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El brazo inversor del banco Miraltabank, Miralta Asset Management (AM), ha redoblado su apuesta por la renta variable europea y la deuda gubernamental a través de sus fondos 'Miralta Narval Europa' y 'Miralta SICAV Sequoia'.

La gestora ha detallado en un comunicado que, a cierre del tercer trimestre, ha incluido exposición en su cartera de cotizadas europeas al sector inmobiliario, seguros y sectores vinculados a la descarbonización.

En concreto, la entidad ha incorporado a las empresas Gecina, Vonovia, Siemens, Accenture y Nexans bajo la premisa de que se ven beneficiadas por la bajada de tipos de interés y las iniciativas de sostenibilidad.

En paralelo, la gestora ha reducido su participación en empresas tecnológicas como Nvidia, ASML, Tesla y Microsoft, tras registrar importantes beneficios en trimestres anteriores; además, Miralta ha recortado su exposición a los fabricantes de insulina Eli Lilly y Novo Nordisk, debido a la creciente incertidumbre en el sector de la salud.

En palabras del director de inversiones de Miraltabank, Ignacio Fuertes, el objetivo es contar con "una asignación de activos enfocada en la calidad, ampliando presencia en sectores defensivos y bonos gubernamentales con cierta duración, al mismo tiempo que reducimos los activos de mayor riesgo".

Por su parte, el 'Miralta Sicav Sequoia' ha reforzado su cartera de renta fija, incrementando su duración total a seis años, lo que refleja, de acuerdo a la firma, una estrategia defensiva ante la volatilidad e incertidumbre de los últimos meses.

Así, el fondo ha fortalecido su exposición a bonos gubernamentales, añadiendo bonos a 2 y 20 años de Reino Unido, así como deuda italiana, que sigue ofreciendo, a juicio de la gestora del banco, "oportunidades atractivas".

Este vehículo también ha reducido su exposición a deuda de Ucrania, Rumanía y Hungría, aprovechando su reciente revalorización.

En el segmento corporativo, el fondo ha sumado nombres como Intel y Prosus y se ha reforzado con deuda 'senior secured' de Eroski, mientras que, en cuanto a la reducción de activos de mayor riesgo, se ha desinvertido en híbridos corporativos de Repsol, Total y Eni.

COMPORTAMIENTO ACTUAL Y ESTRATEGIA FUTURA

El comportamiento de ambos fondos ha sido positivo durante el tercer trimestre de 2024, en tanto que el 'Miralta Narval Europa' ha registrado una rentabilidad positiva del 3,91% en su clase A, superando el índice de referencia MSCI Europe Net Total Return (+2,35%).

Las posiciones en 'real estate' (inmobiliario) europeo, 'utilities', oro y minería de oro, junto con acciones como Palantir, han contribuido significativamente a los resultados del fondo, con retornos cercanos al 18% hasta octubre, frente al 11,62% de su índice de referencia.

Por el contrario, sectores como materias primas, energía y salud restaron valor al fondo, afectados por la incertidumbre sobre el crecimiento de China y la volatilidad en los precios de energía; no obstante, la entidad ha argumentado que las estrategias implementadas permitieron un ajuste efectivo frente a estos riesgos.

Por parte del 'Miralta SICAV Sequoia', se ha apuntado que el enfoque en bonos ligados a la inflación y deuda financiera 'senior' generó valor, mientras que las posiciones en bonos convertibles y deuda gubernamental de México e Inglaterra a 10 años lastraron el rendimiento.

En consecuencia, la rentabilidad positiva de este fondo en la clase A fue del 2,75% en el tercer trimestre del año.

"Con una estrategia conservadora, ambos fondos están bien posicionados para enfrentar los desafíos macroeconómicos y las fluctuaciones en los mercados globales", ha apuntado Fuertes, para seguidamente explicar que "la exposición a activos de calidad y una gestión eficiente del riesgo seguirán siendo los pilares de la estrategia de inversión de Miralta en los próximos meses".

En lo referente a otros vehículos, Miraltabank cuenta con dos fondos de deuda privada, 'Pulsar' I y II (FIL), que se centran en la financiación a pymes industriales tomando como colateral maquinaria esencial en su proceso de producción; ambos fondos tienen como objetivo distribuir un dividendo del 5% de media, pagadero trimestralmente.

Pulsar I, su antecesor, lleva una rentabilidad acumulada en el año -a cierre del tercer trimestre- de un 3,92% para la clase A y del 4,13% para la B. Esta ha venido generada tanto por pago de dividendos (2,57% y 2,54%, respectivamente), así como por capitalización (1,35% y 1,59%).

Por su parte, la rentabilidad acumulada por Pulsar II, de reciente lanzamiento, es de un 0,96% desde el 'capital call', de los que un 0,59% ha venido generado por pago de dividendos y un 0,37% por capitalización 

 

Los ejecutivos de GCV Gaesco han señalado este jueves en una conferencia telemática para presentar sus perspectivas de mercado de cara al cuarto trimestre del año que apuestan por las cotizadas y la deuda en detrimento de los activos monetarios.

En la conferencia, conducida por el director general de análisis, Víctor Peiro; la subdirectora de análisis, Marisa Mazo, la directora de asesoramiento y gestión de carteras, Gema Martínez-Delgado, y la directora de renta fija, María Morales, han apuntado que sobreponderan a la renta fija en un entorno de tipos de crecientes por parte de los bancos centrales, si bien con matices en cuanto a calidad y duración.

Según han explicado durante la ponencia, esa neutralización del mercado monetario se traduce en una ligera infraponderación para poder llevar a cabo esa sobreexposición en el resto de activos que componen la cartera, como son la renta fija y la renta variable.

"Cada vez vamos a ir a tipos más bajos y, por tanto, esa remuneración de corto plazo también irá bajando al ritmo que lo vayan haciendo los tipos de interés", han comentado para rehuir los activos monetarios y decantarse por activos deuda pública de Estados Unidos y Europa, con preferencia por plazos temporales medios.

De su lado, en crédito han preferido apostar por la deuda 'investment grade' (grado de inversión, en la jerga, que destaca por ofrecer mayor seguridad) y la de mercados emergentes, en tanto optan por la neutralidad en deuda subordinada y 'high yield' (de mayor riesgo).

En el ámbito de la renta variable, han expresado su preferencia por España y Europa en detrimento de Estados Unidos -prefieren ser neutrales- por la volatilidad que pueden acarrear las elecciones presidenciales.

Con todo, han apuntado que esto no es óbice para admitir que hay "muchas oportunidades" en Estados Unidos.

En sectores, han expresado que están apostando por sectores que estén afectados positivamente por la bajada de tipos: "Ahí estamos incluyendo sectores como inmobiliarias, eléctricas, seguros y salud [...] pero siendo muy selectivos".

Por otra parte, han destacado el valor de la gestión activa, en tanto que Peiro ha puesto como ejemplo el caso de empresas distintas pero pertenecientes a un mismo sector: "El sector de bancos lo ha hecho muy bien, pero en CaixaBank se ha podido ganar un 42% y en BBVA un 12%", ha ejemplificado.

"Y en eléctricas", ha incidido el ejecutivo, "pues Naturi o Solaria han estado en negativo, mientras que Audax o Iberdrola han estado en positivo".

SALIDAS AL MERCADO

En lo referente a nuevas salidas al mercado, han constatado que hoy es "muy interesante" la mayor exigencia que están mostrando los inversores.

"Hemos visto el aplazamiento de salir a bolsa de alguna compañía -como el caso esta semana de Europastry- y se demuestra que tienen que haber unas condiciones de mercado muy óptimas para que esa operación se pueda llevar a cabo y los precios tienen que ser muy atractivos", han apostillado.

En ese sentido, han llamado la atención en que se puede abrir una oportunidad "muy grande" porque como "hay un gran grado de gestión pasiva en el mercado que se focaliza en los índices", hay por otra parte "muchas compañías pequeñas que quedan fuera de esos índices y, por tanto, solo pueden ser atractivas para inversores muy puntuales".

"Yo creo que ahora mismo con la bajada de tipos y todavía con la gran liquidez que sigue existiendo en los mercados, hay oportunidades para que las empresas salgan a la bolsa, pero tienen que hacerlo a precios atractivos", ha remachado Peiro 

 

El presidente de Banco Sabadell, Josep Oliu, no ha negado los beneficios que puede comportar la consolidación bancaria en Europa, pero ha defendido que "no siempre es buena", resaltando aquellos casos en los que puede no haber una visión compartida por los distintos actores implicados, incluyendo en la ecuación a empleados, clientes, sociedad y políticos. En estos casos, "el valor (de la operación) está en riesgo".

Se ha expresado así en su intervención en un evento organizado por la Cámara de Comercio de España en Reino Unido. Oliu ha vuelto ha aprovechar la ocasión para destacar el valor de Banco Sabadell en solitario y ha analizado la OPA que BBVA quiere lanzar sobre su entidad en clave europea.

Oliu ha defendido la "deseable" Unión Bancaria en Europa y ha confiado en alcanzarla en el futuro. Sin embargo, ha destacado que se trata de una ambición que aun sigue sin despegar y que cuenta con "barreras" que la dificultan, como son la disparidad de regulaciones, incluyendo en materia fiscal, o el contar con un fondo de garantía de depósitos común.

Con respecto a esta última cuestión, el presidente de Sabadell ha pedido al Consejo Europeo que lo resuelva "de manera urgente", puesto que se trata un paso "necesario" para reforzar la resiliencia del sistema bancario europeo y es algo que facilitaría las fusiones transfronterizas.

"Cuando la consolidación doméstica llega a sus límites como consecuencia de la competencia, ciertos aspectos necesarios, como la fortaleza, el tamaño o el poder tecnológico, se pueden lograr mediante operaciones transfronterizas que generen bancos más fuertes y más grandes, acerquen a los europeos y mantengan la competencia en los mercados locales", ha trasladado.

Así, ha sostenido que las distintas autoridades de cada Estado deben llegar a un acuerdo sobre estas cuestiones, también analizando el modelo de competencia local que prefieren y la forma en que la consolidación europea pueda comportar beneficios a los consumidores. "Si lo hacen, y si definen un marco de reglas adecuado, pueden dejar que el mercado haga el resto", ha pedido Oliu.

Así, ha defendido que la consolidación bancaria es, "sin duda", una forma de fortalecer el sistema financiero, pero ha matizado que "no siempre es buena" ni "siempre genera valor para los accionistas".

"Si los procesos de consolidación se producen como resultado de una visión que pueda ser compartida y asumida por los distintos actores implicados, así como por los empleados, los clientes, la sociedad y los políticos, eso aumentará el valor. Si no, el valor estará en riesgo", ha trasladado Oliu.

Así, ha indicado que factores como la política, los sentimientos, la sensibilidad, la comunicación, el entendimiento social o la identidad son conceptos que guardan "una enorme importancia" a la hora de dirigir los negocios y que son cuestiones "que no se pueden dejar de lado".

IMPACTO NEGATIVO SOBRE EL NEGOCIO DE PYMES

Ha precisado que Europa necesita bancos con bases "sólidas" y riesgos "diversificados" y proporcionales a su capital. Además, cree que, aunque el tamaño no es requisito ni garantía de solvencia, sí puede ayudar a equilibrar los riesgos. Sin embargo, ha señalado que incrementar el tamaño relativo de una entidad conduce "inevitablemente" a aumentar el "poder oligopolístico" en detrimento de los consumidores.

Por ello, ha pedido a las autoridades de competencia que analicen estos elementos "caso por caso", aunque ha sostenido que la fusión entre BBVA y Sabadell tendrá un impacto "especialmente negativo" en el segmento de las pymes y cree que debe analizarse en profunidad. Igualmente, ha trasladado su opinión personal de que Sabadell, y por tanto BBVA, ofrecen "más valor por separado que si se fusionasen".

"RIESGOS DE EJECUCIÓN"

También sobre la OPA y fusión que BBVA quiere lanzar sobre Sabadell, ha señalado que el consejo de administración de la entidad que preside rechazó en mayo la oferta por la posible pérdida de valor que podía generar, ya que se trata de un canje íntegro en acciones --ahora ya cuenta con un pago en efectivo-- y estar condicionada, por tanto, a la volatilidad del mercado.

Sin embargo, en aquel momento y actualmente, Sabadell consideró que su proyecto en solitario podía generar mayor valor que una fusión con BBVA.

"La dirección [de Sabadell] se ha ganado la confianza del consejo y creemos firmemente en su propuesta para los próximos años. Afrontamos los riesgos de ejecución de Sabadell como banco independiente, pero los consideramos más manejables, al menos en el futuro inmediato, que los riesgos de ejecución que plantea actualmente la propuesta de BBVA", ha asegurado Oliu.

Ha señalado también a la oposición que la OPA ha generado entre asociaciones empresariales, cámaras de comercio en España, el Gobierno o clientes. "La fusión del banco, la pérdida de su identidad y el desmantelamiento de una empresa que crea valor con éxito y cuenta con un equipo tan motivado como el de Sabadell, tendrán inevitablemente un impacto en la base de clientes y en la dinámica futura del negocio", ha proseguido, poniendo en duda el valor que "supuestamente" creará la operación.

"NOS SIGUE ENCANTANDO REINO UNIDO"

Oliu ha recordado en su intervención en Londres que en 2015 su entidad acometió la compra de TSB, un banco británico surgido como una escisión "impuesta" de la entidad, también británica, Lloyds.

"TSB ofrecía una oportunidad de mayor diversificación y futura consolidación en la Unión Europea y Sabadell tenía una destacada trayectoria a la hora de integrar bancos", ha recordado, al tiempo que ha señalado el desafío que suponía operar un mercado como Reino Unido, que, sin embargo, "nos encantaba".

El Brexit supuso un "golpe" para su idea de un Reino Unido "fundamental" para construir una Europa "más flexible y orientada a las empresas". Sin embargo, Oliu se ha mostrado orgulloso de la marcha de TSB, que ya cuenta con una "excelente" oferta en el mercado minorista británico y contribuye de forma positiva a los resultados anuales del Grupo Sabadell. "Nos sigue encantando Reino Unido", ha concluido al respecto.

EUROPA "NECESITA BANCOS MÁS GRANDES"

Esta intervención de Oliu viene después de que el presidente de BBVA, Carlos Torres, publicase la semana pasada una columna de opinión en el 'Financial Times' donde defendía la concentración bancaria en Europa, incluyendo operaciones como la que quiere realizar sobre Sabadell o la de Unicredit sobre Commerzbank.

"Lo que Europa necesita ahora mismo son bancos más grandes", defendía el presidente de BBVA, aprovechando para pedir facilidades y supresión de barreras que permitiese una consolidación doméstica u operaciones internacionales, sin llegar a relajar las normas de competencia o reducir la regulación.

"Es esencial preservar una competencia efectiva. De hecho, la consolidación entre bancos tradicionales debería, en realidad, promover la competencia con el fortalecimiento de la capacidad de las entidades para competir a escala global y ofrecer más financiación y mejores servicios a sus clientes", agregaba.

Alertaba, además, de que el riesgo regulatorio actual no era tener bancos "demasiado grandes para caer" sino, por el contrario, "demasiado pequeños para dar la talla" 

 

La gestora Bestinver, enmarcada en el grupo Acciona, ha señalado este miércoles, en la presentación trimestral de perspectivas y estrategias de mercado, que dentro de sus carteras ha llevado a cabo movimientos como la reducción de posiciones internacionales en Meta y Rolls Royce, así como la venta total de la posición en Bankinter en el ámbito español.

El director de renta variable ibérica, Ricardo Seixas, ha explicado que la salida de Bankinter no se debe a algo en particular de la entidad, sino que se enmarca en un movimiento más amplio para bajar la exposición al sector financiero; con todo, ha apuntado que mantienen su apuesta principal en la industria mediante Banco Santander, seguida de CaixaBank y el banco portugués BPI.

Por otra parte, siguiendo con el mercado ibérico, cabe reseñar que la retirada de exposición al sector bancario ha favorecido el aumento de posiciones en Amadeus -en la que entraron el pasado trimestre- y la entrada en la energética Endesa.

De vuelta con la renta variable internacional, el especialista en el área de Bestinver, el director Tomás Pintó, ha incidido sobre la reducción de Meta en que es un buen ejemplo de las oportunidades que brinda la volatilidad.

En concreto, tras haber caído un 70% la acción de la compañía de Mark Zuckerberg hace dos años, desde Bestinver aprovecharon la "miopía" del mercado y efectuaron sus análisis para apostar por la cotizada: "Pudimos comprar uno de los mejores negocios de la historia a tres veces los beneficios estimados para 2024".

En el periodo en el que han estado invertidos, la acción ha multiplicado por seis su precio y, por tanto, el potencial alcista y el margen de seguridad se han visto reducidos, por lo que han bajado el peso de la compañía en cartera.

Otro caso similar es el de Rolls Royce, ya que han reducido peso gracias a su buen comportamiento: "Hace dos años cotizaba a 70 peniques y hoy supera los 520", han enmarcado para explicar que, de nuevo, la "miopía" del mercado le llevó a no reconocer el potencial de la recuperación postpandemia del sector ni los efectos de la profunda reestructuración del equipo gestor.

"Nuestro análisis", ha reivindicado la gestora, "nos permitió anticipar estas mejoras y, gracias a ello, hemos visto cómo sus ingresos crecían un 20%, sus beneficios operativos un 70% y su generación de caja ha multiplicado por tres veces en los últimos doce meses".

Entre otros movimientos del trimestre, han destacado los incrementos de peso en empresas como Reckitt, Jerónimo Martins, Heidelberg, BMW o Stellantis, casos estos últimos del mundo del motor que se han visto seriamente penalizados en Bolsa por las fuertes inversiones y las caídas de las ventas, si bien sus análisis han avalado estas apuestas.

De su lado, entre las reducciones, han destacado compañías que han acumulado un buen comportamiento, como Berkshire Hathaway, Barclays, Philips o Deutsche Börse.

Por todo ello, han celebrado las rentabilidades de sus fondos a lo largo del presente ejercicio: las principales estrategias, Bestinver Internacional y Bestinfond, acumulan un retorno del 11,2%% y 10,76%, respectivamente; mientras que Bestinver Bolsa avanza casi un 10%; Bestinver Norteamérica, un 17,6%; y Bestinver Renta -el principal vehículo en renta fija- cosecha un rendimiento de un 7,3%.

DEFENSA DE LA GESTIÓN ACTIVA FRENTE A FONDOS COTIZADOS (ETF)

Por otra parte, desde la gestora han aprovechado la convocatoria para hacer una defensa cerrada del papel de la gestión activa frente a la irrupción notable de vehículos de gestión pasiva, como los fondos cotizados (ETF), que han captado el interés y el capital de los inversores en los últimos años por sus comisiones muy bajas, entre otras razones.

En ese sentido, han explicado que el mercado es cada vez más volátil y cortoplacista y que esto se debe, en buena medida, a la proliferación de estos vehículos, creados para que los inversores "se suban al carro de una moda o temática concreta".

"Esta dinámica explica muchos de los movimientos que observamos cada día en las acciones, que no están relacionados con la marcha de los negocios, sino por pertenecer a un determinado ETF en el que los inversores (o los algoritmos) operan según cuál sea la narrativa imperante en ese momento en los mercados", han enmarcado.

Por ello, han puesto en valor el papel de la gestión activa y el análisis fundamental de las empresas, marcas distintivas de la casa, para poder cazar acciones de compañías que, eventualmente, pueden estar penalizadas por los inversores pero que, de por sí, son buenas y en el largo plazo recibirán el respaldo del mercado.

"Es más importante que nunca que los inversores de renta variable entiendan que la volatilidad es el precio que hay que pagar a cambio de buenas rentabilidades a largo plazo", han señalado los ejecutivos de Bestinver.

"El mercado se ha convertido en una especie de adolescente furioso incapaz de gestionar la frustración; un mercado que los inversores maduros, con un poco de más de paciencia y cierta tolerancia a la adversidad, debemos aprovechar", han indicado, defendiendo un plano más amplio ligado a la filosofía de inversión que han ido desgranando.

Ese mensaje de saber mantener calma es uno de los pivotes sobre los que funciona la gestora de cara a sus partícipes, especialmente tras un trimestre "extraordinariamente volátil" (bancos centrales, escalada de conflictos bélicos, campaña electoral estadounidense) y que seguirá afectando a los mercados en los próximos años: "Esperamos que el proceso de normalización económica y monetaria continúe, pero dentro de un entorno de elevada volatilidad".

BANCOS CENTRALES, RENTA FIJA Y PRODUCTOS DE AHORRO

En lo referente a la estrategia de renta fija, el gestor de estos activos de Bestinver, Eduardo Roque, ha celebrado que sus fondos de deuda avanzan entre un 7% y un 10% en el año, en tanto que en este último trimestre han ido reduciendo la duración de las carteras de 5 años a 3,5 a medida que las perspectivas de recortes se iban intensificando.

Ligado a sus vehículos, ha puesto el foco en la rentabilidad del fondo a corto plazo de Bestinver, que renta entre un 3% y un 4%, frente a los productos clásicos de los bancos como las cuentas corrientes y los depósitos, en el que los inversores suelen concentrar sus ahorros: "No sé si por desconocimiento o por pereza", ha aventurado.

Asimismo, al abrir la mira ha destacado que si hasta ahora los movimientos venían más de elementos macroeconómicos, como el papel de los bancos centrales, ahora emerge también la importancia de la gestión activa y saber distinguir la suerte de distintos sectores en este contexto de bajada de tipos, como el automóvil (ahora penalizado) y el inmobiliario (al alza).

Ligado a los bancos centrales, Roque ha apuntado que espera que el Banco Central Europeo (BCE) recorte los tipos en cuarto de punto en la reunión de mañana y efectué el mismo movimiento en diciembre.

En una opinión discrepante y personal sobre este punto, el CIO de Bestinver, Mark Giacopazzi, ha apuntado que el BCE debería ir más allá y efectuar un recorte de medio punto a la vista de la deficiente salud de la economía alemana 

 

Tesys Activos Financieros ha anunciado este miércoles que ha reforzado su posición inversora en Celsius, Visa y Accenture y que ha vuelto a apostar por el lujo con la francesa LVMH.

El director de inversiones de Tesys, Antonio Fernández Quesada, ha enmarcado, con motivo de la presentación de perspectivas y movimientos en cartera que, en lo que va de año, el fondo internacional de la firma acumula una rentabilidad del 18,6%, en tanto que desde el lanzamiento del vehículo en septiembre de 2023 cosecha un 30,2%.

En concreto, Fernández ha explicado que las compañías que más rentabilidades han aportado en los primeros nueve meses de 2024 han sido Meta Platforms (+4,21%), Palantir (+3,37%), Amazon (+1,80%) y Booking Holdings (+1,60%), mientras que los mayores detractores han sido Celsius (-1,18%), Airbnb (-1,03%) Pubmatic (-0,62%) y Adobe (+0,36%).

Entrando al detalle del tercer trimestre, desde Tesys han explicado que, en la parte de las ventas, han salido de la compañía de publicidad Pubmatic por su coste de oportunidad respecto a otras alternativas de mejor rentabilidad-riesgo y unas peores expectativas en su negocio.

También han deshecho de la cartera la compañía de gestión de dominios de internet Verisign al considerar que existen alternativas dentro y fuera de la cartera con mayor potencial.

Sobre las ventas parciales, han rebajado posiciones en Starbucks de manera considerable por las fuertes subidas tras el anuncio de la incorporación de su nuevo consejero delegado, Brian Nicol; en Alphabet, si bien siguen teniendo una posición importante; y en Vertex Pharmaceutical ya que, a pesar de ser una magnífica compañía, han preferido recoger los beneficios de las últimas subidas e ir a por otras compañías.

A propósito de las incorporaciones a la cartera, han vuelto a entrar en el grupo empresarial francés dedicado al lujo LVMH después de que hayan experimentado fuertes caídas en la cotización; también han entrado en la empresa de software de recursos humanos Paycom Software, ya que llevan una caída bursátil del 70% desde máximos mientras que sus ventas siguen creciendo a doble dígito.

En relación a las compañías que suben de peso en la cartera, ya sea por compras o por revalorización, se han expuesto los casos de Celsius, que cotiza a unos múltiplos "muy razonables" y de la que no es descartable una OPA por parte de Pepsi (es dueña de un 8,5%); Visa, que opera en un oligopolio en el negocio de pagos y en cuyo potencial alcista siguen confiando; y Accenture, que ha ido recuperándose de las últimas caídas después de "unos resultados que gustaron al mercado".

Fernández Quesada ha englobado sobre la manera de operar de la entidad que tienden hacia compañías de calidad compradas a precios razonables antes que a compañías 'normales' compradas a precios más atractivos: "Compramos a precios razonables o por debajo del valor intrínseco de las empresas para generar valor a nuestros inversores", ha argumentado.

En esa línea, han apuntado que la idea es construir la cartera con compañías robustas y que pueda enfrentarse a cualquier entorno, por malo que sea: "Estamos tranquilos en épocas de subidas de tipos de interés y de bajadas, así como épocas con alta inflación", han reivindicado 

 

GVC Gaesco ha comunicado este jueves en su informe mensual de mercados correspondiente a octubre que en la lista de valores españoles en cartera han incluido a Talgo, Indra y Unicaja en sustitución de CAF, Enagás y Santander.

La firma, que gestiona activos por valor de 4.500 millones de euros, ha detallado que, en el caso de Talgo, la OPA frustrada de Magyar Vagon por motivos económicos, estratégicos y políticos, podría tener más capítulos, si bien esta situación ya ha dejado la cotización de la empresa en "niveles atractivos" desde el punto de vista fundamental.

Precisamente, cabe destacar que las acciones de Talgo se disparan más de un 6% este jueves después de que la compañía confirmase ayer con el mercado ya cerrado que ha recibido una manifestación de interés por parte del grupo industrial Sidenor para adquirir todo o una parte del capital de la compañía.

En el caso de Indra, la apuesta de la firma se centra en que, además de haber aprovechado un momento débil de la cotización en los dos últimos meses para incorporarla en la cartera, la empresa ha reconocido las negociaciones para cambiar el perímetro del negocio y seguir fortaleciéndose en ámbitos como defensa y satélites.

Con todo, han advertido que puede haber cierta volatilidad en el corto plazo por los rumores de operaciones corporativas.

"Más lejano es el caso de Unicaja", han admitido, ya que no esperan más concentraciones bancarias en España hasta que se resuelva la situación BBVA-Sabadell, aunque han manifestado su convicción en el nuevo equipo de dirección con José Sevilla como presidente e Isidro Rubiales como consejero delegado, que han retornado a la filosofía de la casa centrada principalmente en controlar riesgos.

Otros valores que complementan el listado de preferencias de la gestora en España son Solaria, Acciona, Cellnex, eDreams, Merlín Properties, Cie Automotive, Ebro Foods, Elecnor y Sacyr.

En lo referente a los valores europeos, la firma ha incluido a Trigano, empresa de vehículos recreativos como autocaravanas y equipos para camping, en sustitución de la energética francesa Rubis.

En cuanto a la inclusión de Trigano, han explicado su optimismo en base a que la cotización de la compañía ha caído casi un 30% en el año mientras que, en paralelo, las expectativas del sector están mejorando ahora.

El listado de valores europeos preferidos por GVC Gaesco se ve complementado con Enel, Sodexo, Nos, BNP Paribas, Diasorin, Saipem, REN, Lagardère, Eiffage, Lottomatica y Verallia.

En un sentido más amplio, desde la gestora han comentado que, en estos mercados, los movimientos políticos y sus implicaciones en lo referente a nuevos posibles impuestos condicionan la selección de valores, ya que, hasta la concreción de esas medidas, se ven obligados a ser selectivos en algunas compañías potencialmente afectadas y que, de no existir esos riesgos, tendrían un atractivo fundamental.

Por otra parte, a la hora de analizar el desempeño de los mercados en los últimos tiempos, han llamado la atención en que, aunque los índices han subido, se ocultan diferencias importantes entre sectores e incluso entre valores del mismo sector.

En esa línea, han explicado que en el último mes sectores como materias primas, retail (distribución) y petroleras han subido más de un 5%, mientras que otros como salud, construcción y telecomunicaciones han mantenido o reducido sus cotizaciones.

A pesar de ello y de vicisitudes como los conflictos bélicos en Europa y Oriente Próximo, se mantienen positivos de cara a fin de año, si bien "hay que empezar a vigilar las estimaciones de beneficios, ya que el consenso de crecimiento está bajando en Europa".

"Los recientes 'profit warnings' de algunas compañías de consumo y de automoción se han trasladado a menores crecimientos esperados", han apuntado en referencia a los beneficios para seguidamente incidir en que el descenso de los tipos de interés puede a su vez reducir las ganancias de los bancos