Acciones defensa europeas

 

Bankinter | La compañía de defensa alemana presentó ayer su Capital Markets Day. Los objetivos 2030 invitan al optimismo y se sitúan significativamente por encima de lo esperado por nosotros.

Los mensajes principales del Capital Markets Day fueron: (i) Guías 2030 Ventas ~50.000 M€ (vs 9.750 M€ en 2024 y vs ca. 30.000 M€ estimado por nosotros en la última nota), margen operativo >20% (vs 14,2% vs 18,6%) y conversión del margen operativo en caja >50% (vs 40% anterior). Y (i) el anuncio de un cambio organizativo dentro de la Compañía. A partir de 2026 los segmentos del negocio serán Vehículos, Munición, Defensa Aérea, Digital y Naval.

Opinión del equipo de análisis: Lectura positiva del Capital Markets Day. Los nuevos objetivos de ventas 2030 se sitúan muy por encima de lo estimado por nosotros e incluso >30% respecto a la estimación más alta del consenso. Rheinmetall es la Compañía líder del sector en Europa y Alemania y será la que liderará el cambio- en nuestra opinión estructural- del sector defensa europeo. Principalmente porque además de disponer de una elevada capacidad industrial instalada, está liderando la constitución de alianzas con compañías americanas como Lockheed Martin (para desarrollar misiles) o Anduril (para fortalecer el negocio de drones) que servirán para transferir tecnología americana hacia Europa. Rheinmetall es una de nuestras compañías favoritas del sector, forma parte de nuestra cartera temática de defensa y a expensas de revisar nuestro Precio Objetivo, mantenemos nuestra recomendación de Compra (P.O. 2.219€; potencial +24%) sobre el valor. 

 

Bankinter | Los cambios aplicados respecto a la última nota son:

(i) Revisión a mejor en ventas y márgenes y aumento del CAPEX tras la actualización de su Plan Estratégico 2030. (ii) Mayor prima de riesgo aplicada, que se traduce en una tasa de descuento (WACC) de 7,4% vs 6,5% anterior, como consecuencia de un riesgo de ejecución más elevado tras las ambiciosas guías 2030 ofrecidas.

En el plano geoestratégico, vemos improbable un alto al fuego en el corto plazo entre Rusia/Ucrania. Las condiciones que impone EE.UU. a Ucrania son poco realistas (ceder territorio, reducir significativamente capacidades militares, abandonar la idea de una futura inclusión en la OTAN, entre otros…). En cualquier caso, la eventual consecución de un alto el fuego otorgaría a Rusia un margen temporal adicional para rearmarse. Lo que podría incrementar el riesgo estratégico para Europa en el medio plazo ¿5 años? y llevar a los gobiernos a mantener los planes de inversión en defensa.

En línea con esto último, mantenemos la recomendación de Compra sobre Rheinmetall. Principalmente porque además de ser la Compañía líder del sector defensa en Alemania y Europa y una de las mejor posicionadas para capturar gran parte del presupuesto de defensa europeo (TACC BNA 24/27 +49% vs +25% sector defensa europeo), presenta unos sólidos fundamentales- cartera de pedidos creciendo por encima de los comparables y balance poco apalancado…- que le permitirá seguir expandiendo sus líneas de negocio a través de adquisiciones o alianzas. Sobre todo, con compañías americanas que servirán para transferir tecnología americana hacia Europa. 

Por favor, alguien puede ayudarme , no sé cuál es la diferencia entre DNB European Defence S ISIN N00013528356 y DNB European Defence A, ISIN N00013620781, parece que ambos utilizan el euro como moneda de inversión, y parece que la cartera es exactamente la misma, pero la diferencia de comisiones es la mitad en el A. Quién comercializa estos foindos en España, es mejor comprarlo directamente a DNB porque se pague menos de comisión?
Sabes de algún otro fondo de defensa que invierta en Europa, parecido al los de DNB?
Un millon de gracias

Trumpada nueva, amenaza a las empresas de defensa americanas con prohibirles repartir dividendos a sus accionistas...les prohíbe también recompra de acciones.

Y obligarlas a reinvertir beneficios en las cadenas de producción  para fabricar mas deprisa, como dando a entender que pronto EEUU entrará en guerra con....???

Saludos

¿Nuevo TACO?

Czechoslovak Group (CSG), matriz de la Fábrica de Municiones de Granada, ha debutado este viernes en el mercado regulado de Euronext Ámsterdam.

Con este paso, el grupo checo de defensa se ha unido a las filas de los grupos industriales europeos que cotizan en bolsa.

El inicio de la cotización se ha marcado simbólicamente con el toque de campana de apertura en la bolsa Euronext de Ámsterdam, realizado personalmente por el propietario y director ejecutivo de CSG, Michal Strnad.

CSG es una compañía checa con un negocio centrado en fabricación de vehículos terrestres y munición. Como referencia, es el segundo mayor productor de munición de calibre medio y grande en Europa (después de Rheinmetall) y mayor productor mundial de munición de pequeño calibre por ventas, con una cuota de mercado del 35% y del 13%, respectivamente.

Como explican los analistas de Bankinter sobre los términos de la operación, la Oferta Pública de Suscripción (OPS) supone 30 millones de acciones nuevas (3% capitalización, 750 millones de euros) y la Oferta Pública de Venta (OPV) 122 millones de acciones existentes (12,2%, 3.050 millones de euros).

Por tanto, el importe de la operación ha sido de alrededor de 3.800 millones de euros. Su opinión es "positiva", principalmente porque "la valoración de salida implica un descuento importante frente a comparables teniendo en cuenta que las tasas de crecimiento y márgenes son superiores a la media de sector".

En cuanto a fundamentales, señalan que CSG "tiene unos márgenes bastante superiores a la media sector y presenta unas tasas de crecimiento también por encima de la media".

Los aspectos que identifican como menos atractivos son "la elevada exposición al conflicto Rusia/Ucrania y que únicamente se liberará el 15,2% de las acciones". Respecto a esto último, no descartan la posibilidad de que el propietario (Michal Strnad que ahora tiene el 99,98% de la compañía) vaya vendiendo paquetes poco a poco que pueda lastrar la cotización según vaya saliendo del capital.

 

Bankinter | La compañía anunció las guías en una reunión con analistas previa a la publicación de resultados (11 marzo). Estima unos ingresos de 13.200 M€/14.100 M€ (vs 15.700M€ estimado por el consenso vs 15.800M€ BKTe). Según la compañía, las tasas de crecimiento algo más erráticas se explican por un comportamiento por debajo de lo esperado en el segmento defensa. No ofreció grandes detalles en la reunión.

Opinión del equipo de análisis: Impacto negativo (ayer -6,5%). La rebaja de las guías es una sorpresa negativa y posiblemente nos lleve a rebajar el Precio Objetivo actual cuando publique de forma oficial sus cifras 4T. En nuestra opinión, el recorte en las guías no cambia el racional de inversión sobre la compañía y por tanto mantenemos nuestra recomendación de Compra sobre el valor. Principalmente porque: (i) Rheinmetall es la compañía líder del sector defensa en Alemania y Europa siendo una de las mejor posicionadas para capturar gran parte del presupuesto de defensa europeo. (ii) El crecimiento de la cartera de pedidos es superior a la de sus comparables y asegura la producción de, al menos, los próximos 5 años. Y (iii) presenta unos sólidos fundamentales: balance poco apalancado, que le permitirá seguir expandiendo sus líneas de negocio a través de adquisiciones o alianzas (joint ventures). Sobre todo, con compañías americanas como Lockheed Martin
(para desarrollar misiles) o Anduril (para fortalecer el negocio de drones) que servirán para transferir tecnología americana hacia Europa. 

Se viene otra IPO de defensa, esta de drones polaca...

https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-04/drone-maker-wb-electronics-eyes-warsaw-ipo-around-turn-of-year