicionales como el petróleo o los metales preciosos, las empresas aumentarían la producción para satisfacer la demanda".

En cuanto a esta situación de oferta, este experto ha señalado que más del 94% de todos los bitcoins que existirán ya han sido minados, en tanto que la oferta restante está creciendo a una tasa anualizada de alrededor del 0,8% y la cifra "no hará más que disminuir".

"Cuando la demanda es tan alta, solo hay una conclusión lógica: el precio tiende al alza", ha aseverado para seguidamente incidir que en esta situación también han tenido que ver el "rápido crecimiento" de productos negociados en bolsa como los ETFs de bitcoin y la entrada de nuevos inversores institucionales al mercado.

Ligado a esto, el consejero delegado y cofundador de la plataforma Bitpanda, Eric Demuth, ha apuntado que sólo este pasado miércoles los ETFs de bitcoin registraron entradas por un total de 533 millones de dólares.

Demuth ha insistido como sus pares que el bitcoin superando los 100.000 dólares no representa simplemente una cifra, sino un "auténtico punto de inflexión", toda vez que, tras la victoria electoral de Trump y el nombramiento de Atkins al frente de la SEC, los Estados Unidos "están preparados para implementar una regulación liberal y favorable para el sector de las criptomonedas".

Sobre el peso capitalizado del bitcoin, que ha superado los 2 billones de dólares, fuentes de la plataforma Binance han contextualizado que esa cifra sólo ha sido superada por activos como el oro y las grandes compañías tecnológicas Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet y Amazon.

EL "INMENSO POTENCIAL" DEL BLOCKCHAIN

En cuanto al 'blockchain', la tecnología que sustenta el ecosistema de criptomonedas, el analista de mercados de eToro, Josh Gilbert, ha apuntado que encierra un "inmenso potencial" que va más allá de los activos digitales.

"Al igual que Internet transformó la comunicación, 'blockchain' remodelará las finanzas, dando paso a una nueva era de innovación", ha vaticinado.

Según Gilbert, la coyuntura actual es sólo el principio de una adopción generalizada, así como de una integración perfecta con las finanzas tradicionales y unos marcos normativos sólidos 

 

La Asociación Internacional de Transporte Aéreo (IATA) estima que los beneficios netos de las aerolíneas alcancen los 36.600 millones de dólares (34.748 millones de euros) en 2025, lo que supone un 16% más que los 31.500 millones de dólares (29.906 millones de euros).

Según un comunicado, el director general de la entidad, Willie Walsh, ha destacado que "las aerolíneas aprovecharán la bajada de los precios del petróleo manteniendo los factores de ocupación por encima del 83%, controlando estrictamente los costes e invirtiendo en descarbonización".

En cuanto al número de pasajeros aéreos transportados, se espera que esta cifra alcance un nuevo récord con 5.200 millones en 2025, lo que representa un aumento del 6,7% en comparación al año anterior.

Además, la entidad también prevé que las compañías superen el billón de dólares (956.054 millones de euros) de facturación, lo que supone una nueva marca y un 4,4% más con respecto a 2024, mientras que el crecimiento de los gastos será de 940.000 millones de dólares (892.294 millones de euros), un 4% más.

"Un billón de dólares es mucho: casi el 1% de la economía mundial", ha destacado Walsh. No obstante, también ha recordado que "las aerolíneas soportan 940.000 millones de dólares en costes, por no mencionar intereses e impuestos, por lo que su margen de beneficio neto es de sólo el 3,6%".

Dicho de otro modo, el margen entre beneficios y pérdidas, incluso en el buen año que esperamos de 2025, es de sólo siete dólares por pasajero.

Sin embargo, IATA ha argumentado que los aumentos adicionales se están viendo frenados por la disciplina de capacidad forzada resultante de los problemas no resueltos de la cadena de suministro.

Esto limita las oportunidades de crecimiento y aumenta los costes en varios ámbitos, como el arrendamiento y el mantenimiento de aeronaves, según la entidad internacional.

Asimismo, la rentabilidad neta de las aerolíneas también se reducirá, ya que se espera que agoten sus pérdidas fiscales de la época de la pandemia, lo que provocará un aumento de los tipos impositivos en 2025.

AMPLIOS BENEFICIOS DE LA CONECTIVIDAD DEL SECTOR AÉREO

Por otro lado, IATA ha resaltado los amplios beneficios de la creciente conectividad del sector. Las estimaciones más recientes muestran que se espera que el empleo en las aerolíneas crezca hasta los 3,3 millones en 2025.

En palabras de la patronal, las aerolíneas son el núcleo de una cadena de valor mundial de la aviación que emplea a 86,5 millones de personas y genera 4,1 billones de dólares de impacto económico, lo que representa el 3,9% del PIB mundial (cifras de 2023).

Para Walsh, este crecimiento significa que la conectividad de la aviación creará y apoyará puestos de trabajo en toda la economía mundial. Entre los más evidentes se encuentran los sectores de la hostelería y el comercio minorista, que "se prepararán para satisfacer las necesidades de un número creciente de clientes" 

 

HSBC Asset Management (AM), brazo inversor del grupo financiero con origen en Hong Kong, ha pronosticado este martes un entorno "ampliamente favorable" para los activos de riesgo en 2025.

La entidad ha aseverado, en el marco de la presentación de sus perspectivas de inversión para el próximo año, que el 'aterrizaje suave' de la mano de una menor inflación y un crecimiento resistente ya se ha materializado, lo que debería permitir a los bancos centrales continuar con una mayor flexibilización de las políticas monetarias.

Entrando al detalle, desde la firma han apuntado que los mercados de valores todavía pueden ofrecer rendimientos razonables para los inversores en 2025, pero que hay que ir más allá de los ganadores actuales, como las Siete Magníficas, cuyas valoraciones han registrado un "aumento dramático".

Así, apuestan por posicionarse por una "ampliación" en Estados Unidos en las tendencias del mercado, poniendo el foco en el potencial de que los sectores rezagados se pongan al día.

"También esperamos que el crecimiento de las ganancias se distribuya de manera más equitativa en la economía global en los próximos doce meses", han apuntado para seguidamente citar a las Bolsas de Japón, Asia y los mercados fronterizos.

En renta fija, la tesis de inversión reside en activos de duración en euros, ya que se prevén mayores recortes de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo (BCE); por contra, de la Reserva Federal (Fed) se esperan menos descensos de las tasas de referencia.

Además, han citado en este apartado que los créditos de menor duración, como los valores respaldados por activos, son "interesantes" en este punto debido a su naturaleza de tasa flotante y sus características de diversificación de cartera.

Por otra parte, han expuesto que los activos alternativos pueden ofrecer a los inversores una fuente valiosa de diversificación y resiliencia, ya que la demanda de crédito se mantiene robusta y hay señales de que la actividad de transacciones se está recuperando.

"Observamos oportunidades emergentes en el mercado de gama baja-media, que creemos que está respaldado por valoraciones razonables, sólidos fundamentos empresariales y el potencial de una gama más amplia de oportunidades", han considerado para señalar después a temáticas como la transición energética, la reubicación o cercanía de las cadenas de suministro y la Inteligencia Artificial.

Centrando la mira, desde la entidad han aducido que en el sector inmobiliario el sentimiento del mercado ha mejorado a medida que se despejan las perspectivas para las tasas de interés: "Europa está bien posicionada para liderar la recuperación de las inversiones debido a la limitada actividad de desarrollo, la rápida corrección de los valores y la caída de las tasas de interés", han considerado.

De vuelta con el análisis macroeconómico, han dibujado un escenario para 2025 en el que Estados Unidos pierde algo de fuelle en su crecimiento vigoroso, mientras que la eurozona se reacelerará.

En otras geografías, han apuntado que en China el apoyo continuo de las políticas debería garantizar en 2025 que la desaceleración económica sea menos significativa de lo que muchos pronosticadores temen, en tanto que la India será la economía de más rápido crecimiento en el mundo.

En cuanto a los riesgos, desde HSBC han enumerado que la incertidumbre en torno a las políticas económicas y comerciales ha aumentado.

En esa línea, han advertido que un entorno de creciente incertidumbre en las políticas suele ir de la mano con una mayor volatilidad en los mercados de inversión, y las tensiones geopolíticas elevadas junto con un activismo fiscal podrían alterar las expectativas de los inversores sobre el crecimiento, las ganancias o la inflación en 2025. 

 

El departamento de banca de inversión de Bestinver ha expresado su apuesta por ACS, Endesa, Indra, Rovi, Viscofan y Banco Santander en su informe mensual sobre las mejores ideas de inversión en el mercado ibérico.

En ese sentido, el estudio ha apuntado sobre ACS su creciente posición en Estados Unidos y las buenas perspectivas en otros mercados como el australiano, en tanto que los beneficios de la compañía crecerán a doble dígito y alcanzarán en 2026 los 1.000 millones en ganancias.

Por ello, le han asignado a la constructora encabezada por Florentino Pérez un precio objetivo por acción de 47-51,5 euros.

De su lado, han apuntado sobre Endesa la reciente actualización de su estrategia, que superaría las estimaciones del mercado, lo que, unido al descuento frente a sus pares y su "buena posición" para aprovechar la transición energética, les hace pensar que puede alcanzar un precio objetivo de 23-24 euros por acción.

Asociado a Indra, han apuntado que su acción ha caído casi un 20% en los últimos seis meses por los rumores de paz en Ucrania, si bien en el lado de los fundamentales "no ha cambiado nada", por lo que creen que hay una venta de potencial alcista; así, le otorgan a la compañía del sector tecnología y defensa un precio objetivo de 23,8-24,4 euros.

Por otra parte, han explicado en relación a Rovi que está "bien posicionada para convertirse en el principal fabricante mundial de inyectables" y que la acción debería verse apoyada por nuevos contratos y el desarrollo de fármacos; esta suma de elementos hace considerar a Acciona que la acción podría escalar hasta los 97 euros.

Ligado a Viscofan, el informe incide en la previsión de que continúe el impulso positivo de los resultados con una demanda que muestra claros signos de recuperación, mientras que en paralelo los gastos operativos siguen siendo favorables.

"Además, su sólido balance de resultados le da mucho margen para mejorar su política de remuneración a los accionistas en ausencia de fusiones y adquisiciones", han explicado para dar a la acción un potencial objetivo de casi 67 euros.

Por último, estiman que el Banco Santander aumentará su margen neto un 8% y sus beneficios un 9%, en tanto que el efecto de los tipos de interés a la baja en la eurozona se verá compensado por otras regiones, como Brasil y Chile.

"Santander es uno de los pocos bancos que registrará un beneficio neto creciente más allá de 2024", han apuntado para señalar que, unido a las bajas valoraciones, la entidad dirigida por Ana Patricia Botín puede tener un precio objetivo de hasta 6,3 euros