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El director de Estrategia Global de BBVA Asset Management, Joaquín García Huerga, ha resaltado el "muy buen comportamiento histórico" que está teniendo el Ibex 35 y estima un crecimiento del beneficio por acción del selectivo del 7,7% en 2025 y del 6,6% en 2026.

García Huerga ha destacado, durante la presentación de las perspectivas para 2025, que sus previsiones para el Ibex 35 se sitúan por encima del consenso otro año más, defendiendo así la evolución del índice madrileño.

"Es un índice del que poca gente habla a día de hoy, sobre todo los mercados internacionales. Pero para nosotros [BBVA] es importante porque somos españoles", ha afirmado, antes de señalar que el consenso de mercado estima un crecimiento del BPA del Ibex 35 del 3,1% para 2025 y del 6,6% para 2026.

Ha rechazado, no obstante, precisar algún sector concreto que destaque dentro del Ibex, puesto que el selectivo es "estrecho", con 35 empresas, y algunos sectores "ni están representados o lo están poco". "Yo creo que la potencia radica en que el Ibex 35 lleva tiempo teniendo un buen comportamiento y que las empresas están teniendo unos resultados económicos sólidos y buenos", ha destacado.

Saliendo de España, BBVA AM cree que la bolsa estadounidense será capaz de mantener su valoración actual y que sus beneficios crezcan un 9% en 2025, mientras que en el caso de Europa, el aumento estará en torno al 5%. Su valoración será cada vez "más atractiva" a medida que haya más visibilidad en el plano económico, geopolítico y arancelario.

En el plano 'macro', García Huerga cree que 2025 podría ser un año de "bastante incertidumbre", aunque sostiene que el resultado final "no tiene por qué ser malo en términos de inversión".

En concreto, ha explicado que la incertidumbre opera en "dos direcciones" que dificultan decantarse por el optimismo o el pesimismo, destacando principalmente el rumbo que tome la nueva administración de Donald Trump en EEUU en cuestiones como las rebajas de impuesto o la desregulación, que pueden incrementar el crecimiento económico, mientras que las subidas arancelarias y las restricciones a la inmigración pueden conllevar más inflación y menos crecimiento.

En este contexto, BBVA AM cree que la economía estadounidense puede crecer en 2025 el 2%, algo menos que el previsible 2,7% con que cerraría en 2024, si bien la estimación podría ser al alza si la nueva administración no trastoca la confianza ni cercena el comercio internacional.

En el caso de la eurozona, esta región puede experimentar una ligera mejora de PIB hasta el 1%, desde el 0,8% en que cerraría 2024, con una "ligera mejora" del consumo privado hasta el 1,2%, gracias al aumento de los salarios reales, una disminución de la tasa de ahorro y un mercado laboral resistente, si bien el riesgo en la estimación de crecimiento es ligeramente a la baja, a diferencia que en EEUU.

Por último, García Huerga sostiene que China seguirá su progresiva reducción de crecimiento económico, lastrada además por el sector inmobiliario. BBVA AM cifra en el 4,5% el aumento de PIB en 2025.

Con una inflación controlada y la expectativa de nuevas bajadas de tipos de interés oficiales por parte de los bancos centrales, García Huerga cree que el contexto será "idóneo" para la renta fija, mientras que, si se cumplen las previsiones de crecimiento de beneficios, también lo será para la renta variable.

"Las bolsas siguen teniendo potencial de revalorización y la renta fija tiene rentabilidad esperada positiva, por lo que las carteras mixtas, incluidas las conservadoras, podrían obtener de nuevo rentabilidades positivas en 2025, tanto en términos nominales como reales", ha concluido el director de Estrategia Global de BBVA AM. 

 

Panza Capital ha remarcado su convicción inversora en los valores de defensa, una tesis que han alegado que va "mucho más allá" de Donald Trump pese al impacto que ha supuesto en los mercados su reciente reelección para la presidencia de Estados Unidos.

Así lo ha expresado el presidente y director de inversiones, Beltrán de la Lastra, en un comunicado que ha servido de avance sobre el desempeño de la firma en el último trimestre del año.

En esa línea, ha expuesto que el mercado ha premiado a muchas compañías estadounidenses descontando ya un mayor crecimiento por las bajadas de impuestos y desregulación de Trump, en tanto que también ha beneficiado a compañías europeas que tienen en cartera y están expuestas al mercado de Estados Unidos -como la cementera Buzzi- o compañías de defensa como Babcock o Dassault Aviation.

"En estos casos, el resultado de las elecciones ha ayudado a acelerar nuestras tesis de inversión", ha apuntado de la Lastra, si bien ha recalcado que la tesis para invertir en compañías de defensa "va mucho más allá de Trump".

Sobre este punto, ha desgranado que el gasto en defensa no ha hecho más que disminuir en los últimos 40 años, alcanzando las compañías valoraciones atractivas, en tanto que en el mundo existe un "amplio consenso" político para aumentar el gasto en defensa; por ello, ha apuntado que en Panza siguen pensando que estas compañías no reflejan todavía todo su potencial.

A la par, ha anunciado que mantiene inalterada su exposición a construcción tanto en Europa como Estados Unidos: "El déficit histórico de viviendas y las atractivas valoraciones tras la crisis del 'mini-budget' sustentan la oportunidad; el presupuesto actual y la evolución del coste de financiación solo modulan los tiempos", ha pormenorizado al respecto.

En un panorama más amplio, ha comentado que la victoria de los republicanos ha tenido dos efectos inmediatos: por un lado, tranquilidad por la rotundidad del resultado; por el otro lado, inquietud en ciertos sectores ante las expectativas de grandes cambios, sobre todo en política comercial.

En ese contexto, de la Lastra ha constatado que han sufrido específicamente las compañías expuestas a aranceles, como los fabricantes alemanes de coches que importan los coches que venden en Estados Unidos o compañías de bebidas espirituosas, si bien desde la entidad no tienen carteras compañías que se adecuen a estos parámetros.

En una valoración sectorial de las participadas por Panza Capital, de la Lastra ha expuesto que sectores cuya demanda necesita financiación, como la construcción (Schindler, Ibstock), siguen con ventas bajas pero que las cotizaciones aguantan o suben gracias al control de costes y las bajas expectativas.

De su lado, el sector automoción (Stellantis) continúa normalizando sus resultados a la baja, mientras sus valoraciones son baratas, en tanto que en el sector de consumo de 'ticket pequeño', el ocio afloja temporalmente (Wetherspoon o Ryanair) y continua fuerte en algunas compañías de bienes (Action (3i), Next). 

Union Bancaire Privée (UBP) ha expresado en el marco de sus perspectivas de mercado para 2025 su apuesta por las cotizadas de Estados Unidos y el uso de estrategias de 'hedge funds' (fondos de cobertura, en la jerga), tras años de verse condenadas al "ostracismo" por los inversores.

Así lo ha expresado en un encuentro con los medios el economista jefe de la entidad suiza, Patrice Gautry, quien ha pormenorizado que el interés en el mercado bursátil de Estados Unidos se cimenta en las perspectivas al alza de beneficios e ingresos -de hasta el 15%- por el impacto de las políticas de Donald Trump en su regreso a la presidencia del país, en tanto que esta coyuntura debería contrarrestar el hecho de que las valoraciones sean altas.

"Estamos involucrados en Estados Unidos y después diversificamos nuestra cartera", ha desgranado para seguidamente comentar que también ven oportunidades en mercados europeos como los nórdicos, británico y suizo, en los que prevén también ciertos márgenes de mejora y las valoraciones son más atractivas, en tanto que el uso de 'hedge funds' les servirá para capear el que prevén que se un año marcado también por la fuerte volatilidad en los mercados.

En cuanto a la estrategia en renta fija, Gautry ha comentado que se decantan por los bonos de Estados Unidos de corta duración, así como la deuda de mayor riesgo ('high yield'), frente a la de mayor seguridad ('investment grade'), ya que las bajas tasas de impago les anima a ir a por esos activos que ofrecen un mayor diferencial en el rendimiento.

Sobre el tamaño de las empresas, el experto ha puesto el foco en las capitalizadas de mediano tamaño, ya que su rentabilidad financiera (ROE, por sus siglas en inglés) es la que mejor panorama ofrece frente a cotizadas de gran y pequeño tamaño.

Por otra parte, Gautry ha indicado que tienen exposición al oro, que ha ido batiendo máximos históricos en los últimos meses, a la vista de los conflictos geopolíticos, la demanda existente y las expectativas que puedan ir modulándose en torno a la inflación.

"Espero un año bastante difícil", ha comentado en repetidas ocasiones el ejecutivo de la firma suiza a la hora de esbozar su cuadro macroeconómico para 2025, ejercicio del que espera un crecimiento resistente pero fragmentado a lo largo del mundo.

En ese sentido, ha expuesto que en Asia, la India crecerá por encima del 6% y que China se quedará por debajo del 5%, en tanto esta cifra podría revisarse a la baja por la guerra comercial con Trump, quien de momento ha dado un "paso pequeño" con su reciente anuncio de incrementar los aranceles en un 10%.

Precisamente, los Estados Unidos crecerán en el entorno del 2,5-3%, mientras que Europa se limitará al 1%, aunque, de nuevo, con bastante fragmentación entre sus estados miembros, ya que grandes economías como Alemania y Francia crecerán un 1% o menos y otras, como España, avanzarán un 2%.

Sobre la inflación, Gautry ha comentado que, en el plano global, se producirán por lo general dos fases: un primer semestre de descenso por efecto base y una segunda mitad del año con posibles rebrotes.

Al hilo de Estados Unidos, el economista jefe ha apuntado que las políticas de Donald Trump pueden incrementar en 100 puntos básicos el indicador de precios en el país, de tal manera que se situaría en el entorno del 3%; por su parte, Europa situará su inflación ligeramente por debajo del 2% en la primera mitad de 2025, pudiendo subir ligeramente en la segunda mitad.

Por ello, la política monetaria irá acompasando esta situación, de tal manera que el ciclo generalizado de recortes se extenderá hasta el ecuador del año, momento en el que los bancos centrales estabilizarán la situación.

Llevado al terreno de lo concreto, Gautry espera que la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos efectué recortes de cuarto de punto, hasta dejar las tasas de referencia en el 4%, en tanto que el Banco Central Europeo (BCE) llevará los tipos al entorno del 2,5%, si bien en este caso no son descartables recortes de medio punto que, en cualquier caso, se producirían como pronto en la primera reunión de 2025 -descartando así este episodio para diciembre, como apuesta una parte del mercado-.

Además, Gautry ha llamado a vigilar los elevados déficits fiscales de los Estados para la evolución económica, así como temas estructurales como la defensa, el envejecimiento de la población y la salud