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Re: Dudas compra Letras del tesoro - Letras del Tesoro
Buenos días.
Como parece ue las palomas invaden toda la prensa económica he pensado que, quizá, no sería mala idea ver si todavía queda algún halcón. Los artículos de abajo son de WSJ ofrecidos por Cotizalia.
Como parece ue las palomas invaden toda la prensa económica he pensado que, quizá, no sería mala idea ver si todavía queda algún halcón. Los artículos de abajo son de WSJ ofrecidos por Cotizalia.
- Los tipos de interés serán más altos en el futuro. Sobre todo si gana Trump
- La Fed tiene un problema: los datos de los que depende ya no son fiables
Los cínicos señalan con razón que las predicciones anteriores de la Reserva Federal han sido terribles. Los escépticos, entre los que me incluyo, señalan el amplio desacuerdo entre los responsables políticos de la Reserva Federal sobre dónde se situarán finalmente los tipos de interés. Pero no es posible contemplar un aterrizaje suave tirando de espejo retrovisor cuando los cambios de tipos tardan medio año o más en tener efecto sobre el empleo y la inflación.
- Financial Times ~ The great wall of debt (accesible).
El artículo trata un tema que preocupa a todos los inversores en deuda: las refinanciaciones que pueden acumularse o producirse en determinadas fechas. El primer problema es el tipo de interés vigente en el momento de las refinanciaciones; el segundo problema es la cantidad de deuda pública y privada total en los grandes mercados internacionales.
Los países o empresas emiten deuda con los tipos por los suelos y cuandotoca refinanciar a su vencimiento los tipos están (muy) por encima. Esa ha sido la receta de algunas grandes crisis pasadas en los mercados de deuda (1997-98 en Asia, 2008-09 crisis financiera).
Similar refinancing tensions have helped trigger several past financial meltdowns such as the 1997-98 Asian crisis and the 2008-09 financial crisis.
Explica FT como un exceso de deuda en relación a la liquidez puede desencadenar una crisis en los mercados de deuda por dificultades para refinanciar los vencimientos; por el contrario, el exceso de liquidez en relación a la deuda conduce a la inflación de los precios y de los activos.
At the other extreme, too much liquidity leads to monetary inflation and asset price bubbles.
FT destaca la importancia de que los responsables de la política monetaria encuentren un punto de equilibrio entre la deuda y la liquidez.
It is important that policymakers steer a middle course.
3 de cada cuatro operaciones en los mercados financieros simplemente son refinanciaciones.
Roughly three in every four trades now made through financial markets simply refinance existing borrowings.
No hace falta destacar la ingente cantidad de liquidez necesaria para hacer frente a las refinanciaciones de la deuda existente. Los mercados necesitarán más liquidez. Pongamos cifras al tema.
- Desde 1980 el ratio entre la deuda y la liquidez fue de 2,5 veces, por término medio.
- Alcanzó 2,9 veces en 2008.
- El máximo lo alcanzó en la crisis 2010-2012.
- Se expera que en 2027 exceda de nuevo el ratio de 2,7.
- En 2026 los vencimientos pueden superar los 33 billones de dólares alcanzando un ratio de 3.
- FT se pregunta qué pueden hacer los responsables de la política monetaria para proteger a los inversores. Una respuesta para rebajar ese ratio de 3, el cual excede el 2,9 del fatídico 2008, sería incrementar la liquidez, lo cual se podría traducir en una inflación de los activos, pero con los déficits actuales y la actitud de Janet Yellen de incrementar las emisiones a corto plazo se tendría que expandir la liquidez global anual en una horquilla del 8-10%, según el autor.
- A largo plazo, prosigue, la única solución es reducir la deuda, pero a menos que se haga algo opina el autor que el coste del próximo rescate bancario dejará pequeña la crisis de 2008-2009.
- A este ritmo de crecimiento su tamaño agregado se duplicaría cada 8 años.
But unless something more is done, the cost of the next bank bailout could make the 2008-09 rescue packages look like the lunch bill.
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- La falsa bajada de la inflación (español, La Razón, 16.10.2024 11:01)
- Demasiada masa monetaria para tan poca inflación (español, 5Días, 16 OCT 2024)
El exceso de liquidez de hoy no se ha corregido con la subida de los tipos de interés. Según el instituto austríaco, la masa monetaria solo ha caído un 10 % por efecto de la subida de tipos, pero está por comprobar si será suficiente.
Históricamente, según los datos de PWC, un impulso monetario como el que se ha producido desde julio añadiría hasta un 0,5 % al crecimiento global, visto desde la retrospectiva de estímulos similares.
Pero no es el caso porque los mercados de deuda tienen una voracidad bulímica por la liquidez.A pesar de que en el mundo económico no se termina de reconocer que la inflación es un fenómeno monetario, las evidencias de estos años empiezan a vencer esas resistencias. ....
Por otro, el BCE, con Isabel Schnabel al frente, considera que “el mero hecho de que el exceso de crecimiento monetario haya ayudado a predecir la inflación no sugiere causalidad”. Sin embargo, ha reconocido que “al menos, los agregados monetarios son una fuente importante de información al analizar los riesgos para la estabilidad de precios”.
A pesar de la gruesa bola de liquidez que inunda el mundo, al hablar hoy de inflación, la narrativa predominante destaca, en cambio, que se encuentra estable y bajo control.
Por eso no está de más recordar la idea de Mervyn King en El fin de la alquimia: “El hecho de que una situación sea estable en el presente no quiere decir que sea sostenible en el futuro”, y preguntarse: ¿Bajarán mucho más los tipos de interés dado el gigantismo monetario de todas las economías, incluida la española?
Buena pregunta y yo me pregunto si la respuesta irá acompañada de un cataclismo en los mercados y yo me pregunto si debo o no debo alegrarme / preocuparme de que mi última emisión de bonos a 3a lleguen a su vencimiento en mayo de 2026. Y puestos a preguntarse cosas ... no deja de resultar curioso que una pequeña parte de la prensa económica se dedique a recordarnos que a finales de 2025 llega la madre de todas las refinanciaciones y el resto, los expertos, nos animen a comprar todo género de activos a largo plazo.
En teoría un incremento de las emisiones debería ir acompañado de una subida d elos tipos, pero debido a las "herramientas" ya inventadas por los banqueros centrales aquí no sabes si a más deuda tendremos más rendimiento o menos, contra natura, sí, pero vivimos en la época del Whatever_it_takes ... Saludos.
En teoría un incremento de las emisiones debería ir acompañado de una subida d elos tipos, pero debido a las "herramientas" ya inventadas por los banqueros centrales aquí no sabes si a más deuda tendremos más rendimiento o menos, contra natura, sí, pero vivimos en la época del Whatever_it_takes ... Saludos.
