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Banca March ha apostado dentro de su estrategia inversora para 2025 por la renta variable de Estados Unidos y la renta fija de calidad en Europa.

En una comparecencia ante los medios, dirigida por el director de estrategia y asesoramiento de la entidad, Joan Bonet, se ha ahondado en relación a la estrategia en deuda que se esperan en este ejercicio rentabilidades reales positivas en todos los segmentos.

Además, la "anomalía" que suponía la reversión de las curvas -se pagaba mejor el corto que el largo plazo- ha terminado y la duración comienza a ofrecer una "protección interesante" frente a sorpresas negativas en la evolución del ciclo.

Con todo, ante esa coyuntura y bajo la premisa de un escenario de aterrizaje suave, han apostado por mantener una mayor exposición al crédito que a deuda soberana, en tanto que la mejor combinación de rentabilidad y riesgo en ese sentido la encuentran en la deuda corporativa de calidad y europea, mientas que optan por una posición neutral en deuda 'high yield'.

"Recomendamos comenzar a incrementar la duración de forma selectiva y paulatina en niveles del 10 años americano superiores al 4,5%", han diseccionado en un plano más amplio.

En el caso de la renta variable, la entidad ha sostenido que mantiene una "actitud constructiva" ante un ciclo económico que se prolonga y que permitirá que las empresas sigan incrementando sus beneficios.

Siguiendo con la premisa de un aterrizaje suave, han argumentado que, en casos como el actual, las Bolsas suben de media un 17% desde la primera bajada de tipos, en tanto que la palanca alcista se hallará en los beneficios y los menores costes de financiación.

Entrando al detalle de las preferencias bursátiles, Bonet ha apuntado en dirección a Estados Unidos y sectores como la tecnología, salud y defensa.

La apuesta por Estados Unidos se constituye así por su mayor exposición al sector tecnológico, la mayor calidad de sus empresas y un crecimiento más repartido de los beneficios, ya que se esperan que una mejora generalizada que trascienda, como ha venido siendo hasta ahora, a los 'Siete Magníficos'.

Así, han concretado que las compañías pequeñas y medianas de Estados Unidos se beneficiarán del impulso doméstico de la nueva administración de Trump.

En cuanto a las selecciones sectoriales, las elegidas responden a un perfil en el que se anticipan un mayor crecimiento de las inversiones; en ese sentido, la tecnología seguirá impulsada por la IA, en el sector salud se prevé un alza de los beneficios conjugado con unos niveles de valoración algo deprimidos y, finalmente, el retorno de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos ejercerá de influencia para impulsar el sector de defensa y temáticas como la ciberseguridad.

Poniendo el foco en Europa, desde Banca March han explicado que mantienen una posición neutral, ya que su riesgo real es "más limitado" dado que un cuarto de los ingresos proviene del sector servicios y éstos son más difíciles de gravar con aranceles.

Asimismo, hay casos en los que Europa se lleva la palma frente a Estados Unidos: "Vemos una buena oportunidad en los bancos europeos, más que en los bancos norteamericanos", ha desgranado Bonet para seguidamente incidir en que les gusta más la banca grande que la pequeña -particularmente, esta última no les gusta nada en Estados Unidos, ha apostillado-.

Sobre la visión macroeconómica que sustenta esta estrategia, Bonet ha considerado que el ciclo económico se prolongará y que la economía global transitará hacia un nuevo equilibrio; una suerte de aterrizaje que implicará un crecimiento del PIB mundial en el 3,2%, unos niveles de desempleo cotenidos y unos aumentos salariales que darán fuerza a los hogares y al consumo.

Este aterrizaje suave de la economía global continuará liderado por Estados Unidos, donde el crecimiento se moderará ligeramente hasta el 2,6%, mientras que en la eurozona veremos como la economía va de "menos a más" y crecerá un 1,2% este año.

Ligado al Viejo Continente, han apuntado que hay importantes retos de la mano de Alemania, que necesitará conseguir implementar reformas y estímulos que permitan su reconversión y abandonar el rol de "enfermo de Europa" de los últimos años; por contra, los países más expuestos al sector servicios y en particular al turismo, como es el caso de España, seguirán disfrutando de vientos de cola.

En cuanto a China, han constatado que las medidas de estímulo no han conseguido recuperar la demanda interna, que aún sigue lastrada por la crisis inmobiliaria, en tanto que los mayores aranceles que previsiblemente impondrá Trump serán un nuevo freno al crecimiento del gigante asiático.

Entrando al meollo del retorno de Trump, Bonet ha puesto el foco en que el contexto actual es muy diferente al de su primera llegada en 2016 y que su margen de actuación real se verá limitado por el mayor déficit público actual y una elevada deuda pública.

Además, en el plano del comercio internacional, ha apuntado que que Estados Unidos no es inmune a una guerra comercial y, si se impusieran las amenazas arancelarias más agresivas de Trump y las demás regiones toman represalias similares, la economía americana se vería mermada en un 1% de su PIB.

En este escenario global, desde la entidad han previsto que la la inflación seguirá en la senda correcta de normalización, si bien tendrá que lidiar con presiones venidas del aumento de los salarios, los aranceles y una mayor fragmentación comercial.

Con todo, los pronósticos de la entidad apuntan a que la inflación de Estados Unidos se situé en el 2,6% y en la eurozona en el 2%.

Asociado a las tasas de inflación, los vaticinios en política monetaria se traducen en que el mayor dinamismo de la economía estadounidense llevará a que la Reserva Federal camine más despacio: "Solamente anticipamos dos recortes a lo largo de 2025, dado que la economía permanecerá robusta", han incidido.

De su lado, el Banco Central Europeo (BCE) continuará con las rebajas de tipos y aplicará cuatro recortes -que sumarán un ajuste a la baja de 100 puntos básicos- hasta alcanzar el tipo neutral que han estimado en niveles del 2%.

A su vez, esto implicará que el euro cotice a lo largo del año en un rango respecto al dólar del 1,02 al 1,09 'billetes verdes' 

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Andbank, entidad especializada en banca privada y gestión de patrimonios, ha remarcado el potencial del sector tecnológico occidental pese al desplome bursátil de ayer por la irrupción de la china DeepSeek y, en un plano más amplio, ha subrayado el potencial de mercados emergentes como India y Vietnam.

Así lo han expresado el economista jefe y director de inversiones, Alex Fusté, y la responsable de macroeconomía, Marian Fernández, en un encuentro con los medios al apuntar que no debemos dar por sentado que DeepSeek ofrezca una Inteligencia Artificial (IA) igual de potente y a menor coste que las vistas hasta ahora.

En ese sentido, Fusté ha pormenorizado que es "posible" que DeepSeek se haya beneficiado de subvenciones del Estado chino y que haya entrenado con modelos de IA preexistentes de Occidente, es decir, que lo que estaría ocurriendo es una transferencia de costes que deberá ser eventualmente defendida con restricciones de licencia y protección de patentes y propiedad intelectual.

En un apartado más amplio, el ejecutivo también ha descartado la posibilidad de que China sea una "verdadera amenaza" en cuanto a ser capaz de desarrollar una IA a partir de una generación superior de chips, ya que la elaboración de un solo chip requiere la labor de numerosas sub-industrias y tecnologías de las que el gigante asiático adolece.

En resumen, Fusté ha hecho un llamamiento a la calma al mundo inversor tras la debacle de ayer: "Es realmente difícil que estas compañías [las Siete Magníficas] pierdan su estatus; la supuesta superioridad de china es temporal", ha apuntado para seguidamente incidir que lo ocurrido ayer fue "pánico" y una "sobre-reacción" del mercado.

Más allá de lo coyuntural, el directivo ha abordado la visión estructural de la tecnología apuntando que la irrupción y desarrollo de la IA se enmarca dentro de un ciclo "no-clásico", esto es, que se ha creado ya una solución cuyos casos de uso están por extenderse: "No creemos que haya una burbuja en lo tecnológico", ha remachado al respecto.

Percutiendo en ese asunto, ha sostenido que la "nueva arquitectural computacional" que se viene requiere de una "inversión masiva" en tecnología; un apartado que implica a servidores, centros más potentes y todo lo que tenga que ver con lo energético: "Con la que hay no da para todos los nuevos modelos de IA", ha enfatizado Fusté.

Asociada esta visión sectorial a la totalidad del mercado, desde la entidad han sostenido que para este 20225 presentan un posicionamiento neutral en Estados Unidos, donde hay un "buen caldo de cultivo" para que los beneficios de las empresas crezcan a doble dígito y el S&P 500 se revalorice casi un 7%, hasta los 6.500 puntos.

Con todo, otros sectores llamados a tener un buen desempeño son el lujo, salud, empresas de mediano y pequeño tamaño -"después de haber sido ignoradas por los inversores, esperamos que esto cambie", han incidido- y defensa, apartado este último en el que tendrán mucho que ver las exigencias de inversión de Trump en la materia.

Ligado al impacto de la Administración de Trump, los directivos de la firma han argumentado que el presidente hará uso de los aranceles como una herramienta y no como un fin en sí mismo, extremo último que sería muy dañino para la economía global.

"No creemos que se vaya a aplicar la visión más restrictiva, sino una más pragmática y mercantilista para conseguir objetivos como que China controle la producción de fentanilo o México la de migrantes", han sostenido sobre este apartado, en tanto que un arancel general del 10% para China sería "bien digerido" incluso por las autoridades chinas, ya que en campaña electoral se barajó la posibilidad de un 60%.

Siguiendo con este mercado, han indicado que es de esperar que la Reserva Federal (Fed) adopte una actitud de "esperar y ver" lo que suponen, especialmente en el ámbito de la inflación, las medidas de Trump, por lo que probablemente el ciclo de recortes de tipos de interés se detenga y encuentre su suelo en un tasa terminal del 3,5%.

En lo referente a Europa, la entidad ha llamado a poner el foco en Alemania y Francia, en tanto que el primero se ve afectado por una economía que no crece, con la industria en recesión y con un claro déficit en términos de infraestructura, y el segundo por la falta de cohesión social y la sucesión de primeros ministros fruto de esta inestabilidad.

"Tiene una posición fiscal sólida que está llamada a moverse, que haya cierto tipo de relajación fiscal"; han apuntado en relación al país teutón, en tanto que debilidad estructural de Europa requiere globalmente de un nuevo enfoque que empuje en dirección al crecimiento.

El apartado positivo en Europa correrá de nuevo a cargo del consumo, que podrá hacer que el Viejo Continente crezca en torno a un 1% en el año con un Banco Central Europeo de fondo que, lidiando con una inflación más contenida, acometerá bajadas de tipos hasta verano y dejará las tasas de referencia en el 2%.

Centrando la mira en el mercado español, Andbank ha pronosticado un alza en 2025 del Ibex 35 de un 3,2%, lo que dejaría al selectivo con un potencial hasta los 12.350 puntos; así las cosas, la casa ha apostado por infraponderar este mercado.

VISIÓN CONSTRUCTIVA, ENERGÍA Y MERCADOS EMERGENTES

Andbank ha englobado sobre sus miras en 2025 que tienen una "visión constructiva" de los mercados y que, si bien puede haber correcciones, estas caídas tendrán suelo y, en consecuencia, supondrían ventanas de oportunidad para las entradas y las compras.

"La caída de ayer es una oportunidad de entrada", ha ejemplificado Fusté, que ha descrito como ayer descolgó el telefóno -llegando a contactar con estudiantes de último curso de ingeniería computacional de Estados Unios- para comprobar la situación en torno a la IA y la irrupción de DeepSeek.

En cuanto al apartado energético -"una de las reglas de mercado es que todo tiene que ver con la energía", han recordado-, han estimado que su visión es favorable porque creen que irá a la baja, con el barril de crudo pudiendo caer por debajo de los 70 dólares, en tanto que han enumerado para que ocurra ese escenario la debilidad de China y una oferta global que es mayor que la demanda.

Por otra parte, en relación a la visión sobre los mercados emergentes, desde Andbank han apuntado su visión positiva en mercados como la India, del que tienen expectativas de revalorización de hasta el 100% en el largo plazo, o Vietnam, cuya economía crece al 7% con tasas de inflación del 2-3%: "Eso es música para cualquier macroeconomista y para cualquier empresa que habite este mercado", ha incidido Fusté.

Sobre Japón, mercado en el que están invirtiendo cubriendo la divisa del yen, han indicado que les gusta los 'splits' (fraccionar acciones) adoptados por empresas, así como programas que optimizan la visibilidad de las empresas y sus capitales, mientras que Latinoamérica es la región que no termina de despegar y que apunta a pagar los platos rotos de Trump.

Por último, han expresado sobre China que les disgusta su "capitalismo dirigido", ya que alimenta con voracidad a industrias que al final tienen un producto que sobrepasa al mercado doméstico y que para colocarlo en otros países lo lanzan con precios muy baratos y sin margen.

Con todo, son partidarios de adoptar un enfoque sectorial donde el Gobierno no tenga mucha presencia: "Ahí pueden salir casinos, plataformas digitales de pagos, educación y energía", han enumerado