El Factor Momentum: ¿La anomalía más rentable o una trampa de volatilidad?

 

El Factor Momentum: ¿La anomalía más rentable o una trampa de volatilidad?

Introducción
En comunidades de inversión como Rankia, solemos buscar esa "ventaja competitiva" que nos permita batir al mercado. El factor Momentum —la estrategia de comprar lo que sube y vender lo que baja— aparece constantemente como la anomalía más persistente de la historia financiera. Sin embargo, existe una brecha peligrosa entre las rentabilidades que vemos en un gráfico histórico y la experiencia real de un inversor.

¿Es el momentum la gallina de los huevos de oro o un viaje en montaña rusa que pocos están dispuestos a completar? Analizamos qué hay detrás de este factor, sus riesgos ocultos y cómo se comparan las opciones reales para nuestra cartera.

La mayoría de los estudios que demuestran la superioridad del momentum se basan en carteras teóricas que compran ganadores y venden en corto perdedores (Long-Short). Para un inversor particular, esta ejecución es casi imposible de replicar de forma eficiente por dos motivos:

El momentum funciona de maravilla en tendencias claras, pero es extremadamente vulnerable en los puntos de giro del mercado. Cuando la tendencia cambia bruscamente, el factor se queda "atrapado" en los líderes del pasado.

Crisis / Evento | Caída Máxima Momentum (Drawdown) | Caída Mercado (MSCI World) | Tiempo en recuperar vs. Mercado
Burbuja Dot-com (2000-02) | -45% | -40% | ~ 3 años
Crash Financiero (2008-09) | -40% | -37% | ~ 4-5 años
Rebote Post-COVID (2021) | -18% | -5% | ~ 1.5 años

El peligro del rebote: En 2009, mientras el mercado subía con fuerza, el momentum se hundía. ¿Por qué? Porque estaba invertido en sectores defensivos que no rebotaron, mientras que las acciones más castigadas (que el momentum había descartado) subieron un 100% en semanas.

No todos los fondos de momentum son iguales. En Europa disponemos de varias opciones UCITS con costes competitivos, pero debemos vigilar no solo el TER, sino la eficiencia de la ejecución.

ETF | (Ticker) | ISIN | Gastos (TER) | Rebalanceo

Xtrackers MSCI World Momentum | IE00BL25JP72 | 0,25% | Semestral
iShares MSCI World Momentum | IE00BP3QZ825 | 0,30% | Semestral
SPDR MSCI World Momentum | IE00BYV7QL34 | 0,30% | Semestral

El mayor peligro del momentum no es la caída, sino el coste de oportunidad. Ver que el MSCI World se recupera mientras tu cartera sigue plana es agotador. Muchos inversores abandonan la estrategia tras un crash, precisamente cuando el factor está a punto de volver a brillar. Es una estrategia que requiere temple y una visión de muy largo plazo.

A la vista de los datos, el factor momentum es una herramienta valiosa pero requiere aceptar periodos de bajo rendimiento relativo. Si decides incorporarlo, hazlo como un complemento a una cartera diversificada (idealmente combinándolo con el factor Value), mantén los costes bajos y, sobre todo, no intentes saltar del barco cuando el mercado gire. El éxito en el momentum no viene de predecir la tendencia, sino de tener la disciplina de seguirla, incluso cuando duele.

Para quienes deseen profundizar en el rigor académico de este factor, recomiendo las siguientes fuentes:

Saludos,
Valentin

 

Un estudio hecho con bastantes datos. Desde el punto de vista de gestionarlo uno mismo, hablan un poco de productos comerciales pero poco, no es el objetivo del artículo.
https://earlyretirementnow.com/2025/11/12/momentum-trend-following-swr-series-part-63/

 

Tienes toda la razón, ese artículo de Karsten Jeske (Early Retirement Now) es una de las piezas más sólidas que se han publicado recientemente (noviembre 2025) sobre el factor Momentum aplicado al mundo real.

Lo que plantea Karsten es fundamental: el momentum no debe verse solo como una forma de 'ganar más', sino como una herramienta crítica para mejorar la Tasa de Retiro Segura. Sus datos demuestran que, aunque el factor sufra en los giros, es la mejor red de seguridad histórica para evitar que un mercado bajista prolongado destruya una jubilación (pudiendo aumentar el presupuesto de retiro hasta en un 10-15% gracias a la mitigación del riesgo de secuencia).

Sobre los productos comerciales, coincido contigo. Hay una brecha enorme entre el 'backtest' académico y lo que un inversor puede contratar realmente con costes razonables y sin una complejidad excesiva.

Precisamente por la profundidad de este tema y vuestros comentarios, estoy terminando de dar forma a un artículo 'Update' completo. En él analizo desde mi propia experiencia con sistemas de rotación a Letras hasta las conclusiones de expertos como Jason Hsu y el propio Karsten, comparando además los ETFs que tenemos disponibles hoy.

¡Gracias por el enlace, es el broche de oro para cerrar el análisis!.

Saludos,
Valentin

 

 

Factor Momentum en 2025: Entre la rentabilidad académica y la cruda realidad del inversor
- Un Update del artículo:  El Factor Momentum: ¿La anomalía más rentable o una trampa de volatilidad? -

Introducción
Tras un interesante debate en la comunidad sobre el factor Momentum —comprar lo que sube y vender lo que baja—, he decidido sintetizar en este artículo una visión 360º. El momentum es la anomalía más persistente de la historia, pero como veremos, su implementación práctica es un camino lleno de baches, retrasos y decisiones psicológicas difíciles.

Hace años operé con productos que cruzaban medias móviles para rotar entre acciones y Letras del Tesoro. Mi conclusión fue una lección de humildad: el sistema a menudo llegaba tarde.

Este retraso es el "peaje" del momentum. No te hace ganar más en años normales; intenta evitar que un -50% destruya tu patrimonio.

El momentum es vulnerable en los puntos de giro brutos (2003, 2009, 2021). Cuando la tendencia cambia, el factor se queda atrapado en los "ganadores del pasado".

Crisis | EventoCaída Momentum (Drawdown) | Caída Mercado (MSCI World) | Tiempo en recuperar vs. Mercado
Burbuja Dot-com | -45% | -40% | ~ 3 años
Crash Financiero | -40% | -37% | ~ 4-5 años
Rotación 2021 | -18% | -5% | ~ 1.5 años

Para entender por qué, pese al retraso, seguimos hablando de momentum, debemos mirar a Karsten Jeske. Sus estudios de finales de 2025 confirman que el momentum es la mejor "póliza de seguro" para un jubilado:

4. El escaparate de productos: ¿Qué podemos contratar?

No todos los fondos son iguales. Aquí los principales ETFs UCITS para el mercado español:

ETF (Ticker) | ISIN | Gastos (TER) | Filosofía
Xtrackers World Momentum | IE00BL25JP72 | 0,25% | El más barato.
iShares World Momentum | IE00BP3QZ825 | 0,30% | Ajusta por volatilidad.
JPMorgan Multi-Factor | IE00BJRCLL96 | 0,20% | Combina Momentum con Valor.

Tras analizar la teoría de Jason Hsu, los datos de Karsten y mi propia experiencia, mi posición para la comunidad es clara: El Momentum es un seguro de vida, no un motor de velocidad.

Aceptamos el retraso como el coste de la prima del seguro. No buscamos la señal perfecta, sino evitar el golpe que nos saque del juego definitivamente.

Saludos,
Valentin

 

CONCLUSIÓN: el mercado es básicamente ALEATORIO; todo son fluctuaciones azarosas (sin "tendencias" ni "ciclos"), con esporádicos sucesos caóticos que si cabe empeoran aún más las cosas.- Consecuentemente cualquier estrategia determinista está condenada al fracaso (v.g. momentum).- Saludos.

 

Es una visión muy respetable y académicamente sólida la que planteas sobre la aleatoriedad. Sin embargo, este artículo parte de una premisa distinta, más cercana a la de André Kostolany, quien defendía que en la bolsa el 90% es psicología.

Si el mercado fuera una máquina fría y eficiente, sería puro azar; pero al estar movido por seres humanos con sesgos (euforia, miedo, efecto rebaño), se generan esas tendencias que el momentum intenta capturar. El 'caos' que mencionas existe, y precisamente por eso en el texto insisto en que el momentum no es una bola de cristal para predecir el futuro, sino un cinturón de seguridad que a veces llega tarde, pero que intenta evitar que los sucesos caóticos destruyan un plan de jubilación.

Al final, aceptamos ese retraso y esa imperfección como el coste de la prima de un seguro contra los grandes mercados bajistas. ¡Un saludo!