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GVC Gaesco ha expresado este miércoles sus perspectivas trimestrales de mercado y, en ese sentido, su preferencia por la renta variable española y europea en detrimento de la estadounidense -dando así la vuelta a la última apuesta trimestral-, así como por la deuda a corto plazo y el crédito privado de calidad.

En un encuentro telemático con los medios con el director general de análisis, Víctor Peiro, la subdirectora, Marisa Mazo, la directora de asesoramiento y gestión de carteras, Gema Martínez-Delgado y la directora de renta fija, María Morales, se ha comentado que las revisiones al alza del crecimiento económico han implicado una inflación que no cumplirá el objetivo de situarse en el 2% hasta 2026 y unas bajadas de tipos de interés que se harán de rogar.

Ante esta coyuntura, desde Gaesco han concretado que su estrategia en torno a la renta fija se concentra en deuda pública a corto de plazo (como activos monetarios) de Estados Unidos y la eurozona, mientras que se mantienen neutrales en los títulos a largo plazo, pues las perspectivas de bajadas tardías de tipos hacen que no sea necesario preocuparse por ir añadiendo duración en las carteras.

Asimismo, en cuanto a la deuda corporativa, han apuntado en dirección al crédito en grado de inversión ('investment grade', en la jerga) como la opción más atractiva, ya que los diferenciales con la deuda 'high yield' (de mayor riesgo) y subordinada no compensan; de hecho, han optado por mantenerse neutrales en estos activos.

"Aquellas compañías que no tienen grandes problemas ni grandes apalancamientos en balance", han detallado sobre su propuesta por el crédito privado.

En lo referente a la estrategia bursátil, han optado por dar cierta sobreponderación a los activos cotizados siempre cuando los cambios se efectúen de manera selectiva.

Esa selectividad se resumen en su preferencia por las Bolsas europeas, la española y las de mercados emergentes en detrimento de las de Estados Unidos y Reino Unido; asimismo, en un vistazo sectorial, han optado por reforzar los valores industriales (como empresas que construyen componentes de automoción, por ejemplo), inmobiliarios, materiales, salud y 'utilities'.

Por contra, han optado por mantenerse neutrales en consumo, entidades financieras, energía, telecomunicaciones y tecnología -su exposición en esta industria, que es "bastante independiente" a lo que hagan los tipos alcanza el 20%-.

Esa estrategia medio plazo se sustenta en la sensibilidad a los tipos de interés (el recorte del BCE propicia el impulso de activos inmobilarios e infraestructuras, por ejemplo), la debilidad industrial europea que ofrece ahora valoraciones atractivas y potencias de recorrido, los vientos de cola de la transición energética y, en general, los precios baratos en el Viejo Continente.

Por otra parte, los ejecutivos de la firma han llamado a vigilar el actual contexto bañado por elecciones a ambos del Atlántico y, ligado a esto, han apuntado a asuntos como el déficit al 6% de Estados Unidos, que es la "gran espada de Damocles" que pende sobre esa economía 

 

XTB cree que BBVA se hará con el control de Banco Sabadell en la OPA de carácter hostil que ha planteado por la entidad catalana ante la coincidencia de grandes inversores, según una nota que ha remitido el broker 'online' este viernes.

El analista de la firma, Joaquín Robles, ha realizado estos comentarios después de conocerse que BBVA ha logrado la aprobación para realizar la ampliación de capital necesaria para llevar a cabo la OPA sobre el banco Sabadell con un apoyo del 96,4%.

Se trata de uno de los hitos que BBVA necesita para lanzar la OPA de carácter hostil, donde se ha planteado un canje de acciones de un nuevo título de BBVA por cada 4,83 de Sabadell.

Así, desde XTB piensan que BBVA se hará finalmente con el control de Sabadell, ya que la mayor parte de los grandes inversores coinciden en ambas entidades. Las grandes gestoras controlan alrededor del 40% de Sabadell, así que, contando con su apoyo, BBVA solo necesitaría entre un 10% y un 15% de los minoristas para superar el 50%.

"La clave podría venir más adelante, ya que la intención de BBVA no es solo hacerse con el control, sino integrar, y para ello necesitará una mayor participación y la aprobación del Gobierno", señala Robles.

Además, el analista destaca que la evolución de ambas compañías en bolsa durante las últimas semanas también muestra cómo los inversores confían en el éxito de esta operación. BBVA cotiza actualmente con un precio de 9,57 euros por acción y una caída del 0,42%, mientras que Banco Sabadell cae un 0,82%, hasta los 1,87 euros por título 

 

La confianza entre ahorradores e inversores españoles ha decaído en el segundo trimestre del año respecto a los niveles máximos de la serie histórica cosechados en el arranque del ejercicio, si bien todavía se sitúa en terreno optimista, según el índice elaborado por JP Morgan Asset Management (AM) y divulgado este lunes.

La firma ha detallado que los inversores empiezan a mostrar mayor cautela respecto a la evolución positiva de las Bolsas y, aunque su confianza se mantiene en terreno "claramente optimista" (2,73 puntos), este dato ha supuesto una clara moderación tras el registrado en el anterior estudio (3,89 puntos, segundo máximo histórico de la serie tras los 4 puntos obtenidos en el segundo trimestre de 2021 por la recuperación de la pandemia).

"Se trata, no obstante, de uno de los valores más altos [en referencia a los 2,73 puntos] registrados por el índice en los últimos cinco años", han englobado desde JP Morgan; en ese sentido, cabe destacar que en 2023 el valor osciló entre el 1,9 y el 1 de cierre del año.

Los expertos de la firma han enmarcado los resultados de la última oleada, realizada entre abril y junio, en que el optimismo sigue impulsado por un importante número de inversores que apuestan por la subida de los mercados gracias a una percepción positiva de la situación económica y por las esperadas bajadas de los tipos de interés.

Con todo, ha bajado proporcionalmente el número de encuestados que consideran que los mercados tienen aún recorrido positivo en lo que queda de año (42,7%) por el aumento ligero, de unos 4 puntos, del porcentaje de inversores que piensan que la situación empeorará (19,7%, este dato sigue siendo uno de los más bajos de los últimos seis año); este trasvase es el que explica la moderación generalizada del índice de confianza en el trimestre.

De su lado, se han mantenido estables (33,7%) aquellos inversores que consideran que no habrá variaciones significativas -ni al alza ni a la baja- en las Bolsas, lo que se traduciría aún así en revalorizaciones bursátiles de doble dígito al cierre del año, habida cuenta de la evolución bursátil en el segundo trimestre.

Entrando al detalle de las razones en un sentido u otro de los encuestados, el principal argumento de los más optimistas es una perspectiva positiva de la situación económica y financiera (30,3%) y una bajada de los tipos de interés (10%), mientras que los pesimistas ponen el foco en una peor percepción de la economía (el 27,5% hace referencia a un empeoramiento de la coyuntura actual), están más preocupados por el impacto de los conflictos internacionales (21,6%) y mencionan la situación política mundial como un problema (10,1%).

Por áreas geográficas, el inversor español promedio ha arrojado que reparte su confianza casi por igual entre el mercado nacional, el europeo y el americano, si bien el español se ha situado por primera vez en toda la serie histórica como el mercado que experimentará la mayor subida para un 27,6% de los consultados -esa previsión para los mercados estadounidense y europeo se sitúa en el 24%-.

De su lado, los encuestados que opinan que el mercado asiático experimentará la mayor subida bursátil se han situado en el 12,6%, lo que supone una cierta recuperación tras la fuerte caída de la anterior oleada.

Acompasado a este optimismo generalizado, la encuesta de JP Morgan AM ha mostrado que cada vez son menos los ahorradores que no piensan invertir su dinero en ningún producto financiero: sólo un 14% dice que no invertirá en nada, frente a una media del 21% en 2023 y del 23% en 2022.

En ese contexto, desde la gestora han subrayado que los fondos de inversión vuelven a ser el producto de inversión con mayor intención de compra: el 19,6% declara tener la intención de invertir en ellos (una caída de dos puntos respecto al último trimestre, pero todavía por encima de la media de 2023), seguido de la compra directa de acciones (16,9%).

Tras ello, la encuesta ha constatado también el interés en los inversores españoles por la compra de productos de renta fija, situándose este trimestre en un 13,4% de los encuestados, y en los planes y fondos de pensiones (13,2%), mientras que un 9,6% ha apuntado en dirección a los activos inmobiliarios.

Con todo, el interés por la contratación de depósitos o cuentas ahorro remuneradas continúa siendo mayoritario, situándose como el producto financiero preferido por el 42,3% de los inversores españoles 

 

Inversis, filial de Banca March, prevé que el ciclo de bajadas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales no se consolidará hasta 2025 ante unas perspectivas de crecimiento global moderado y la resistencia que aún ofrece la inflación.

En un encuentro con los medios para exponer las perspectivas de la firma de cara al tercer trimestre, el estratega jefe macroeconómico de la entidad, Ignacio Muñoz-Alonso, ha ahondado que el Banco Central Europeo (BCE) mantendrá los los actuales niveles de tipos (en el 4,25%) durante un periodo largo y pospondrá el ciclo de bajadas a 2025, si bien no se puede descartar que haya una segunda bajada este año.

Sobre ese pronóstico en la eurozona han sostenido que en Europa, a diferencia de Estados Unidos, se mantiene un crecimiento mayor de lo esperado en todos los componentes, en tanto que la inflación, aunque se va a acercando al objetivo del 2%, presenta un sesgo alcista de acuerdo a las estimaciones del 'guardián del euro'.

Por lo demás, han apuntado sobre el Viejo Continente que se observa una mejora importante de la balanza comercial, que ya se inició en el 2023, y un crecimiento importante de los salarios, elementos que significarían una moderación de la inflación y una recuperación de la renta que daría fuerza al consumo.

En lo referente a Estados Unidos, desde Inversis han adelantado que la Reserva Federal (Fed) no tiene "mucho margen de maniobra" a la vista de una inflación que se modera lentamente (al 3,4% en mayo) y de coyuntura electoral con comicios presidenciales en noviembre.

Ligado a esto, han apuntado junto a la mayoría de los analistas del mercado en que la Fed podría anunciar su primera y única bajada de tipos en verano y que posponga nuevos recortes a 2025.

Además, han destacado que la economía estadounidense da "muestras de cansancio", en tanto que el crecimiento anualizado se sitúa en el 1,3% en el primer trimestre del año, por debajo de las expectativas, por lo que han deducido que "la economía americana camina hacia una senda de moderación".

En cuanto al mercado de trabajo, han observado que los puestos sin cubrir han disminuido durante el último año y que está cayendo la tasa de abandono, por lo que Estados Unidos se acerca a una situación prepandémica.

Como último retazo a la coyuntura 'macro' global', Muñoz-Alonso ha comentado que en China se ha constatado un cierto avance gracias especialmente a las exportaciones, pero no tanto por las importaciones; con todo, la clave en el gigante asiático pasa por decisiones de política fiscal y una limitación del gasto pospandemia.

ESTRATEGIA DE ACTIVOS: PREFERENCIA POR LA DEUDA

Como parte de su estrategia inversora, Inversis ha mantenido su apuesta por sobreponderar las posiciones en renta fija, ya que continúan viendo valor en todos los segmentos de créditos, con rendimientos promedio que implican máximos de los últimos quince años.

Entrando al detalle, han explicado que los bonos soberanos registran rendimientos intactos pese a la bajada del mes pasado y las valoraciones globales de 'investment grade' (grado de inversión) siguen siendo atractivas.

En cuanto a la inversión en deuda 'high yield' (de alto rendimiento y que implica asumir más riesgo) apuestan por la de elevada calidad, si bien con sesgo hacia Europa por el ciclo de bajadas de tipos y la normalización del crecimiento.

A propósito de la renta variable, optan por la cautela, sobre todo de cara al verano, ya que suele registrar aumentos de la volatilidad como consecuencia de una menor liquidez, mientras que en el aspecto sectorial apuestan por los defensivos, el tecnológico y la salud 

 

Eurizon Asset Management, gestora de activos del grupo Intesa Sanpaolo, ha previsto este miércoles en un encuentro con los medios que los mercados, tanto cotizados como de deuda, se sigan desarrollando con fuerza en los próximos años en un contexto en el que van quedando atrás la volatilidad y la inflación mientras el crecimiento económico, de la mano de los ingresos empresariales, se mantiene.

El director de estudios macroeconómicos de la firma, Andrea Conti, ha expuesto que por fin en este 2024 se ha normalizado la relación entre el crecimiento (que sube) y la inflación (que decae), lo que le ha llevado a expresar que entramos en una fase de tranquilidad e incluso "aburrimiento" tras la vorágine de los últimos años.

En ese sentido, ha englobado que el presente ejercicio es el quinto año del actual ciclo económico -que empezó en 2020 con la pandemia- en el que el crecimiento se estabiliza y se despejan la inflación y la volatilidad.

Entrando al detalle de Europa, que se encuentra ahora en un punto de rebote y reaceleración económica, Conti ha apuntado a la singularidad del caso español, ya que cuando cae lo hace con fuerza, pero posteriormente su recuperación es impresionante: "No arrasa sólo en fútbol", ha comentado con ironía tras el pase de la selección de fútbol a la final de la Eurocopa.

"Lo que no es normal todavía", ha matizado el ejecutivo, son los elevados tipos de interés (al 5% en EEUU y al 4% en Europa), en tanto que "necesitan normalizarse" al entorno del 2,5% en el Viejo Continente y al 3,5% en Estados Unidos.

Asimismo, ha apuntado que la normalización de las curvas de interés es el próximo paso, toda vez que los intereses que ofrece ahora la duda a corto plazo son más elevados que los ofrecidos por los títulos a largo plazo.

"Es normal que los inversores se lancen a por el corto plazo pero han de pensar en qué punto estaremos dentro de un año; es una estrategia que dura lo que dura", ha apostillado Conti.

En cuanto a las buenas previsiones que manejan en toda clase de activos, Conti ha aseverado que se verán apoyados por el crecimiento de los resultados empresariales.

"Es verdad que los mercados y las valoraciones están ahora algo caras porque cotizan con las previsiones de los ingresos a seis meses vista e incluso de 2025", ha admitido para seguidamente indicar que "lo importante es que a la larga el ciclo económico se mantendrá al menos hasta 2025 y 2026".

Incluso aunque el mercado encare una corrección en el corto plazo, Conti ha adelantado que no habría de confundirlo con un parón en la buena marcha de los mercados, ha incidido para remarcar la idea del 'bull-market' (mercado al alza, en la jerga del sector) que ha ido desgranando en su discurso.

En cuanto a los riesgos, ha referido que ni siquiera contempla como una amenaza la coyuntura geopolítica derivada de las elecciones de Estados Unidos, al menos hasta dentro de un par de años 

 

Goldman Sachs Asset Management ha señalado, en el marco de su informe semestral sobre el estado de los mercados, su apuesta por la renta fija de calidad, la renta variable europea y las cotizadas de pequeña capitalización en Estados Unidos.

La firma ha ahondado en un comunicado que, en lo referente a renta fija, favorecen a los emisores de sectores que puedan demostrar resistencia a lo largo del ciclo económico, incluidos los bonos de grado de inversión ('investment grade', en la jerga) de grandes bancos y el crédito de alto rendimiento ('high yield') en los sectores industrial y energético.

Asimismo, han apuntado que las obligaciones de préstamo garantizadas (CLO) con calificación 'AAA' resultan atractivas.

En lo referente a la renta variable, han apuntado que la segunda mitad de 2024 puede presentar oportunidades para que los inversores amplíen sus horizontes más allá de los nombres más grandes, con las empresas estadounidenses de pequeña capitalización preparadas para repuntar, ofreciendo atractivas valoraciones absolutas y relativas.

"Las empresas de pequeña capitalización pueden proporcionar acceso al mayor potencial de crecimiento de los futuros líderes de mediana y gran capitalización", ha sostenido el director de inversiones de la entidad, Ashish Shah, en tanto que "la certidumbre en torno a los recortes de tipos debería proporcionar vientos de cola".

Respecto al Viejo Continente, ha indicado que la mejora de la combinación de crecimiento e inflación en Europa, combinada con una mejor dinámica de los beneficios empresariales y unas valoraciones modestas, es un "buen augurio" para la renta variable europea.

En otras geografías, han comentado que, en el caso del mercado de renta variable japonés, sigue habiendo grandes oportunidades, ya que los cambios estructurales están impulsando el buen comportamiento tras décadas de deflación.

Sobre el panorama macroeconómico, especialmente en Estados Unidos, han descrito que la resistencia que muestran tanto la economía como los beneficios empresariales y el mercado laboral ha contrastado con las sorpresas alcistas registradas en la inflación.

Esto se ha traducido, según la gestora, en un listón más alto para la esperada relajación de la política monetaria por parte de la Reserva Federal estadounidense (Fed), prolongando el escenario de tipos altos, una coyuntura que se ha trasladado negativamente para con la evolución de los mercados emergentes.

Entrando al detalle de la situación europea, desde la firma han apuntado que esperan que el Banco Central Europeo (BCE) prosiga con reducciones graduales de los tipos gracias a una inflación que ha cedido más que en Estados Unidos, si bien se mantendrá el foco en la evolución de los salarios, los precios de los servicios y cualquier episodio de endurecimiento de las condiciones financieras provocado por la incertidumbre política.

Además, Shah ha recordado que la posible escalada de los conflictos en Oriente Medio y Ucrania, unido a las elecciones estadounidenses, siguen siendo riesgos geopolíticos relevantes que añaden incertidumbre y que derivan en la necesidad de carteras equilibradas y estrategias de cobertura.

Por otra parte, los ejecutivos de la firma estadounidense han apuntado también en su informe semestral a las oportunidades latentes en los mercados privados (como el crédito) o la inversión en 'mega-tendencias', segmento en el que identifican cinco fuerzas clave: descarbonización, digitalización (espacio en el que entra la Inteligencia Artificial), desglobalización, desestabilización geopolítica y el envejecimiento demográfico 

 

BlackRock, la mayor gestora del mundo, ha expuesto este martes en un encuentro con los medios para presentar sus perspectivas que su posición en el mercado español es neutral por la combinación de algunos factores macroeconómicos que hacen de lastre y la "incertidumbre política".

En concreto, el responsable de ventas de BlackRock para el mercado ibérico, Javier García Díaz, ha ahondado en que, si bien el mercado español está creciendo de la mano de sectores y compañías que generan beneficios y con valoraciones atractivas, prefieren mantenerse neutrales, una estrategia que extienden a todo el Sur del continente europeo.

Además de la mencionada "incertidumbre política", García ha enumerado a factores macroeconómicos que no terminan de adecuarse, como el elevado nivel de deuda -al 120% del PIB- y una tasa de paro que alcanza el 12% y que afecta especialmente a la juventud.

"Aún así estamos creciendo y, de hecho, estamos creciendo más que Europa en relativo", ha agregado el ejecutivo para apuntar que también "hay factores 'macro' constructivos y positivos; y, desde el punto de vista 'micro', también hay buenas señales", si bien ha subrayado que hay "una incertidumbre general que nos afecta".

A propósito de la coyuntura más focalizada de los bancos españoles y de la OPA del BBVA sobre Sabadell, han expresado que no pueden hacer comentarios al respecto pero que siguen "muy de cerca" la situación.

Por otra parte, García ha destacado el "compromiso enorme" de la firma con el mercado español, espacio en el que tienen distribuidos 47.000 millones de euros, así como un volumen invertido de más de 60.000 millones de euros en la economía española, tanto en compañías cotizadas como en privadas 

 

BlackRock, la mayor gestora del mundo, ha enfatizado este martes en un encuentro con los medios para presentar sus perspectivas su apuesta por mercados como el japonés y tendencias ('megafuerzas', de acuerdo a la terminología de la casa) como la Inteligencia Artificial (IA).

El responsable de ventas de BlackRock para el mercado ibérico, Javier García Díaz, ha ahondado sobre la renta variable japonesa, que cotiza en máximos de hace tres décadas, que es la "principal apuesta" por la política monetaria favorable (los tipos al 0%), la reactivación económica, una inflación "sana" y las reformas favorables a accionistas e inversores.

En ese sentido, la "principal apuesta" de la firma viene acompañada con la recomendación a los clientes de elevar la exposición al mercado nipón hasta el 10%, en tanto que la exposición actual promedio apenas alcanza un 2%.

Entrando al detalle de este mercado, García ha puesto el foco en sectores como el financiero, seguros, 'utilities' y el desarrollo de infraestructuras.

Siguiendo con la estrategia en renta variable, desde BlackRock han puesto la mira en los mercados emergentes (recomiendan un peso promedio en cartera de entre un 15% y un 20%), con mención especial para la India, un país que ya ha dejado atrás la coyuntura electoral y que cuenta con vientos de cola como una gran población joven e importantes inversiones para reorientar las cadenas de suministros globales.

Eso si, la apuesta por India no va en contraposición con China, tal y como ha explicado García: "Apostar en la India no supone restar a China, en la que mantenemos una posición neutral [...] Hoy por hoy tenemos más convicción en la India, pero no a costa de China".

De cara a las Bolsas de Europa, la firma ha explicado que su apuesta sectorial se centra en los bancos, salud y bienes de lujos, mientras que en el apartado geográfico ven con buenos ojos al Reino Unido gracias al panorama de estabilidad y reformas que se entreve ahora tras la contundente victoria electoral del Partido Laborista en las últimas elecciones.

La última pata que complementa la estrategia bursátil, según la gestora, pasa por las empresas de calidad, esto es, con balances saneados y buenos flujos de caja, en tanto que García ha apuntado al sector salud y de lujo, así como a nombres particulares como Apple, Mastercard, Nike, Ferrari o Coca-Cola, entre otros.

En cuanto a la estrategia en renta fija, la gestora estadounidense ha explicado que en su país de origen se decantan por los tramos cortos de la deuda, como el bono americano a dos años, ante la perspectiva de que la Reserva Federal (Fed) efectué un solo recorte de tipos a finales de este año.

De su lado, en cuanto a la deuda europea prefieren ir cogiendo duración, toda vez que el Banco Central Europeo (BCE) inició el mes pasado el ciclo de recortes y desde BlackRock esperan otros dos de aquí al cierre del ejercicio.

En cuanto al crédito, han optado por mantener una posición neutral, tanto en 'investment grade' como en 'high yield', mientras que, de vuelta con los mercados emergentes, ven positivamente los títulos de deuda de países como la India, que ofrece rendimientos del 7%.

INTELIGENCIA ARTIFICIAL Y 'MEGAFUERZAS'

Entrando al detalle de las 'megafuerzas' en las que pivota buena parte de la selección de activos de BlackRock, García ha enumerado que está lista está compuesta por la IA y la revolución tecnológica; la transición energética; desglobalización; envejecimiento y el futuro de las finanzas.

Sobre la IA, García ha apuntado que están aumentando posiciones no sólo por las rentabilidades que se explican por los beneficios, sino porque además entienden que estamos todavía en una "fase muy inicial" en el desarrollo de esta tecnología.

Futuras fases, ha proseguido el ejecutivo de la sucursal española, deberán incluir a otros sectores que inviertan en esta tecnología, como el financiero, telecomunicaciones y salud, etc, mientras que la última fase de la IA se traducirá ya en un impacto sobre el ciclo económico y la productividad.

En el corto plazo, la apuesta en IA se conjuga mediante protección de datos y seguridad digital (ha mencionado compañías como Cisco, Toshiba y Blackberry), infraestructura (centros de datos, cuya inversión prevén que se duplique, y semiconductores) y energía, pues los recursos necesarios son "enormes".

"Una búsqueda de IA Generativa gasta diez veces más energía que una búsqueda tradicional", ha explicado García sobre este último punto, en tanto que otros riesgos para este sector provienen del desarrollo regulatorio, todavía incipiente, y los posibles cuello de botella en la producción de minerales esenciales, como el cobre.

En cuanto a la desglobalización, la gestora ha explicado que nos encontramos en "uno de los momentos más tensos desde el final de la Segunda Guerra Mundial", habiendo pasado de un modelo cooperación a un mundo más fragmentado y del que surgen oportunidades en sectores como defensa, tecnología y aeroespacial.

Ligado al envejecimiento de la población, la firma ha constatado que habrá una falta de trabajadores en economías desarrolladas y emergentes, pero que repercutirá en oportunidades en consumo, salud, inmobiliario y ocio.

Por otra parte, BlackRock ha destacado en el encuentro la apuesta clara por los mercados privados, especialmente en la vertiente de financiación a infraestructuras, mientras que el cómputo total del mercado esperan que se doble en los próximos 15 años.

Ligado a esto, García ha calificado la compra de la gestora de infraestructuras GIP por parte de la propia BlackRock como una de las "más relevantes" de los últimos años 

 

JP Morgan Asset Management (AM) ha expuesto este miércoles que la entrada en el ciclo de bajadas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales -el BCE empezó en junio y prevén que la Fed mueva ficha a la vuelta del verano- favorece el desempeño de los activos de riesgo y, en consecuencia, ha alertado de la querencia excesiva de los inversores por los productos conservadores.

La directora de estrategia para España y Portugal de la firma, Lucía Gutiérrez-Mellado, ha ahondado en la presentación trimestral de perspectivas y estrategias llevada ante los medios que los flujos de los clientes españoles todavía están muy concentrados en dirección a productos muy conservadores, como los activos monetarios.

"Hay que tener mucho cuidado con tener un exceso de liquidez en las carteras porque al final con ese exceso lo que te estás dejando son rentabilidades por el camino", ha alertado la ejecutiva de la gestora estadounidense para seguidamente incidir que, en sus conversaciones con los clientes, avisan de que el riesgo de reinversión es real ya que, en un entorno de tipos a la baja, los retornos de esos activos conservadores no van a ser los mismos.

En consecuencia, ha expuesto que son el resto de activos los que verdaderamente consiguen en el medio y largo plazo unas rentabilidades más atractivas.

Entrando al detalle, Gutiérrez-Mellado ha desgranado que en renta fija están modulando la estrategia de los bonos públicos a diez años de tal manera que compran duración cuando el rendimiento es atractivo y venden cuando decae, en tanto que en crédito gustan tanto de los emisores de baja como de alta calidad crediticia bajo la premisa de que los retornos son atractivos y los fundamentales de las empresas buenos.

Dentro del plano de la renta variable, ha apuntado que su segmento a seguir es el de aquellas cotizadas capaces de proveer una tendencia de crecimiento de los beneficios, en tanto que la expectativa es que los resultados vayan mejorando en lo que resta de año.

"Estamos sobreponderando la renta variable y en renta fija la parte de crédito", ha resumido la directiva al frente de la sucursal española, si bien ha pormenorizado en cuanto a las bolsas que han mantenido la apuesta en Estados Unidos, han elevado la de Europa (han pasado de neutral a sobreponderar) y han reducido peso en Japón tras el fuerte recorrido reciente.

Asociado al desempeño de las Bolsas de Estados Unidos, ha valorado que el 'rally' alcista de las tecnológicas ha empezado a extenderse a compañías que tienen relación con la temática, así como, poco a poco, al resto del mercado.

Precisamente sobre las tecnológicas y el furor por la Inteligencia Artificial, Gutiérrez-Mellado ha valorado que las valoraciones de algunas compañías pueden ser elevadas, pero que están justificadas a la vista de que, trimestre tras trimestre, trimestre están demostrando que son capaces de generar ese crecimiento de beneficios.

Con todo, la ejecutiva ha englobado que, en general, en las carteras están "bastante neutrales" por sectores: "Te diría que no hay un sesgo ahora mismo, es verdad que tenemos exposición a todo lo relacionado con la IA, pero también tenemos exposición a sectores más variados, por lo cual te diría que hay un equilibrio ahora mismo", ha agregado.

En otras geografías, ha comentado que las valoraciones en India, segmento que ha atraído la atención de los inversores en detrimento de China, están "un poco más ajustadas" mientras que en China están "muy baratas"

"Es verdad que la historia de India en el medio y largo plazo nos parece muy interesante, pero hay que reconocer que hay alguna parte del mercado que está un poco más cara", ha expuesto.

Por otra parte, la ejecutiva española ha destacado el creciente interés de los clientes nacionales por los fondos cotizados (ETF) de gestión activa, un producto en el que Europa sigue todavía a la zaga de Estados Unidos.

ANÁLISIS MACROECONÓMICO

En el plano macroeconómico, la ejecutiva ha expuesto que el posicionamiento de las carteras y activos se sostiene bajo las previsiones de un crecimiento resiliente de la economía con convergencia entre Estados Unidos y Europa, una inflación en niveles aceptables y una Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos que efectuará su primer recorte de tipos a la vuelta del verano.

Gutiérrez-Mellado ha desgranado que el escenario base el de crecimiento económico menor al del año pasado pero todavía positivo, con Estados Unidos enfriándose tras el tirón del pasado año y el rebote de Europa tras las discretas cifras del último ejercicio.

"No era sostenible el ritmo de crecimiento [de Estados Unidos] del año pasado", ha comentado para incidir en que el consumo tiró de la economía y que su salud sigue siendo buena: "el 20% de las familias más ricas de EEUU consume lo mismo que el 80% restante", ha expuesto como eje a seguir sobre el desarrollo de la economía estadounidense.

Además, ha apuntado que empieza a verse estabilidad en el mercado inmobiliario y que el país norteamericano crecerá este año en torno a un 2%.

De su lado, Europa rebotará gracias a que ahora tiene, como Estados Unidos el año pasado, esa capacidad de seguir gastando por el exceso de ahorro, mientras que la implementación de los fondos de recuperación, al haber sido más lenta de lo esperado, debería ser un viento de cola para finales de este año y el próximo.

En cuanto al desarrollo de la inflación, cuyo objetivo para los bancos centrales se sitúa en el 2%, la ejecutiva ha comentado que las tasas de inflación van a seguir cayendo, pero ha alertado de que el descenso va a ser gradual y con baches, si bien hay factores como el mercado laboral, que se está reajustando, que servirán de apoyo.

Por último, respecto al desempeño de China, desde JP Morgan AM han expresado sus dudas toda vez que no ven todavía un catalizador para que el consumo se reactive y que han considerado que se necesitan más medidas de calado para paliar la coyuntura del mercado inmobiliario 

 

Los gestores de fondos de inversión europeos consultados por Bank of America (BofA) para su encuesta de julio han puesto de manifiesto un cambio de paradigma inversor, marcado por la aparición de dudas en cuanto a la evolución de las entidades financieras.

En concreto, un 53% de los gestores encuestados ha proyectado un desempeño inferior de los bancos por la caída de los rendimientos de los bonos y la ampliación de los diferenciales de crédito; todo ello en un contexto marcado por el ciclo de bajadas de los tipos de interés por parte de los bancos centrales.

De su lado, se ha reducido al 30%, respecto al 56% de mayo, el número de gestores que pronostica un mejor desempeño de los bancos en el futuro.

En un plano más amplio sobre el posicionamiento de las carteras, un 40% de los preguntados anticipa un mejor desempeño de los valores cíclicos, si bien, ampliando el foco sobre los sectores, hay una mayoría que prefiere valores defensivos como la salud, en detrimento de otros cíclicos como el automóvil o el comercio minorista.

De su lado, un 53% de los gestores se decanta por los acciones de calidad frente a sus pares de menor tamaño, en tanto que un 33% le prevé a las acciones de valor ('value', en la jerga) un desempeño más pobre que a las compañías de crecimiento ('growth').

Entrando en las perspectivas macroeconómicas, una parte de los gestores ha retomado las dudas en cuanto al crecimiento de la economía global, ya que un 27% prevé una desaceleración -el nivel más alto desde enero-, mientras que en un 11% espera que el ciclo económico se expanda.

La mayor parte de ese sentir pesimista proviene de las perspectivas sobre Estados Unidos, ya que un 78% cree que la desaceleración se hará patente por el peso de una política monetaria restrictiva de la Reserva Federal (Fed), que mantiene los tipos en el 5,25-5,5% y el mercado no espera el primer recorte hasta septiembre.

En contraposición, el porcentaje de gestores que anticipa una desaceleración del crecimiento en China y en la eurozona se limitan, respectivamente, al 38% y el 30%.

Con todo, una mayoría de un 68% sigue considerando que un 'aterrizaje suave' (desaceleración pero crecimiento positivo) es el resultado más probable para la economía, mientras que sólo uno de cada diez gestores apuesta por un escenario de 'aterrizaje forzoso' (posible recesión).

Por su parte, los gestores han apuntado que la premisa de cualquier escenario 'macro' pivotará sobre con la elevada inflación como principal riesgo de cola, según un 41% de los gestores, casi el doble que en mayo. Por detrás, un 26% ve con más preocupación a los riesgos geopolíticos como riesgo clave y un 18% a la recesión de Estados Unidos.

En términos geográficos, cabe reseñar que más de la mitad (un 55%) de los gestores europeos le anticipa revalorizaciones de más del 5% a las acciones del Viejo Continente en el próximo año por la conjugación de recortes de los tipos (el BCE recortó inició el ciclo de recortes el mes pasado), inflación a la baja y resultados empresariales sólidos.

Los mayores riesgos en la gestión de la estrategia de renta variable europea se hallarían en reducir la exposición demasiado pronto, según un 33% de los encuestados, y no disponer de las suficientes coberturas defensivas, de acuerdo a una cuarta parte de los gestores